Минфин решил снова осуществить имитацию бурной деятельности. На этот раз ведомство Силуанова готовит изменения, которые позволят регионам выводить принадлежащие им компании на биржу. Сейчас этому мешает закон о приватизации: доли субъектов нельзя продавать через организованные торги.

Формально идея выглядит правильно. При частичном cash-in компания может провести допэмиссию, получить деньги и направить их на инвестиции или погашение долга. Регион при cash-out – продать часть существующего пакета и пополнить бюджет. Но главный вопрос находится совсем не здесь.

Чтобы предприятие получило капитал через IPO, недостаточно разрешить ему выйти на биржу. Нужно, чтобы участнику рынка было выгодно купить его акции. Ключевая ставка сейчас составляет 14%. При такой стоимости денег акции конкурируют с ОФЗ, корпоративными облигациями и депозитами, где доходность известна заранее.

В августе частные инвесторы вложили в акции 30,5 млрд рублей. В облигации – 151,6 млрд, почти в пять раз больше. И это хорошо показывает реальную проблему рынка IPO.

( Читать дальше )

Выборка отчётности 47 брокеров показала: за первое полугодие их профильная выручка выросла на 40% – до 41,8 млрд рублей.

Комиссионные доходы прибавили 26%. Доходы от размещения ценных бумаг выросли в полтора раза, а их доля в комиссиях достигла 16%.

Однако IPO за полугодие провели всего две компании. Основные деньги брокерам принесли облигации, первичные размещения и операции с клиентскими остатками через РЕПО. У шести компаний размещения обеспечивают 75–95% брокерских доходов.

Но здесь праздник закончился. Чистая прибыль сократилась более чем у 20 компаний, а улучшить результат смогли лишь десять. Доходы от собственных торговых операций упали почти вдвое – до 131 млрд рублей.

Высокая ставка привела деньги на брокерские счета, но не в акции и первичные размещения. Брокеры стали больше зарабатывать на долговом конвейере и меньше – на собственном трейдинге.

Данные ЦБ подтверждают разворот. Во втором квартале частные инвесторы внесли на брокерские счета 1,1 трлн рублей и купили облигации на 358 млрд. Доля облигаций в портфелях выросла до 37%, а акций упала до минимальных 20%. Биржевой оборот физлиц сократился на 19% год к году.

( Читать дальше )

До конца года IT-компания FabricaOne.AI намерена провести IPO на Московской бирже. Предприятие является «дочкой» инвестиционно-технологического холдинга «Софтлайн» и специализируется на разработке корпоративных IT-продуктов и решений на основе искусственного интеллекта.

Понимаю, что ИИ звучит сейчас модно и все подряд хотят назвать себя ИИ-компанией, но FabricaOne, действительно, работает непосредственно в этом сегменте. Понятно, что не на своих моделях, но это и невозможно.

Нам, как инвесторам, важна не столько технологическая составляющая, сколько инвестиционная привлекательность и возможность заработать. Причем с дочерними компаниями различных холдингов появляется сразу два варианта: либо непосредственно на «дочке», либо на корпоративном центре. Но об этом ниже.

Посмотрим на финансовые показатели FabricaOne. Компания как раз недавно представила отчет за девять месяцев:

• Выручка: 14,02 млрд (+30% г/г)
• Валовая прибыль: 3,17 млрд (+32% г/г)
• Скорр. EBITDA: 1,03 млрд (+43% г/г)
• Чистая прибыль: 214 млн (годом ранее — убыток в 45 млн)

( Читать дальше )

Госкомпания Дом.РФ открыла 14 ноября книгу заявок на участие в IPO компании. Уже в первые три часа она была полностью покрыта. Причем 10 млрд из 20 млрд дают институциональные инвесторы. Хоть объем в 20 млрд рублей кажется приличным для нынешнего российского рынка, здесь мы имеем некоторое исключение.

IPO Дом.рф является, без преувеличения, задачей государственной важности. И, разумеется, готовят его тщательно, заранее договариваясь с инвесторами. Частники здесь выступают скорее неотъемлемым дополнением. И предположу, что у Дом.рф есть желание дать физическим лицам заработать.

Ценовой диапазон акций установлен на уровне в 1650-1750 рублей, что означает капитализацию pre-money в 267-283 млрд. Впрочем, книга заявок была покрыта по верхней границе, поэтому будем ориентироваться на 283 млрд.

Много это или мало? Если разбирать финансовые показатели Дом.РФ, то сразу же можно увидеть, что компания не является классическим банком. Около 40% приходятся на доходы, не связанные с банковской деятельностью. Это секьюритизация ипотеки (перевод ипотечных кредитов в ипотечные облигации), сдача в аренду жилья (23 тыс. объектов), исполнение функций земельного агента, производство лифтов (Щербинский завод), развитие цифровых сервисов и т.д. Остальные 60% приходятся на классические кредиты/депозиты.

( Читать дальше )

В конце 2023 — первой половине 2024 гг. на российском фондовом рынке имел место бум IPO. Компании выходили на размещение буквально каждую неделю. И всего за этот период разместились 17 компаний. Потом, в силу всем понятных причин, начался штиль. В 2025 году мы имеем лишь театральное «IPO» Jetlend на СПБ Бирже, а также недавний выход девелопера GloraX на Мосбиржу.

Однако сейчас активность компаний начинает возвращаться. В течение нескольких недель свои акции разместит Дом.РФ (решение уже принято). И, скорее всего, с предложением к инвесторам выйдет «Винлаб». В первой половине 2026 года мы увидим если не повторение двухлетней тенденции, то и не такое затишье, как на протяжении последнего времени.

В связи с этим важно понимать основные принципы как IPO, так и работы на рынке. Чтобы сначала не ломать голову по поводу участия в первичном размещении, а потом — не терпеть убытки.

Ответим на, казалось бы, простой вопрос: кто из частных инвесторов может заработать на бирже? Очевидно, тот, кто покупает акции за дешево. То есть, ниже справедливой стоимости. Понятно, что нет универсального понятия справедливой стоимости. В каждом случае она индивидуальна. Многое зависит от сектора экономики, от перспектив компании, от драйверов переоценки и, в конце концов, от субъективного мнения.

( Читать дальше )

Основатель АФК «Система» Владимир Евтушенков выдал базу про IPO (со стороны действующих акционеров компании):

IPO — это вообще не панацея ни от чего. Раз. IPO — это самый плохой способ привлечения инвестиций. Это два. Почему самый плохой? Ты расстаёшься, так сказать, с частью собственности. И третье: чтобы делать IPO, должна созреть для этого среда — рынки. Как поведёт себя рынок к концу года, осенью? Будут ли окна для IPO? В этом главный вопрос. Если окна не будет — мы ничего делать не будем. Если появится благоприятное окно — ну почему нет? Поэтому это не самоцель. У нас нет задачи — IPO любой ценой. Да и ни у кого нет. Любой ценой вообще ничего не надо делать.

Один из немногих голосов разума среди множества популистских криков о необходимости развивать фондовый рынок как инструмент привлечения инвестиций.

Посмотрим на IPO со стороны действующих акционеров и потенциальных инвесторов. Если основной целью служит именно привлечение капитала (что бывает чаще всего), то интересы акционеров и инвесторов кардинально противоречат друг другу. Логично, что первые хотят продать долю в компании как можно дороже, а вторые — купить как можно дешевле. Можно сколько угодно говорить о необходимости поиска баланса, но здесь его нет.

( Читать дальше )

Несмотря на, казалось бы, неблагоприятные условия на рынке ввиду высоких ставок, выход компаний на IPO не прекращается. Весьма удачно для контролирующих акционеров (но не для миноритариев) разместились «ВсеИнструменты». Теперь подошла очередь компании «Промомед».

