MVID

Всем пятница! Выпуск 427

На Американском фондов рынке вчера случилась прям кровавая баня, с нее пожалуй сегодня и начнем. Сразу отмечу, что ничего супер страшного, пока не произошло, да в капитализации рынка испарилось пару триллионов долларов, но на фондовом рынке Америки такое случается. Забавные цифры – с пиковых значений этого года капитализация американского фондового рынка похудела примерно на $12 трлн, что превышает ВВП любой страны мира, кроме Америки и Китая.

Основной причиной кровавых распродаж является молодой и Недобрый ИИ и все что с ним связано. Среди экспертов Уолл стрит уже давно ходят страшилки и бояки по поводу надувающегося пузыря ИИ, и риск действительно существует, ибо ожидания по многим параметрам завышены и скоро или уже начинает наступать фаза охлаждений этих ожиданий. Как отметил один аналитик на Уолл стрит – все стремятся создатель суперИИ, то есть настоящий Искусственный Интелект, а не суперпоисковик. Вбухивают туда огромные деньги, большая часть которых заемная, под очень болезненно высокий процент, а на выходе пока получает суперкрутой движок автозаполнения текстом.

Акции М.Видео сегодня улетели на 30% на фоне окончательного одобрения сделки по приобретению Ceconomy китайской JD.​com. Покупатель получит контроль над немецкой группой, которая владеет 15% акций М.Видео.

Закрыть сделку планируют в ближайшие дни. После этого JD.​com станет косвенным совладельцем российского ритейлера.

📞 Наше мнение

Новость, безусловно, позитивная. Впервые об интересе китайской JD.​com к М.Видео стало известно ещё в августе прошлого года.

Правда, вряд ли сегодняшний взрывной рост бумаг М.Видео на 30% оправдан. Само по себе событие было ожидаемым и не должно было стать сюрпризом.
С другой стороны, рынок может рассчитывать на участие JD.​com в допэмиссии М.Видео, хотя официально оно пока не подтверждено.

В теории JD.​com может купить на допэмиссии примерно 176,3 млн акций. Если все 500 млн новых бумаг будут размещены, а Ceconomy не будет участвовать в допэмиссии, совокупная доля JD.​com и Ceconomy составит 29,9%.

💰 Есть ли идея?

На наш взгляд, сейчас покупка бумаг М.Видео — чисто спекулятивная история. Без понимания условий участия JD.​com в допэмиссии мы бы пока сюда не лезли.

Внимательно следим за развитием М.Видео: напоминаем, что SFI планирует участвовать в дополнительной эмиссии акций компании, анонсированной ранее.

М.Видео активно продолжает трансформацию из традиционного ритейлера электроники и бытовой техники в мультикатегорийную торговую платформу.

Результаты за девять месяцев 2026 годапоказывают, как масштабируется это направление:

🔸Оборот достиг 22,8 млрд рублей, увеличившись на 202% год к году.

🔸 Ассортимент вырос в семь раз – до 1 млн товарных позиций.

🔸 Число продавцов превысило 15 тысяч.

Компания расширяет предложение за пределами привычных категорий техники и электроники. Продажи мебели выросли в 15,5 раза, одежды и товаров для животных — в 9,5 раза, товаров для спорта и отдыха — в пять раз.

Напомним, в рамках допэмиссии по закрытой подписке предусмотрено размещение до 500 млн новых акций ПАО «М.видео», цена размещения в соответствии с решением совета директоров компании составит 49,90 рубля. 

#mvid Вот и по 50р, и вроде пора покупать. Ведь упал на 60%, но я, пожалуй, пропущу. Вдруг так и ещё на 60% упадет. Всякое бывает. Нет веры.

Меня часто упрекают в том, что я нагоняю жути, а мой блог — это сплошной депресняк про дефолты, суды и потерю денег. Ну, такова специфика работы юриста по банкротствам: я привыкла копаться в грязном белье компаний и искать риски там, где другие видят красивые презентации. Но сегодня редкий случай — на наших радарах сугубо позитивный тренд. Для тех, кто умеет читать нормативку, это прямая возможность защитить и приумножить капитал.

Специально для диванных аналитиков, у которых «и так все было понятно» и которые «все знали еще вчера»: можете стабильно оставлять свой очередной «ароматный» комментарий под этим постом. Пока вы питаетесь инсайдами из серии «мне тут по секрету сказали», мы работаем с первичными документами. То, что вы читаете ниже — это анализ официального проекта постановления Правительства Российской Федерации, вносящего изменения в постановление Правительства Российской Федерации от 15 июня 2022 г. № 1082. Это не слухи, это документ, который в скором будущем станет законом. У меня секретов нет, все строго по существу.

Бизнес-модель М.Видео находится в стадии необратимого структурного распада. Рынок продолжает галлюцинировать, игнорируя критическую массу токсичных активов и надвигающийся дефолт, однако цифры МСФО фиксируют финальную фазу перед жесткой реструктуризацией. Розничная сеть функционирует исключительно как механизм сжигания акционерной стоимости. Макроэкономический шок, фатальные стратегические просчеты и агрессивный рост через кредиты загнали ритейлера в тупик. Внутренних резервов для органического восстановления больше нет, а генерируемый кэш абсорбируется рекордными ставками.

Бухгалтерские манипуляции и капитализация процентов больше не маскируют масштаб бедствия. Очистка отчетности от разовых неденежных статей вскрывает шокирующую реальность: реальный убыток составил 83 млрд руб. Это системное уничтожение рентабельности. Валовая маржа критически сдавлена конкуренцией с маркетплейсами, а переориентация азиатских цепочек поставок съедает остатки прибыли за счет логистических издержек. Операционная прибыль не покрывает базовые капзатраты для обновления торговых площадей. Рентабельность по EBITDA пробила историческое дно, лишая бизнес запаса прочности.

💭 В этом материале разберём парадоксальную ситуацию в М.Видео, где масштабное развитие сервисов только усугубляет ситуацию...

💰 Финансовая часть / ✔️ Операционная часть (1 п 2025)

📊 Валовая прибыль компании снизилась до 27 млрд рублей, в основном из-за роста расходов на продвижение товаров и предоставления скидок покупателям, включая усиление конкурентной борьбы. Выручка компании за первое полугодие 2025 года составила 171,2 млрд рублей, сократившись на 15,2% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Причиной стало замедление спроса на бытовую технику и электронику. EBITDA значительно снизилась до 3,8 млрд рублей. 

🤷‍♂️ Чистый убыток составил 25,2 млрд рублей. Коммерческие, общие и административные расходы (SG&A) сократились на 1,2 млрд рублей за счет закрытия нерентабельных торговых точек, уменьшения зарплат персонала и сокращения комиссионных платежей маркетплейсам. 

🛍️ Онлайн-продажи заняли доминирующую позицию, составив 78% от общего товарооборота (против 73% годом ранее), благодаря активному продвижению цифровых платформ и мобильных приложений. Клиентская база увеличилась на 4,4 миллиона человек, достигнув отметки в 79,4 миллиона. Сервис «М.Комбо» набрал более 200 тысяч подписчиков, большинство из которых впервые воспользовались услугами сети. 

Первый рейтинг инновационности в ритейле представлен Центром экспертизы и коммерциализации Фонда «Сколково». sk.ru/news/otkrytye-innovacii-v-roznichnoj-torgovle-na-dolyu-krupnejshih-igrokov-prihoditsya-58/

🔥 По мнению экспертов, инновационный уровень отрасли – 26%. Это показатель, характеризующий концентрацию открытых инноваций 20 крупнейших розничных компаний в рейтинге.

🔥 В качестве критериев рассмотрены: инновационная оргструктура, инвестиции в новые направления, сотрудничество со стартапами, технологические активности по внедрению принципов устойчивого развития с применением технологий (ESG), а также автоматизация и роботизация бизнес-процессов.