positive

📱 Ведущий разработчик решений в области кибербезопасности опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив уверенный рост и улучшение операционной эффективности. Выручка выросла на 41% до 9,5 млрд рублей, отгрузки увеличились на 45% до 10,7 млрд рублей. EBITDA впервые вышла в положительную зону — 0,8 млрд рублей против убытка 2,5 млрд годом ранее. Чистый убыток сократился с 5 до 1,4 млрд рублей. Подробный анализ финансовых показателей доступен в Telegram-канале.

📊 Ключевым драйвером роста стало расширение клиентской базы: доля новых продаж и контрактов выросла с 27,4% до 54,9% год к году, снизив зависимость от продления старых лицензий. Выручка от лицензий выросла на 39,8%, от ПА-комплексов — почти втрое, от услуг — на 26,8%. Отгрузки в первом полугодии оказались выше ранее озвученного плана (не менее 8,5 млрд рублей). Расходы компании сократились на 13% год к году, затраты на маркетинг и мероприятия уменьшены вдвое. Убыток по EBITDAC сократился с -5,8 до -1,8 млрд рублей, убыток по NIC — на 4,8 млрд до -2,8 млрд рублей.

( Читать дальше )

🧮 По данным Центра стратегических разработок, отечественный рынок кибербезопасности ускорит свой рост в ближайшие годы, и в этом контексте интересно проанализировать перспективы Positive Technologies (#POSI), опираясь на свежий фин. отчёт компании за 6 мес. 2026 года:



📈 Выручка с января по июнь увеличилась на +41,2% (г/г) — как на фоне расширения клиентской базы, так и за счёт увеличения доли продуктов на одного клиента.

Особенно хочется отметить динамику межсетевого экрана PT NGFW: продажи этого продукта выросли кратно, и самые крупные сделки как на внутреннем, так и на внешних рынках были заключены именно по нему.

📈 Сама компания больше ориентируется на показатель отгрузок, который считает ключевой метрикой реального роста бизнеса. В отчётном периоде он вырос на +45% (г/г) до 10,7 млрд руб., что превысило первоначальный прогноз менеджмента на уровне 8,5 млрд руб.



( Читать дальше )

1️⃣ Индекс Мосбиржи $IMOEX 27 июля вырос на 2,4%, до 2216,92 пункта, впервые с 13 июля закрепившись выше 2200. Индекс РТС прибавил столько же, достигнув 895,16 пункта.

В лидерах оказались ММК $MAGN (+8,5%), Полюс $PLZL (+7,5%) и Ozon $OZON, который вырос почти на 10%, до 2875 ₽, полностью отыграв падение прошлой недели после атак на логистические центры Wildberries.

Рост рынка связывают со снижением ключевой ставки до 14% и смягчением геополитического фона. При этом нефтяные бумаги просели вслед за нефтью.

Отскок выглядит скорее коррекционным: рынок по-прежнему сильно зависит от новостей.

2️⃣ Positive Technologies$POSI 27 июля отчиталась о росте выручки по МСФО за I полугодие 2026 года на 41% год к году, до 9,5 млрд ₽, а валовая прибыль выросла на 43%, до 7,3 млрд ₽.

EBITDA впервые за период стала положительной — 800 млн ₽ против убытка в 2,5 млрд ₽ годом ранее, чистый убыток сократился с 5 млрд ₽ до 1,4 млрд ₽.
Отгрузки за полугодие достигли 10,7 млрд ₽, превысив первоначальный план менеджмента на 45%, компания подтвердила годовой прогноз отгрузок в 40-45 млрд ₽.

( Читать дальше )

📱 Ведущий разработчик решений в области кибербезопасности Группа Позитив отчитался за первый квартал 2026 года, отразив дальнейшее улучшение операционной эффективности. Выручка выросла на 47,8% до 3,4 млрд рублей, валовая прибыль увеличилась на 56,2% до 2,5 млрд рублей, а валовая маржа выросла с 69% до 74%. Убыток по EBITDA сократился с 1,6 до 0,2 млрд рублей, а чистый убыток — с 2,8 до 1,4 млрд рублей. Детальный анализ финансовых показателей доступен в Telegram-канале.

📊 Рост выручки обеспечен реализацией лицензий (+39,5%), программно-аппаратных комплексов (более чем в два раза) и услуг в области информационной безопасности (+61,9%). Отгрузки сократились на 32,4% до 2,5 млрд рублей из-за сезонности (60–70% отгрузок приходится на четвёртый квартал) и высокой базы прошлого года. Расходы на разработки снизились на 24,4%, административные расходы — на 18,6%, а общие операционные расходы — на 7,8%. Чистые процентные расходы сократились на 27%.

💰 Чистый долг на конец квартала снизился на 45% до 6,3 млрд рублей, ND/EBITDA улучшился с 1,92x до 0,46x.

( Читать дальше )

По итогам 2025 года менеджмент прогнозирует рост объема отгрузок до 33–35–38 млрд рублей и возвращение показателя NIC в положительную зону. Предварительные результаты за прошлый год мы сообщим в первой половине февраля.

smart-lab.ru/company/positive-technologies/blog/1252648.php

Позитив может подтвердить прогноз за месяц до опубликования результата, и не выполнить его? 🤔 Кажется, это было бы уже слишком даже для них. Тем более, в середине января отгрузки за год уже более-менее известны.

Кстати, в прогнозе Позитива даже по нижней границе заложен рост выше, чем в прогнозе Аренадаты по верхней границе. А по мультипликаторам Позитив дешевле.


