диверсификация

«Процесс диверсификации российского экспорта энергоносителей на азиатские рынки идет полным ходом уже не один год. При этом разворота на Восток не было. По крайней мере, с начала 2000-х годов наш двуглавый орел как смотрел, так и продолжает смотреть налево и направо — на Запад и на Восток»

«В нынешней ситуации Европа сама себе делает харакири и с гордостью объявляет, что должна страдать»

«Терпеть неудобства, потому что Украина якобы бьется за европейские ценности. Под европейскими ценностями они, видимо, имеют в виду нацизм, перезахоронение нацистских преступников, запрет русского языка, образования, культуры, средств массовой информации и запрет канонической Украинской православной церкви»

«Конечно мы стали продавать энергоносители тем, кто надежен. Если Европа хочет покупать американский сжиженный природный газ по 800-900 долларов за тысячу кубометров, то что же мы можем поделать. Здесь нет никакой суеты. У нас всегда хватало покупателей»

Я долго считал портфель из десяти компаний достаточно диверсифицированным. Банки, металлурги, ритейл, девелоперы, нефтяники — вроде бы совершенно разные бизнесы. Потом я перестал смотреть на названия эмитентов и разложил позиции по факторам риска. Оказалось, что значительная часть портфеля фактически делает одну и ту же ставку.

Одно время у меня в портфеле было десять акций из разных отраслей. Визуально всё выглядело правильно: ни одна позиция не занимала больше 15%, отрасли не повторялись слишком сильно, были экспортеры и компании внутреннего рынка. Если смотреть только на список тикеров, концентрации почти не видно.

Проблему я заметил случайно. В течение нескольких недель почти все эти якобы разные бумаги начали двигаться в одном направлении. Не одинаково по процентам, но слишком синхронно. Сначала я решил, что это просто рынок такой. Потом попробовал понять, что именно связывает банк, девелопера, металлурга, ритейлера и телеком. Ответ оказался неприятным: я диверсифицировал названия компаний, но почти не диверсифицировал факторы, от которых зависит их стоимость.

Дисклеймер: Материал носит исключительно образовательный и научно-исследовательский характер. Приведенные формулы, код и другие примеры не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Краткое введение

Довольно долго думал, о чем же написать свой первый не книжный пост, и мне вспомнилась одна замечательная научная статья 2008 года, авторы которой работали в не менее замечательном для 2008 года банке.

Когда я в 2021 году закинул первые деньги на брокерский счет, я даже не задумывался о том, что диверсификацию можно оценить математически (народная метафора про «яйца и корзины» не в счет). Но со временем, читая блоги более опытных инвесторов и проверяя всё на своей шкуре, я стал четко ощущать: российский рынок работает совсем не так просто, как классические модели из западных учебников...

HHI

Начнем с базы — индекса Херфиндаля-Хиршмана (HHI) [для ознакомления см. 1]. Он оценивает исключительно концентрацию активов.

Суть проста: мы берем долю каждого актива в портфеле (в долях единицы), возводим в квадрат и суммируем. На выходе получаем число, по которому можно судить, насколько портфель перекошен в сторону отдельных бумаг.

Когда-то мне казалось, что диверсификация измеряется количеством строк в портфеле.

Пять акций — мало. Десять — уже спокойнее. Если добавить компании из разных отраслей, открыть счета у нескольких брокеров и довести количество позиций до двадцати, портфель вроде бы становится надежным.

Потом я понял, что двадцать тикеров могут зависеть от одних и тех же событий.

Формально компаний много. Но если почти все они чувствительны к российской экономике, курсу рубля, ключевой ставке, санкциям и решениям государства, то передо мной не двадцать независимых инвестиций.

Передо мной одна крупная ставка, просто разбитая на несколько строк.

Две нефтяные компании снижают риск ошибки отдельного менеджмента, аварии на конкретном предприятии или неудачного проекта.

Но они обе остаются зависимыми от цены нефти, налоговой политики, экспортной инфраструктуры и внешних ограничений.

Несколько банков могут иметь разные команды, клиентские базы и качество кредитного портфеля. Но изменение регулирования, ключевой ставки или самой роли банков в финансовой системе затронет весь сектор.

