МГКЛ снова в центре внимания. Вчера анонсировали открытие собственного банка, сегодня — размещение конвертируемых облигаций с кэшбэком. Компания штампует новости, как горячие пирожки, и каждый раз это выглядит как очередной виток трансформации обычного ломбардного бизнеса в нечто большее. Но так ли это на самом деле? Давайте разбираться.

💸 Так, 7 июля, МГКЛ одобрило выкуп своих акций дочерней компанией “Команда МГКЛ” на сумму до 896,8 млн рублей по рыночной цене. При этом подразумевается выкуп почти всего free-float (с 31,81% до 5,5%).

Это стандартный приём для поддержки котировок, особенно если есть опасения, что рынок недооценивает бумаги. И он сработал: акции сильно выросли в моменте, да и сейчас тут скорее лонг, чем шорт.

👉 А 9 июля совет директоров МГКЛ утвердил обновлённую стратегию на 2026-2030 годы, которая предусматривает приобретение банка и его интеграцию в группу. Компания хочет создать первый в России банк с фокусом на операциях с драгоценными металлами.

Звучит амбициозно: более 200 отделений, готовая инфраструктура, экспертиза в работе с золотом. Получится ли? Большой вопрос. А вот расходы у компании будут — это 100%.

( Читать дальше )

Когда я делал прожарку JetLend перед IPO, я писал, что ничего хорошего в компании нет, а привлечение денег на бирже — это спасательный круг перед вполне возможным дефолтом. Отчёт 2025 года показал, что я был недалеко от истины. Но вот прошло ещё полгода, появился отчёт за 1 полугодие 2026 года. Вроде бы хороший — по крайней мере, у компании появилась прибыль. Но давайте посмотрим, что за ней стоит на самом деле.

Напомню, что JetLend — краудинвестинговая платформа. Через неё бизнес берёт микрозаймы у частных лиц. JetLend обеспечивает прозрачность денежных переводов, проводит первичный аудит заёмщиков и работает с должниками. Схема идеальная, но при низких ставках и при росте экономики.

При этом у Джетов проблемы возникли, когда в экономике ещё всё было более-менее неплохо. А что творится сейчас? Мама дорогая!

Прежде всего отмечу, что аудированной отчётности за 1П2026 пока нет, полноценное МСФО ждём в августе. Итоговые цифры могут отличаться, но не думаю, что незначительно. Поэтому возьмём их за основу.

( Читать дальше )

На Западе дефицит бюджета годами решали просто — через QE (Quantitative easing — Количественное смягчение). Если упрощённо, то это работает так: центральный банк печатает новые деньги и покупает на них государственные облигации (или другие активы) у коммерческих банков. Деньги поступают в экономику, ставки снижаются, кредиты становятся доступнее.

Чаще всего QE применяют для покрытия дефицита бюджета или когда надо снизить ставки в экономике, не трогая ключевую ставку.

В России по закону ЦБ не может напрямую покупать ОФЗ у Минфина. Но это не значит, что схожих механизмов не существует. В России есть т.н. “скрытое QE”, которое работает немного с подвывертом, но в итоге приводит к такому же результату.

И есть основания полагать, что скрытое QE запущено. И вот почему.

📊 Начнём с цифр. В 2025 году Минфин разместил рублёвые ОФЗ на рекордную сумму 8,05 трлн рублей по номинальной стоимости. Это рекорд с 2015 года. Рынок ОФЗ за год вырос на 27% и достиг 29,3 трлн рублей.

При этом изначальный план был скромнее: в сентябре 2025 года Минфин повысил план размещения до 6,98 трлн, чистое привлечение — 5,57 трлн. План перевыполнен почти на 1 трлн.

( Читать дальше )

В целом выпуск выглядит аппетитно: ежемесячный купон 21,25%, есть амортизация и колл-опцион. Но давайте разберёмся, что скрывается за этой доходностью.

Я не думаю, что будет спойлером критическое финансовое состояние эмитента. Нас больше интересует, в чём это проявляется и какие маркеры позволяют нам установить это. Мы, можно сказать, тренируем нашу насмотренность, чтобы искать такие же моменты в других компаниях.