Долго писать о бизнесе компании я не буду, все-таки у нас главная задача – определить, насколько IPO может быть интересно для участия. Но отмечу, что «Промомед» уже состоялся как качественный бизнес, а также является бенефициаром процесса импортозамещения в отрасли фармацевтики. В особенности, после ухода из России западных компаний. Плюс, необходимо помнить, что отрасль является высокомаржинальной. «Промомед» преимущественно разрабатывает и реализует препараты от онкологии, ожирения и диабета.

Сразу к финансовым показателям. Динамика выручки выглядит следующим образом:

( Читать дальше )

Бум IPO на российском рынке продолжается. На этот раз свои акции размещает компания IVA Technologies — поставщик решений для корпоративных коммуникаций. В данном материале я буду много сравнивать IVA с другими компаниями технологического сектора.

Сам бизнес IVA я много расписывать не буду. Отмечу лишь тот факт, что компания является качественной, команда собрана профессиональная, знающая, что делать. Собственно, в противном случае IVA не была бы лидером на рынке ВКС среди отечественных предприятий, успешно заменяя ушедшие иностранные компании.

Рынок корпоративных коммуникаций за 5 лет (2023-2028) вырастет в два раза: с 81 до 164 млрд рублей (плюс 15% в год). Зато доля российских поставщиков за этот же период вырастет с нынешних 45% до 91% (с 36 до 149 млрд). Среднегодовые темпы роста выручки отечественных компаний — 32,5%. IVA нацеливается, что сможет занять порядка 25% доли рынка. Амбициозно, ничего не скажешь.

Темпы роста показателей предыдущих лет также впечатляют. С 2021 по 2023 год (включительно) выручка IVA выросла на 110% до 2,5 млрд рублей.

( Читать дальше )

Сегодня состоялось IPO ГК «Элемент», которое стало рекордным по объему размещения. Всего компания смогла привлечь 15 млрд рублей и вложит их в наращивание производственных мощностей.

Разумеется «Элемент» является достаточно качественной компанией, работающей на стратегически важном для российской экономики рынке. Пользуется огромной государственной поддержкой. Подробнее про это я рассказывал здесь:

IPO Элемент. Ставка на государственную поддержку 

В целом можно сказать, что для компании IPO получилось удачным. Несмотря на то, что оно проходило на СПБ Бирже, все же удалось собрать всю заявленную сумму. И вот здесь остановимся подробнее.

Аллокация составила 100%. Это означает, что переподписка имелась минимальная. При этом акции между розничными и институциональными инвесторами были распределены поровну. По итогам первого торгового дня котировки потеряли 3,8%. Впрочем, падение было ожидаемо сразу после того, как заявки были удовлетворены на все 100%. Как это часто бывает, многие заходили на «плечи» и логично, что их сразу же необходимо закрывать.

( Читать дальше )

IPO ГК «Элемент» является, пожалуй, одним из самых интересных размещений этого года. Во-первых, предприятие из необычного для фондового рынка сектора — производство микроэлектронной продукции. Во-вторых, размещение проходит на СПБ Бирже, что пока что является уникальным прецедентом.

Операционную деятельность «Элемента» я подробно разбирать не буду, как и ситуацию в секторе микроэлектроники (здесь материалов в интернете достаточно). Но заметил, что в качестве контраргумента (почему не надо участвовать в IPO) некоторые аналитики и эксперты отмечают сильное отставание российского предприятия от мировых аналогов. Якобы на Тайване производят уже 3 НМ, в то время, как «Элемент» способен только для 22 НМ разработать дизайн и даже не произвести самостоятельно.

Но все это абсолютно неважно, ведь мы разбираем конкретно IPO. «Элемент» не собирается превращаться в мирового производителя микроэлектронной продукции, конкурируя с TSMC или AMD. На ту продукцию, которая компания производит сейчас и так имеется огромный спрос внутри страны. Мощности загружены на 100%, а спрос превышает предложение в 3,3 раза. Плюс отмечу, что далеко не всегда необходимо <10 НМ, потребление другой топологии также существенно растет.

( Читать дальше )