MCFTR

Засилье низкоэффективных госкомпаний и банков; несколько квази государственных компаний LKOH, GMKN и др. с престарелыми владельцами со времен залоговых аукционов и неясным будущим; несколько талантливых предпринимателей, создавших с нуля великие компании VK, YDEX, TCSG, но проживающих теперь за рубежом…Все это история и, вероятно, будущее российского фондового рынка, реальная доходность которого на протяжении почти 20 лет отрицательная.

заходите на тг канал t.me/TradPhronesis

Итог за 2024 год +13.95%, все месяцы плюсовые



В 2023 году рынок акций так бодро восстанавливался, что я решил сделать на него основную ставку.
В мае 2024 пришли сомнения — начал понемногу набирать золото и увеличил долю фикс-инкам.
Тут, как всегда, оказалось, что боржоми надо было пить раньше.
В итоге получилось:
* Доходность — «ну такое», хотя и сильно лучше MCFTR.
* Плюс — система риск-менеджмента работает, хотел месяц закрывать в плюс, независимо от рыночной ситуации — все месяцы в итоге зелёные
* Урок года: не надо умничать и пытаться поймать ракету, надо просто держать все классы активов и балансировать их исходя из факта, а не из предположений

В последние месяцы российский рынок заставляет сильно нервничать инвесторов! Индекс Московской биржи со своего пика 17 мая до 3 сентября 2024 упал больше, чем на 27%, а индекс MCFTR, который учитывает дивиденды на 24%. Инвесторы, которые вкладывали деньги год назад сейчас имеют -15,77% (если считать по тому же MCFTR).

Не радуют и облигации. Ужесточение ДКП привело к тому, что индекс RGBITR (корзина ОФЗ + купоны) со своего максимума в январе потерял 9,91%, а за 1 год показал результат -8,37%.

В таких условиях снова зазвучали стандартные тезисы, что вложив деньги в депозиты, можно было бы получить гарантированные 8,3% — 9,2%, если смотреть на агрегированные показатели, публикуемые Банком России на август 2023. Несомненно, это так! Как и то, что задним умом мы все сильны.

Сколько бы я и другие профессионалы рынка не писали, что мы не наблюдаем ничего из ряда вон выходящего, а все эти движения укладываются в обычные расчёты для российского рынка, каждый раз происходит одно и то же.

Так, например, историческая волатильность MCFTR составляет 27%, а это значит, что на горизонте 109 дней после начала падения с 17 мая 2024 волатильность должна была составлять 14,7%, при этом Value at Risk c 95% доверительным интервалом тогда равен 24%.

Сейчас много рассуждений о том, что при таких высоких ставках, рынок акций становится совсем неинтересным для вложений. Между тем это не подтверждается расчётами. Всё как обычно зависит от срока инвестиций.

На графиках приведены регрессии EPR (Equity Risk Premium — премия за риск инвестиций в акции) от NRR (Non Risk Rate — ставка без риска, доходность ОФЗ на соответствующий горизонт) с отсечением ниже 15% по NRR.