Южуралзолото и история надежды на нового собственника.

Почему $UGLD
сейчас у всех на слуху? Потому что это классическая ситуация плохой бизнес, но отличный катализатор. Государство уходит, а на его место может прийти тот, кто наведет порядок.

🏛️ Ключевой драйвер: смена собственника

Глава Минфина Антон Силуанов подтвердил планы продать государственный пакет ЮГК (оценка — около 85 млрд ₽). Основной претендент — структура «Газпромбанка» («ААА Управление Капиталом»), которая уже владеет 22% акций.

Что это значит для нас?
* В свободном обращении — всего 10.15% акций. Бумага технически низколиквидна, что усилит волатильность на любой новости.
* Приход собственника — это главный потенциальный катализатор. Именно от него ждут наведения порядка в операционке и остановки бесконечного оттока денег.

📊 Отчетность

Лучше всего ситуацию описывает один показатель — Свободный денежный поток (FCF). Он ушел в глубокий минус: −12 млрд ₽ против −1,5 млрд ₽ год назад. Это обвал в 8 раз. Деньги уходят на капзатраты и оборотку, а долг растет.

Что еще в отчете за полгода?

🟢 Выручка: 44,2 млрд ₽ (+29.6% г/г) — рост на фоне благоприятной цены на золото.
🟡 EBITDA: 15,4 млрд ₽ (+8.5% г/г) — рост есть, но он сильно отстает от выручки.
🔴 Рентабельность по EBITDA: 34.8% (41.6%) — серьезное сжатие из-за взлетевших затрат на зарплаты, топливо и ремонты.
🟢 Чистая прибыль: 7,3 млрд ₽ (+35.2% г/г) — рост есть, но он «ненастоящий», обеспечен в основном высокой ценой на золото.

Главная проблема, что компания не контролирует операционные расходы. Даже на рекордных ценах она показывает падающую маржинальность и растущий долг (+35% г/г, до 78.7 млрд ₽).

💡 Вывод: два сценария и одна надежда

Пока что ЮГК — это история про надежду. Надежду на то, что новый сильный собственник придет и сделает то, что не смог текущий менеджмент: остановит финансовую дыру и заставит бизнес работать эффективно.

✅ Хороший сценарий: Газпромбанк проводит чистку, оптимизирует издержки и останавливает отток денег. Бумага получает мощный импульс к переоценке.
❌ Плохой сценарий: Ситуация с затратами не меняется, а цены на золото откатываются от максимумов. Тогда долговая нагрузка становится реальной угрозой.

Пока что разумная стратегия — наблюдать. Вход в бумагу до прояснения планов нового собственника — это чистая спекуляция на новости.

А вы верите в успешное преображение ЮГК? Делитесь своим мнением в комментариях.