Пока политики спорят, нефтяной рынок уже перестроился. Давайте разберем, кто реально покупает нашу нефть, какие санкции действительно опасны и стоит ли сейчас держать акции $ROSN
или $LKOH

🌍 Куда уходит российская нефть?
🔹 70-80% экспорта — морские поставки (после сокращения трубопроводов в Европу).
🔹 Главные покупатели:
— Китай (64% экспорта, 20% его импорта — наша нефть).
— Индия (но уже снижает закупки под давлением США).
— Европа (Венгрия, Словакия — капля по «Дружбе» + нефтепродукты через Индию).

🔹 Ключевые порты:
— Усть-Луга и Приморск (70-75 млн тонн).
— Новороссийск (30 млн тонн).
— Козьмино (70-75 млн тонн).

👉 Европа почти исчезла, а вот Азия — новый главный клиент.

💣 Реальные угрозы
🔸 Запрет европейским танкерам возить нашу нефть (80% флота) → логистика усложнится, но Китай найдет обходные пути.
🔸 Давление на Индию и Китай → спрос временно упадет, но мир все равно нуждается в 4,7 млн баррелей в день из России.
🔸 Пошлины Трампа → Индия потребует еще больших скидок, но не откажется полностью.

ВТБ $VTBR
отчитался — прибыль +1,2%, но все говорят только о допэмиссии на 1,26 млрд акций.

📌 Выжимка по отчету
✔ Чистая прибыль 280,4 млрд ₽ — чуть выше ожиданий
✔ Комиссионки +29,5% — главный драйвер (платежи, инвестиции)
✔ Процентные доходы -49,1% — ставки бьют, но это временно
✔ RoE 20,7% — все еще круто для банка
✔ Резервы -74,8% — кредиты становятся качественнее

👉 Банк держит удар, но ставки режут маржу.

💣 Допэмиссия
🔸 1,26 млрд акций (~10% капитала)
🔸 80-90 млрд ₽ — это 25% от капитализации
🔸 Зачем? Укрепить капитал перед новыми нормативами

🚀 3 причины не сливать ВТБ
1️⃣ Главный бенефициар снижения ставок — когда кредитование оживет, банк выстрелит
2️⃣ Господдержка — большая часть у государства, слишком большой чтобы упасть
3️⃣ Комиссионный доход растет — меньше зависимости от процентной маржи

⚠️ Главные риски
▪️ Слишком медленное снижение ставок
▪️ Новые санкции (хотя куда уж дальше)
▪️ Низкая ликвидность бумаги (может усилить просадку)

Яндекс $YDEX отчитался — выручка +33%, EBITDA +39%. Цифры красивые, но что за ними стоит?

📊 Отчет: где реальный рост?
🔹 Выручка 332,5 млрд ₽ (+33% г/г)
🔹 EBITDA 66 млрд ₽ (+39%, рентабельность 19,9%)
🔹 Чистая прибыль 16,2 млрд ₽ (но дивиденды — всего 80 ₽ на акцию, 2% доходности)

Главные драйверы:
✅ Облака и ИИ (+89%) — взрывной рост, но пока это только 12% выручки
✅ Электронная коммерция (+46%) — растет быстро, но убыточна (-11,4 млрд ₽ EBITDA)
➖ Поиск (+12%) — стабильно, но медленно
➖ RideTech (+23%) — конкуренция с Ситимобил давит на маржу

👉 Без облаков и ИИ Яндекс не выполнил бы прогнозы.

⚠️ 3 главных риска
1️⃣ Битва с Ozon $OZON
и Wildberries — в e-commerce Яндекс проигрывает в темпах, маржа под вопросом.
2️⃣ Дивиденды — слабое место — весь свободный денежный поток ушёл на выплаты (30 млрд ₽ за полгода). Больше вряд ли дадут.
3️⃣ Замедление роста — если облака и ИИ перестанут вытягивать, мультипликаторы сожмутся.

На этой неделе ВТБ $VTBR
может объявить о допэмиссии акций — и рынок уже нервничает.

🔎 Что известно?

📅 30 июля совет директоров рассмотрит увеличение уставного капитала
💰 Объем потенциальной эмиссии — 80–90 млрд рублей (это в 2 раза меньше, чем банк только что выплатил в виде дивидендов)
📉 Капитал первого уровня (CET1) снизится на всего 1.1 п.п. — до комфортных 10.5%

🤯 Почему все паникуют?
1️⃣ Психология рынка — слово «допэмиссия» всегда вызывает отторжение
2️⃣ Дивидендные игроки фиксируют прибыль после отсечки
3️⃣ Макрофон — ставки снижаются, что давит на маржу банков

💡 Что делать инвесторам?
🔸 Долгосрочным можно пережить коррекцию — банк остается одним из ключевых игроков рынка
🔸 Спекулянтам ждать снижения и тестирования новых минимумов для покупки
🔸 Если боитесь и акции уже в портфеле, можно частично фиксировать прибыль, перекладываться в ОФЗ или дивидендные акции

💬 А вы что будете делать с ВТБ? Покупаете или пора продавать?

ЦБ сделал ожидаемый ход — ставка снижена на 2%, теперь 18%. Это второе понижение подряд и рынок уже начал перестраиваться.

Но главный вопрос, что это значит для нас с вами?

📉 Почему ЦБ снижает ставку?
🔹 Инфляция замедляется быстрее прогнозов.
🔹 Рубль укрепился — бюджету не хватает валютной выручки.
🔹 Экономика в стагнации — бизнесу нужны более дешёвые кредиты.

Но риски остаются
❗ Инфляционные ожидания все еще высоки — люди не верят, что цены стабилизируются.
❗ Бюджетный дефицит — если начнут тратить больше, инфляция может снова разогнаться.

📈 Как отреагирует рынок?

✅ Акции — главные бенефициары
— Банки $SBER
$VTBR
— дешевые деньги = рост кредитования и прибыли.
— Строители $PIKK
$LSRG
— ипотека может стать доступнее.
— Ритейл $MGNT
$X5
— если ставки по кредитам упадут, спрос вырастет.

✅ Облигации — еще есть потенциал
— ОФЗ уже подорожали, но если ЦБ продолжит смягчение, можно заработать еще.
— Корпоративные бонды — ставки по купонам тоже начнут снижаться.

Сидим, смотрим на графики и понимаем — рынок окончательно уснул. Тухляк полный: индекс $MOEX
топчется на месте, акции не шевелятся. Даже волатильность куда-то испарилась.

➜ В США — NVIDIA, Microsoft с апреля +30-70%, рынок бьет рекорды.
➜ У нас — Сбер $SBER
и Лукойл $LKOH
еле дышат, дивиденды — единственный повод для радости.

Роснефть $ROSN
заплатила ~4% — смешно на фоне американских ракет.
$X5
и $VTBR
молодцы, но остальные даже рядом не стоят.

Сейчас в утренние сессии — ликвидности ноль, а все движения происходят именно там.

Мертвая волатильность — раньше хотя бы падали/росли, а сейчас просто зависли.

Но есть и позитив.
➜ Инфляция замедляется — шансы на снижение ставки ЦБ растут (возможно, даже на 2% и выше).
➜ Переговоры РФ-Украина — пока движение медленное, но оно есть.

💡 Что делать инвестору?
✅ Дивидендные стратегии — если нет роста, хоть выплаты получать.
✅ Облигации — если ставки снизятся, можно сыграть на доходности.

Сегодня разберем одну из самых коварных иллюзий в инвестициях — веру в то, что «раз раньше росло, значит, и дальше будет».

Сколько раз вы слышали:
➜ «Норникель $GMKN
же всегда платил дивиденды!»
➜ «Сбер $SBER
десятилетиями только рос!»
➜ «Газпром $GAZP
— это надежно, там же дивы!»

А потом — просадка, отмена выплат, разочарование.

❌ Почему «как раньше» уже не будет?

Рынок меняется быстрее, чем наши привычки.

➜ Вчера металлы дорожали — сегодня спрос падает.
➜ Вчера не было санкций — сегодня они бьют по бизнесу.
➜ Вчера ставки были низкие — сегодня кредиты стали золотыми.

👉 То, что приносило 20% годовых, теперь еле-еле покрывает инфляцию.

