Не буду вдаваться прям в сильные подробности, выделю просто ключевые причины, по которым ЦБ РФ проявил жёсткость.

1. Бюджетная политика остаётся стимулирующей. Говоря человеческим языком: расходы бюджета по-прежнему превышают доходы. Более того, Минфин теперь хочет привлекать деньги для финансирования своих расходов без согласования с Правительством — а это открывает путь к неконтролируемым тратам бюджета.

2. Инфляция упала в 2 раза, и это заслуга ЦБ РФ. Но проинфляционные факторы всё ещё превалируют над дезинфляционными (здесь вставка про нефть и Ормузский пролив), поэтому ЦБ будет держать ставку высокой — столько, сколько потребуется.

3. Экономическая активность во 2 квартале начала расти (чего???), рост кредитования ускорился (ну это правда, да), поэтому надо продолжать удерживать жёсткую ДКП, чтобы недопустить выход инфляции из-под контроля.

4. В июле будет опорное заседание по ставке, где будут пересматривать прогноз по ставке. И, скорее всего, прогноз будет пересмотрен вверх.

5. Инфляционные ожидания населения выросли (на 0,1 п.п. в апреле, наблюдаемая инфляция выросла с 14,6% до 15,1%). Это всё ещё максимальные ожидания за последние 2 года — хотя реальная процентная ставка все эти два была на беспрецедентно высоком уровне (около 10 п.п.).

( Читать дальше )

ВУШ опубликовали операционный отчёт за 5 месяцев 2026 года. Он вышел лучше ожиданий, особенно после откровенно провального 1 квартала. Но беда подоспела с другой стороны: Whoosh обвиняют в неправомерном использовании налоговых льгот. И если это подозрение подтвердится — весь бизнес может рухнуть. Разбираемся по порядку.

🔼 У Whoosh май получился заметно лучше сдержанного начала года. За месяц количество поездок выросло на 15% год к году, до 17,8 млн. Всего за пять месяцев поездок было 37,4 млн — рост пока скромный, всего 2%. Май стал первым активным месяцем сезона в России, и именно его динамика считается ключевым индикатором для всего года. Компания называет это «операционным разворотом».

Хорошая деталь в том, что парк почти не раздували: общее количество СИМ выросло всего на 3%, до 239 тыс., а поездки на активного пользователя за пять месяцев прибавили 10%. Компания сознательно отказалась от закупок нового флота в 2026 году и делает ставку на повышение отдачи от существующего: более точную расстановку самокатов в точках спроса, улучшение продуктовых сценариев и рост оборачиваемости каждой единицы. Пользовательская база при этом растёт: количество зарегистрированных аккаунтов достигло 36 млн (+21% год к году).

( Читать дальше )

Банк Санкт-Петербург опубликовал результаты по РСБУ за январь-май 2026 года. Цифры вышли слабыми: чистая прибыль за пять месяцев снизилась на 43,1% год к году — до 14,5 млрд рублей. Май выглядит ещё хуже: банк заработал всего 1,9 млрд рублей, что на 64,6% ниже прошлого года. Выручка за пять месяцев сократилась на 13,6% до 36,2 млрд рублей. Рентабельность капитала (ROE) рухнула с 30% до 16,3%.

⚠️ Для БСПБ это важный переломный момент. Акция долго воспринималась как понятная дивидендная история: банк стабильно зарабатывает, капитал крепкий, выплаты предсказуемые. Теперь прибыль проседает, и это грозит снижением выплат.

Риски замедления банка, о которых я писал, реализовались.

📊 Давление на прибыль было видно ещё в отчёте за первый квартал — мы с вами его разбирали. Тогда чистый процентный доход снизился на 7,8% — до 18,4 млрд рублей, чистая процентная маржа сократилась с 7,6% до 6,5%.

Ситуация пока не ужас-ужас и акции не нужно прям сбрасывать — но появился повод задуматься.

Парадокс в том, что ставки в экономике остаются высокими, но банк не может на этом зарабатывать как раньше. Стоимость фондирования выросла сильнее, чем доходность кредитного портфеля. Простыми словами: деньги для банка подорожали быстрее, чем кредиты для заёмщиков.

