Пикирующий Самолет.

Редко когда видишь в одном отчете такое идеальное противоречие: операционная мощь против долговой удавки и внезапных политических рисков. Сегодня разбираем $SMLT
. Почему она обновила дно и что делать дальше?

📊 Финансы

Сначала — хорошие новости. Операционка у команды — огонь. Это факт.
✅ Рост EBITDA на 21% (до 52.1 млрд ₽) и рентабельность до 34% — на падающем рынке это говорит о крутой оптимизации и контроле над издержками.
✅ Выполнение плана продаж на 96% (16 тыс. контрактов) — без роста, но и без обвала. Удержали позиции.

А теперь — плохие. И они перечеркивают все хорошее.
❌ Чистая прибыль всего 1,8 млрд ₽. Всю операционную прибыль почти полностью съели проценты по долгу стоимостью под 13%. Долг в 128 млрд ₽ — это как гиря на ноге пловца. Да, соотношение Debt/EBITDA=1.13x комфортное, но только если ставки ЦБ полетят вниз. А пока — кабала.

🌪️Юридический ураган

Вот что действительно заставляет продавать. К финансовым проблемам добавились операционные, причем серьезные:

🔴 Уголовное дело по мошенничеству (ст. 159 УК РФ) против дочки «СПб Реновация». Это серьезный репутационный удар. Даже если вины нет, процесс может заморозить счета и надолго отпугнуть партнеров.
🔴 Сокращение 30% персонала. Жесткая оптимизация? Да. Но это удар по операционке и темпам строительства в будущем. Компания готовится к худшему.
🔴 Смена собственников. Поиск новых хозяев из круга Воробьева и Шойгу добавляет мощнейший политический риск и неопределенность в стратегии. Новые владельцы — какие они? Какие у них планы? Неясность убивает премию.

🎯 Ситуация поменялась. Игра стала другой.

Компания блестяще прошла рыночный кризис, но теперь влетает в кризис юридический и собственнический. Операционная эффективность есть, но она не защищает от уголовного дела и смены акционеров.

💡 Потенциал есть. Снижение ставки ЦБ разблокирует ипотеку и снизит долговую нагрузку. Это главный будущий драйвер.

Но сейчас — слишком тяжело. Бумага будет под давлением, пока не прояснится ситуация с уголовным делом и не объявятся новые собственники.

А вы будете набирать еще Самолет в портфель? Делитесь в комментах! 👇