💸 Золотые времена остались в прошлом

➜ Норникель — раньше дивидендная машина, сейчас дивов нет вообще.
➜ Сургутнефтегаз — платил щедро, теперь выплаты зависят от курса рубля.
➜ Газпром — считался непотопляемым, а теперь котировки на минимумах.

👉 Условия, в которых компания росла, уже неактуальны.

Норникель $GMKN
отчитался за II квартал — производство падает, но цены взлетают. Разберем, можно ли заработать на этом дисбалансе.

📊 Ключевые цифры
▫️ Никель +9% кв/кв (45 тыс. т), но -7% г/г
▫️ Медь -5% (104 тыс. т) → переориентация на экспорт
▫️ Палладий/платина -11-13% в объемах, но +30-40% в ценах

💰 Почему прибыль может удивить?

✅ Цены решают все:
— Палладий $1,100/унция (+35% с начала года)
— Никель $22,000/т (+18% за квартал)

✅ Слабый рубль = бонус:
— 70% выручки в валюте → если рубль упадет до 100/$, EBITDA вырастет на 15-20%

⚠️ 3 главных риска
1️⃣ Санкции: ЕС может запретить импорт российского никеля
2️⃣ Китайский спрос: замедление экономики КНР → падение цен
3️⃣ Логистика: перевозки в Азию дорожают

📌 Что делать инвесторам?
🔹 Короткий срок: играть на отскоке (если рубль ослабнет)
🔹 Средний срок: ждать отчет (проверить реальную маржу)
🔹 Долгий срок: инвестировать от дивидендов и восстановления показателей

💡 $GMKN
— ставка на слабый рубль и высокие цены на металлы. Вы бы купили его сейчас?

Отчет Северстали $CHMF
за II квартал — это крик о помощи сталеваров. Акции упали до исторических минимумов, но стоит ли их покупать?

📉 Ключевые цифры
▫️ Выручка -16% (производство +8%, но цены на сталь бьют по марже)
▫️ EBITDA -36% → рентабельность 21% (минимум с 2020)
▫️ FCF 3,6 млрд ₽ → дивиденды под большим вопросом
▫️ Долг почти нулевой → единственный плюс

❌ 3 причины не покупать сейчас

1️⃣ Спрос в упадке
— Гендиректор ждет восстановления только при ставке 12% (это явно не раньше 2026 года)
— Строительство и промпроизводство в минусе

2️⃣ Цены на сталь под давлением
— Китайский демпинг + санкции = низкие экспортные цены

3️⃣ Дивиденды
— FCF почти нулевой → выплаты маловероятны до 2026

💡 Когда стоит заходить?
✅ Если ЦБ резко снизит ставку (сигнал к росту спроса)
✅ Если сталь подорожает на 20%+
✅ Если $CHMF
упадет еще ниже

💬 Сейчас да, компания дешевая, но нет драйверов для роста. Лучше присмотреться к нефтянке или дивидендным аристократам.

Может кто-то купил Северсталь на падении? Делитесь своими аргументами в комментах!

Префы Сургутнефтегаза $SNGSP
рухнули на 14% — но это только начало. Разберем, когда ждать закрытия гэпа и какие сюрпризы готовит их кубышка.

💰 Откуда берутся дивиденды Сургута?

1️⃣ Операционка 4-6 ₽ на преф
2️⃣ Валютная кубышка: прибыль/убыток от переоценки валюты на счетах

👉 Ключевая дата — это курс ЦБ на 31 декабря. В том году в этот день курс был 101,68 ₽/$.

📉 Почему гэп может НЕ закрыться?
▫️ Рубль слишком крепкий, для прибыли от кубышки нужен курс гораздо выше
▫️ Черных лебедей не будет, если их не будет, нефть будет стабильна, курс стабилен, то это не поможет компании
▫️ Операционка слабая, всего 4 ₽ дивов

📌 3 сценария для инвесторов

1️⃣ Рубль рухнет

— Гэп закроется быстро → можно заработать +25%
— Но! Нужен кризис масштаба 2014 или 2022 года

2️⃣ Стабильность

— Рубль 90-100 ₽/$ → дивы только от операционки (4-6 ₽)
— Гэп затянется на месяцы → бумаги будут в боковике

3️⃣ Крах надежд

— Рубль останется на уровне до 80 ₽/$ → убыток от кубышки → дивидендов 0 ₽