Сначала — формальные цифры, а именно — параметры выпуска:
• Сбор заявок и старт торгов — 10 июля 2026 года.
• Наименование — БДеньги-003Р-03.
• Номинал 1000 рублей
• Объём 500 млн.
• Срок обращения — 4 года.
• Купон 21,25% годовых, выплаты ежемесячные.
• Амортизация начинается с 37-го купона по 8,33% на ежемесячной основе до погашения.

⚠️ Обратите внимание, что по выпуску предусмотрен колл-опцион через 2 года — право эмитента досрочно выкупить все облигации по номиналу.

Для инвестора это риск: вместо четырёх лет дохода можно получить только два, если компания решит перезанять деньги дешевле. При этом купонные выплаты по амортизируемой части прекратятся раньше, а YTC (доходность к колл-опциону) составляет 23,46% — это выше YTM, но только если компания не воспользуется коллом.

( Читать дальше )

​X5 Group давно стала неотъемлемой частью повседневной жизни: миллионы россиян ежедневно заходят в «Пятёрочку» у дома, заказывают доставку или закупаются в «Перекрёстке». При этом за пределами кассовых чеков, дивидендов и отчетов о выручке остается огромный пласт историй, скрытый от глаз обычного покупателя. От голландского паспорта и разборок с рок-музыкантами до складов со сверхтяжелыми роботами и секретных лабораторий — сегодня собрал 10 ещё интересных фактов об X5.

1. «Магазин для умных»: под каким лозунгом открывалась первая «Пятёрочка»

​Первый магазин будущей сети открылся в 1999 году в Санкт-Петербурге — на проспекте Славы в Купчино. У него был нетипичный для продуктовой розницы слоган: «Магазин для умных».

​Вместо банальной рекламы низких цен бренд сразу попытался продать покупателю идею рациональности. Сеть продвигала образ расчетливого и прагматичного клиента, который умеет считать свои деньги и не переплачивает за лишний пафос супермаркетов.

( Читать дальше )

📆 Сбор заявок — 10 июля с 11:00 до 15:00 мск, техническое размещение — 14 июля.

Параметры выпусков

💵 Выпуск 001P-15 (долларовый)
• Номинал: $1000
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: 7,75–8,00% годовых, квартальный
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Рейтинг: AAA(RU) / ruAAA
• Доступ: для всех инвесторов

💸Выпуск 001P-16 (юаневый)
• Номинал: 1000 юаней
• Срок обращения: 1,5 года
• Купон: 7,50–7,75% годовых, квартальный
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Рейтинг: AAA(RU) / ruAAA
• Доступ: для всех инвесторов

Немного о компании, чтобы понимать, стоит ли покупать облигации.

Атомэнергопром входит в госкорпорацию Росатом и консолидирует её гражданские активы. Под капотом — полный цикл ядерной энергетики: от добычи урана до строительства АЭС и выработки электроэнергии.

Атомэнергопром занимает первое место в мире по строительству АЭС за рубежом, третье — по фабрикации ядерного топлива, контролирует 19% мирового рынка ядерного топлива.

( Читать дальше )

А ведь действительно — в последнее время фокус корп. финансирования в России фундаментально смещается. Ещё пару лет назад было три основных канала привлечения денег: кредит, облигации или допэмиссия.

🏦 Большинство компания предпочитали кредиты — проще и быстрее взять, ставки были относительно щадящие. Даже когда ЦБ РФ задрал ставку до 21%, корп. кредитование не охладилось: напротив, все старались взять кредит, пока не подорожало.

В ответ в 2025 году ЦБ РФ ввёл жёсткие ограничения на корпоративное кредитование: ужесточение условий получения статуса заёмщика инвестиционного класса, повышение риск-весов для отдельных категорий заёмщиков, ограничения на кредитование наиболее закредитованных компаний и заёмщиков с высокой долговой нагрузкой. Банки оказались попросту отрезаны от возможности наращивать кредитные портфели для проблемных заёмщиков.

