Никогда такого не было, и вот опять — за неделю рынок упал на 5% и обновил собственный же рекорд.

Тут у нас есть повод для гордости, ведь еще ни один рынок в истории не показывал такого падения :) Даже в периоды кризисов и пузырей случались откаты — у нас же индекс упорно ползет вниз, не отвлекаясь даже не одну «зеленую» неделю.

Рынок попытался было прервать эту тенденцию, но данные по инфляции все испортили. По данным Росстата, цены за неделю выросли на 0,31% — это в два раза ниже прошлогодних показателей, но тогда в дело вмешался рост тарифов ЖКХ.

Сейчас же индексация сдвинута на октябрь, но цены все равно довольно быстро растут. Все дело в топливном кризисе, который больно бьет по карману — за неделю бензин прибавил 2,1%, а дизель — почти 3,5%. Конечно же, все это перекладывается на конечного покупателя.

А ведь впереди август (пик туризма) и сбор урожая, так что ситуация и правда не простая. И как я уже писал, этот взлет цен не лечится ключевой ставкой — можно поднять ее хоть до 25%, но топлива при этом больше не станет.

Рынок никак не может развернуться — теперь по нему ударил еще и Лавров, заявивший об «усталости от переговоров».

В итоге еще одна неделя может закончиться падением, а всего же с начала года индекс потерял уже более 20%. Хотя отдельные категории бумаг были и лучше, и хуже рынка — речь идет об акциях роста, акциях стоимости и о бумагах закредитованных компаний.

Пройдемся по всем категориям по порядку:

✅ Акции стоимости. К ним относятся Сбербанк, ИКС 5, МТС, ИнтерРАО, ФосАгро, Транснефть, Мосбиржа и ВТБ. Несмотря на провалы отдельных товарищей (привет ВТБ!), с начала года портфель из этих акций упал на 14,7% — то есть, был гораздо лучше рынка.

Это объясняется тем, что в тяжелые времена инвесторы предпочитают надежный и недорогой бизнес. Да, его показатели растут не очень быстро, но зато он платит стабильные дивиденды — этот осязаемый денежный поток греет душу и кошелек :)

Причем отдельные выплаты настолько высоки, что могут составить конкуренцию купонам и денежному рынку. Но нужно смотреть на источник этих выплат — если это собственный капитал, то все в порядке, а если заемный, то стоит быть осторожным.

У рынка выдался еще один трудный день — индекс падал до уровней февраля 2022 года, но потом сумел немного отскочить.

Если вспомнить события тех времен, то такое падение выглядит особенно удивительно. Ведь тогда конфликт только начался — впереди были санкции, бегство нерезидентов и полная неопределенность. И возникали реальные опасения, что экономику ждет что-то близкое к краху.

Несмотря на все сложности экономика все-таки устояла — более того, крепкий бизнес даже продолжил развиваться. За это время раздулась денежная масса, появился ряд серьезных проблем (инфляция, кризис отдельных секторов и т.д.), но все могло быть гораздо хуже.

Так что если смотреть на вещи объективно, то худший сценарий мы миновали. Однако рынок все равно вернулся туда, где будущее было максимально туманно, а страхом и пессимизмом заразились даже самые стойкие инвесторы.

Поэтому текущее падение мне кажется крайне нелогичным. Отчасти в нем виноваты ЦБ и Минфин, которые устроили панику в ОФЗ (за ними падают и акции). Крупные игроки тоже приложили к этому руку, начав распродажу своих активов.

Вчерашний день снова стал «красным» — индекс упал еще на 2,4% и вернулся к уровням начала 2023 года.

При этом в отдельных бумагах все еще круче — тот же ВТБ обновил исторический минимум, а Газпром вернулся в свой 2008 год. Вообще же с начала года почти все акции показали падение, и лишь 15 бумаг смогли остаться в «зеленой» зоне.

Кто же эти крепыши, растущие даже на таком рынке?

🏦 Представители банковского сектора. Таких набралось аж три штуки — МКБ, ДОМ.РФ и Сбербанк. Первый вырос за счет новости о выкупе акций, т. к. этот выкуп будет происходить по цене выше рынка (по 10,3 руб. при цене акций 5,2 рубля).

ДОМ.РФ недавно вышел на биржу, но сумел показать IPO здорового человека. Чтобы подогреть на него спрос, оценку сделали адекватной — при этом показатели бизнеса растут, что подталкивает акции вверх. Да и див. доходность ожидается неплохой (~11%).

Ну а со Сбером все и так понятно :) Несмотря на проблемы в экономике, его прибыль в этом году будет рекордной. Плюс во всех непонятных ситуациях инвесторы привыкли покупать акции Сбера.

Предыдущий рекорд продолжался недолго — еще одна неделя, и вот рынок падает уже 17 недель подряд.

Хотя по началу были попытки роста, и акции оттолкнулись ото дна и выросли на 5-7%. Но потом начался конгресс ЦБ, который поставил крест на этих попытках — представители банка сделали такие заявления, что на рынке вновь началась паника.

Причем дело тут не в пересмотре траектории ставки, а в непостоянстве таких заявлений. Сначала глава ЦБ говорит о «пространстве для снижения», потом ее заместитель не видит этого «пространства», а еще один заместитель указывает на новую волну рисков.

Правила игры у нас постоянно меняются — поэтому ни инвесторы, ни бизнес ничего не могут планировать наперед. Это нервирует даже больше, чем возможная пауза в снижении ставки, ведь даже ближайшие полгода выглядят крайне неопределенно.

Все это привело к тому, что рынок долга просто обвалился. Длинные ОФЗ дают уже до 16,5% доходности — последний раз такое было во времена 21%-ой ставки! А если облигации дают такой процент, то кто будет покупать сверх-волатильные акции?

