Дивидендный портфель – это не максимальные дивиденды

Неискушённые инвесторы, когда слышат про «дивидендный портфель», представляют себе портфель, набитый акциями с двузначной дивдоходностью «хотя» выше ключевой ставки – в данном случае выше 15%.

Ну, типа достаточно открыть дивидендный календарь, скупить ТОП-10 акций с максимальной дивдохой – и можно планировать безбедную старость на Мальдивах.

❗️ Но всё работает не совсем так. Даже нет: всё работает совсем не так.

Высокая дивидендная доходность на ру рынке – обычно это аномалия, которая свидетельствует о больших проблемах в бизнесе. Понять, что вы попадаете в «дивидендную ловушку», очень просто: если акция преимущественно падает, но при этом предлагает высокую дивдоходность – скорее всего, тут что-то не так.

Инвесторы в массе своей очень прагматичные люди. Если они видят хороший бизнес – они скупают его бумаги. За счёт этого хорошие акции обычно стоят очень дорого.

👉 К примеру: Сбер – это стабильный и надёжный бизнес, но дивидендная доходность редко даёт выше 10% годовых. Причина – инвесторы постоянно покупают акции банка, т.к. верят в его будущее. При этом бизнес Сбера реально растёт, что позволяет постоянно увеличивать дивиденды.

Поэтому дивдоходность находится примерно на одном и том же уровне – 8-12% годовых в зависимости от экономического цикла, но котировки ползут вверх следом за ростом выручки и прибыли.

Аналогично у других дивидендных «титанов» нашего рынка: Лукойл, Татнефть, Новатэк, Мосбиржа, Ленэнерго, Мосэнерго, Полюс, Черкизово и т.д. Да, у кого-то возникают в моменте проблемы – но у кого их не возникает? Только у того, кто ничего не делает. А текущая конъюнктура как-то вообще не предполагает, что у бизнеса нет никаких проблем – скорее, наоборот.

💸 При этом, если пройтись по топам потенциальной дивдоходности за 2026 год – окажется, что у большинства какие-то скрытые или явные проблемы:

✔️ ЭсЭфАй – 21,48%, но при этом кэш почти полностью выводится из компании, а на балансе остаются проблемные М.Видео и Русснефть

✔️ Займер – 18,76%, но при этом кэш усиленно выводится, качество кредитного портфеля стремительно падает, а волна дефолтов заёмщиков может похоронить бизнес буквально за пару кварталов

✔️ Фикс Прайс – 16,9%, но маржа стремительно падает, а стратегия расширения дала сбой

✔️ МТС – 15,56%, но дыра в балансе может привести к тому, что дивиденды в любой момент могут стать последними вообще в истории компании (и тогда акции откатятся в ад)

✔️ ВТБ – 15,22%, но когда вы вообще видели дивиденды от ВТБ в последний раз? =)

✔️ Аэрофлот – 13,93%, но кто гарантирует, что это опять-таки не последние дивы в истории компании, т.к. проблемы её стремительно настигают?

Только одна компания с дивидендной доходность выше 15% не вызывает вопросов. Это ИКС 5 с 17,44% дивдоходности – но, во-первых, там тоже ничего не гарантировано, во-вторых, акции прям слишком сильно упали после выплаты сверхдивидендов – и они должны стоить дороже (т.е. дивдоходность должна быть ниже).


🤔 Ситуация со сверхвысокой дивдоходностью напоминает мне кейс Башнефти: в 2023 году компания выплатила рекордные дивиденды, доходность по префам прыгнула до 13,5% − это рекорд в истории компании. Тогда Башня выплатила аж 249,69 рублей на акцию.

Но уже на следующий год акции сложились почти в 2 раза, а дивы составили 147,31 рубль. Инвесторы, которые повелись на высокую разовую доходность, оказались в минусе даже с учётом начисленных дивидендов.

Показателен кейс Центрального Телеграфа, который в 2018 и 2019 году подарил аж почти 40% дивдоходности. Но это были разовые выплаты после продажи недвижимости – ситуация напоминает ЭсЭфАй, который избавился от Европлана и раздал акционерам деньги.

⚡️ Поэтому лично для меня дивидендный портфель – это портфель из стабильных компаний, которые, пусть и предлагают скромную дивдоходность на уровне 6-8%, ну максимум 10-12%, но зато точно никуда не денутся, не сократят выплаты и не кинут миноров на деньги. По крайней мере, шансы на это очень велики.

Если интересно – могу написать, какие дивидендные акции есть в моём портфеле и почему я их держу. Ставьте лайки, если нужна такая информация!

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy а так же в канал МАХ max.ru/join/rBbXzYbsqETr3Ol6yex13oV69znkpEqQZ1KaAfjpe3Q