📊 И начался бум облигаций. 2025 год стал годом абсолютных рекордов для российского долгового рынка:

• объём размещений ОФЗ достиг 8,05 трлн рублей — максимум с 2015 года

( Читать дальше )

💸 ПР-Лизинг анонсировал размещение нового выпуска облигаций серии 003Р-02. Сбор заявок — 3 июля, размещение — 8 июля.

Параметры выглядят заманчиво: 10-летние бумаги с ежемесячным купоном 20% и доходностью к оферте почти 22%. На фоне снижающейся ключевой ставки это выглядит как возможность зафиксировать сверхдоходность на годы вперёд. Но есть нюанс: оферта через 2,5 года. Да и рейтинг компании почти мусорный: всего лишь ВВВ+.

Давайте разбираться, стоит ли овчинка выделки.

Параметры выпуска:

• Объём размещения: не менее 1 млрд рублей
• Номинал: 1 000 рублей
• Срок обращения: 10 лет
• Купон: 20% годовых, ежемесячный
• Доходность к оферте (YTP): 21,94% годовых
• Оферта: через 2,5 года
• Амортизация: не предусмотрена
• Рейтинг: ruBBB+ («Эксперт РА», прогноз «развивающийся»)
• Доступно для неквалифицированных инвесторов

ПР-Лизинг (бренд «Простые решения») — универсальная лизинговая компания, созданная в 2011 году. Работает как с крупными предприятиями, так и с малым бизнесом — сдаёт в лизинг всё: от легкового транспорта до высокотехнологичного оборудования и недвижимости. В портфеле преобладают грузовой автотранспорт, строительная и дорожно-строительная техника, а также машиностроительное и металлообрабатывающее оборудование.

( Читать дальше )

💸 Элит Строй (ГК «Страна Девелопмент») размещает новый выпуск облигаций 002Р-03 объёмом 1 млрд рублей. Срок обращения — 3 года, погашение без амортизации. Купон — ежемесячный, ориентир до 22% годовых. Доходность к погашению — около 24,4%. Организатор — Совкомбанк. Сбор заявок — 3 июля, размещение — 8 июля.

Выглядит вкусно, но уж как-то слишком вкусно. Есть ли нюансы? Да, и множество.

Во-первых, у выпуска есть колл-опцион через 2 года. Это право эмитента досрочно выкупить все облигации по номиналу, если через 2 года ставки снизятся и компания сможет перезанять деньги дешевле. Для держателя держателя это риск: вместо трёх лет дохода он может получить только два.

На практике эмитенты редко пользуются колл-опционом без крайней необходимости — досрочный выкуп требует денег, а альтернативное финансирование не всегда дешевле. Но риск остаётся.

⚠️ Во-вторых, проблемы с рейтингом. Прямо сейчас рейтинг эмитента — ВВВ- от «Эксперт РА» с прогнозом «стабильный». Но важно: в ноябре 2025 года агентство понизило рейтинг с ruBBB до ruВВВ-. Причина — «значительное увеличение долговой нагрузки компании на протяжении последних двух лет» и «сохраняющаяся неопределённость относительно возможности её стабилизации на комфортном уровне».

( Читать дальше )

GloraX анонсировал размещение первого выпуска зелёных облигаций серии 002Р-01. Как сказано в проспекте, средства от размещения пойдут на рефинансирование затрат на строительство энергоэффективных проектов. Этот статус даёт сразу двойной бонус: частные инвесторы могут воспользоваться льготой долгосрочного владения, а для банков зелёный статус облигации позволяет применять пониженные коэффициенты риска.

Давайте разберёмся, что это за выпуск, что там у Глоракса в целом и стоит ли ввязываться в эту истории.

💸 Параметры выпуска довольные “вкусные”:
• Объём размещения: не менее 3 млрд рублей
• Номинал: 1 000 рублей
• Срок обращения: 3,5 года (1 260 дней)
• Купонный период: 30 дней
• Ставка купона: не выше 19,50% годовых (доходность к погашению — до 21,34% годовых)
• Оферта и амортизация: не предусмотрены
• Организаторы: ДОМ.РФ, Совкомбанк, Т-Банк
• Предварительный сбор заявок — 8 июля 2026 года, размещение на Мосбирже — 10 июля
• Доступно для неквалифицированных инвесторов

( Читать дальше )