Фосагро довольно сильно отчиталась за 2024 год – ну, смотря что считать за «сильно» для компании на дне цикла. Тем не менее, основные метрики выросли, акции оказались довольно устойчивы к просадке – а чего ещё инвестору надо? Но давайте вникнем в детали.
За 2024 год производство агрохимической продукции выросло на 4,3% до 11,8 млн тонн. Основной прирост пришелся на увеличение производства фосфорных удобрений и кормовых фосфатов на 5,8% — до 8,9 млн тонн. Это хорошо: рост операционных показателей в долгосрочной перспективе компенсирует падение цен на продукцию и позволяет цикл от цикла зарабатывать всё больше и больше в номинальном выражении.
А вот если компания на дне цикла начинает сокращать производство и продажи – это может свидетельствовать либо о серьёзных проблемах в компании, либо в отрасли, либо всё сразу (привет металлургам!).
Но производство – это ещё не всё. Мало произвести – нужно продать, иначе получится как с Норникелем: производство растёт, но продукция не продаётся, в результате на складах всё больше и больше товаров и растут расходы на их хранение.
В последние несколько дней индекс Мосбиржи продолжает обновлять хаи. Хорошо растут даже убыточные бизнесы типа Сегежи и Мечела. СПб биржа, находящаяся под жёсткими санкциями, вообще прибавляет десятки процентов в день. Что делать?
На рынке происходит классический вынос шортистов, когда их позиции принудительно закрываются и за счёт этого цена толкается вверх. Объёмы пока не сильно выросли, так что пока говорить о сильном притоке лонгустов в акции говорить не приходится.
Между тем фонды ликвидности «худеют»: фонд ВИМ «Ликвидность» с начала года потерял уже 1,3%. Но деньги пока переходят преимущественно в облигации, особенно длинные – инвесторы стремятся закрепить высокую доходность на долгосрочную дистанцию.
Куда пойдёт рынок в долгосрочной перспективе, будет зависеть от итогов сегодняшних переговоров в Эр-Рияде. Они сейчас идут полным ходом, в 15:30 состоится пресс-конференция, на которой мы узнаем, к чему пришли стороны.
Я уверен, что за столом переговоров сейчас обсуждают не только Украину, но и вообще разделение сфер влияния в мире, а также возможности снятия санкций с России, поскольку эти западной экономике вредят гораздо сильнее, чем нашей.
Черкизово отчиталось за 2024 год по МСФО. Компания «свинская», т.к. значительную часть выручки приносит продажа свинины и изделий из неё. На самом деле менеджмент Черкизово ведёт себя более-менее порядочно по отношению к миноритариям и в особо «свинском» отношении не замечен. Акции можно считать защитными, т.к. они «впитывают» в себя продуктовую инфляцию. Давайте посмотрим, как компания пережила 2024 год и что дальше от неё ожидать.
🔼Выручка компании за 2024 год выросла на 13,7% до 259,3 млрд рублей. Неплохой результат, но с учётом инфляции могло бы быть и побольше. Основная причина – не очень высокий рост продаж, всего 9%. Это связано с ростом конкуренции на внутреннем рынке. Сейчас Черкизово пытается выйти на хорошие объёмы продаж свинины в Китай – это её потенциальная точка роста.
Средний рост цен сохранился на уровне 5,4% – больше компания повысить не смогла, опять-таки, из-за роста внутренней конкуренции.
🔽Операционная прибыль сильно упала – на 24,5% до 30,5 млрд рублей на фоне роста операционных расходов (+19,3% за год) из-за инфляции. Кроме того, сказалась биологическая переоценка активов. Операционная рентабельность снизилась на 5,9 п.п. – до 11,8%.
Рентабельность — это экономический показатель, который позволяет оценить, насколько эффективно компания использует свои ресурсы и возможности.
Этот показатель крайне важен, так как помогает оценить отдачу от активов бизнеса, реальную доходность и, самое главное, сравнить эффективность работы с конкурентами.
