Kitten

На начало недели я считала главным драйвером для рынков встречу Трампа и Си Цзиньпина.
После пресс-конференции Пауэлла в среду я преуменьшила значение его риторики, поставив во главу угла голубиное решение со снижением ставки и прекращением QT, а не сигналы Пауэлла об отсутствии гарантий снижения ставки ФРС в ходе заседания 10 декабря.
На текущий момент думаю, что недооценила настроения членов ФРС.
Пятничные выступления членов ФРС показали, что не один только Шмид хотел оставить ставку неизменной на заседании в среду, ещё три члена ФРС – Логан, Хэммак и Бостик – хотели сохранить ставку неизменной и не намерены голосовать за снижение ставки в декабре.
Все четыре вышеуказанные члена ФРС являются ястребами, Шмид выступал против снижения ставки в этом году, аналогичные идеи высказывали Логан и Хэммак (хотя и менее категорично), Бостик с начала года твердил, что видит всего одно снижение ставки в этом году.
Порядок выступления членов ФРС тоже имеет значение, если Шмид был обязан по этическим правилам представить объяснение своего несогласия с консенсусом первым, то решение о выступлении трех остальных ястребов ФРС первыми после окончания периода тишины было явно согласовано с Пауэллом для того, чтобы уменьшить ожидания рынка по снижению ставки ФРС в декабре.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Решение ФРС со снижением ставки и прекращением QT было голубиным.

Но Пауэлл заявил, что снижение ставки на декабрьском заседании не гарантировано, т.к. среди членов ФРС наблюдается раскол мнений, большинство членов ФРС выступают за паузу на декабрьском заседании.
Пауэлл практически гарантировал сохранение ставки ФРС в декабре неизменной, если шатдаун продолжится и данные публиковаться не будут, аргументируя тем, что в случае неопределенности ФРС логично действовать более медленно.
Но если шатдаун прекратится и данные укажут на необходимость поддержки рынка труда – то ФРС готова действовать.
Такой подход, по сути, нивелирует значимость указаний Пауэлла, ибо шатдаун, с большей вероятностью, будет закончен до декабря, и участники рынка сами определятся с пониманием дальнейшей траектории ставок ФРС на основании данных.

Отчеты компаний вышли сильными, но реакция на них была «говорящей».
Если в прошлом году на отчетах подобного качества акции выстреливали вверх, то теперь любой незначительный/временный негатив приводит к фиксированию прибыли.

( Читать дальше )

Решение ФРС о снижении ставки на 0,25%, завершении QT с 1 декабря и дальнейшей конвертации средств от погашения ипотечных облигаций в ГКО США было голубиным.
Расклад голосов инакомыслящих — Миран за снижение ставки на 0,50%, Шмид за сохранение ставки неизменной — было сделано со стороны голоса Шмида для демонстрации разнообразия мнений в ФРС.
Пауэлл, по сути, поставил Трампу ультиматум — если шатдаун не прекратится и экономические отчеты не начнут публиковаться, то ФРС не снизит ставку в декабре.

Встреча Трампа с Китаем не дала рынкам дополнительных бонусов.
Встреча была более короткой, чем ожидал Трампа, стороны подтвердили лишь то, что согласовали рабочие группы накануне.
Китай получил снижение половины пошлин за фентанил на 10% и американские технологии, США получили РЗМ и покупку сельскохозяйственной продукции Китаем, пошлины на торговые суда были сняты.
Соглашение о рамках войны было заключено сроком на 1 год, т.е. закончится перед выборами в Конгресс США в следующем году.

Сегодня рынки не получат отчеты США, ибо продолжается шатдаун.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация достаточно неплохая.
Третья мировая война «россыпью» продолжается по всему миру, но Трамп уверяет, что все конфликты под его контролем, 8 войн он уже прекратил, а скоро и остановит 9 войну, помирив РФ и Украину.

Ситуация в экономике США прекрасная, ибо о ней никто толком ничего не знает из-за отсутствия правительственных данных по причине шатдауна.
Инвесторы пытаются понять динамику экономики США из немногочисленных частных отчетов, но это равносильно гаданию на кофейной гуще.
Отчет CPI США за сентябрь вышел достаточно позитивным, чтобы ФРС, как минимум, снизила ставку сегодня без наличия сомнений.