📢 Об этой диверсификации из всех утюгов все уши прожужжали! И вроде бы как «гуру» инвестиций агитируют за диверсификацию, и даже Баффет, у которого акции одной компании занимают 50% портфеля.

⚠️ Но от инвесторов почему-то «скрывают» важное.

🔀 В сфере инвестиций выделяют два основных типа рисков: компенсируемый и некомпенсируемый.

1️⃣ Компенсируемый риск — это риск, который инвестор может уменьшить или устранить. Например, риск местоположения (неверный выбор локации), риск арендатора или риск неэффективного управления объектом внешним управляющим или самим инвнстором. Все эти риски можно снизить (есть красивое словечко для любителей блеснуть проф.лексиконом «митигировать») или убрать совсем.

2️⃣ Некомпенсируемый риск, также известный как «системный риск» — это риск, который нельзя устранить путем диверсификации. Он влияет на весь рынок недвижимости в целом. Например, экономические циклы (рецессии или экономические спады), негативные изменения процентных ставок по кредитам (вот как сейчас), законодательные изменения (налоги, сборы и прочее регулирование), влияющие на сектор недвижимости и прочее.

В поиске новых рынков инвесторы часто упускают из виду Канаду — стабильную экономику G7 с уникальной фондовой биржей. А зря. Биржа Торонто (Toronto Stock Exchange, TSX) — одна из крупнейших мировых площадок и глобальный лидер в ключевых секторах экономики.

Хорошая новость: теперь этот интересный рынок стал доступен для российских инвесторов. «Финам» предоставил доступ к торгам на TSX. Разберем, в чем заключаются главные преимущества канадского рынка и почему на него стоит обратить внимание.

Что такое TSX? Коротко о главном

Фондовая биржа Торонто — одна из старейших в мире, она была основана еще в 1861 году. Сегодня она входит в топ-10 мировых бирж по капитализации и играет важнейшую роль в мировой финансовой системе. Главное отличие TSX от американских NASDAQ или NYSE — ее уникальная специализация.

TSX — это признанная мировая столица для компаний из сектора природных ресурсов. Здесь торгуется больше горнодобывающих и энергетических компаний, чем на любой другой площадке мира. Это делает биржу центром притяжения для глобальных сырьевых гигантов.

В этом посте хотим разобраться, как получить максимальную доходность, и существует ли идеальное соотношение разных видов активов. Ответить на эти вопросы нам помог заместитель операционного директора Selectel Роберт Шаповалов.

Подробнее ознакомиться с таблицей можно по ссылке.

Сохраняйте пост, чтобы вспомнить о принципах во время ребалансировки портфеля!

• Объём импорта (май 2026 г.): 14,215 млрд куб. м (+4% к маю 2025 года, когда было 13,627 млрд куб. м). Это максимальный объём с начала года.

• Мировой контекст: на рынке СПГ в начале года – холодная погода в Европе, затем кризис в Персидском заливе (март), лишивший рынок существенной доли нефти и СПГ и взвинтивший цены.

• Динамика Китая: в январе–марте импорт снижался (особенно закупки СПГ) из-за больших накопленных запасов. Однако с апреля началось восстановление: +2% в апреле, +4% в мае.

• Причина устойчивости: высокий уровень диверсификации портфеля поставок СПГ (самый высокий среди крупных азиатских покупателей), что позволило Китаю продолжать закупки даже в условиях дефицита.

• Цена импорта в мае: $389 за тыс. куб. м – максимум с конца 2024 года (за последние 18 месяцев).

• Поставщики газа в Китай по трубопроводам: Россия, Казахстан, Туркмения, Узбекистан, Мьянма. Ключевую роль играют поставки по «Силе Сибири» из России. Россия также является одним из крупнейших поставщиков СПГ в Китай.

Падающие графики, красные цифры в портфеле, тревожные заголовки в ленте — знакомая картина для тех, кто инвестирует не первый год. Прежде чем что-то предпринимать, стоит остановиться и вспомнить, зачем вы вообще здесь.

Цель определяет тактику

У инвестора нет единого правильного пути — есть конкретная цель, и под неё подбирается инструмент. Откладываете на первоначальный взнос через два года? Депозит или короткие облигации — логичный выбор. Формируете капитал на десятилетия вперёд? Без акций такая задача не решается.

Большинство читателей этого канала — не трейдеры, гоняющиеся за быстрой прибылью, и не управляющие фондом, обязанные ежеквартально отчитываться доходностью выше рынка. Это люди, которые методично строят капитал и денежный поток на годы вперёд. С такой оптикой происходящее на бирже выглядит совсем иначе, чем в новостной ленте.

Зачем нужен Диверсифицированный портфель

Можно держать капитал в одной валюте, в одной стране, в одном классе активов — и периодически переживать сильную качку. А можно изначально построить портфель так, чтобы локальный шторм в одной части мира не топил всю лодку: добавить зарубежные бумаги, облигации разных типов, депозиты, инструменты, привязанные к иностранной валюте.

Создавал, создавал диверсифицированный портфель, а он, все одно, просел.

Чего только в этот портфель не заталкивал. Акции и облигации, золотые и серебряные, и фонды разные и юань с долларами. Разбух до безобразия, а все одно просел, окаянный.  И тут меня осенило, вот он выход из катастрофической ситуации. Добавил самую малость базового актива, п

оявился свет в конце тоннеля и жизнь сразу наладилась.

Дисклеймер: все сказанное и показанное не является инвестиционной рекомендацией, детям до 18+ не показывать и не советовать. Для ограничения рисков использовать только качественные активы, употреблять в разумных количествах.

Простыми словами: диверсификация нужна для того, чтобы снизить риски и сохранить доходность на запланированном уровне.

Думаю, вы слышали не раз фразу: «Не клади все яйца в одну корзину». Это хорошо описывает суть диверсификации в инвестировании.

Почему это важно?

Представьте: у вас есть 100 000 ₽. Вы вложили всё в один инвестиционный инструмент. И представим, что этот инструмент перестал платить (скам, дефолт, банкротство и т.п.). Итог — потеря 100 000 ₽.

А теперь представьте: вы разбили те же 100 000 ₽ на 5 инвестиционных направлений по 20 000 ₽. Из них только один инструмент перестал платить.

По итогу: потеря 20 000 ₽, а остальные 80 000 ₽ продолжают работать и могут перекрыть потери своей доходностью.

Что важно понимать:

✅ Диверсификация не гарантирует прибыль, но снижает риск потерять всё

✅ Для того чтобы научиться диверсифицировать, не нужен большой капитал. Научитесь распределять небольшую сумму — и с легкостью сможете управлять большой

✅ Чтобы диверсификация работала, важно выбирать не только понятные и проверенные инвестиционные инструменты, но и платформы, через которые вы инвестируете

Всех приветствую! Мой первый пост на smart-lab. 

Сначала немного о себе. Инвестирую с 2014 года, активно с 2020 с этого же времени читаю smart-lab. Инвестирую в акции, облигации, золото, использую фьючерсы, крипту, DeFi.

Почему сейчас решил зарегистрироваться и написать пост. Устал читать о том, что договорились договариваться, психологии инвестора и тому подобное. Искал что-то похожее на Bogleheads и хитрые инвест-стратегии хедж-фондов – такого материала на русском крайне мало. В итоге решил, что буду публиковать свой анализ и размышления по инвестиционным инструментам и стратегиям.

Соответственно, этот пост о моей аналитике по диверсификации на российском рынке.

Я провёл расчёты волатильности и корреляции для основных активов доступных для инвестора из России. Как период выбран квартал, потому что день, неделя, месяц дают слишком много шума. К тому же период в квартал удобен для ребалансировки портфеля. Для всех активов в качестве валюты выступал рубль, т.е., например, стоимость ETF SPY переводилась в рубли по курсу ЦБ. Аналогично для остальных активов в иностранной валюте.

Газета Правда 8 июня 1982 года

📊 BII Weekly Commentary

📌 Weekly market commentary
📅 2026-06-08
🔗 BlackRock BII

📈 Ключевой тезис
Мир окончательно перешёл в эру предложения: доступность рабочих рук, энергии и сырья теперь определяет экономическую динамику сильнее, чем спрос. Мегасилы вроде ИИ и геополитической фрагментации ломают привычные границы между классами активов, требуя от инвесторов принципиально нового подхода к портфелю.

📊 Ключевые инсайты
— Традиционные ярлыки классов активов (акции, облигации) больше не отражают реальные драйверы доходности и риска — за одним и тем же тикером могут скрываться совершенно разные экономические факторы.
— Растёт интерес к подходу «совокупного портфеля» (TPA): капитал и риск распределяются не по классам активов, а по сквозным экспозициям к мегасилам и темам.
— В рамках TPA все инвестиции оцениваются по их вкладу в общий риск и доходность портфеля, причём публичные и частные рынки рассматриваются как единое целое.
— Сценарный подход становится обязательным: он требует внутренне согласованных допущений по доходности и риску для всех типов активов, а также системного учёта неопределённости.

Диверсификация — не про 10 разных акций. Она про то, чтобы ваш капитал пережил вас.

Звучит просто. Но рынок до сих пор путает защиту капитала с его коллекционированием.

Вам скажут: «Разложи по разным корзинам. Купи золото, доллары, пару объектов недвижимости».

Звучит логично. Но на деле это не защита.

Пока всё работает — вы владелец. Стоит случиться форс-мажору, болезни, разводу, да просто вашему длительному отсутствию — и «корзины» превращаются в поле для судов и семейных разборок.

Настоящая защита капитала строится не на продуктах. Она строится на архитектуре:

1. Личные деньги отделены от рисков бизнеса. Компания попала под иск, семейный капитал остался нетронутым, потому что он находился в отдельной структуре.
2. Прозрачность без публичности. Вы и доверенные люди чётко знают, кому что принадлежит. Банки, конкуренты и недоброжелатели — нет.
3. Правила управления на любой случай. Кто принимает решения, если вы в больнице, в отпуске без связи или решили отойти от дел. Прописано заранее, работает автоматически.

Диверсификация, то есть распределение капитала по разным активам — это абсолютное благо для инвестора.

В идеальном мире человек не задаётся вопросами «акции ИЛИ облигации» — берёт всё, что дают.

На практике идеи диверсификации работают тем хуже, чем меньше у вас капитал.

Какие-то шаги слишком дороги, какие-то нереализуемы, а какие-то — психологически сложны.

Сегодня поговорим о проблемах, с которыми сталкивается человек с небольшим капиталом.

ПСИХОЛОГИЧЕСКИЕ ЗАТРУДНЕНИЯ

1. Когда у тебя мало денег — тебе хочется много денег.

Диверсификация предполагает усреднение доходности.

В начале пути голова думает не «как поменьше потерять», а «как побольше заработать».

Сломать это получается либо когда несколько раз потеряешь деньги, либо когда денег станет МНОГО.

2. Уменьшать доходность ради надёжности становится комфортно только когда денег достаточно много.

Допустим, капитал, аллоцированный в одном инструменте приносит мне 50 тысяч (пример: облигации — последние годы они на коне).

Многие помнят совет Бенджамина Грэма: доля облигаций должна быть от 25% до 75%. Но как понять, где вы находитесь в этом диапазоне прямо сейчас?

В моей модели управления капиталом размер защитной доли (облигации, золото, ликвидность) определяется пересечением двух сил: ценой рынка и стоимостью денег.

Рычаг №1: Мультипликаторы (Насколько дорог рынок?)

Оцениваем группу из 10–20 наиболее качественных компаний с наибольшей капитализацией из индекса Мосбиржи (таргет-лист). Смотрим на средние P/E и P/B за последние 7–10 лет.

• Если текущие значения выше среднего — рынок перегрет.

• Если ниже — акции стоят дешево.

• Если P/E и P/B спорят друг с другом, можно использовать произведение (P/E * P/B) — модифицированное «Число Грэма».

Альтернативным вариантом для оценки статуса рынка может быть индикатора Баффетта, который показывает отношение суммарной капитализации биржи к ВВП страны. Однако ВВП не всегда коррелирует с текущей прибылью биржевых компаний, поэтому оценка по мультипликаторам будет более объективной.