❗️Рентабельность следует сравнивать только с компаниями из одной отрасли. Сопоставлять, например, Газпром и Магнит, в корне неверно. Однако сравнение Роснефти и Лукойла будет корректным.
Виды рентабельности
Чаще всего используют четыре вида рентабельности:
✔️Рентабельность продаж (ROS)
✔️Рентабельность по EBITDA (EBITDA margin)
✔️Рентабельность активов (ROA)
✔️Рентабельность собственного капитала (ROE)
Рассмотрим каждый из них подробнее.
Рентабельность продаж (ROS)
Этот показатель отражает, какую прибыль получает компания с каждого рубля проданной продукции.
Существует два способа расчета ROS:
1. Через чистую прибыль
2. Через прибыль до вычета налогов и процентов (EBIT)
Просто оставлю здесь на память. Совсем недавно портфель был минусовой — теперь прёт наверх.
Вчера на новостях о телефонном разговоре между Путиными и Трампом индекс Мосбиржи на рекордных объёмах (328 млрд рублей) преодолел планку в 3200 пунктов.
Сегодня рынок слегка корректируется, титаны торгуются разнонаправленно (Газпром прокачался на 3,73%, Лукойл снизился на 2,68% и т.д.). Но думаю, что шортить сегодня точно бесполезно — общий краткосрочный тренд на сто процентов вверх.
Другое дело, что обычно за день перед объявлением ставки (а это будет завтра) торги проходят очень нервно, так что не исключаю и качели.
Дальнейший долгосрочный тренд рынка будет зависеть от завтрашнего решения по ключевой ставке. Что-то мне подсказывают, что ставку сохранят, а бычка на рынке продолжится в краткосрочной перспективе.
Ну а долгосрочные тренды будут зависеть от темпа переговоров и конкретных положений, достигнутых в итоге. Официально начало контакту президентов положено — но нужно и качественное развитие «оперы».
Новатэк предоставил годовой отчёт по МСФО за 2024 год. Вопреки ожиданиям, у компании всё не так плохо, как представляли некоторые инвесторы. Давайте посмотрим.
Ранее я анализировал операционные результаты Новатэка ( smart-lab.ru/blog/1108911.php ) и сделал вывод, что у компании всё в порядке.
Вот цитата:
Новатэк по-прежнему около 85-88% выручки получает на внутреннем рынке (продажа газа внутри России), и тут запретить ему западные страны ничего не могут. В июле в очередной раз проиндексировали тарифы ЖКХ, в т.ч. отпускную цену газа. Следовательно, даже при тех же продажах выручка Новатэка должна подрасти (а вместе с ней и прибыль при условии адекватного роста операционных затрат).
Я отмечал, что положительно смотрю на компанию, т.к. девальвация рубля, экспорт в азиатские страны и повышение тарифов в целом положительно влияют на денежные потоки Новатэка. И всё оказалось так, как я предполагал.
🔼Выручка выросла на 12,7% год к году до 1545,9 млрд рублей. Учитывая, что добыча и продажа углеводородов остались плюс-минус на тех же позициях, что и год назад – основная доля выручки сформирована повышенными тарифами на внутреннем рынке.
Вчера вечером вышел отчёт Норникеля за 2024 года и он… плохой. Но плохой для тех, кто ожидал от Норникеля каких-то чудес и надеялся на дивиденды. Для меня отчёт вышел ожидаемым. Поехали разбираться.
Прежде всего – строго говоря, перед нами не отчёт, а пресс-релиз, включающий отчёт. Но все данные в нём полноценно раскрыты. При этом Норка посчитала результаты в долларах, поэтому делайте поправку с коэффициентом 100 (типа 1 бакс = примерно 100 рублей). Я буду дальше приводить цифиры долларах, как в оригинале.
‼️Основные показатели Норки год к году все минусовые.
