TCS Group

Уоррен Баффет — легендарный инвестор, сколотивший состояние на фондовом рынке. Его компания Berkshire Hathaway входит в первую десятку самых крупных по капитализации в США. Мы решили пересобрать портфель инвестора на российский лад, выбрав акции с нашего рынка. 

Как выбираем

Согласно последнему отчету по форме 13F за III квартал 2022 г., в портфеле легенды было 50 наименований американских компаний. Иностранные и частные компании здесь не учтены, также портфель мог поменяться после отчетного период из-за 45-дневной задержки публикации формы.

Для нашего эксперимента мы возьмем бумаги, чья доля превышает 0,5%. Далее найдем максимально близкий и ликвидный аналог на российском рынке акций. Так мы получим «портфель Баффета по-русски» и посмотрим на его доходность. 

На поиски

( Читать дальше )

Драйвер для роста

В России в декабре–январе пройдет промежуточный дивидендный сезон. Выплаты ожидаются от четырех крупных нефтяных компаний:

• Роснефть

• ЛУКОЙЛ

• Газпром нефть

• Татнефть. 

I полугодие 2022 г. было для нефтяников сильным на фоне высоких цен на нефть и относительно слабого рубля. Поэтому, даже несмотря на макроэкономическую нестабильность, дивиденды ожидаются высокими. 

Учитывая снизившуюся ликвидность российского рынка, приток дивидендов от нефтяников может обеспечить рост индекса МосБиржи в конце 2022 г., став драйвером для новогоднего ралли. Сам фактор ожидания притоков на рынок способен спровоцировать подъем индекса выше 2300 п.

 

Про дивиденды

ЛУКОЙЛ

Дивиденды — совет директоров рекомендовал выплатить 537 руб. на акцию из нераспределенной прибыли и

( Читать дальше )

TCS Group по-прежнему планирует расширяться за рубежом и подала заявки на соответствующие лицензии, как сообщил предправления банка Станислав Близнюк. Некоторые разрешения получены, некоторые пока нет — сложностей сейчас больше. У группы уже есть первые клиенты на зарубежных рынках. Ранее TCS рассматривала присутствие на трех рынках Юго-Восточной Азии, включая Филиппины. Кроме того, отметим, что группа оценивает перспективы нескольких сделок слияний и поглощений, включая портфельные инвестиции.

Мы рассматриваем новость позитивно: намерение расти и расширяться по-прежнему в силе. Что касается сделок M&A, у TCS Group они обычно относительно невелики по размеру и заключаются в отношении перспективных активов с потенциалом роста. У группы должен быть существенный запас капитала: у банка норматив достаточности капитала Н 1.0 в конце 2021 г. составлял 15,3%, а бизнес группы приносил прибыль даже в 1П22 (собственный капитал тогда вырос на 9%).

Найдёнова Ольга
Синара ИБ

В конце октября и в первые недели ноября ожидаются поступления дивидендов от Газпрома. Газовый гигант по итогам I полугодия выплатил рекордные 1208,1 млрд руб. 

По нашим оценкам, в рамках реинвестирования выплат на рынок может вернуться около 97,7–130,3 млрд руб. В среде аналитиков появляются и другие еще более оптимистичные оценки объема реинвестирования, например, в 250–300 млрд руб. 

Итого объемы поступлений могут достичь 3–7 дней торговых оборотов по индексу МосБиржи за последний месяц. Учитывая низкую ликвидность рынка, это очень существенная величина, которая способна ощутимо поддержать индексы в ближайшие недели. 

С учетом сложившейся ситуации мы подготовили несколько вариантов, как можно распорядиться ожидающимися поступлениями Газпрома.

Вариант 1. Для долгосрочных инвесторов

Самый банальный способ использовать дивиденды — реинвестировать их в акции Газпрома (Покупать. Цель на год: 260 руб./ +61%). Этот вариант актуален, если доля бумаг в портфеле ниже 20%. В противном случае снизится уровень диверсификации, вырастут риски. 

( Читать дальше )

Ребалансировка ввиду неэффективности рынка

Хотя по индексу МосБиржи рынок откатился на 20% с момента объявления частичной мобилизации, динамика цен акций за это время значительно отличалась, даже с учетом вчерашнего отскока. Мы полагаем, что фундаментальные показатели экспортеров в целом не пострадали, и оптимизировали структуру «Модельного портфеля акций», уменьшая веса бумаг, показавших лучшую динамику, в пользу самых перепроданных. В результате совокупная ожидаемая доходность нашего портфеля на годичном горизонте достигла 98%.

Катализаторы: промежуточные дивиденды; переток денег со срочных вкладов и из иностранных бумаг; девальвация рубля; рост цен на сырьевые товары.


( Читать дальше )

В среду, 28 сентября, Qiwi (российская компания, предоставляющая платежные и финансовые сервисы в РФ и других странах мира) представила отчетность за II квартал 2022 года:

— общая чистая выручка увеличилась на 68,8% г/г до 10 208 млн руб. ($199,5 млн);

— объем платежей в сегменте «Платежные услуги» достиг 499,7 млрд руб., чистая выручка сегмента увеличилась на 64,1% г/г до 9 318 млн руб.;


( Читать дальше )

Несмотря на лучшие, чем ожидалось, макроэкономические данные и ралли в рублевых облигациях, российские акции, в течение месяцев терявшие в стоимости, все еще оцениваются рынком как «проблемные активы». Мы пересмотрели оценки крупнейших эмитентов с учетом более крепкого по сравнению с прежними прогнозами рубля и более низких процентных ставок, в результате чего целевое значение индекса МосБиржи на годичном горизонте возросло до 3100 пунктов, на 23% выше сегодняшнего уровня. Кроме того, мы оптимизировали структуру модельного портфеля акций для максимального увеличения совокупного ожидаемого дохода (~55% с учетом дивидендов на том же годичном горизонте) без повышения рисков.

Катализаторы: промежуточные дивиденды; приток денег с текущих счетов и средств от продажи иностранных активов и валюты; понижение ставки ЦБ РФ; деэскалация в геополитике.


( Читать дальше )

Российский рынок растет четвертую неделю подряд. Индекс МосБиржи вернулся выше уровня 2300 п. впервые за два месяца. Мы решили оценить, какие бумаги на этой волне выглядят лучше рынка, а какие отстали и имеют шансы догнать индекс.

В качестве выборки мы рассмотрим только те акции, по которым положительный долгосрочный взгляд, с рекомендацией аналитиков BCS Global Markets на 12 месяцев «Покупать».

В качестве точки отсчета берем 5 августа — в этот день индекс МосБиржи закрывался на локальных минимумах, после чего началась поступательная волна роста российского рынка. К текущему моменту он вырос на 12,4%.

В итоге получаем следующую картину (на 30.08):

 

Лучшие

Однозначным лидером выступили расписки TCS Group, отскочившие почти на 50%. Еще более 15% прибавили Ozon, Самолет, Татнефть, Эталон и X5 Group.

( Читать дальше )

TCS Group опубликовала выборочные показатели деятельности за 2 кв. и 1 п/г 2022 года по МСФО

Группа в обоих кварталах продолжала оставаться прибыльной, хотя полугодовая чистая прибыль достигла самого низкого уровня за последние пять лет в основном из-за роста стоимости фондирования и консервативного подхода к созданию резервов, говорится в сообщении TCS Group.

Кредитный портфель Группы за 2 кв. 2022 г. снизился сильнее банковской системы (-5% vs -1,7% по потребкредитам по системе), что, вероятно, связано с более консервативным подходом Группы к кредитованию в период турбулентного роста ключевой ставки. Вместе с тем, основной доход Группы во 2 кв. 2022 г. показал рост на 23% ко 2 кв. 2022 г. Так, ЧПД из-за роста процентных расходов во 2 кв. 2022 г. снизился на 9%, до 30,7 млрд руб. относительно аналогичного периода 2021 г., ЧКД, напротив, показал рост более чем вдвое – до 23,5 млрд. руб. В результате, на снижение прибыли в основном повлияло создание резервов.

На текущий момент ключевая ставка уже вернулась на уровень прошлого года, а потребкредитование в июле, по данным ЦБ, начало демонстрировать восстановление (+0,7% м/м). Традиционно банки создают резервы с запасом и при стабилизации ситуации возможен даже их частичный роспуск, как было в 2020-2021 гг. В результате, провал по прибыли Группы может оказаться временным и уже с 3 квартала начнется ее восстановление.

Помсвязьбанк

Регулятор представил новый проект денежно-кредитной политики на ближайшие три года. В своей основе его стратегия — абсолютно рыночная: свободное движение капитала, плавающий курс, встраивание в мировой рынок. Посмотрим, что это значит для инвесторов.

Что нового нас ждет

ЦБ описал три сценария развития экономики до 2025 г: базовый, ускоренный и кризисный. Но при этом все они опираются на прежнюю тактику регулятора, при которой на первом месте стоит таргетирование инфляции, но не рост ВВП или курс рубля.

Совместно с Минфином они планируют, как и прежде, реагировать на приток экспортной выручки с помощью настройки рублевой массы и бюджетного правила, только теперь вместо доллара будет применяться более широкая корзина, включая юань, рупии и лиры.

Данная тактика в целом повторяет опробованную консервативную модель 2016-2019 гг. Это ставка на естественный отскок ВВП, затем следование за ценами на нефть и ослабление рубля. Знакомая картина, которая дает понятный ориентир для рынка акций.

( Читать дальше )