Интересно, какие из IT-компаний останутся всё ещё растущими по итогам 2025 года?

Прибавочная стоимость

Российский IT-сектор уже пострадал в 24-25 годах от высокой ставки, снижения спроса и сокращения эффекта от импортозамещения.

🔨В 2026 году его ждет еще 2 удара:

✔️ Сейчас отечественное ПО из реестра Минцифры продается с нулевой ставкой НДС. С 2026 года она станет рыночной (22%).

✔️ Повышение страховых взносов на сотрудников с 7,6% до 15%.

👊 Постимулировали и хватит? Из тепличных условий, которые сложились в 22 году после ухода иностранных вендоров, сектор резко бросает в другую крайность.

К чему это приведет? Если говорить про НДС, то у поставщиков софта есть 2 варианта: переложить налог в цену или снизить маржинальность на его величину.

🤔 Первый вариант, очевидно, лучше, но не все так просто. Как я уже сказал, спрос и так слабый. Готовы ли заказчики покупать на 22% дороже? Учитывая, что главные клиенты публичных IT-компаний — это крупные корпорации с большой долей госсектора, то есть сомнения. Часть из них не захочет пересматривать бюджеты, часть итак страдает от высокой долговой нагрузки и режет расходы, а не увеличивает.

( Читать дальше )

📉 Банк России в прошлую пятницу снизил ключевую ставку на 1 п.п. до 17% (консенсус аналитиков был за снижение на 2 п.п.). Для многих это сигнал, что регулятор осторожно разворачивает руль в сторону смягчения, хотя инфляция всё ещё остаётся выше 8%. В целом экономика постепенно охлаждается (а возможно и переохлаждается), кредитование оживает медленно, а ставки по депозитам быстро ползут вниз. Получается интересная картина: деньги в системе становятся чуть дешевле, но риски роста цен никуда не исчезли.

💼 Для рынка это неоднозначная история. С одной стороны, снижение ставки поддерживает спрос на кредиты, компании получают больше возможностей для развития. Это позитив для банковского сектора и потребителей. С другой стороны, высокая инфляция и сохраняющееся давление на рубль съедают часть потенциальной выгоды. В облигациях нужно сохранять осторожность: длинные ОФЗ уже у максимумов, и любое усиление инфляционных ожиданий способно быстро вернуть доходности вверх, обвалил пропорционально цены активов.

( Читать дальше )

👨‍💻 После хакерских атак на Аэрофлот, Винлаб и аптечные сети, инвесторы задумались об акциях компаний сектора кибербеза. Единственная публичная бумага из этого сектора — это Позитив. Аренадата,  Диасофт, Астра — работают в иных сегментах. А Солар слишком мал относительно всего Ростелекома, чтобы принципиально влиять на его доходы.

❗️Бежать ипокупать акции только на новостях не стоит — это эмоциональное решение. Лучше опираться на твердые цифры. Тут как раз отчет Позитива подоспел.

👉 В 1 квартале я отметил  рост отгрузок год к году и положительные изменения в контроле расходов. А что сейчас?

📈 Отгрузки продолжают расти: 7,4 млрд руб. против 4,9 млрд руб. по первым полугодиям. Выручка тоже подросла на 27,8% г/г.

🎯 Результаты предварительно неплохие, но помним про ярко выраженную сезонность. Основная масса отгрузок (60-70%) приходится на 4 квартал. Прогноз на этот год: 33-38 млрд руб., что то на 30-50% больше, чем в прошлом году. Как видите, после прошлогоднего провала, аппетиты стали скромнее. Расти темпами по 80-100% больше не получается по объективным причинам (снижение спроса на фоне высокой ставки и окончания горячей фазы импортозамещения).

( Читать дальше )

Акции Позитива смотрятся всё боле шортово. Пробит повышательный канал. Красная свеча снижения поглотила весь предыдущий небольшой рост. Теперь цена может сделать ретест трендовой, сходив на 1410, после чего наиболее вероятно снижение. Для начала — на 1340.

Подписывайтесь на мой телеграм канал про трейдинг и инвестиции: https://t.me/+cVjMyxdUl8EzODBi

❗️Количество дивидендных отмен  продолжает расти. История с дочками ГЭХ (ТГК-1 #TGKA, ОГК-2 #OGKB и Мосэнерго #MSNG) выглядит странно и некрасиво. Акционеры просто проигнорировали пункт с дивидендами на ГОСА без объяснения причин. Особенно удивила отмена в Мосэнерго. До этого, компания платила без пропусков уже много лет подряд. И вот, история оборвалась...

💻 Также, список пополнили представители IT-сектора: Позитив #POSI, Софтлайн #SOFL, IVA #IVAT. Первые даже не рекомендовали выплату за 2024 год по понятным причинам. А Софтлайн с IVA отменили ранее рекомендованные выплаты. Это говорит о том, что сектору сейчас приходится нелегко и ситуация пока только ухудшается. Впрочем, сильно жаловаться на айтишников я не буду, так как дивиденды там были маленькие инаправить деньги на восстановление роста — разумное решение.

🤔 Что касается Фосагро #PHOR — здесь все не так однозначно, но не будем спешить с выводами. С одной стороны, поведение компании в последнее время вызывает вопросы. Практика утверждения более маленьких выплат по сравнению с рекомендованными не добавляет прозрачности инвест-кейсу. Скорее всего, происходящее связано с акционерным конфликтом. Семья Гурьевых с долей более 40% голосует за более скромные дивиденды, а Татьяна Литвиненко (с долей около 20%) за щедрые выплаты.

( Читать дальше )