Fix Price

Финансовые показатели растут на фоне продолжающегося двузначного роста LFL-продаж и расширения сети магазинов. Оцениваем результаты положительно. Считаем цели компании по открытию 730 магазинов в этом году оптимистичными.

Объявление промежуточных дивидендов за 2021 год

Совет директоров рад сообщить, что Компания намерена выплатить промежуточные дивиденды в размере 9 788 млн рублей или 11,5 рублей на ГДР/акцию (общая сумма с учетом налогов и сборов), что составляет 100% от чистой прибыли по МСФО за шесть месяцев, завершившихся 30 июня 2021 года.
Промежуточные дивиденды будут выплачены 28 сентября 2021 г. акционерам, зарегистрированным в реестре акционеров по состоянию на конец рабочего дня 24 сентября 2021 года («Дата закрытия реестра»).

Экс-дивидендная дата определена на 23 сентября 2021 года.


ir.fix-price.com/upload/iblock/da8/Fix%20Price%20announces%20key%20operating%20and%20financial%20results%20for%206M%202021_vF%20(RU)_clean.pdf

Основные операционные и финансовые показатели за 1 полугодие 2021 года

• Выручка увеличилась на 28,1% г/г до 106,1 млрд рублей благодаря продолжению двузначного роста сопоставимых продаж (LFL) и расширению сети магазинов 
— Розничная выручка выросла на 30,1% до 93,0 млрд рублей
— Оптовая выручка увеличилась на 15,2% до 13,1 млрд рублей
• LFL продажи выросли на 11,9% (на 12,6% с учетом корректировки на один дополнительный рабочий день ввиду того, что 2020 год был високосным)
— LFL трафик вырос на 9,0% (на 9,7% с учетом эффекта високосного года), что свидетельствует об изменении тенденций, вызванных COVID-19, и превышает уровни до начала пандемии, благодаря быстрой ротации ассортимента и рекламным мероприятиям для трафикообразующих категорий
— LFL средний чек вырос на 2,6% благодаря введению новых прайс-поинтов на фоне нормализации ситуации после высокой базы прошлого года
• Общее количество магазинов увеличилось на 418 до 4 585 (из них 486 работают по франшизе), с опережением плана, что стало возможным благодаря ускорению расширения сети. Это позволило получить выгоду от более низких капитальных затрат и компенсировать инфляцию цен на сырьевые товары. Общая торговая площадь магазинов, работающих под брендом Fix Price, увеличилась на 94,4 тыс. кв. м и составила 983,9 тыс.
кв. м (рост на 22,7% по сравнению с прошлым годом)
• Валовая прибыль увеличилась на 22,3% г/г до 33,1 млрд рублей. Валовая маржа ожидаемо нормализовалась относительно 1 полугодия 2020 года, в котором было зафиксировано аномальное увеличение доли непродовольственных товаров в продажах, вызванное закрытием заведений гостинично-ресторанной сферы (HoReCa) и специализированных розничных магазинов на фоне пандемии. По сравнению с аналогичным периодом 2019 года, валовая маржа улучшилась на 21 б.п. и составила 31,2% благодаря устойчивости и высокой гибкости бизнес-модели Fix Price, позволившей  Компании полностью компенсировать рост транспортных расходов и инфляцию на сырьевые товары
• Отношение коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (без учета расходов на износ и амортизацию) (SG&A без D&A) к выручке снизилось на 61 б.п. до 12,9% по сравнению с 13,6% в 1 полугодии 2020 года и 14,0% в 1 полугодии 2019 года. Подобная динамика отражает улучшение условий аренды благодаря сильной позиции Fix Price в переговорах с арендодателями, а также рост производительности труда и влияние других факторов повышения эффективности 
• EBITDA выросла на 24,1% до 19,8 млрд рублей, что отражает рост валовой прибыли и положительный эффект операционного рычага. Рентабельность по EBITDA составила 18,7%, оставаясь на стабильно высоком уровне относительно аномально высокого показателя 19,3% в 1 полугодии 2020 года, а давление на валовую маржу удалось в значительной степени компенсировать за счет контроля издержек и операционного рычага. По сравнению с уровнем 17,3% в 1 полугодии 2019 года, в период до пандемии, рентабельность по EBITDA увеличилась на 138 б.п., отражая произошедшие структурные изменения с точки зрения роста операционной эффективности бизнеса
• Операционная прибыль выросла на 26,4% и составила 14,2 млрд рублей. Операционная маржа составила 13,3% по сравнению с 13,5% в 1 полугодии 2020 года и 11,0% в 1 полугодии 2019 года

«Хочешь быть богатым – работай для бедных»

© Повесть о ненастоящем человеке

При изучении российских компаний потребительского сектора тяжело найти эмитента, который не страдает от печального состояния российской экономики. И рынок это знает. А потому IPO Fix Price (FIXP) прошло по столь высокому ценовому диапазону, что с тех пор котировки то и дело падают. К сегодняшнему дню капитализация просела на 20% со своих пиков. Впрочем, стали ли бумаги Fix Price интересной идеей на этом уровне? Есть ли потенциал для дальнейшего роста котировок? Давайте взглянем на отчёт за первый квартал и весь 2020 (полугодовая отчётность) и порассуждаем.

Fix Price  — крупнейшая российская сеть магазинов с фиксированными ценами. Компания работает по принципам схожим с американскими дискаунтерами, вроде Dollar Tree и Dollar General, откуда и пришла идея. Основу ассортимента представляют разнообразные потребительские товары нижнего ценового сегмента, 80% не дороже 100 рублей. При этом упор делается не на выбор (продуктовая линейка в 1800 наименований), а на жёсткую стандартизацию и минимальную цену производства, что позволяет получать отличную маржинальность.

Мы провели онлайн-конференцию с Fix Price

Представляем ключевые заметки:

🔹 Прогноз роста рынка магазинов фиксированных цен +19% в среднем в год в 2020-2025. Потенциал развития сети магазинов Fix Price с 4,5 тыс. до 15,5 тыс.

🔹 Текущая доля рынка товаров по низким ценам – 0,5% российской розницы. Целевая доля рынка – 3,5% рынка розничной торговли.

🔹 Доля Fix Price на рынке фиксированных цен – 93%. Конкурентные преимущества: низкие цены, 100% стандартизация магазинов, гибкие контракты аренды.

🔹 Ок. 75% ассортимента — непродовольственные товары и дрогери. Доля собственных торговых марок в продажах – ок. 35%.

🔹 Большинство покупателей совершают покупки в данном сегменте оффлайн, поэтому основной фокус – на оффлайн магазины.

🔹 Планируется придерживаться дивидендной политики: не менее 50% чистой прибыли по МСФО.

🔹 Начиная с 3 кв. 2021 г. планируется перейти на квартальную отчетность.

Видеозапись онлайн-конференции

Мы на онлайн периодически смотрим и тестируем различные инструменты и опции, которыми активно пользуются другие сети. При этом стратегически мы по-прежнему считаем, что работа через офлайн-магазины будет оставаться ядром нашей стратегии на многие годы вперед, и мы не планируем от этой стратегии куда-то отступать. Но при этом, понимая, что мир меняется, что некоторые из наших потребителей хотят иметь дополнительную услугу в виде доставки, мы считаем, что эти вещи будут инкрементально идти к тому, что мы имеем в настоящий момент, с нашими офлайн-магазинами. Поэтому мы на эту сферу смотрим, очень аккуратно это тестируем, но так, чтобы это не вредило нашей маржинальности

Нужно признать, что ритейлеры, которые активно инвестируют в онлайн, теряют большое количество денег, будь то классические онлайн-ритейлеры, будь то офлайн-ритейлеры, которые инвестируют в различные онлайн-инициативы. Пока еще рынок не научился эффективно работать с онлайном, так, чтобы на этом зарабатывать

Я уже не говорю про то, что в сегменте, где мы работаем, и учитывая наш средний чек, вообще нет уверенности, что онлайн для нашего сегмента будет работать. Потому что одно дело — торговать дорогой электроникой, или если мы говорим про какую-то недорогую игрушку или одежду, которую мы сами разработали, наши поставщики сделали, мы привезли и продаем в наших магазинах. Неочевидно, что это будет работать в онлайне, но, тем не менее, мы на это смотрим и это анализируем