Treasuries

Всем четверг! Выпуск 414

 

Начнем сегодня с Америки, потому что вчера там была главная новость недели, ФРС понизила ставку как того рынок и ожидал на 25 б.п. ФРС тут никого не обманула и ставку понизили до минимального уровня за три года, теперь главная долларовая ставка планеты находится в диапазоне 3,5-3,75% годовых. Радость для инвесторов состоит в том, что надежда на дальнейшее снижение все еще сохраняется. Если раньше участники рынка были уверены, что в следующем году ставку понизят как минимум 2 раза и суммарно на 1 п.п., то сейчас инвесторы все еще верят в как минимум одно снижение ставки. Инвесторам не очень нравится, как Пауэлл, которого кстати могут заменить, отказался дать оценку на будущее, но отметил, что рынок труда проявляет слабость. И эту нерадость инвесторы, восприняли как возможную потенциальную паузу для дальнейших снижений. В дополнении ФРС будет в ближайшее время скупать американские трежеря, то есть проводить политику QE, практически сразу после того, как они свернули QT. ТО есть нальют в систему дополнительной ликвидности, но опять же не оч понятно сколько это продлиться. Особенно, учитывая, что глава ФРС может скора поменяться, а вместе с ним и политика американского ЦБ.

( Читать дальше )

ФРС снизила ставку в третий раз подряд, опустив диапазон федеральных фондов до 3,5–3,75%, но сохранила прогноз всего одного снижения ставки в 2026 году.
В заявлении были подчёркнуты неопределённость и осторожность в дальнейших действиях. Джером Пауэлл заявил, что текущий уровень ставок должен помочь стабилизировать рынок труда и поддержать замедление инфляции после прохождения эффекта тарифов.

Решение сопровождалось расколом мнений внутри ФОМС — впервые с 2019 года сразу три члена комитета проголосовали против. Два региональных президента хотели оставить ставку без изменений, тогда как новый член Совета управляющих Стивен Миран выступил за более глубокое снижение на 0,5 п.п.

Несмотря на внутренние разногласия, рынки первоначально отреагировали позитивно. S&P 500 вырос на 0,7%, доходности Treasuries снизились, а инвесторы интерпретировали риторику Пауэлла как слегка более мягкую, чем ожидалось. Рынок заранее закладывал в цены снижение ставки — поэтому одним из сценариев была фиксация прибыли на факте, но мягкость тона Пауэлла подтолкнула индексы вверх.

( Читать дальше )

🇺🇸 ФРС снизила ставку и объявила о покупках T-Bills: что это значит для TLT и рынка облигацийВчера ФРС сделала сразу несколько важных заявлений, усилив текущий цикл смягчения политики.
1️⃣ ФРС снизила ключевую ставку с 4.00% до 3.75%Это продолжение уже идущего цикла смягчения — регулятор последовательно ослабляет денежно-кредитную политику на фоне охлаждения экономики и снижения инфляции.
📌 Что это значит:— стоимость денег в экономике снижена;— давление на долгосрочные доходности уменьшается;— интерес к длинным облигациям постепенно растёт.
➡️ Для TLT это позитив, но эффект растянут во времени. Длинный конец реагирует не на один шаг, а на устойчивый тренд по инфляции и реальным ставкам.
2️⃣ ФРС объявила о покупках коротких казначейских бумаг (до 3 лет)Регулятор уточнил, что будет покупать:✔️ Treasury bills (векселя)✔️ Короткие облигации со сроком погашения до 3 лет
⚠️ Это НЕ покупки долгосрочных Treasuries и НЕ QE.Это технические операции по управлению ликвидностью и балансом ФРС.

( Читать дальше )

⚠️ BIS предупреждает о «двойном пузыре». Что это значит для TLT?Международный банк для центробанков BIS в новом отчёте заявил: золото и акции США демонстрируют признаки перегрева. Одновременный взрывной рост этих активов — редкое явление, которое исторически наблюдалось только в поздних фазах рыночных циклов.
🔶 Что происходитЗолото:• Рост около +60% за год — лучший результат за десятилетия.• Актив, который должен быть защитным, превращается в спекулятивный.Акции США:• Индексы растут на фоне эйфории и хайпа вокруг ИИ.• Основной приток — со стороны розничных инвесторов.Главная проблема:Золото и акции растут одновременно — это классический маркер позднего цикла, когда рынок игнорирует риски и покупает всё подряд.
🔥 Где в этой картине TLT?Если кратко — TLT становится потенциальным бенефициаром, если перегретые рынки начнут корректироваться.
1️⃣ Перегрев → риск коррекцииBIS предупреждает: такие фазы часто заканчиваются резким откатом.