В мире ситуация стремительно ухудшается, но пока это слабо заметно отчасти из-за фискальных стимулов (Китай, ЕС, Япония), отчасти из-за низких цен на энергоносители.
Глава ЦБ Канады Маклем сегодня внес тревожные нотки, заявив о вреде протекционизма США для всего мира и, в частности, для экономики Канады, но вряд ли этот голос был услышан, ибо Канада не заключила торговое соглашение с США, а значит она выбивается из ряда успешных стран, успевших преклонить колено перед Трампом.

( Читать дальше )

Участники рынка ждут три последовательно важных события: заседание ФРС, отчеты крупных компаний БигТеха США и встречу Трампа с Си Цзиньпином.
ФРС сегодня огласит о снижении ставки на 0,25% в 21.00мск, пресс-конференция Пауэлла начнется в 21.30мск.
Октябрьское заседание ФРС проходное, на нем не будут представлены новые прогнозы.
Рынкам выдадут краткую сопроводиловку, в которой можно изменить лишь отдельные слова и там на 99% не будет указаний по декабрьскому решению ФРС по ставке.
Главным будет пресс-конференция Пауэлла, но в отсутствии экономических отчетов даже сам Джей сейчас вряд ли знает какое решение ФРС примет в декабре.
Отчет по инфляции CPI США за сентябрь позволит снизить ставку сегодня без угрызений совести, вероятное снижение торговых пошлин США для Китая на дальнейшее падение инфляции, но отсутствие торгового соглашения США с Канадой будет подпитывать инфляцию.
Данных по рынку труда почти не было, но вчера ADP одарил рынки своим отчетом, согласно которому за 4 недели до 11 октября было создано около 60К новых рабочих мест и это снизило ожидания рынка на голубиного Пауэлла, ибо 60К новых рабочих мест ежемесячно соответствует текущей позиции ФРС по сохранению рынка труда сильным.

( Читать дальше )

Все взгляды на предстоящей неделе будут прикованы к встрече Трампа и Си Цзиньпина в четверг.
Многие опасаются провала Трампа, но если это случится, то мы узнаем сие уже после саммита Трампа и Си, ибо Китай никогда не ссорится публично, а ключевые моменты встречи уже обговорены и подтверждены на уровне рабочих групп США и Китая.
Поэтому встреча должна быть продуктивной, уступки с обеих сторон ожидаемы, пошлины будут отложены, что даст аппетит к риску, но, согласно корреляции этого года, потепление отношений США и Китая сопровождается падением золота и ростом доллара.
Тем не менее, накануне встречи Трампа и Си состоится заседание ФРС, которое может привести к падению доллара и росту золота.
Последовательные разнонаправленные события могут дать либо флэт на валютном рынке либо финансовые инструменты пойдут за тем событием, которое больше поразит воображение в соответствии с ожиданиями.

На втором месте по значимости заседание ФРС.
Заседание проходное, обновления прогнозов не будет, участники рынка получат небольшое сопроводительное заявление ФРС, основную информация даст Пауэлл в ходе пресс-конференции.

( Читать дальше )

Пятничный поцелуй

Уходящая неделя была насыщена геополитическими событиями, в пятницу участники рынка впервые за долгое время получили блок данных США, но я акцентирую внимание на двух других эпизодах.
Первый: выступления главы экономического совета Белого дома и кандидата на пост главы ФРС Хассетта.
В неделю тишины перед заседанием ФРС Хассетт выступил дважды в отношении экономики США и перспектив политики ФРС.
С учетом, что Хассетт является фаворитом Трампа на пост главы ФРС, очевидно, что этика ему неведома, ибо иные кандидаты хранили молчание.
Заявления Хассетта вызвали недоумение, в первый раз он заявил, что цифры по росту экономики США никогда не были столь блестящими, при этом рынки уже три недели не получали экономические отчеты по причине шатдауна.
Хассетт после публикации пятничного отчета CPI США заявил, что инфляция снижается, что благоприятно для смягчения политики ФРС, также он заявил, что дальнейшие отчеты по инфляции покажут продолжение снижения на фоне сообщения Белого дома о том, что дальнейшие отчеты по инфляции публиковаться не будут до возобновления работы правительства.

