Henderson

Почти все игроки потребительского сектора отчитались о результатах за 3 квартал. Что изменилось по сравнению с предыдущими периодами? Коротко: основные тренды сохраняются. Потребитель экономит, а операционные расходы растут, опережая выручку. Проанализируем результаты основных игроков сектора и посмотрим, о чем они говорят.

X5 Retail

• Выручка выросла на 19% г/г, до 1160 млрд руб., благодаря увеличению площадей на 9,2% г/г и LFL-продаж на 10,6% г/г.

• Валовая прибыль выросла на 15% г/г, до 275 млрд руб. Рентабельность снизилась на 0.7 п.п г/г, до 23,7%. Вероятно, сказывается экономное поведение потребителя (в такие периоды компании приходится больше инвестировать в промо акции, чтобы стимулировать трафик).

• EBITDA выросла на 2% г/г, до 74 млрд руб. Рентабельность EBITDA снизилась на 0.9 п.п, до 6,4%. Помимо валовой рентабельности, негативный эффект оказал опережающий выручку рост расходов на персонал.

• Чистая прибыль снизилась на 20% г/г, до 28 млрд руб.

• Коэффициент долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA на конец 3 кв. 2025 г. составил 1.0х, практически без изменений г/г.

Рынок одежды в России растёт, но неравномерно. И на этом фоне HENDERSON продолжает показывать сильную динамику — компания уверенно масштабируется, укрепляет позиции в премиальном сегменте и делает ставку на онлайн.

За 9 месяцев 2025 года выручка HENDERSON достигла 16,5 млрд рублей, прибавив +18,7% к прошлому году. То есть бренд растёт двузначными темпами — и делает это не один квартал, а системно.

Для понимания масштаба — по сравнению с 2023 годом выручка компании выше уже на 51%. Это очень сильный тренд для fashion-ритейла, особенно с учётом давления на потребительскую активность.

Сентябрь стал отдельной точкой ускорения: месячная выручка — 2,1 млрд рублей, +24,2% год к году.

Показатель LFL (то есть продажи в салонах, которые работают больше года) — +5,7%. Это важный индикатор того, что рост продаж идёт не только за счёт расширения сети, но и за счёт улучшения операционной эффективности и усиления бренда.

HENDERSON активно цифровизирует бизнес — и это видно в цифрах.

За январь–сентябрь 2025 года российский рынок покинули 12 фэшн-брендов, сообщают аналитики NF Group. Все уходящие компании представляли сегмент одежды и аксессуаров. Часть брендов изменила стратегию и полностью ушла в онлайн-модель продаж.

В третьем квартале деятельность прекратили Inspire Girls, Etam, Yollo, Prav.da и Mudo, а в четвертом — Face Code, который начал освобождать торговые площади и остановил поставки новых коллекций.

Одновременно приток новых иностранных компаний замедлился: за девять месяцев 2025 года в Россию пришли 9 новых брендов, что вдвое меньше аналогичного периода прошлого года (20 новых игроков в январе–сентябре 2024 года, всего 27 брендов за весь 2024 год). Из них шесть относятся к сегменту одежды и обуви, два — к бытовой технике и электронике. Такая динамика подтверждает рост осторожности и более тщательную оценку перспектив российского рынка со стороны международных ретейлеров.

Компании адаптируются к новым условиям: одни закрывают нерентабельные направления, другие развивают новые форматы. Тренд смещается в сторону досуга и гастрономии — например, открытие монобрендовых кафе в торговых центрах. Российские ретейлеры также запускают молодежные бренды, проекты для сторонников здорового образа жизни и концепции с готовой едой.

За последние три года обувь в России подорожала на 59%, а одежда — на 36%, однако в 2025 году рост цен существенно замедлился. По итогам первых трех кварталов 2025 года подорожание составило лишь 6–9%, что примерно соответствует уровню инфляции.

По данным аналитиков сервиса «МойСклад», за январь–сентябрь 2025 года средний чек на одежду вырос всего на 9%, на обувь — на 6% год к году. Оператор фискальных данных «Платформа ОФД» фиксирует сопоставимые показатели: средний чек на одежду и обувь составил 1,3 тыс. рублей, увеличившись лишь на 5%. По Росстату, цены на одежду и белье за этот период выросли на 2,7%, трикотаж — на 2,9%, обувь — на 2,4%.

Для сравнения: в предыдущие годы рынок fashion-ритейла рос скачкообразно. В 2023 году одежда подорожала на 8%, обувь — на 29%. В 2024 году темпы роста сохранились: +15% по одежде и +17% по обуви.

Основная причина замедления — снижение потребительского спроса, что вынуждает ритейлеров удерживать цены. Илья Ярошенко (Baon) отмечает, что рост цен обычно зависит от колебаний курса валют, но в 2025 году рубль относительно стабилен. Дополнительный фактор — бизнес успел адаптироваться: наладились логистика и процессы, которые в 2023 году были нарушены из-за санкций, роста ключевой ставки и инфляции.

Госдума готовится утвердить бюджет на 2026 год, который изменит правила игры для российского бизнеса. Повышение НДС, рост страховых взносов — эти меры, словно волны цунами, накрывают компании, заставляя их искать спасение в штормящем экономическом океане. Но к чему приведёт этот эксперимент? Давайте разберёмся, какие риски скрываются за сухими строчками законопроекта.

↗️ Повышение НДС до 22% — не просто цифра в налоговом кодексе. Это удар по доверию, поскольку министр финансов Антон Силуанов еще весной обещал, что до 2030 года власти не будут менять налоговые ставки. НДС является самым собираемым налогом в России: в прошлом году он обеспечил около 37% всех поступлений в федеральный бюджет. Повышение НДС принесет бюджету дополнительные 2,3 трлн рублей в 2026 году.

В 2019 году власти уже проводили аналогичную меру, увеличив НДС на 2 п.п. до 20%. Тогда это привело к росту инфляции на 0,8% и принесло бюджету дополнительные 507 млрд рублей. Нынешнее повышение ожидается более значительным, и это обусловлено не только общим экономическим ростом, но и расширением круга налогоплательщиков. 

Хэндерсон представил операционные результаты за 9 месяцев 2025 г.

Ключевые результаты:
• Совокупная выручка: 16,5 млрд рублей (+18,7% г/г)
• LFL-продажи: + 5,7% г/г
• Онлайн-выручка: +38,2% г/г.
• Совокупная посещаемость (онлайн+офлайн): +3,8% г/г

Наше мнение:
Компания сохраняет двузначные темпы роста за счет развития в онлайн- и офлайн-форматах, у нее низкая долговая нагрузка (0,5х по МСФО 17), что важно в текущих условиях, неплохая маржинальность (21,3% EBITDA по МСФО 17). Полагаем, что расширение торговых площадей и повышение эффективности имеющихся салонов вместе с продолжением развития в сегменте онлайн будут поддерживать результаты и далее.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

⚡Дорогие Друзья!

🎥Делимся с вами записью эфира Дня Инвестора HENDERSON, который прошёл совместно с Московской Биржей и с основателем Усиленных Инвестиций Кириллом Кузнецовым — 28.10.2025

💻 📌С видео- и презентационными материалами вы можете ознакомиться на нашем IR сайте в разделе «Презентации, отчеты и видео», перейдя по ссылке: https://ir.henderson.ru/news-and-reports

🍿Приятного просмотра!

Ваш HENDERSON❤️

#hnfg

$HNFG

#henderson

$RU000A10BQC8

Дорогие друзья!

🔥 Сегодня делимся с вами основными операционными показателями за 9 месяцев 2025:

✨Выручка в сентябре 2025 года выросла на 24,2% к сентябрю 2024 года и составила 2.1 млрд рублей. Компания показала существенный рост выручки к сентябрю 2023 года, составивший 40,6%.

📊Онлайн-продажи
Благодаря целенаправленным усилиям Компании по цифровой трансформации бизнеса — продолжается опережающая динамика роста онлайн-каналов относительно офлайна.

📈Онлайн выручка за 9 месяцев 2025 года выросла на 38,2% к аналогичному периоду 2024 года и на 111,8% к 9 месяцам 2023 года и составила 3.8 млрд. рублей.
Общая доля онлайн-продаж от выручки за 9 месяцев 2025 года составила 23,3%.

👔👖Посещаемость
Совокупная посещаемость (онлайн+офлайн) за 9 месяцев 2025 года выросла на 3,8% к аналогичному периоду 2024 и на 16,5% к 9 месяцам 2023 год и составила 19,0 млн. посетителей.

‼️Подробные данные указаны в таблице.

Ваш HENDERSON❤️

#hnfg
$HNFG
#henderson
$RU000A10BQC8

⌛️ До вебинара «День инвестора HENDERSON» осталось 15 минут

Подключайтесь по ссылке!