Недавно мне попался сериал «Хитрости», где рассказывается об опытной стендап-артистке, которая пытается остаться на плаву.

Чтобы освежить свои шутки и привлечь новую аудиторию, ей на помощь приходит молодая артистка из Лос-Анджелеса. У них получается хороший тандем, но между ними есть противоречие — первую больше волнуют деньги, а вторую заботят творчество и искусство.

В этом плане комик-ветеран относится к «хитрецам», а молодая девушка — к «художникам». Вообще, это разделение свойственно для любых творческих людей, при этом мало кто знает, где проходит эта граница. Вот несколько примеров, которые помогут сориентироваться:

• Давать плохие финансовые советы ради хайпа? Хитрость.
• Продвигать работу, которой вы правда гордитесь? Художник.
• Выставлять себя дураком, чтобы привлечь внимание? Хитрость.
• Отказаться от проекта из-за плохого качества? Художник.
• Выдавать текст от ИИ за свой собственный? Хитрость.
• Признавать свои ошибки раньше других? Художник.

Финеас Гейдж работал на строительстве железной дороги, когда с ним случился несчастный случай.

Бак с горючим внезапно взорвался, и отлетевший железный прут вошел ему в щеку и вышел через макушку. Парень лишился глаза и половины мозга, но чудом остался жив. Однако его поведение сильно изменилось — он был тихим и спокойным, а стал грубым и резким.

Врачи поставили неутешительный диагноз: «Равновесие, так сказать, между его интеллектуальными способностями и животными наклонностями, по-видимому, было нарушено. Это уже другой человек, а прежний вряд ли вернется».

Работать на стройке Финеас больше не мог, поэтому ему пришлось играть роль циркового уродца в шоу Барнума. Но затем произошло что-то невероятное — его поведение стало прежним, и молодой человек устроился водителем дилижанса.

Поврежденный мозг перераспределил свои функции, и Финеас Гейдж вернулся к полноценной жизни. Ученые много лет изучали этот случай, чтобы лучше понять устройство человеческого мозга. И нейробиолог Пол Маклин выделил у него три слоя:

На рынке наступает горячий дивидендный сезон, однако настроение инвесторов сейчас не из лучших.

Да и как может быть иначе, когда рынок акций откатился к уровням трехлетней давности. В отдельных бумагах все еще хуже — те же АЛРОСА, Самолет и Диасофт потеряли по 30-50% за полугодие и упали к историческим минимумам.

Хотя в этой бочке дегтя есть ложка меда :) Когда акции падают, растет их дивидендная доходность — у Сбера она поднялась до 12%, а у МТС — выше 15%. Увы, в эти непростые времена есть и те, кто вообще отказались от дивидендов (причем среди них и крепкие компании!).

Кто же это и какие у них перспективы?

💿 Норникель. Последний раз платил дивиденды в далеком 2023 году. Сейчас для компании самое главное — это снизить долговую нагрузку и переориентировать экспорт. С этой задачей она справляется, и в прошлом году ее денежный поток вышел в плюс.

Текущая конъюнктура выглядит хорошо (из-за роста металлов), хотя курс рубля давит на рентабельность и прибыль. Если доллар будет выше 85 рублей, то у компании появляется потенциал для возвращения к дивидендам (уже по итогам этого года).

Американская скалолазка Линн Хилл завоевала более 30 титулов, а ее книга считается лучшим пособием по этому виду спорта.

Но всего этого могло не случиться, ведь летом 1989 года Линн чуть не разбилась. Причем все вышло очень нелепо — продевая веревку в ремень безопасности, она увидела, что у нее развязался шнурок на ботинке. Этот шнурок она завязала, а про веревку просто забыла.

В итоге незакрепленная веревка не удержалась в ремнях, и Линн рухнула с высоты более 25 метров. Ей повезло, что внизу была «подушка» из кустарников — она отделалась сломанной ногой, вывихнутой рукой и множеством ушибов и ссадин.

Но ее моральные травмы были намного серьезнее:

«Мне потребовалось много времени, чтобы снова стать лучше и физически, и психологически. Этот случай заставил меня все переоценить. Я поняла, что мы все уязвимы. Мы можем умереть в любую минуту. Людям нравится контролировать свою жизнь, но риск есть всегда».

Линн Финн была профи до мозга костей — возможно, ее опыт и умения сыграли с ней злую шутку. Она делала многие вещи на автомате, даже не задумываясь о них — и когда ее система была нарушена, то это чуть не привело к трагедии.

В июне было много свежих выпусков, но я все же сумел вместить самые интересные в один обзор :)

Как и в прошлые разы, в мою подборку вошли простые (без амортизации, оферты и прочих неожиданностей) и относительно надежные бумаги (рейтинг выше А+). В начале будут «фиксы», затем — флоатеры, а в конце — валютная облигация.

✅ ВИС Финанс БО-П13 (фикс)

• ISIN: RU000A10FJ16
• Купон (от номинала): 16,5%
• Выплаты (раз/год): 12
• Доходность YTM: 18,29%
• Погашение: 11.06.2029
• Рейтинг: ruA+ от эксперт РА

Финансирует крупные инфраструктурные проекты — мосты, дороги, больницы и прочее. У выпуска неплохая доходность, но у эмитента есть определенные риски (различные суды и иски).

✅ ОДК 001Р-03 (фикс)

• ISIN: RU000A10FG76
• Купон (от номинала): 16,5%
• Выплаты (раз/год): 12
• Доходность YTM: 18,26%
• Погашение: 04.06.2029
• Рейтинг: A+ от АКРА

Входит в концерн «Ростех» и занимается разработкой и выпуском авиационных двигателей. У компании высокий долг, но господдержка удерживает ее на плаву.