Вообще при атаках БПЛА повреждается инфраструктура, что может нести в себе как риски временных простоев по прокачке нефтепродуктов или простои портовой инфраструктуры, принадлежащей Транснефти, так и риски дополнительных расходов на ремонт повреждений и неденежных убытков. Первое может негативно влиять на выручку, второе – на рост расходов. Через это гипотетически может быть негативное влияние на чистую прибыль компании. Однако, во-первых, дивиденды Транснефти считаются не от всей чистой прибыли, а от так называемой «нормализованной». Эта формула позволяет компании сглаживать влияние разовых, часто неденежных убытков.

В 2025 году, например, чистая прибыль снизилась, в том числе из-за бумажного убытка от обесценения активов на 98 млрд рублей. Однако на дивиденды напрямую это скорее всего не повлияет. Во-вторых, если смотреть, например, 2025 год, то там тоже были множественные атаки БПЛА, которые вызывали простои и временное сокращение прокачки нефти. Например, 17 февраля 2025 года была атакована НПС Кропоткинская, в результате чего была разрушена крыша здания, повреждены кабели, газотурбинная установка и так далее.

( Читать дальше )

По законодательству конвертация акций должна проводиться по принципу «номинал к номиналу».

В таком случае:

– Номинальная стоимость привилегированных акций 1-го и 2-го типов составляет 521,4 млрд руб.

– Номинальная стоимость обыкновенных акций – 50 руб.

Конвертация:

521,4 млрд / 50 = 10428 млн новых обыкновенных акций.

Если прибыль за 2025 год составит 500 млрд руб., то при такой конвертации получится 29,3 руб. на акцию.

☝️Но на днях вышла новость, что конвертация пройдёт по принципу «номинал к рынку».

В таком случае:

– Номинальная стоимость привилегированных акций 1-го и 2-го типов составляет 521,4 млрд руб.

– Средневзвешенная цена обыкновенных акций за 2025 год 82,67 руб.

Конвертация:

521,4 млрд / 82,67= 6307 млн новых обыкновенных акций.

Если прибыль за 2025 год составит 500 млрд руб., то при такой конвертации получится 38,7 руб. на акцию.

💡Это очень хорошая новость для акционеров ВТБ: при такой схеме прибыль на акцию будет выше примерно на 32%.

( Читать дальше )

Вчера Группа Позитив опубликовала свой операционный отчет за 2025 год, судя по которому год ключевой показатель — отгрузки — вырос на 45%, достигнув 35 млрд рублей, что вдвое превышает динамику всего рынка кибербезопасности. Главным качественным достижением стало возвращение управленческой чистой прибыли (NIC) в положительную зону после глубоко отрицательного результата в 2024 году. Это говорит о серьёзной работе по контролю расходов и восстановлении операционной эффективности. Ожидаемая выручка по МСФО находится в диапазоне 32–34 млрд рублей, что также немного выше прогнозов.

В 2026 году компания планирует сохранить двузначные темпы роста, делая ставку на развитие новых продуктов, таких как PT X, MaxPatrol EPP и PT NGFW, а также на выход на международные рынки. Определённым драйвером может стать и плановое снижение долговой нагрузки, показатель ND/EBITDA по которой на конец третьего квартала составлял 2,66х. Несмотря на сохраняющиеся макро- и налоговые риски, включая отмену ряда льгот для IT-сектора и возможное торможение инвестпрограмм заказчиков, текущий отчёт намекает на то, что острая фаза кризиса, связанная с проблемами продаж, вероятно, пройдена.

( Читать дальше )

Группа «Т-Технологии» раскрыла операционные результаты за декабрь и весь 2025 год.

📊Результаты за 2025 год:

✅Число клиентов выросло на 13% г/г до 54,1 млн человек.

✅Число активных клиентов выросло на 6% г/г до 34,3 млн человек.

✅Кредитный портфель вырос на 0,4% за декабрь и на 22% с начала года, достигнув 3,2 трлн руб.

