ГК Самолёт. Рост продолжается. Есть ли потолок?

ГК Самолёт отчёт за 1-е полугодие.

Отчиталась одна из крупнейших федеральных корпораций в сфере proptech и девелопмента. Посмотрим продолжился ли рост бизнеса и есть ли ещё драйверы для роста акций. 
По продажам 1-й квартал вышел хуже ожиданий из-за замедления спроса в начале года, но ближе к середине весны спрос восстановился. Итого продажи год к году выросли на 17%. Обновить максимумы 2п.г. 2022 не удалось, пик цен на квартиры пришёлся на начало года, но результат прекрасный.  



Ипотека остается основным драйвером рынка жилья, и текущие объемы ежемесячных выдач продолжают бить рекорды этого года четвертый месяц подряд. Ставки ЦБ, конечно, поднял, и вполне возможно поднимет ещё, но Самолёт работает в сегменте доступного жилья, поэтому практически все сделки по продаже квартир в группе осуществляются с использованием механизмов господдержки ипотечного кредитования.  А три дня назад вышла позитивная новость, про увеличение лимитов по программам с господдержкой. 



Выручка группы выросла год к коду на 53%, визуально темпы роста снижаются, но нужно смотреть и на низкую базу 2020–2021 годов. Результаты более чем прекрасные.




По чистой прибыли вопросов ещё меньше, +73%!

 

Рекордная рентабельность, скорректированная EBITDA, выросла на 81%. Такими темпами амбициозный план компании по росту основных метрик на +50% (продажи первички, EBITDA, Выручка) вполне может реализоваться. 



При этом быстрый рост бизнеса сопровождался существенным улучшением долговых метрик: чистый долг снизился на 13%, а соотношение чистого долга к EBITDA составило 1,08х. Низкий уровень для застройщика, при том, что в июне была сделка M&A, был куплен московский застройщик МИЦ за 40 миллиардов рублей.

Всё так растёт, что хочется драмы, нужен какой-то график, где всё прям отрицательно растёт. И такой есть: 



Но признаюсь, смотреть на денежные потоки застройщика после введения эскроу-счетов, занятие сомнительное, поэтому только зрелища ради.

Хорошо, с бизнесом всё хорошо, но есть ли ещё среднесрочные драйверы, которые могут взвинтить цену акций? Я бы выделил три и отмечу, что скорее всего это будет даже комбо из трёх. Во-первых, байбэк аж на 10 миллиардов рублей. При этом недавно компания заявила, что на половину суммы уже выкупила акций, но ещё 5 лярдов осталось. Во-вторых, дивиденды обещали к концу года, и менеджмент заверяет, что байбэк и сделка поглощения никак на не повлияют на положительное решение по выплате. На сколько я слежу, пока поводов не доверять им не было. Но это будет что-то около 2.5%, поэтому скорее милый бонус. В-третьих, акции компании включили в лист ожидания для базы расчета индекса Мосбиржи и индекса РТС. Это расширит число инвесторов в акции, они станут доступны индексным и пенсионным фондам, а также страховых компаниям.   

ЧТО Я ДЕЛАЮ. Спокойненько продолжаю удерживать акции с инвестиционными целями, при этом закрыл спекулятивную часть позиции на той неделе.  Самолёт считаю самым перспективным застройщиком в РФ, с темпами роста, которые когда-то были свойственны ПИКу.

ТГ: t.me/naked_money