( Читать дальше )

Русгидро отчиталась по МСФО за первый квартал 2026 года. На первый взгляд всё радужно: чистая прибыль выросла в два раза год к году – до 37,2 млрд рублей, выручка подскочила на 19,1%, а EBITDA увеличилась почти на 50% (с 52,8 до 79,1 млрд рублей).

⚠️ Однако за этим ярким фасадом не удалось скрыть всё ту же хроническую проблему компании: громадный долг. Он продолжает расти, свободный денежный поток остаётся в минусе, а дивиденды исчезли как минимум до 2030 года. Отчёт выглядит сильным ровно до тех пор, пока не открываешь баланс и отчёт о движении денежных средств. Как раз заглянем и туда.

🔼 В целом первый квартал сложился для гидрогенерации удачно. Выработка электроэнергии объектами Русгидро с учётом Богучанской ГЭС выросла на 6,7%, до 36,0 млрд кВт·ч. ГЭС и ГАЭС прибавили 8,5% (26,6 млрд кВт·ч), тепловая генерация – скромные 1,9% (9,3 млрд кВт·ч).

Рост гидровыработки компания объясняет повышенной водностью на большинстве водохранилищ, а тепловая генерация подтянулась за счёт роста электропотребления на Дальнем Востоке.

( Читать дальше )

📊 Транснефть опубликовала отчёт по МСФО за 1 квартал 2026 года. При сохранении той же выручки чистая прибыль значительно упала. Итоговому финрезу не помогла даже индексация тарифов: рост расходов, падение финансовых доходов на фоне снижения ключевой ставки и высокая налоговая нагрузка съели значительную часть прибыли. Разбираемся, что произошло.

Общая выручка компании за квартал практически не изменилась и составила 361,2 млрд рублей, сократившись на символические 0,1% год к году.

🛢 С начала 2026 года тарифы на прокачку нефти были проиндексированы в среднем на 5,1%.

Однако этот эффект был почти полностью нивелирован снижением физических объёмов транспортировки нефтепродуктов (в том числе из-за ремонтов ряда российских НПЗ и ограничений на экспорт бензина). Также на объём прокачки повлияло снижение рублёвых цен на нефть примерно на 28% год к году.

При этом непосредственно выручка от услуг транспортировки нефти (без учёта перепродажи нефти по ВСТО, которая зависит от цен на нефть) выросла на 5,7% год к году, опережая динамику роста тарифов (5,1%).

( Читать дальше )

Главная новость вчерашнего дня и сегодняшнего утра: Иран и США заключили соглашение. При этом Трамп, конечно, объявил себя победителем. Но похоже ли это на победу?

Что получил Иран:

✔️прекращение боевых действий (по факту США усмирили Израиль)

✔️вывод американских войск из пограничных территорий

✔️приостановка действия санкций

✔️разблокировка активов на 24 млрд долларов, из которых половину должны перевести Ирану ещё ДО подписания мирного соглашения

✔️выделение со стороны США и их союзников 300 млрд долларов на восстановление нефтяной инфраструктуры Ирана

Ну и ещё ряд малозначимых плюшек.

Что получили США:

✔️разблокировку Ормузского пролива – т.е. возвращение к статус-кво

✔️Иран не будет делать ядерную бомбу, но в целом ядерная программа продолжится (т.н. мирный атом) – опять-таки, это выглядит как возвращение к статус-кво

Т.е. Иран по сути ничего не потерял, а приобрёл многое. Стоило, в общем-то, один раз рыпнуться – и 30-летние санкции отлетают, и активы возвращают, и даже репарации платят.

( Читать дальше )

Похоже, вот первое IPO в этом году. Крупнейший российский производитель волоконно-оптических кабелей Инкаб Холдинг наконец-то официально объявил о планах провести IPO на Московской бирже.

Листинг запланирован на июнь 2026 года, причём его главная цель необычная: деньги берут не для развития, а для сокращения долговой нагрузки. И да, не спешите бросаться тапками: это интересно и перспективно. Давайте разбираться, что к чему.

🏭 Инкаб Холдинг — головная структура группы, основанной в 2006 году, основное юрлицо которой — ООО Инкаб (Пермский край).

Компания выпускает около 100 типов кабелей — для канализации, грунта, подвесные самонесущие, внутриобъектовые и специальные разработки для нефтегазовой и горнорудной промышленности.

Основные производственные мощности расположены в Перми (до 100 тыс. км оптоволокна в год) и на Дальнем Востоке.

📊 Конкурентная позиция компании устойчива: она наращивает долю на внутреннем рынке, особенно в высокотехнологичных сегментах. Сейчас у компании 28% рынка РФ в денежном выражении и 20% в натуральном объёме.

( Читать дальше )

Интересно посмотреть, как сыграло совпадение двух разнонаправленных факторов: санкционное давление на российскую нефтянку, с одной стороны, и кризис в Ормузском проливе, который на руку нашим экспортёрам.

🛢 Операционные показатели Роснефти неплохо так выросли.

Добыча углеводородов за квартал составила 63,1 млн тонн нефтяного эквивалента, что на 3% больше, чем год назад. Жидких углеводородов добыто 45,2 млн тонн, газа – 21,8 млрд кубометров. Среднесуточная добыча выросла на 0,9% по сравнению с предыдущим кварталом.

Переработка нефти составила 18,9 млн тонн (+5,2% квартал к кварталу), глубина переработки достигла 76,9%.

По продажам Роснефть географию, конечно, не раскрыла. Но по косвенным признакам основные покупатели – Китай, Индия и, как ни странно, Европа. Дисконты к ценам, кстати, сохраняются, но уверенно идут вниз.

📊 Выручка за 1 квартал составила 2,032 трлн рублей. Это на 11% меньше, чем год назад (2,283 трлн рублей), но на 4,3% больше, чем в четвёртом квартале 2025 года (1,948 трлн рублей).

( Читать дальше )

Это очень важная метрика, на которую я обычно смотрю именно в динамике. Почему это важно?

EPS (Earnings per share) – это прибыль на акцию. По сути, чистая прибыль компании, которая приходится на каждую обыкновенную акцию в обращении.

📊 EPS широко используется для оценки привлекательности компании. Обычно, чем выше EPS и темпы его роста, тем интереснее выглядят акции. Но само значение EPS почти ничего не говорит без динамики.

Условно говоря, если на одну акцию приходится 1 рубль EPS, а на другую – 10 рублей, это ещё не значит, что вторая акция «лучше» в 10 раз. А вот если EPS первой растёт на 10% в год, а второй – на 20%, то рынок вполне может оценивать вторую заметно дороже.

То есть смотреть нужно не только на цифру, но и на дельту.

❗️ Поскольку EPS зависит и от прибыли, и от количества акций, он меняется при допэмиссиях и байбеках.

Допэмиссия – это дополнительный выпуск акций. Если компания выпускает больше акций, прибыль распределяется на большее количество бумаг, и EPS снижается.

( Читать дальше )

ВИ.ру не пользуются особой популярностью у инвесторов, в частности – из-за «уверенного падения» после IPO на 61%. Но я много раз повторяю: котировки – далеко не справедливый показатель стоимости компании. Бизнес ВИ.ру с момента IPO только вырос на операционном уровне. А на финансовом – компании удалось из убытка перейти в стабильный плюс. Разбираемся.

Пока рынок DIY (стройматериалы и инструменты) замер в ожидании лучших времён, ВсеИнструменты.ру во все тяжкие вдарили по росту эффективности.

🔽 Так, выручка за 1 квартал 2026 года упала на 4,1% до 39 млрд рублей (кризис на рынке и календарный эффект никто не отменял – в новогодние праздники бухают, а не занимаются ремонтом).

Но вот чистая прибыль с убытка в 0,7 млрд рублей годом ранее взлетела до +0,6 млрд. ВИ вышли в уверенный операционный плюс. К тому же помесячная траектория тоже улучшается: выручка за март более чем на 50% превысила январский уровень.

Как так вышло? Я уже писал про это, но повторюсь ещё раз: компания сфокусировалась на корпоративных клиентах в ущерб рознице. По сути это – традиционный пивот. И сейчас смена стратегии даёт свои результаты.

( Читать дальше )