– Кредиты физлицам выросли на 15% с начала года.

– Кредиты бизнесу выросли на 49% с начала года.

💰Также в отчёте подсветили чистую прибыль Т-Банка за 2025 год, которая составила 112,1  млрд руб.

Но здесь сразу отметим, что прибыль по МСФО будет выше из-за прибыльных дочерних организаций.

☝️Мы полагаем, что компания по итогам 2025 года (МСФО) перевыполнит свой план по чистой прибыли (170 млрд руб.).

– Прибыль за 9 месяцев 2025 года по МСФО составила 120,4 млрд рублей.

– В 4 квартале только переоценка акций Яндекса должна принести около 25 млрд руб. прибыли (в августе мы писали о покупке Т-технологиями доли в Яндексе).

( Читать дальше )

Банк подвёл предварительные итоги деятельности за 2025 год по РСБУ:

✅Чистый процентный доход вырос на 5,9% до 74,4 млрд руб.

✅Чистый комиссионный доход вырос на 3,1% до 12 млрд руб.

❌Расходы на резервы выросли в 3 раза до 15,8 млрд руб.

❌Чистая прибыль снизилась на 21,9% до 39,7 млрд руб.

✅Рентабельность капитала (ROE) – 19,1%

Мы ещё летом точно спрогнозировали расходы на резервы:

‼️При текущем среднем кредитном портфеле резервы за год могут составить ≈16 млрд рублей.В этом плане сюрпризом это не стало.

Однако результаты операционной деятельности оказались немного хуже ожиданий.

При этом, если скорректировать результат на рост резервов и увеличенную налоговую нагрузку, то снижения прибыли не произошло бы, даже с учётом более слабой операционной деятельности.

💡ГЛАВНАЯ ПРОБЛЕМА БАНКА – не снижение процентного дохода на фоне смягчения денежно-кредитной политики в последние полгода, а резкий рост резервов.

БСП нарастил кредитный портфель за год на 26% до 938 млрд рублей. Такая динамика призвана поддержать процентные доходы при снижении ключевой ставки.

( Читать дальше )

В моменте фундаментал у Астры — под давлением, но пока это не критично. Если смотреть их отчет за 9 месяцев 2025 года, то мы увидим, что выручка выросла на 22%, однако отгрузки упали на 4%, а скорректированная EBITDA и чистая прибыль снизились. Компания объясняет это отложенным спросом: ключевая ставка сейчас высокая и многие компании экономят бюджеты. Но сейчас у Астры идут пилотные проекты, которые могут перерасти в реальные продажи позднее при улучшении конъюнктуры. При этом долговая нагрузка у компании минимальна, а операционная эффективность повышается за счёт жёсткой оптимизации затрат.

Более того, компания рассматривает как опцию поиск стратегического инвестора для выхода на новые рынки, что также может способствовать долгосрочному росту бизнеса компании. Если говорить про потенциальные драйверы для роста в следующие два года, то это на наш взгляд снижение ключевой ставки и оживление инвестиционной активности со стороны заказчиков Астры, потенциальное вхождение в капитал компании стратегического инвестора и органический рост бизнеса.

( Читать дальше )

Честно скажем, что это далеко не самый наш любимый застройщик. Корпоративное управление там оставляет желать лучшего и в плане развития по темпам роста от ведущих игроков в секторе они стабильно отстают. Если смотреть их последний консолидированный отчет за 6 месяцев, то падение показателей идет по всем фронтам: объем новых заключенных договоров снизился на 30,9% в квадратных метрах и на 19,8% в рублях – за счет роста стоимости 1кв.м жилой площади. Реализация демонстрирует спад во всех ключевых регионах: в Москве продано 113 тыс. м² (–30,2% г/г), в Санкт-Петербурге — 120 тыс. м² (–22,6% г/г), а в Екатеринбурге падение достигло 59,6%, до 21 тыс. м². Производство гранитного щебня упало на 17%, песка — на 21%, кирпича — на 3%, а газобетона — на 23% в годовом сопоставлении.

Если же смотреть их операционку за 9 месяцев 2025 года, то мы видим первые признаки восстановления: продажи в 3 квартале выросли на фоне низкой базы — +23,7% по площади и +30% в рублях.

( Читать дальше )

Новость1: «Совет директоров Циана рекомендовал выплатить специальные дивиденды в размере 104 рублей на акцию».

Новость 2: «Циан в середине 2026 года выплатит дивиденды в размере свыше 50 рублей на акцию».

«По техническим причинам сейчас мы не сможем выплатить весь объем накопленной операционной прибыли, и ожидаем, что выплата следующего дивиденда произойдет в середине 2026 года. По нашим прогнозам, его размер составит более 50 рублей на акцию с учетом оставшейся на конец 2025 года накопленной операционной прибыли, а также прибыли, полученной в 2026 году», — сообщил гендиректор МКПАО «Циан» Дмитрий Григорьев.

☝️Общая дивидендная доходность на горизонте 8 месяцев – около 25%.

Мы уже рассматривали акции Циана и тогда пришли к выводу, что дисконта нет.

💡Но с того времени акции снижались более чем на 10% до нижней границы восходящего канала (560-580 рублей), где мы их с членами нашего клуба добавили в портфель (частично на замену сетевикам).

( Читать дальше )

Для того, чтобы ответить на этот вопрос, я должен задать вам встречный: а что предполагает ваша стратегия? Ведь она у вас должна быть сформирована, чтобы этих вопросов не возникало. Вы должны для себя четко понимать с каким горизонтом инвестирования вы заходили в эти акции, почему вы в них заходили, в чем для вас их инвестиционная привлекательность — в генерации денежного потока, или вам важнее, чтобы не было просадок больше определенного размера. Почему у вас в портфеле именно эти акции, а не другие. Какую динамику вы от них ждете в следующие несколько лет и почему. Да и в принципе предполагает ли ваш портфель какую-то ротацию активов, и в каких случаях.

Ведь один и тот же условный Сбербанк мог у вас в портфеле оказаться и потому что вы технически видели растущий тренд и хотели среднесрочно поспекулировать, и потому что вы в принципе в него годами хотите инвестировать и получать дивидендный денежный поток. Или, например, у вас в портфеле могли быть какие-нибудь ФСК Россети, которые вы брали под дивиденды, но потом у них пошла инвест-программа и стало ясно, что дивидендов долго не будет, а вы решили их подержать, и теперь не знаете, что с этим делать. Во всех этих случаях ответ на вопрос «что делать с акциями?» будет разный.

( Читать дальше )

Новость 1 от 23 июня: «Акционеры ТГК-1 не приняли решение по рекомендованным дивидендам за 2024 год. Необходимое число голосов не набрано».

Новость 2 от 25 июня: «Акционеры ОГК-2 не приняли решение по рекомендованным дивидендам за 2024 год. Необходимое число голосов не набрано».

Новость 3 от 25 июня: «Акционеры Мосэнерго не приняли решение по рекомендованным дивидендам за 2024 год. Необходимое число голосов не набрано».

Дочки Газпрома Энергохолдинга (ГЭХ) на новостях о рекомендациях по дивидендам сначала неплохо выросли, но затем растеряли весь рост, кроме ОГК-2, но там это вопрос времени.

❗️У компаний прогнозируется снижение финансовых показателей в связи с прекращением выплат по программе ДПМ-1 (сильнее всего пострадает ОГК-2). Многие дочки ГЭХ не отличаются стабильными дивидендами.

Неизвестно, будет ли повторное собрание, на котором дивиденды всё же утвердят, или выплаты окончательно отменят.

Но вопрос в другом — зачем играть в эту лотерею, если можно инвестировать в более фундаментально крепкие компании из энергетического сектора со стабильными дивидендами?

( Читать дальше )