$SBER

$SBERP
отчитался за полгода.

Чистая прибыль составила 1,019 трлн руб. (+18,6% г/г). Банк уже заработал больше триллиона, хотя впереди еще целое полугодие.

Процентные доходы +22% до 2,05 трлн руб. Маржа расширяется, несмотря на высокую ставку ЦБ.

Комиссии +4% до 595 млрд руб. Рост есть, но темпы скромнее.

Прибыль на 1 акцию 46,05 руб.

За 6 месяцев банк уже получил ~23 рубля дивидендов на акцию. Если второе полугодие пройдет так же, по итогам года получим 45–48 рублей на бумагу. А может и выше.

Рынок получил мощный позитивный сигнал. Сбер тянет за собой весь индекс.

2025 год стал точкой разворота для $POSI

Отгрузки взлетели на 40%, до 33,6 млрд рублей. Чистая управленческая прибыль вернулась в плюс до 2,7 млрд рублей против убытка годом ранее. Выручка выросла на 26%, а главное, что маржа EBITDA подскочила до 40% (+14 п.п.).

🚀Компания резко оптимизировала расходы. Маркетинг минус 65%, поддержка бизнеса минус 41%. Долговая нагрузка упала с 2,97 до 1,66х EBITDA.

Новые клиенты 700+ за год, в воронке на 2026 уже 1900 компаний. Международный бизнес вырос в 5 раз до 302 сделки в 22 странах.

💸 Совет директоров рекомендует дивиденды в размере 2 млрд рублей (28 руб. на акцию). Для 2026 года план по отгрузкам 40–45 млрд рублей, с сохранением дивидендной политики (50–100% от прибыли при долговой нагрузке ниже 2,5х).

Позитив перестал тратить на рост любой ценой. Теперь он зарабатывает и делится прибылью 🔥

2025 год $ZAYM
закрыл с чистой прибылью 4,3 млрд рублей (+10,6%).

Процентные доходы прибавили 10%, до 20,5 млрд. Комиссионка выросла в 4,5 раза до 2,4 млрд. Компания диверсифицирует доходы и снижает зависимость от кредитного маржинала.

❗️Но вот резервы выросли на 57%, до 8,68 млрд рублей. Чистая маржа после резервов просела на 10%. Займер укрепляет подушку безопасности на фоне неопределенности в микрокредитовании.

Расходы сократили на 6%. Операционная дисциплина хорошо работает даже при росте бизнеса.

📌Дивиденды за четвертый квартал объявят только в мае 2026. Рынок будет смотреть на два фактора:
насколько агрессивно компания продолжит резервировать,
сохранит ли темпы роста прибыли в 2026 году.

Инвесторам стоит следить за качеством портфеля.

За два месяца 2026 года $DOMRF
чистая прибыль уже 18,4 млрд рублей. Рост на 94% год к году при рентабельности капитала 23,7%.

Кредитный портфель почти не вырос (+0,1%). Зато чистая процентная маржа подскочила до 4,3%. Банк зарабатывает больше на каждом рубле активов. Процентные доходы прибавили 48%, комиссии 47%.

Расходы растут медленнее доходов, 16–17% против 47–48%. Это хорошая операционная эффективность.🔥

Прогноз по прибыли на год в ~100 млрд рублей выглядит реалистично. ДОМ.РФ показывает, что в условиях снижения ставок можно резко наращивать рентабельность.

$RUAL
ушел в минус после двух лет прибыли. Чистый убыток 455 млн долларов против прибыли 803 млн долларов годом ранее. Скорректированный убыток еще больше 787 млн долларов.

Причина не в спросе, выручка выросла на 22,6%, до 14,8 млрд $. Из-за этого акции упали на 15% на Гонконгской бирже.

Проблема в двух факторах:
📌 Укрепление рубля съело экспортную маржу,
📌 Процентные расходы взлетели на 71%, до 697 млн $. Это цена жесткой ДКП для компании с высокой долговой нагрузкой.

EBITDA рухнула на 30%, маржа сжалась до 7,1%. Производство алюминия просело на 2%, хотя бокситы и глинозем растут.

Для разворота нужны два триггера:
🔹 еще большое снижение ставки ЦБ
🔹 ослабление рубля $USDRUBF
(вернет экспортную рентабельность).

По сравнению с 2025 годом и то, и другое улучшилось. Но пока что РУСАЛ зарабатывает деньги и отдает их банкам и курсовой разнице.

2025 год для Татнефти $TATN
$TATNP
вышел тяжелым. Выручка упала на 11%, чистая прибыль обвалилась почти на половину до 159 млрд рублей по МСФО. Свободный денежный поток сократился на 47%, а чистая денежная позиция растаяла с 104 до 32 млрд рублей.

Капзаты срезали на 20% и компания экономит, но этого недостаточно, чтобы компенсировать давление на маржу.

