ВТБ отчитался за I кв. 2026 г. — % маржа продолжает свой рост, но прибыль снизилась из-за падения в опер. доходов. Развязка по дивидендам близка.

Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 года. Основной заработок банка начал приносить весомую прибавку, но чистой прибыли это не помогло (прочие операционные доходы значительно упали по сравнению с 2025 г.), при этом банк активно использует налоговый манёвр:

✔️ ЧПД: 196,8₽ млрд (+274,1% г/г)
✔️ ЧКД: 80,1₽ млрд (+10,2% г/г)
✔️ ЧП: 132,6₽ млрд (-6,2% г/г)

💬 Показатель чистой % маржи за I квартал составил 2,5% (в прошлом году 0,7%). Банк только выигрывает от снижения ключевой ставки, по сути он бенефициар снижения ключа (апрель будет ещё интересней, ключ то уже 14,5%).



💬 Комиссионные доходы показали рост благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей.

💬 Прочие операционные доходы — 91,4₽ млрд (-60,8% г/г). Такое снижение связано с тем, что в прошлом году проводилась работа с заблокированными активами, возможно, в этому году она будет продолжена, но немного позже. Не забываем, что у банка есть огромное кол-во золотых слитков и длинная ОВП (выигрывают от роста золота и ослабления ₽, но пока этого не происходит).

💬 Кредитный портфель юридических лиц вырос до 18₽ трлн (+4,6% с начала года), портфель кредитов физических лиц сократился до 7,1₽ трлн (-2,2% с начала года). Банк продолжит секьюритизировать потребительские кредиты, напомню, что в I квартале банк продал с баланса секъюритизированных потребительским кредитов на 300₽ млрд для поддержания достаточности капитала (это высвободило в капитал 50₽ млрд).

💬 Отчисления в резервы составили -56,8₽ млрд (-1,7 г/г). Стоимость риска за I квартал составила 0,9% (0,8% годом ранее), покрытие неработающих кредитов резервами за 3 месяца увеличилось на 2 п.п. до 151,1%.

💬 Расходы на содержание персонала и админ. расходы составили -142,3₽ млрд (+20,3% г/г), влияет присоединение Почта Банка.

💬 Расход по налогу на прибыль составил -36,6₽ млрд, вместо -42,3₽ млрд, налоговая ставка снизилась с 25 до 21,6%. ВТБ применяет налоговый эффект за прошлые убыточные года. Ещё одна статья, которая помогает прибыли.

💬 Общая достаточность капитала составила 10,7% (min допустимое значение с учётом надбавок — 10%).



📌 В этом году банк прогнозирует прибыль в 600-650₽ млрд, с учётом снижения ключевой ставки (процентная маржа расширяется, прогнозируют 3% по году), работы с заблокированными активами и продажи активов (продали ТЦ «Весна» на новом Арбате, после майских планируют продать «Галс-Девелопмент, а ещё есть гостиничный бизнес и Росгосстрах), то вполне могут достичь цели. ВТБ конвертировал привилегированные акции в обыкновенные, если коротко, то доля государства составила 74,4%, количество акций увеличилось до 12,9 млрд штук. Достаточность капитала сейчас 10,7% (эффект секьюритизации применили, банк вещал про запас в 0,3% к минимально допустимой норме), ВТБ не планирует доп. эмиссию в этом году (доля государства увеличилась до 74,4%, то есть возможность есть), а значит в выплату 50% от ЧП за 2025 г. в виде дивидендов не верится (просто по достаточности не пройдут). С учётом минимальной достаточности (надо ещё вычитать сумму, которая пойдёт на дивиденды с капитала), прибыли за полгода в 300-325₽ млрд и непроведения допки, то 25% от ЧП это реальный сценарий. Развязка близка, Пьянов сообщил, что через пару дней ЦБ решит судьбу дивидендов.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor