Сезон отчетов подошел к концу, поэтому брокеры обновили свои модели и составили стратегии на следующий год.

Среди них есть довольно неплохие — у того же АТОНа оценки выглядят вполне адекватно. Но есть и клинические случаи, где прогнозы будто оторваны от реальности — как вы уже догадались, речь идет об экспертах всеми любимого ВТБ :)

Я раз за разом говорю себе, что не буду больше писать про «синих» экспертов… и никак не могу сдержать свое слово. Просто их оценки где-то за гранью, а ведь многие им верят — все-таки это профессионалы, а их стратегия выглядит очень основательно (38 страниц!).

Всего в их стратегии 14 фаворитов, но я остановлюсь лишь на самых безумных идеях:

⛽️ Газпром. Таргет = 153 рубля, доходность = 18%

У компании обманчивая бумажная прибыль, поэтому дивидендов ждать не приходится. Эксперты рисуют справедливую оценку, но возникает другой вопрос: что акции с таким потенциалом делают среди фаворитов? Это какой-то блат или «синяя» солидарность? :)

Вчерашний день оказался насыщенным — мы увидели вбросы от СМИ, новые санкции и неприятные данные по инфляции.

Поэтому не удивительно, что рынок снова ушел в красную зону — еще немного, и он вернется к годовым минимумам. Многие акции вновь стали интересными для покупки — о своих фаворитах я уже писал, а теперь разберу лидеров по мнению аналитиков.

В подборку попали лишь те бумаги, у которых есть более пяти рекомендаций. Затем был высчитан средний прогноз по цене через 12 месяцев, а уже после этого — их потенциал. Комментарии аналитиков будут в кавычках, а мои замечания вы и так узнаете :)

✅ ИнтерРАО. Покупать — 6/6, потенциал +84%

Вечно получает высокие оценки и все никак их не оправдает. Главный ее драйвер — это увеличение нормы выплат с 25% до 50%, но шансов на это практически нет. Впереди огромные затраты, а на инвесторов инвесторов компании плевать (о чем сказала ее топ-менеджер).

✅ ПИК. Покупать — 6/6, потенциал +72%

Горячий сезон отчетов продолжается, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в прошлой части, в этом обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

✅ МТС — «опять двойка». Брат Ростелекома по несчастью :) Хотя выручка и выросла на 12%, операционная прибыль осталась прежней, а чистая прибыль рухнула в 6 раз. Ну а что вы хотели, когда все деньги уходят на обслуживание долгов.

Этот долг составляет уже 430 млрд. рублей, а после выплаты дивидендов вырастет еще на 70 млрд. рублей. Система загнала свою «дочку» в долговую яму, из которой пока не видно выхода. Инвесторам в этой яме точно делать нечего.

✅ Совкомфлот — «двойка с плюсом». Из-за санкций часть флота простаивает, поэтому бизнес продолжает тонуть. В 1 полугодии выручка упала на 42%, а прибыль рухнула на 95,6%. А если учесть списания, то убыток составит 29,1 млрд. рублей.

Главным событием недели стали обыски в ЮГК, после чего торги его акциями были приостановлены.

У компании и раньше были проблемы — ее уже обвиняли в нарушении экологических норм, несоблюдении техники безопасности и т. д. В прошлом году эти претензии вроде как устранили, и появились надежды на ее нормальное развитие.

К тому же в капитал ЮГК вошел Газпромбанк, который должен был повлиять на его владельца. Ведь господин Струков будто застрял в 90-х — хоть он и сделал компанию публичной, но продолжал выкачивать из нее деньги (в обход акционеров).

В прошлом году компания заработала 18 миллиардов, а на зарплату владельца ушло… целых 3 миллиарда рублей. Еще 5 миллиардов пошли на «займы связанным сторонам», а 7 миллиардов зависли в странной дебиторской задолженности.

Чтобы оплатить все эти хотелки, долг компании вырос с 51 до 71 миллиардов рублей! То есть, сам Струков катался как сыр в масле, а инвесторы не получали выплат и с грустью наблюдали, как актив становился все менее привлекательным.

Для этой статьи появился отличный повод, ведь все крупные инвестдома обновили свои таргеты и назвали своих фаворитов. А чтобы не зависеть от одной группы аналитиков, мы высчитаем средние значения и получим некий консенсус.

Начнем с индекса Мосбиржи в целом — по прогнозам аналитиков, через год он может достичь 3762 пунктов. Потенциал его роста составляет 37,5%, а главные драйверы нам уже известны — это снижение ставки и ослабление политических рисков.

Если же говорить о возможных лидерах, то наибольший рост могут показать отстающие — ВК, Позитив, ЮГК, ММК, Селигдар и т.д. Многие из них слишком рискованны, поэтому я бы лучше делал ставку на тяжеловесов с хорошими перспективами.

О каких компаниях идет речь?

✅ Роснефть. Целевая цена 607 рублей (+47%)

У нефтяников сейчас сложные времена, и именно эти акции просели сильнее всего. Поэтому от них ждут наибольшего роста — этот бизнес остается прибыльным, хотя ситуация с долгом немного напрягает. Главное, чтобы рубль и нефть вернулись к комфортным уровням.

Этот сектор так же считается тихой гаванью — ведь каким бы ни был кризис, а продукты и одежда будут нужны всегда.

Но жизнь вносит свои коррективы, поэтому «пищевики» не всегда защищают вложения акционеров. Все мы помним недавние случаи РусАгро и Инарктики, когда их бумаги с треском летели вниз… так что от проблем не застрахован никто.

