Вчера американская холдинговая компания Alaska Air Group, Inc. опубликовала отчетность за 3кв21 с результатами выше консенсус-прогноза, по версии Bloomberg. По состоянию до начала торгов на сегодня цена за акцию компании показывает минус 1,83%.

Динамика цены за акции АLK US

Источник: Bloomberg

Ключевые финансовые показатели за 3кв21:

∙ Выручка компании за 3кв.21г. составила 1,95 млрд долл. США против ожиданий на уровне 1,94 млрд долл. США.
∙ EBITDA за 3кв.21 составила 348,0 млн долл. США против ожиданий на уровне 333,1 млн долл. США
∙ Скор. EPS на акцию за 3кв.21 составила 1,47 долл. США против ожиданий на уровне 1,36 долл. США.

Существенные моменты и комментарии менеджмента

∙ По результатам последнего квартала Alaska Airlines вернулась к прибыльности и зафиксировала скорректированную чистую прибыль в размере 187 миллионов долларов, став лидером отрасли с маржой прибыли в 12% до налогообложения.

Ключевые финансовые показатели за 1кв22

• Выручка компании за 1кв22 составила 20,34 млрд долл. США против ожиданий на уровне 19,79 млрд долл. США (рост 5% год к году).
• EBITDA за 1кв22 составила 5,73 млрд долл. США против ожиданий на уровне 5,72 млрд долл. США.
• Скор. EPS на акцию за 1кв22 составила 1,61 долл. США против ожиданий на уровне 1,59 долл. США (рост -1% год к году).

Существенные моменты и комментарии менеджмента

• Рост органических продаж составил 4% год к году за 1кв22, что было обусловлено увеличением объема перевозок на 2%, увеличением цен на некоторые категории товаров на 1% и положительным влиянием сегментного микса на 1%.
• Рост положительного сегментного микса был обусловлен непропорциональным ростом объема перевозок по Северной Америке, ростом спроса на продукты из сегмента здоровья и на премиальную продукцию, цены на которые были выше средних цен по компании. Увеличение объема продаж было вызвано высоким спросом на премиальную продукцию и инновации, частично компенсированные более высоким базовым периодом на определенных рынках из-за восстановления запасов розничными торговцами.
• Снижение валовой прибыли в течение квартала было почти полностью связано с увеличением стоимости сырьевых товаров. Операционная маржа за квартал снизилась на 260 б.п. по сравнению с прошлым годом или на 270 б.п. без учета валютного курса.
• В 1кв22 Procter & Gamble вернула акционерам капитал в размере 5 млрд долл. США, из которых 2 были в виде дивидендных выплат, а 3 — в виде обратного выкупа капитала.
• На конференц-звонке менеджмент также заявил, что они ожидают рост цен на сырьевые товары и перевозки в 2022 году, что увеличит затраты компании на транспортировку.

🌿 Darling Ingredients, Inc. – американская сельскохозяйственная компания, которая разрабатывает и производит экологически чистые ингредиенты путем сбора и преобразования побочных продуктов животного происхождения в пищевые, кормовые и топливные ингредиенты. Имея более 200 перерабатывающих предприятий на пяти континентах и офисы продаж и дистрибуции по всему миру, компания предоставляет большое разнообразие продуктов от мяса и птичьей муки до пищевого жира, животного белка, корма для домашних животных, органических удобрений для растений, плазмы крови для использования с фармацевтическими препаратами, коллагена, желатина и многого другого. Компания также перерабатывает использованное кулинарное масло и животные жиры в биотопливо. Кроме того, Darling Ingredients оказывает ряд экологических услуг.

Во 2 кв. 21 г. финансовые показатели Darling Ingredients улучшились, и выручка компании увеличились на 41,2% год к году. Мировое увеличение потребления продуктов животного происхождения является одним из основных драйверов роста компании, способствуя росту выручки во всех ее сегментах. Правительственная поддержка производства биотоплива по всему миру предоставляет благоприятную среду для дальнейшего развития топливного сегмента Darling Ingredients.