Главный риск это структура выручки. Почти 40% приходится на внутренний рынок нефтепродуктов. Когда растут мировые цены на нефть, Татнефть отыгрывает слабее конкурентов. А при коррекции падает быстрее.

В секторе, где другие игроки уже восстанавливают дивидендную дисциплину, Татнефть остается уязвимой. Нефть дорожает, но для этой бумаги это не гарантия роста.

Аэрофлот $AFLT
закрыл 2025 год с выручкой 902,3 млрд рублей (+5,3%). Пассажирские перевозки прибавили 5,8% за счёт роста ставок и пассажирооборота. Но за внешней стабильностью скрывается тревожная динамика.

📉 Скорректированная чистая прибыль обрушилась на 65% — всего 22,6 млрд рублей против 64,2 млрд годом ранее. Скорректированная EBITDA снизилась с 237,6 до 185 млрд рублей. В четвёртом квартале компания ушла в убыток по основной деятельности.

Причина проста, операционные расходы выросли на 8,6%, опередив рост выручки. Давление на себестоимость, цепочки поставок, топливо, инфляция, все съедает маржу.

Из позитива долг снизился на 13,4%, до 609,4 млрд рублей. Но ликвидность падает, касса сократилась на 30%, до 73,9 млрд.

📌Главный вопрос в дивидендах. При такой динамике скорректированной прибыли их объем в 2026 году, скорее всего, будет существенно ниже прошлогоднего.

Аэрофлот держит пассажиропоток, но теряет эффективность. В условиях роста издержек это опасный тренд.

1,7 трлн прибыли и маржа 6,2%

Сбербанк $SBER
$SBERP
завершил 2025 год с чистой прибылью 1 705,9 млрд рублей (+7,9% г/г). Не рекордный рост, но абсолютный рекорд по сумме в почти 1,7 триллиона за год.

Кредитный портфель вырос на 11,9%, до 50,4 трлн рублей. Средства клиентов прибавили 13,1% до 49,4 трлн. Депозиты растут быстрее кредитов, ликвидность под контролем.

Чистые процентные доходы подскочили на 18,5%, до 3,56 трлн рублей. Маржа в четвертом квартале достигла 6,46%, что максимум за год. Даже при высокой ставке ЦБ Сбер продолжает монетизировать активы эффективнее конкурентов.

Комиссии просели на 1,1%. Рынок насытился, но это фоновый тренд для всей отрасли.

Расходы на резервы выросли в 1,5 раза, до 611 млрд рублей. Стоимость риска 1,3%.
Операционные расходы прибавили 16,5%. Рост фонда оплаты труда, амортизация нематериальных активов (инвестиции в ИИ) и маркетинг. Но даже при этом CIR удержался на уровне 30,3% — это один из лучших показателей в секторе.

Рентабельность капитала 22,7%. Это подтверждение, что Сбер зарабатывает на масштабе, экосистеме и технологиях.

$SOFL
2025 год закрыт с оборотом 131,9 млрд рублей (+9%). Но главное не темпы, а структура, что 32% выручки теперь приносят собственные решения (+22% г/г).

Валовая прибыль выросла на 26%, до 46,6 млрд руб. Рентабельность подскочила до 35,4%. Почти две трети маржи дают именно продукты собственной разработки.

EBITDA 8,1 млрд руб. (+14%). Операционная прибыль скромнее (+1%), но это цена перехода, когда инвестиции в продукт сейчас, прибыль завтра.

Долг вырос на 118%, до 14,6 млрд руб. Однако в портфеле 1,5 млрд рублей ликвидных бумаг надежных эмитентов. Итоговая нагрузка 1,8x EBITDA, что комфортно для отрасли.

Прогноз на 2026:
→ оборот 145–155 млрд руб.,
→ валовая прибыль 50–55 млрд,
→ EBITDA 9–9,5 млрд.

Цифры умеренные, менеджмент не гонится за рекордами, а строит устойчивую модель. После продажи 10% акций за 5 млрд руб. долговая нагрузка дополнительно снизится.

Чистая прибыль 88,8 млрд рублей (+35% г/г). Рентабельность капитала 21,6%. Процентная маржа выросла до 3,7% против 3,2% годом ранее. Активы преодолели отметку 6,4 трлн рублей (+15%).

Стоимость риска всего 0,7%, что один из лучших показателей на рынке. Кредитный портфель остается крепким даже при масштабном росте. Расходы под контролем: CIR на уровне 28,3% при росте операционных доходов на 36%.

Прогноз на 2026 год:
→ прибыль свыше 104 млрд рублей (+17%),
→ активы более 7,3 трлн,
→ ROE выше 21%.

ДОМ.РФ давно перестал быть просто ипотечным агентством. Это эффективная финансовая машина с государственной поддержкой, низкими рисками и предсказуемой динамикой. В условиях волатильности такие активы становятся якорем портфеля.

Результаты говорят сами за себя. Стабильность и рост остаются приоритетом компании. 🚀