Еще одна особенность этого сектора — это привлечение заемного капитала. Ведь чтобы расширить производство, в него нужно что-то вложить, а это что-то сначала нужно занять. И в период высоких ставок эти долги сильно давят на маржинальность.

Добавьте к этому растущие издержки (зарплаты, сырье, логистика), и получите очень странную картину. А странность ее заключается в том, что прибыль компаний отстает от инфляции, хотя в теории она должна быть с ней на одном уровне.

Так кто же тут выглядит наиболее интересно?

✅ Абрау-Дюрсо. P/E = 14х (исторический P/E = 15,5х)

Настоящая шкатулка с сюрпризом. Компания закрылась от акционеров — годового отчета до сих пор нет, хотя его пообещали выложить еще в апреле. Так то инвесторам остается лишь гадать, как обстоят дела с прибылью и возможными дивидендами.

Еще недавно этот сектор был любимчиком рынка — будущее IT-компаний выглядело безоблачным, а их акции очень быстро росли.

Но потом пошли разговоры о возможном перемирии, снятии санкций и возвращении западных гигантов. А если условные Microsoft и Google вернутся, то у наших компаний будут проблемы — их позиции резко ослабнут, ведь к такой конкуренции они не готовы.

При этом оценки наших IT-компаний были завышены, и после таких новостей они ожидаемо пошли вниз. В то время как остальной рынок рос, их бумаги активно снижались — с начала года Астра потеряла 16%, Диасофт — 25%, а Позитив — целых 33%.

Достигли ли IT-компании дна и кто из наиболее перспективен?

✅ Хэдхантер. P/E = 7х (исторический P/E = 14х)

Не боится конкуренции с западными компаниями, а падает по другой причине — из-за жесткой ДКП рынок труда начал «остывать». Поэтому в 1 полугодии его бизнес замедлится, но по мере снижения ставки все должно наладиться.

Компания практически монополист, плюс ей не нужен оборотный капитал — отсюда и очень хорошие дивиденды. На мой взгляд, тут самый высокий потенциал — эта идея может выстрелить на 60-80%.

На той неделе мы прошлись по стройке и металлургам, а эту неделю начнем с разбора банков и финансового сектора в целом.

Вообще, дела в этой сфере идут довольно неплохо — несмотря на высокую ставку, банки получают рекордную прибыль. Хотя эта прибыль распределяется крайне неравномерно — кто-то гребет деньги лопатой, а кто-то вынужден затыкать дыры за счет акционеров.

При этом когда ставка начнет снижаться, показатели сектора пойдут вверх. Во-первых, банки начнут распускать свои резервы, что увеличит их оборотный капитал; а во-вторых, издержки по депозитам пойдут вниз, в то время как кредитная активность будет расти.

Так что потенциал у финансистов очень хороший. Но кто среди них наиболее интересен?

✅ Сбербанк. P/B = 0,9х; P/E = 4,2х (исторически 1,2х; 5,5х)

Один из немногих, кто сумел нарастить свою прибыль. Из-за этой надежности я ставлю его на первое место, хотя потенциал тут тоже имеется — в резервах у него более 400 млрд. рублей, которые при смягчении ДКП тоже пойдут в ход.

Российский рынок показывает настоящее ралли — от недавних минимумов от вырос на 25%, а отдельные бумаги подскочили на 70-80%.

При этом рынок нельзя назвать дорогим, ведь его текущий P/E = 4,2х (при историческом P/E = 6х). Но если посмотреть на ставку, то акции выглядят дороговато — сейчас они дают около 11% дивидендами, в то время как безрисковая доходность составляет 21%.

Поэтому идей на рынке почти не осталось — тот же нефтегаз торгуется около своих максимумов, хотя цены на нефть оставляют желать лучшего. Да и санкции еще никто не отменял — и далеко не факт, что их вообще начнут снимать.

Хотя отдельные истории все-таки можно найти, чем уважаемые аналитики и занимаются :) Так что я взял эти прогнозы и объединил их вместе — у меня получился список акций, имеющих самый высокий потенциал и наибольшее количество рекомендаций.

📈 ИнтерРАО. Потенциал роста — 37%. Позитивные оценки — 100%.

Часто попадает в такие подборки, ведь он регулярно отстает от растущего рынка. Бумага исторически «тяжелая», но имеет понятные драйверы роста — если норму выплат повысят до 50%, то тут будет ракета. Но годы идут, а дивиденды остаются прежними.

В пятницу мы увидели новые санкции — в США их назвали «наиболее значительными» за все время конфликта, а их последствия еще только предстоит оценить.

В «черный список» попали Газпромнефть и Сургутнефтегаз, а так же многие их дочерние компании — это скажется на объемах экспорта и на будущих проектах. И хотя этот удар не критичен, компании будут нести дополнительные издержки и станут еще более закрытыми.

Еще одним счастливчиком стала Роснефть — ее проект «Восток Ойл» тоже попал в SDN-лист, так что его реализацию снова могут сдвинуть вправо. Тут проблема даже не в технологиях, а в иностранном участии — на этот проект заглядывались китайцы, которые теперь могут испугаться.

Снова досталось теневому флоту, причем на этот раз под санкции попали сразу 180 судов. По факту это станет серьезной проблемой — покупатели будут требовать еще большую скидку, ведь связываясь с нашими танкерами они сильно рискуют.

Так что санкции ударят по всем нефтяникам, но последствия этого удара для всех будут разными. Кто-то будет и дальше платить щедрые дивиденды, поддерживая тем самым свои акции, а кто-то столкнется с проблемами и начнет снижать свои выплаты.