🔽Так, выручка по МСФО за 2024 год снизилась на 13% до 12,535 млрд долларов. Причиной указывается снижение цен на никель и металлы платиновой группы (примерно на 20% за год), которое частично компенсировано ростом цен на медь. Я бы ещё добавил падение продаж, но группа не раскрывает объёмы. Однако промежуточные операционные результаты показывают, что продажи снижаются.
Главный вызов – увеличивающееся предложение со стороны Индонезии. Как отмечается в отчёте, Норникель ещё очень неплохо держится, ведь около 40% производителей никеля убыточны при таких низких ценах на металл.
Позитив предоставил предварительные итоги 2024 года и в очередной раз разочаровал инвесторов: в пятницу акции после публикации данных обвалились на 11%. Сегодня акции продолжают своё падение. Хочется спросить – доколе? Давайте разбираться.
🔽Ключевое разочарование – падение объёма отгрузок. В начале 2024 года менеджмент прогнозировал значение отгрузок в районе 40-50 млрд рублей. Однако уже после выхода отчёта за 9 месяцев была произведена корректировка – до 30-36 млрд рублей.
Основной причиной корректировки послужила задержка выхода двух ключевых продуктов группы, на которые делалась ставка:
👉PT NGFW – высокопроизводительное решение для обеспечения сетевой безопасности, старт продаж должен был прийтись на 4 квартал 2024 года, но пока отложен
👉MaxPatrol Carbon – межсетевой экран, запуск пришёлся на конец 2024 года вместо середины
В итоге в 3 квартале продажи упали на 5% ниже прогнозных 🤷♂️
Была надежда на 4 квартал, на который из-за сезонности бизнеса традиционно приходится 65-75% всех продаж и который в основном «делает кассу» компании. Но, видимо, и тут что-то пошло не так.
Акции Селигдара всё неделю активно росли: они взлетели с 41,5 до 55 рублей в моменте (сейчас 51,88). Что происходит и стоит ли залезать в историю?
🥇Лично для меня Селигдар всегда был и оставался этакой тёмной лошадкой: в отличие от распиаренных ЮГК и Полюса, менеджмент вёл себя скромно, особо не «отсвечивал», в скандалах замечен не был. При этом акции Селигдара зачастую вели себя в противофазе с тем же Полюсом: когда Полюс отменял дивы, Селигдар продолжал их платить и поэтому его акции росли. Складывалось впечатление, что менеджмент Селигдара тихонько работает свою работу и даёт зарабатывать и себе, и акционерам.
Поэтому Селигдар всегда был на вторых ролях – как тот лучший друг, к которому бегает девушка, когда её обижает парень. Он хороший, но всегда во френдзоне, и про него вспоминают только тогда, когда фаворит оказывается (прошу прощения за каламбур) не в фаворе. Иными словами, когда с Полюсом или ЮГК что-то случилось, все бежали покупать Селигдар.
МД Медикал Групп – это та самая «Мать и дитя», которую мы с вами покупали с прошлой весны и неплохо заработали на росте котировок. Здесь та самая понятная и прозрачная история, когда котировки акции растут вместе с бизнесом. На идеальном фондовом рынке, в принципе, так и должно быть… Но мы отнюдь не на идеальном рынке. Однако не будет о грустном, а рассмотрим отчёт компании за 2024 год.
Прежде всего, отмечу, что данные пока неаудированные, т.е. при окончательной публикации отчёта некоторые цифры могут измениться. Как показывает практика, на самом деле изменения минимальные (или их вовсе нет), но держите это в уме.
🔼Итак, выручка увеличилась на 19,9% до 33,12 млрд рублей. Сопоставимая выручка (без учёта новых открытых клиник) – на 16,4% г/г. Это отличные показатели, демонстрирующие, что у компании растёт как «прежний» бизнес, так и «добавленный», т.е. новые клиники сразу приносят деньги.
Компания делит выручку на 4 сегмента: