В конце 19 века в США наступил «Золотой век», который стал известен не только своими миллионерами, но и их безумными вечеринками.

Так одна из газет писала, что эти люди «посвящают себя удовольствиям, невзирая на расходы». Но один из богатеев заявил, что их просто неправильно поняли — на самом деле они «посвящают себя расходам независимо от удовольствия».

А вот что писал об этом Артур Вандербильт:

«Бесси Лер вспомнила, как ее подруга рассказала ей, что она всегда откладывает 300 тысяч долларов в начале каждого сезона развлечений. Некоторые тратили еще больше. Один вечер мог стоить сто, а то и двести тысяч. Но никто не считал эти деньги».

В сегодняшних деньгах это были бы миллионы долларов… Только посмотрите на их «забавы» — на одном ужине гости ели верхом на лошадях, которых завели в бальный зал; на другом в качестве сувениров подавали устриц, фаршированных черным жемчугом.

Ну а самой известной была вечеринка, где гости весь вечер курили сигары, завернутые в стодолларовые банкноты. Они сжигали свои деньги, потому что не нашли им другого применения — и вряд ли такую жизнь можно назвать счастливой.

В книге «Учетная карточка» есть интересная мысль — финансовую философию нужно сузить так, чтобы она поместилась на листке бумаги.

Именно это станет первым шагом к тому, чтобы привести свои финансы в порядок. Потом потребуется еще много вещей, но для большинства людей самое трудное — это сделать самый первый шаг. И данные из этой книги лишний раз это подтверждают:

«Две трети американцев никогда не проверяют баланс своей кредитной карты»

«Чуть более половины следят за выписками и вовремя их оплачивают. Остальные же превышают лимит в среднем на 15 тысяч долларов»

«Треть из них потом каждый месяц вносит минимальный платеж, остальные же забывают об этом»

«Трое из четырех американцев признаются, что финансы вызывают у них стресс и бессонницу».

«Треть семейных пар утверждает, что деньги являются основным источником их конфликтов».

Это статистика по Соединенным Штатам — у нас с этим чуть полегче, но мы тоже к этому идем. И дело тут вовсе не в том, что у людей нет денег — если человек забывает и откладывает все на потом, то за этим лежат какие-то поведенческие причины.

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.
Как и в предыдущих частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

🏦 Т-Технологии — «твердая пятерка». Выручка в 3 квартале выросла на 27%, а прибыль — на 40,7%. Растут процентные (+30%) и комиссионные доходы (19%), а кредитный портфель прибавил 28%. При этом стоимость риска упала с 6,1% до 4,9%.

Еще один позитивный момент — это расширение маржи до 12%. Поэтому ситуация с ROE продолжает улучшаться — этот показатель с 27,4% до 32,6%! «Плюсик» не ставлю потому, что расходы растут быстрее инфляции (+19% на операционку и +26% на рекламу).

🏠 ДОМ.РФ — «пятерка».Первый раз попала в обзор и сразу же получила высокую оценку :) Компания не раскрывает выручку, но прибыль выросла на 25%. Комиссионные доходы прибавили 4%, а процентные выросли на 34% г/г (чистая маржа составила 4,2%).

В старой книге «Взгляд изнутри Уолл-стрит» есть эпизод, где автор общается с одним из крупнейших трейдеров:

— Почему люди занимаются спекуляциями? Они настолько жадные?

— Вовсе нет. Они занимаются этим ради удовольствия получать что-то даром… Чего они хотят, так это острых ощущений. Вот почему мы пьем контрабандный виски, целуемся с девушками и беремся за новую работу. Нам нужно пощекотать свои нервы.

Но фондовый рынок — это самое неподходящее для этого место. Острые ощущения на Уолл-стрит обходятся слишком дорого.

Попытка получить что-то даром — это одна из главных причин, по которой люди теряют деньги. Мы постоянно ищем короткий путь, который приведет нас к успеху и богатству… но если этот путь и существует, то он полон угроз и опасностей.

Но откуда берется эта жажда? Почему люди спекулируют, даже если потеряли на этом кучу денег?

Чтобы ответить на эти вопросы, нужно заглянуть внутрь человеческой природы. Именно этим и занялся Джейсон Цвейг, когда писал свою книгу «Мозг и деньги»:

С начала ноября индекс Мосбиржи упал на 2,5%, но индекс малых и средних компаний при этом прибавил около 5%.

Последний раз что-то подобное мы видели летом, когда голубые фишки отстали от малых на 17%. Этот рост обеспечили акции ЕвроТранса, ВУШа и Самолета, но уже к началу осени они растеряли свой рост (и индекс малых компаний упал на 7,5%).

Во всех этих историях видна одна и та же схема :) Когда настроение улучшается, деньги идут в голубые фишки, а уже потом начинают растекаться по более низким эшелонам. И из-за низкой ликвидности малые акции буквально взлетают.

Многие из этих акций были аутсайдерами, поэтому в них обычно сидит много шортистов. Последних начинает «разрывать», и они закрывают свои позиции, тем самым усиливая рост акций. И этот шорт-сквиз расползается по всему эшелону.

Вот и сейчас мы наблюдаем довольно странные движения :) Сначала выросли акции ЛСР, к которым присоединились и другие застройщики. Дальше в дело включилась ВК, за последнюю неделю взлетевшая на 80%. При этом ее отчет нельзя назвать шикарным..

Прошлая неделя вновь стала богатой на события, причем большая из них пришлась на внешний контур.

В первую очередь это касается выборов в США, где республиканцы потерпели сокрушительное поражение. По факту Трамп стал «хромой уткой» — ему еще два года занимать свой пост, но теперь демократы могут прижать его через Сенат и Конгресс.

К сожалению, это сразу же скажется на переговорах. Завтра стороны встретятся в Абу-Даби, но ястребов теперь продавить гораздо сложнее — демократы сразу заявили, что внесут в Конгресс новый масштабный пакет военной помощи.

Так что несмотря на все старания, вряд ли Трамп сможет «заключить сделку» уже в этом году. И тогда позитива на нашем рынке убавится — все-таки надежды на мир перебивали все остальное, и внутренние проблемы отошли на задний план.

Результаты выборов так же влияют и на конфликт с Ираном. Эта война крайне популярна, и демократы хотят положить ей конец — причем дело может дойти даже до расследования против Трампа. Неудивительно, что цены на нефть рухнули на 20%.

На рынке сложилась уникальная ситуация, когда доходность длинных ОФЗ на 7% опережает доходность акций.

Это очень большой разрыв, который не оставляет акциям шансов на рост. Но при снижении ставки он будет сокращаться — и это приведет к тому, что деньги начнут перетекать в акции. Причем в первую очередь в те бумаги, по которым платятся хорошие дивиденды :)

Предлагаю взглянуть, какие акции могут дать наибольшую див. доходность (по расчетам «Альфы»).

⛽️ Сургут — див. дох-ть = 18,4%. Эти акции периодически будоражат умы инвесторов :) Если курс снизится до 85 рублей за доллар, то дивиденды составят 2,7 рубля на акцию. Хорошая история для защиты от девальвации, но рассчитывать именно на этот сценарий я бы не стал.

🍏 ИКС 5 — див. дох-ть = 18,2%. Компания увеличила выплаты, но делается это за счет роста долга. При этом ситуация выглядит контролируемо — ND/EBITDA = 1,2х, а прибыль опережает процентные расходы. Но еще 2-3 таких выплаты, и этот резерв будет исчерпан.

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.
Как и в предыдущих частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

🏦 Сбер — «твердая пятерка». Прибыль все еще опережает инфляцию — рост на 13,9% при ROE 23,5% (снижение на 0,5% кв/кв). Процентные расходы прибавили 24% (эффект снижения ставки), а комиссионные снизились на 1,9% (охлаждение экономики).

Совокупный кредитный портфель хоть и вырос на 4%, но его рост все больше замедляется. Резервы так же пошли вниз — со 170 до 133 млрд., поэтому маржа составила 6,65%. Банк идет на 2 трлн. прибыли за год, что даст ~16% див. доходности.

🍏 ИКС 5 — «четверка». Ситуация начала исправляться — выручка выросла на 13%, а прибыль — на 3,8% (было падение на 39,3%!). Причем дело не только в открытии новых точек, но и в росте LFL-продаж — плюс 7,4% против 4,2% кварталом ранее.

В 1914 году на заводе Томаса Эдисона начался пожар — в огне сгорели все его наработки и прототипы, а общий ущерб превысил 20 миллионов долларов.

Казалось бы, в этом пожаре погибло дело всей его жизни… Но сам Эдисон с улыбкой смотрел на пепелище, а своей жене он сказал: «В катастрофе есть огромная ценность: сгорели все наши ошибки. Теперь мы можем начать все с чистого листа, с самого начала!»

Уже через три недели он выпустил первый фонограф — изобретение, на совершенствование которого у него ушло более 50 лет. В следующем году его компания заработала 10 миллионов долларов, а сам Эдисон к концу жизни накопил почти 2500 патентов.

При этом самая его известная фраза посвящена поражению: «Я не потерпел неудачу. Я только что нашел 10 тысяч способов, которые не работают». И суть тут не только в том, что не нужно опускать руки — для успеха очень важно предоставить себе как можно больше возможностей.

Когда мы только вступаем во взрослую жизнь, нам кажется, что у нас все сложится удачно. Все важнейшие события пойдут точно по нашему плану. И через пять лет мы видим себя такими, какими должны быть согласно нашему графику.

Рынок ожидаемо пошел вниз, хотя скорость его падения для некоторых стала неожиданностью.

Целый месяц мы росли на ожиданиях — шли очередные переговоры, которые стороны описали как «очень конструктивные». К сожалению, до реальных результатов снова не дошло, а новый раунд переговоров сдвинулся на ноябрь (в лучшем случае).

Как только с рынка ушел этот фактор, инвесторы вспомнили о других проблемах. Плюс сейчас идет сезон отчетов, многие из которых оказываются хуже ожиданий — это лишний раз подчеркивает, насколько экономика и бизнес устали от высокой ставки.

Не улучшает настроение и ситуация на рынке долга, где случился очередной крупный дефолт. На этот раз отличился МГКЛ, схемы которого сразу вызывали вопросы — но пиар сделал свое грязное дело, и сейчас многие рискуют остаться без денег..

Кризис ликвидности тоже никуда не делся. Компании конкурируют с Минфином за деньги инвесторов — последний занимает все больше, и эта борьба становится все острее. В итоге деньги становятся все дороже, а кто-то вообще остается без денег.