( Читать дальше )

Что такое QE? Грубо. Это программа по стимулированию экономики. Это когда ФРС «печатает деньги», покупает облигации у Минфина США, а Минфин пускает эти деньги в экономику. И экономика развивается.
Тут все не совсем так.

ФРС покупает короткие векселя T-bills (старт 12 декабря и ориентир примерно $40 млрд в месяц).

Но цель этих покупок — пополнения резервов банков.

Казалось бы, какая разница?

А разница в том, что если эти деньги оставить в банковской системе и не выдавать в качестве кредитов, а только пополнить резервы, то стимулирования экономики от этого не происходит.

 

И тут как раз ФРС подчёркивает, что эти операции «не меняют позицию денежно-кредитной политики» и направлены на поддержание операций по контролю над ставкой, а не на стимулирование экономики. 

 

Поэтому называть это привычным «печатным станком» в смысле активного смягчения — упрощение и, по сути, неточное описание.

 

Конечно, длительное следование такой программы может иметь побочный эффект сравнимый с классическим QE. Но очевидно, что ФРС не планирует это делать. Как минимум пока.

( Читать дальше )

Еще 9 декабря мы писали в этом посте, что долговой рынок Америки оказался в парадоксальной ситуации. Все ожидали снижения ставки ФРС, формально это должен быть бычий сигнал для облигаций, но вместо роста долгового рынка мы видели давление на длинный и средний участок кривой доходности по 10-ти и 20-летним облигациям. Рынок боится не высокой ставки, а будущей инфляции и лавинообразного выпуска долга.
В этом посте, также 9 декабря, мы отмечали, что «тихая гавань» Васи, который застрял в длинном долге США, больше не работает. TLT (ETF на длинные казначейские облигации США) снижался, не смотря на ожидания потенциального снижения уровня ключевой ставки.

( Читать дальше )

Федеральная резервная система (ФРС) США по итогам завершившегося сегодня заседания снизила ставку на 0,25 процентного пункта, до 3,5-3,75%, говорится в релизе регулятора.
При рассмотрении масштабов и сроков дополнительных корректировок целевого диапазона ставки по федеральным фондам комитет будет тщательно оценивать поступающие данные, меняющиеся перспективы и баланс рисков. Комитет твердо намерен поддерживать максимальную занятость и возвращение инфляции к целевому уровню в 2%», — говорится в релизе.

x.com/unusual_whales/status/1998356702798971362?s=20

Всем понедельник! Выпуск 413

 

Главные новости все еще поступают от геополитики, а в ней ничего сильно нового за последние дни не появлялось. Единственным ярким моментом стали комментарии российского президента, о готовности войны с Европой, если ей это нужно, а так же резкие высказывания против проблем на море. Высказывания носили достаточно жесткий характер, учитывая, что поступают они от главнокомандующего, поэтому тут рынок отреагировал соответственно и сильно пролился. Эхом данный негатив пытался перекинуться и на следующий день, но поскольку более не последовало никаких новых злых заявлений и тем более действий, то позитив вернулся на наш фондовый рынок и весь негатив в котировках был выкуплен полностью. В остальном более не поступало чего-то яркого ни в заявлениях, ни в действиях. Бесконечные встречи, перелеты, переговоры и комментарии продолжаются. Процесс это долгий, как уже кучу раз обсуждалось, главное, что настроение пока сохраняется умеренно позитивное и вектор этого настроение направлен вверх.

( Читать дальше )

Всем вторник! Выпуск 412

 

Главные новости точнее ожидания по-прежнему вокруг военного конфликта и его долгожданного урегулирования. Тут особых новых радостей не поступало, просто в целом пока остается умеренно позитивное настроение. Особенно на фоне бесконечных сообщений со словами «идут хорошо… прошли хорошо… хорошие шансы..» и прочие бла бла бла. Новых серьезных действий пока предпринято не было, поэтому рынок еще сохраняет веру в ожидании этого позитива. Среди бесконечных новостей последней недели, пожалуй самыми яркими были 2 заявления. Сначала президент России заявил о том, что бессмысленно что-либо подписывать с не легитимным президентом Украины и рынок такой «действительно» и обломно пролился вниз. А через пару дней президент России, встречаясь с премьером Венгрии, согласился, что переговоры можно провести в Будапеште. Отличная идея – сказал рынок и снова все выкупил обратно. Так что новостные качели продолжаются полным ходом, но вектор у них пока направлен вверх. И надеемся все идет к продолжению этого тренда.

( Читать дальше )