ГК Самолёт отчёт за 1-е полугодие.

Отчиталась одна из крупнейших федеральных корпораций в сфере proptech и девелопмента. Посмотрим продолжился ли рост бизнеса и есть ли ещё драйверы для роста акций. 
По продажам 1-й квартал вышел хуже ожиданий из-за замедления спроса в начале года, но ближе к середине весны спрос восстановился. Итого продажи год к году выросли на 17%. Обновить максимумы 2п.г. 2022 не удалось, пик цен на квартиры пришёлся на начало года, но результат прекрасный.  



Ипотека остается основным драйвером рынка жилья, и текущие объемы ежемесячных выдач продолжают бить рекорды этого года четвертый месяц подряд. Ставки ЦБ, конечно, поднял, и вполне возможно поднимет ещё, но Самолёт работает в сегменте доступного жилья, поэтому практически все сделки по продаже квартир в группе осуществляются с использованием механизмов господдержки ипотечного кредитования.  А три дня назад вышла позитивная новость, про увеличение лимитов по программам с господдержкой. 



( Читать дальше )

Отчёт Globaltrans за 1-е полугодие.

Ещё одна транспортная компания, на этот раз занимающаяся ж\д грузоперевозками отчиталась и можно подвести итоги за первое полугодие по Глобалтрансу. Самое главное при покупке акций Globaltrans, не перепутать их с Globaltruck. Хотя, если и правда были те, кто летом спутал и купил по ошибке не то, думаю должны не сильно расстраиваться. 
Начать предлагаю со ставок на полувагоны, это один из главных бенчмарков при прогнозе будущих денежных потоков компании. Здесь всё стабильно, цены на исторических максимумах, infoline прогнозирует их удержание до конца года. Ниже ещё сделал график цены акции, не с целью притянуть за уши какую-то корреляцию, но интересно, как цена акций начала расти ещё за год то того, как цены аренды развернулись.



Вообще общий грузооборот отрасли вырос всего на 1.4% в годовом исчислении, но причина понятна. Увеличение грузового потока между европейской частью России и странами Азиатского региона привело к тому, что Транссибирская магистраль и БАМ работают на пределе пропускной способности и требуют расширения.

( Читать дальше )

Совкомфлот отчёт за 2-й квартал 

Сегодня посмотрел отчёт Совкомфлота, одного из главных бенефициаров нынешнего времени.

Ставки фрахта обычно имеют тенденцию снижения ближе к летнему периоду, но в этот раз держались на уровне конца 2022 года. До пиков 2020-го далеко, когда были проблемы с логистикой, но выше средних значений за последние 5 лет. Это важно, потому что не весь бизнес компании обслуживается по долгосрочным контрактам (транспортировка газа и обслуживание шельфовых проектов), от ставок фрахта зависит свободный флот для транспортировки нефти и нефтепродуктов.

 

В ближайшее будущее менеджмент смотрит, высоко подняв голову: 
“Ограниченный рост мирового танкерного флота ввиду небольшого числа заказов на строительство новых судов, позволяют говорить о высокой вероятности устойчивости в среднесрочной перспективе фрахтовых ставок на уровне выше исторически средних” 

При этом для снижения зависимости доходов от рисков волатильности танкерного рынка компания проводит работу по увеличению объема долгосрочного гарантированного денежного потока за счет заключения новых тайм-чартерных соглашений в танкерном сегменте бизнеса. Общий объем законтрактованной выручки Группы СКФ на период до конца 2025 г. составляет 3,0 млрд долл. США, из которых на вторую половину 2023 г. приходится 0,7 млрд долл. США. 

( Читать дальше )

М.Видео отчёт за 1-е полугодие. 

М.Видео одна из тех компаний, которая на себе прочувствовала уход многих брендов из страны и проблемы с импортом. Удалось ли компании выйти из ситуации после стрессового 2022. 
Начнём с того, что доля онлайн продаж продолжает расти, трафик от магазинов всего 15% в общем потоке. Ниже доля онлайн продаж:



Соответственно количество магазинов начинает сокращаться, но очень медленно и при этом есть и новые открытия, но уже в формате небольших шопов, ориентированных на выдачу онлайн заказов.



( Читать дальше )

  

OZON отчёт за 2-й квартал. 

С августа прошлого года котировки ОZON выросли уже на 150%, и недавно достигли цены IPO. При этом с тех пор бизнес значительно масштабировался и даже впервые показал чистую прибыль, а не убыток. Что принёс для компании второй квартал? 

Очередной квартал темпы прироста выручки увеличиваются. При этом на вопрос о том, почему Wildberries растёт планомерно, а OZON урывисто, то большими темпами, чем главный конкурент, то меньшими, финансовый директор Игорь Герасимов ответил так: 
“В структуре рынка есть два очень крупных игрока, и есть остальные намного меньше. Они и будут меньше не потому, что они какие-то там плохие или хорошие, а потому что первые два не будут сидеть сложа руки. И уже не столь важно кто будет условным “№1” OZON или WILDBERRIES. Если мы будем больше Wildberries, они будут огромной компанией всё равно, равно, как и наоборот. В какие-то промежутки времени одна компания будет расти быстрее другой, в какие-то наоборот. Обе компании уже огромные, чем-то эта история уже начинает напоминать ситуацию в ритейле с X5 и Магнитом”

( Читать дальше )

Вышел отчёт Газпрома за 2022 год. Помню, как в прошлом году все с трепетом в сердцах ожидали годовую отчетность. И действительно была рекордная прибыль в истории компании почти 2,5 триллиона рублей, на фоне 160 миллиардов за ковидный год это выглядело особенно резонансно. Все открыли кошельки в ожидании сочных дивидендов, но государство открыло свой и перехватило выплату через повышенный НДПИ аккурат на сумму для выплаты дивов. Потом, когда пришло осознание произошедшего, выплату всё-таки сделали за 1-е полугодие 2022. До этого разогнав цену, но после объявления рекордных дивидендов, цена начала откатываться вниз. Что показало отношение народа к этой всей истории. Вернуть доверие и уважение электората, который голосует рублём, не удалось. 

 

Теперь посмотрим на 2022 год. Первая половина была ещё прекрасной, удалось заработать больше триллиона рублей. Но потом вентили начали закручиваться, газификация Европы практически остановилась, плюс ещё и подрыв СП-2 и НДПИ. В итоге с середины лета, прибыли особенно и не прибавилось.  

( Читать дальше )

Кого-то раздражают самокатчики на тротуарах, а для кого-то это бизнес. Меня раздражают, но сегодня непредвзято посмотрим на бизнес-модель Whoosh, крупнейшего кикшеринга в России. Компания не так давно провела IPO и сейчас бумаги торгуются на 5% ниже цены размещения. 

Начнём с показателей за 2022 год.  

Выручка продолжила рост за счёт расширения бизнеса, новых городов присутствия и расширения парка на 45000 единиц, как раз за счёт средств с IPO. Чистая прибыль при этом упала год к году ввиду затрат на IPO и были выплачены опционы менеджменту. Так же в этом бизнесе всегда будет высокая амортизация, самокаты часто ломаются, требуют ремонта, а срок эксплуатации примерно 4–5 лет. Но при этом бизнес маржинальный, один самокат окупается в среднем менее двух лет. 

 

 

Долг на комфортных уровнях, в районе одной годовой прибыли. Соотношение капекса и операционных денежных потоков растёт симметрично. 

 

( Читать дальше )

Почему ЗПИФы сейчас могут быть интересны? При девальвации недвижимость в долгосрочной перспективе может быть переоценена в большую сторону (с некоторым лагом), то есть вырастет стоимость чистых активов фондов (СЧА). Денежные потоки от недвижимости ежегодно растут, так как в долгосрочных договорах аренды прописана индексация. Начнём: 

 

ПНК-РЕНТАЛ. Наверное, самый известный фонд (ЗПИФ) на нашем рынке был создан ещё в 2020 году, но инвестировать в него можно было только через управляющую компанию через доверительное управление. Но с середины 2021 года торгуется в виде акций на бирже и доступен широкому кругу лиц.  

По сути, это аналог западного REIT. Фонд инвестирует в индустриальные парки и складские помещения, которые построены девелопером PNK Group. Целью фонда стало более быстрое привлечение капитала для строительства индустриальных парков за счет денег частных инвесторов.  Акционерами фонда (пайщиками) являются частные инвесторы и сама PNK Group, но точных данных о составе акционеров нет. Жирный плюс, доход выплачивается на ежемесячной основе. Ориентир по доходности фонда – 12% годовых. Фонд имеет три источника дохода: арендный поток от недвижимости в собственности, доход от продажи недвижимости, доход от размещения остатков денежных средств на депозитах.

( Читать дальше )

ВОЗМОЖНЫЕ ИДЕИ НА 2023 ГОД ПО СЕКТОРАМ

1. ДЕВЕЛОПМЕНТ.
Динамика ИЖК в декабре продолжила падать, зависимость от государственных программ очень высокая. При этом предложение сейчас превалирует над спросом. По данным от ЦИАН, продажи в столичном регионе снизились за год на 15-20%. “Самолёт” указал, что в 2022 году было продано 6,3 млн. Кв. М. жилья — против 8,3 млн. Кв. М. в 2021 году. Пока не вижу идей в этом секторе, скорее ожидаю коррекцию цен на недвижимость.

2. ФИНАНСОВЫЙ.
Если говорить про банки и делать прогноз, что в нашей экономике не будет уже сильного падения, и всё хотя бы просто будет стагнировать, а процентные ставки не будут сильно расти, как в феврале, то фаворитом для меня является Сбербанк. Банк закрыл минувший год с прибылью, вышел на свой до СВОшный уровень, имеет качественный кредитный портфель (60% юрлица, что даёт возможность меньше откладывать под резервы; 40% физ. Лица — в составе кредитов преобладает ипотека, что снижает стоимость риска). Также можем ожидать выплату дивидендов, которые нужны и нам и государству. Риски тоже есть, как уже писал, если ожидаем падение цен на недвижимость, то это негатив и для банка, потому что большой процент кредитного портфеля даётся под ипотеку физ. Лицам или на проектное финансирование юридическим лицам. Если рубль будет сильно девальвироваться, разгоняя инфляцию, ЦБ придётся повышать ставку, что будет замедлять кредитование и следовательно темпы роста выручки Сбера. Ну и государство может изъять деньги через повышенный налог или в виде единоразовой выплаты. Тогда уже будет не до дивидендов.

( Читать дальше )

СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ	СЛАБЫЕ СТОРОНЫ
1. Вторая экономика в мире  2. Низкая инфляция  3. Дружественная юрисдикция  4. Доход в валюте  5. Стабильные дивиденды	1. Перегретость на рынке недвижимости

( Читать дальше )