Новатэк: санкции меняют компанию

Новатэк выпустил операционные данные за 4 квартал и весь 2024 год. Пока финансовых нет, но мы можем получить представление о процессах, которые происходят внутри компании. Ранее я уже давал обзор отчёта РСБУ за 9 месяцев 2024, где картина была не очень. Давайте посмотрим, что поменялось.

🔼Добыча нефти и газового конденсата за год увеличилась на 10,6% до 13,79 млн тонн. Добыча природного газа выросла на 2,1% до 84,08 млн тонн. При этом за 4 квартал добыча выросла (за 3 квартал в моменте падала).

✔️Годовые продажи нефти плюсовые: рост на 3,1% до 16,4 млн тонн. А вот продажи природного газа, включая СПГ, в годовом измерении упали на 1,1% до 77,76 млрд кубов. При этом за 4 квартал продажи выросли – на 2,3% до 21,6 млрд кубов. 

Казалось бы, тут цифры несущественные: 1-3%, в пределах погрешности. Да, увы, это так. Для растущей компании (каковой Новатэк по идее является) такие цифры – убийство бизнеса. Тем более, что ранее Новатэк показывал двузначные цифры роста.

Однако санкции, в том числе запрет экспорта продукции в страны Евросоюза и США убили весь рост на корню. Ну а включение партнеров Новатэка по поставке оборудования на Арктик-2 СПГ в SDN-List обесценили миллиардные вложения в проект. 

😱И это ещё не всё. С апреля 2025 вступает в силу запрет на любые операции по транзиту поставок СПГ в третьи страны через Евросоюз, а последний пакет санкций направлен на прикрытие «теневого флота». 

Получается, что Новатэк так-то рад расти прежними двузначными темпами, но как расти, если обложен санкциями по самое горло? 

Тем не менее, Новатэк по-прежнему около 85-88% выручки получает на внутреннем рынке (продажа газа внутри России), и тут запретить ему западные страны ничего не могут. В июле в очередной раз проиндексировали тарифы ЖКХ, в т.ч. отпускную цену газа. Следовательно, даже при тех же продажах выручка Новатэка должна подрасти (а вместе с ней и прибыль при условии адекватного роста операционных затрат). 

‼️Но точка роста Новатэка – именно экспорт СПГ. В развитие этого направления было вложено много средств – а ведь акционеры компании могли получить эти деньги дивидендами. Когда будут сняты санкции – неизвестно. Но даже если они будут сняты – пока Новатэк находится под санкциями, рынок занимают другие компании. И бороться за место под солнцем станет сложнее.

С другой стороны, девальвация рубля, экспорт в азиатские страны и повышение тарифов в целом положительно влияют на денежные потоки Новатэка. Плюс газовозы для Арктик-2 почти достроены – их введение в эксплуатацию увеличит объёмы поставок в дружественные страны.

Также не забываем, что цены на газ и СПГ находятся на приемлемом уровне, даже несмотря на тёплую зиму. Значит, мы находимся на дне ценового цикла. И в будущем вполне может совпасть очередной взлёт цен на энергоносители и наращивание продаж конкретно Новатэком. 

Поэтому в целом я смотрю на компанию положительно, но пока не совершаю никаких действий с акциями. Нужно дождаться финансовых отчётов, чтобы пазл сложился. Но в общих чертах происходящее с Новатэком – ожидаемые события, и если вы заранее были к этому готовы, то сейчас паниковать не нужно.

А что вы думаете о Новатэке?