( Читать дальше )

Из-за шатдауна на предстоящей неделе рынки опять не получат как привычных отчетов США, так и пропущенных ранее по рынку труда.
Но один отчет, ключевой для риторики ФРС на заседании 29 октября, BLS опубликует, невзирая на шатдаун, — инфляцию CPI США в пятницу.
В понедельник рынки обратят внимание на блок данных Китая во главе с ВВП, но СМИ Китая утверждают, что Китай сможет годами поддерживать ВВП на уровне 5%; в свете противостояния США и Китая, а также начала пленума КПК Китая, логичны завышенные цифры.
Основной блок экономических данных, способный дать импульсное движение валютному рынку, выйдет в пятницу.
В пятницу, кроме хита CPI США, выйдут PMI Еврозоны, Британии и США за октябрь в первом чтении, Мичиган опубликует опросы настроений американцев.
По Британии выйдут отчеты по инфляции и рознице, которые скорректируют ожидания рынка в отношении сроков и темпов снижения ставок ЦБ Англии.
Важный аукцион ГКО США на предстоящей неделе будет один – 20-летки на 13 млрд долларов в среду, это немного, но три аукциона запланированы на понедельник и вторник следующей недели, т.е. до заседания ФРС, что говорит об отсутствии уверенности минфина США в голубиной риторике ФРС 29 октября, невзирая на снижение ставки.

( Читать дальше )

На уходящей неделе опять не было публикации ключевых экономических отчетов США по причине шатдауна.
Косвенные банковские данные утверждают о том, что розничные продажи в США в сентябре упали, отсутствие публикации официального правительственного отчета было благом для рынка, ибо страх падения потребления мог усугубить уход от риска.
Шатдауну пока не видно конца, нижняя палата на следующей неделе уйдет на каникулы, хотя экстренное возвращение возможно при прорыве принятия законопроекта о возобновлении работы правительства Сенатом.
Верховный суд при продолжении шатдауна останется без финансирования после 18 октября, что ставит под угрозу рассмотрение апелляции с 5 ноября правомочности взаимных пошлин Трампа.
Но один отчет – инфляция CPI США за сентябрь – выйдет 24 октября вне зависимости от наличия или отсутствия шатдауна.
Члены ФРС едины в одном – снижение ставки на 0,25% в ходе заседания 29 октября будет, далее в зависимости от данных США (если, конечно, они будут опубликованы до декабрьского заседания).

( Читать дальше )

Информации на открытии недели очень много, её достаточно трудно суммировать, ибо по смыслу и краткосрочной реакции будут расхождения.
Главной «горячей» темой является новый виток напряженности между США и Китаем.
Фондовый рынок и крипта рухнули в пятницу после гневной тирады Трампа после усилении экспортного контроля Китая в отношении РЗМ, Трамп пригрозил повышением пошлин на все товары Китая на 100% с 1 ноября, отказом от встречи с Си Цзиньпином на саммите АТЭС 30 октября — 1 ноября и прочими неприятностями.
Увидев реакцию рынка, Трамп через несколько часов в пятницу сообщил, что ещё не решил будет ли он встречаться с Си саммите АТЭС, но рынки продолжили падать.
Трамп сделал ход конем перед открытием рынков в понедельник заявив, что о Китае не следует беспокоиться, Си уважаемый и мудрый лидер, США не хотят навредить Китаю и, хотя пошлины с 1 ноября для Китая не отменены, до 1 ноября целая вечность (намекая на достижение соглашения до этой даты).
В ответ крипта выросла, фондовые рынки, как следствие, тоже выросли (а рост крипты сейчас является единственным источником ликвидности) и, скорее всего, рост продолжится в понедельник, ибо в День Колумба при закрытом долговом рынке США фондовый рынок обычно растет при отсутствии сильных потрясений.

( Читать дальше )