ФРС сменила тон своей риторики

Риторика ФРС, озвученная по итогам сентябрьского заседания FOMC, была ястребиной. Регулятор озвучил, что, вероятно, объявит о сворачивании QE (в народе – тапер) уже в этом ноябре и в итоге свернет программу количественного ослабления к середине 2022 года. Это означает, что темп сокращения покупок составит 15 млрд долл. США в месяц. Кроме того, ФРС уже не ждет исключительно хорошего отчета по рынку труда и готова довольствоваться приемлемым. 50% членов ФРС говорят о росте ставки уже в 2022 году.

Есть ли единогласие среди членов ФРС сейчас и какие есть риски? 

Среди членов ФРС все еще нет согласия и об этом могут говорить следующие факторы:

• Джером Пауэлл известен своими более острожными и пессимистичными взглядами на экономику и с наибольшей вероятностью не находится

В последнее время значительно вырос интерес участников рынка к урану. C конца августа стоимость фьючерса на уран выросла на 60% до 49 долларов за фунт и достигла рекордных уровней с 2012 года. Важную роль в растущем спросе сыграло создание канадского фонда Sprott Physical Uranium Trust. Запущенный в июле этого года фонд сфокусирован на покупке и хранении физического урана (закиси-окиси урана U3O8) и на данный момент купил более 28 млн фунтов металла. Для мирового рынка это значительный объем, около 24% добычи 2019 года. Тем самым фонд создает искусственный кризис предложения, что приводит к росту цен.

Однако стратегия buy & hold бессмысленна при отсутствии катализаторов дальнейшего спроса, а они у урана как раз есть:

• Основное применение урана — атомные энергоблоки. Ядерная энергетика составляет около 20% энергии США и 10% мировой электроэнергии. Повестка мирового политического сообщества сейчас фокусируется на достижения декарбонизации и переходе на экологически чистые источники энергии. Один из способов достижения поставленных целей — атомная энергия, которая является низкоуглеродным и относительно надежным источником энергии (по сравнению с, например, солнечной и ветряной энергетикой). Например, Китай в рамках новой пятилетки планирует увеличить атомные мощности на 40% (на стадии строительства находится 18 реакторов). Всего в мире действует 443 реактора, строятся – 57 и более 300 на стадии обсуждения.

7 сентября мы закрыли торговую идею по акциям ММК с приростом 21% за полтора месяца в ожидании SPO.
23 сентября вечером стало известно, что структура Виктора Рашникова Mintha Holding Limited, являющаяся основным акционером ММК, продала 167,6 млн акций металлургической компании (1,5% акционерного капитала) вчера в ходе ускоренного сбора заявок на Лондонской фондовой бирже. Согласно Интерфаксу, цена SPO составила $1,028-1,0679 за акцию или $13,4-13,9 за ГДР, что примерно на 2-4% ниже рыночной цены вчерашнего торгового дня. Период lock-up для продающего акционера составляет 2 месяца. Сумма продажи составила порядка $170-180 млн, а доля Mintha Holding Limited в ММК снизилась до 79,76%.

Доля акций ММК в свободном обращении соответственно выросла с 18,74% до 20,24%, что повышает шансы на включение этих бумаг в индекс MSCI Russia в ходе ноябрьского пересмотра.

👍🏻Мы рассматриваем данную новость как положительную и считаем текущую просадку хорошим моментом для постепенного добавления бумаг в инвестиционный портфель.

📈 Облигации PEMEX вчера подорожали на фоне заявления главы государства о том, что денежные средства полученные от МВФ в размере 12 млрд долларов, будут направлены на выплаты по долговых обязательствам нефтяной компании.
Рост котировок на длинном конце кривой доходности составил около 2,5%.
На данных новостях мы сократили долю данного инструмента в портфелях.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер

Основные финансовые показатели

• Выручка компании выросла на 77,7% г/г до 2067 млрд руб., немного не дотянув до консенсуса.
• Средняя цена реализации газа в дальнее зарубежье выросла на 104% г/г до $ 224,4 за тыс. кубометров, что, тем не менее, существенно ниже текущих рыночных цен на газ (около $600/куб. м.) и ниже консенсуса, что может указывать на немного завышенные ожидания инвестиционного сообщества в отношении способности компании извлекать преимущества из рыночной конъюнктуры и гибко менять ценообразование.
• Показатель EBITDA увеличился в 6,8 раз до 703 млрд руб., превысив консенсус на 5%, благодаря не только росту объемов и цены реализации, но снижению по некоторым статьям операционных издержек.
• Чистая прибыль увеличилась в 3,5 раза до 521,2 млрд., что на 12% выше консенсус-прогноза.
• Несмотря на существенный рост показателя EBITDA, скорректированный свободный денежный поток во 2 кв. 2021 г. (132 млрд. руб.) вырос темпами ниже прогнозов (на 30%) из-за роста оборотного капитала (66 млрд. руб.) и сохраняющихся на высоком уровне капрасходов (417 млрд. руб.; +39% г/г).
• Капвложения за 1 пол. 2021 г. составили 830 млрд руб., что составляет 52% от прогноза менеджмента на 2021 г.
• На базе чистой прибыли за 1 пол. 2021 расчетные дивиденды за этот период составляют выше 17,85 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходность в районе 5,8% по текущей цене акций. Отметим, что Газпром не выплачивает промежуточных дивидендов, тем не менее расчетная величина за полугодие превышает рекордные до сегодняшнего дня дивиденды компании за весь 2018 г. (16,6 руб. на акцию).
• Коэффициент Чистый долг/EBITDA снизился с 2,3х во 2 кв. 2020 г. до 1,4х в текущем году. 

🚗 Вчера стало известно, что Яндекс полностью выкупит доли Uber  в Яндекс.Еде, Лавке, Доставке (33,5%), а также в бизнесе беспилотных автомобилей и роверов (18,2%). Партнёры продолжат совместно развивать сервисы заказа такси, каршеринга и аренды самокатов в рамках группы компаний Яндекс. Такси.

🤝 Яндекс также приобретёт у Uber 4,5% акций совместного предприятия и таким образом доведёт свою долю в нём до 71%, включая акции, зарезервированные для опционной программы. У Uber останется, соответственно, 29% в совместном предприятии, и Яндекс получит право в течение двух лет выкупить оставшуюся долю Uber по цене, зафиксированной в диапазоне $1,8–2 млрд.

✅ Общая сумма сделки составит 1 млрд долларов. Она уже одобрена советами директоров обеих компаний и будет закрыта до конца года.
Данная сделка вписывается в стратегию Яндекса, который предпочитает самостоятельно развивать свои бизнесы. Учитывая большие перспективы направлений электронной коммерции, фудтеха, а также беспилотников, позитивно оцениваем данную сделку. Ее стоимость также выглядит привлекательной для Яндекса. На конец 2 квартала 2021 года объем денежной позиции компании составлял $2,9 млрд.

.
.
.
.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер 

Ожидаем роста акций Русала на базе совокупности факторов:

• Значительный рост цен на алюминий на фоне восстановления глобальной экономики и востребованности данного металла в ряде отраслей «новой» (более экологичной) экономики;
• Увеличение доли продукции с добавленной стоимостью, обеспечивающей премию к рыночным ценам на продукцию компании;
• Рост производства компании после запуска Тайшетского алюминиевого завода в Иркутской области;
• Снижение долговой нагрузки благодаря росту свободного денежного потока и денежной позиции на базе роста цен на алюминий, а также благодаря поступлениям от Норникеля;
• Сильные позиции компании в сфере устойчивого развития (ESG);
• Негативный фактор увеличения налоговой нагрузки уже в цене.

Читайте по ссылке полную версию обзора с описанием идеи, драйверов роста, основных показателей и рисков
.
.
.
.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер