2025

 

 
Основной фактор снижения ЧП это по прежнему обслуживание долга.

Проценты по долгу составили 34,4 млрд р, это на 65,8% больше чем год назад.
доля фин расходов по долгу в выручке занимает 19,6%
для понимания: Операционная прибыль составила 31,8 млрд за 1 кв 25, а платежи по долгу 34,4 млрд! 
т.е вся операционная прибыль уходит на обслуживание долга, и при этом МТС зачем то продолжает платить дивиденды.

Чистый долг компании за 1 кв 25 составляет: 456,4 млрд.

В 1 кв. 2025 компания активно размещала облигации:
•Выпуск 001Р-28 (январь): 20 млрд руб. под 21.75% годовых.
•Выпуск 002Р-07 (февраль): 20 млрд руб. под 21.25%.
•Выпуски 002Р-09 и 002Р-10 (март–апрель): 20 и 15 млрд руб. под 18.75% и 19.25%.
Как видно по доходности, занимает МТС по высокой ставке. 75 млрд заняли в 1 кв 25.

Общая сумма обязательств компании составляет: 1 549 млрд руб

Детализация обязательств:

Долгосрочные обязательства: 572,7 млрд

Обязательства по аренде: 94.8 млрд руб.
Банковские депозиты и обязательства: 13.1 млрд руб.

( Читать дальше )

 

 

Из отчета за 1 кв 25 РОСТ ЧП (+228% г/г)
• Оборот: 24 млрд (+12% г/г)
• Чист приб: 745 млн (+228% г/г) рост ЧП обусловлен ростом сегмента собственных решений (услуги и облачные решения) рост составил (+43% г/г) 7,5 млрд р.
Собственные решения (осн драйвер роста ЧП): Доля в общем обороте компании — 37%
• Валовая прибыль (+52%) до6,8 млрд рублей. Доля собственных решений в общей валовой прибыли компании — 73% .
• Валовая рентабельность собственных решений увеличилась до 77,1% (+6,1 п.п.).
• Основной рост обеспечен сегментом «Услуги и облачные решения» (+49% г/г). это высокомаржинальный сегмент он является основным драйвером роста ЧП.

То-есть компания переключилась на рост сегмента собственных решений, как видим по результатам 1 кв это правильное решение, но компания по прежнему не платит дивиденды и у компании приличный чистый долг, поэтому продолжаю наблюдать за эмитентом.

Контекст: Родственники: Айтишники у которых всё ОК. Даже на уровне коренных айтишников американцев ОК. Проживание Западное побережье.

— Трамп и Маск — Бивис и Батхед уделывают Америку — Всё очень жёстко, эффективно. Сокращать потребление и внешний долг в 36 триллионов давно надо.

— Повсюду массовые сокращения (у клерков, ИТ). Найти работу нереально в течении ближайших 1-2 лет. Сокращают прожект менеджеров. Причина колоссальное влияние АИ то что раньше делали за 30-10 человеко дней (менеджер + помощник) сейчас делает менеджер за 2 часа.

— Пособия по безработице — их платят через год и в том случае если у тебя нет вообще ничего! Ни дома ни машины ни мужа который может тебя содержать, пособие по безработице это реально ТОЛЬКО для бедных. Никто оплачивать клерку 6 месяцев пока они ищет работу не будет. Правда у некоторых контор выходное пособие 2-4 зарплаты (в ИТ у остальных не знаю).

— Код/ПО генерируют по тех. заданию за пару часов (с написанием тех задания), потом программист проверяет. Правки не вносит. Качество Супер. Используют АИ модели недоступные на рынке.

( Читать дальше )

 

 Комментарий по отчетности Х5 за 1 кв 2025

1. Ключевые финансовые показатели

• Выручка: 1 069,8 млрд руб. (+20,7% г/г)
• Рост обусловлен расширением торговых площадей (+8,7%) и увеличением LFL-продаж (+14,6%).
• Чистая розничная выручка: 1 061,2 млрд руб. (+20,5%).
• Цифровые продажи (Vprok.ru, «Много лосося» и др.): +52,3% г/г.
• Валовая прибыль: 249,9 млрд руб. (+19,2%), но маржа снизилась на 29 б.п. до 23,4%.
• Причины: рост логистических затрат и товарных потерь (из-за развития категории готовой еды).
• EBITDA: 49,98 млрд руб. (-9,8% г/г), маржа 4,7% (-158 б.п.).
• Скорректированная EBITDA (без учета разовых расходов): 51,1 млрд руб. (-8%).
• Чистая прибыль: 18,4 млрд руб. (-24%), маржа 1,7% (-101 б.п.).
• Снижение из-за роста финансовых расходов (+92,1% г/г) и увеличения налоговой ставки.

 

2. Операционные метрики

• LFL-продажи (сопоставимые магазины): +14,6% г/г.

( Читать дальше )

 

В связи с высокой волатильностью на рынке акций связанную с событиями последних лет я задумался а не проще было бы просто сидеть в депозитах а не в рынке, и провел небольшой анализ по расчету доходности ММВБ и Вклада, результаты меня мягко говоря удивили, оказалось что за последние 5 и 10 лет безрисковый актив обгоняет по доходности рисковые. Об этом ниже.

доходности по депозитам я считал взяв за ориентир среднюю ставку ЦБ по году.

Посчитал доходности за 5 и 10 лет индекса ММВБ и Депозита (вклад)

• За последние 5 лет (2020-2024) рынок акций показал доходность (+11,61%) против доходности по депозитам в (+51,2%) 

Здесь нужно отметить что рынок (индекс ММВБ) очень сильно просел в 2022 году (начало СВО) коррекция составила (-46,51%), и именно с этого года ЦБ начал повышать ставки что безусловно принесло повышение процентного дохода по депозитам (+11,1%) средняя доходность за год. (доходности по депозитам я считал взяв за ориентир среднюю ставку ЦБ по году)

В 2023 году рынок почти полностью восстановил свое падение (на 82%) принеся инвесторам доход (+39,53%), когда депозиты по году принесли своим вкладчикам все те же (+11,2% годовых), НО!

( Читать дальше )

 

Доходности основных инструментов за 1 квартал 2025 года.

1 место: Золото (+17,82%) за кв
2 место: Серебро (+16,39%) за кв
3 место: IMOEX (+5,85%) за кв
4 место: S&P 500 (-5,35%)
5 место: Доллар/руб (-28,4%) за кв

Отдельно ( депозиты среднее 7 %)

самым доходным активом в 1 кв 25 г. стало Золото (+17,82%) золото как всегда оправдывает себя как защитный актив во время неопределенности в мире, достигнув своего максимума за все время существования актива (3 113$ за троицкую унцию)

на втором месте по доходности оказалось Серебро (+16,39%) цена (33,8$ за унцию)

на третьем месте как бы это неожиданно не звучало оказался наш любимый индекс московской биржи IMOEX на отметке (3004 п.п) с доходностью(+5,85% за квартал) индекс показал хорошую динамику в январе и феврале на позитивных ожиданиях по геополитике, но в марте пришло трезвое понимание того что все не так радужно как этого ожидал рынок, коррекция в марте составила (-5,88%).

четвертое место занимает американский индекс S&P 500 на отметке (5 516 п.п) с доходностью (-5,35% за квартал) о пузыре на Американском рынке сказано много, не пробой ли это того самого пузыря? которого так долго ждут шортисты :-)

( Читать дальше )

Я работаю на руководящий должностях различного калибра более 10 лет.

И осознал — 20% сотрудников делают 80% показателей (звёзды/локомотивы), 80% персонала дожимают 20%. Увы статистика. Только вот часто забывают — без этих 20% — сотки не будет.

Если не кому подавать патроны — то звёзды закрывают мощным телом всё, затем разъезжаются ноги и как следствие- здоровье подкашивает/депрессия/выгорание. Только коллектив делает невозможное возможным.

Условно я могу выделить 3 категории работников:

1. Бионик — не всегда руководитель. Боевая машина без компромиссов.  Если ему поставить задачу спи**ть букву «Г» из «Геленджик» на горе — спросит только срок выполнения задачи. Как правило самоходный. Живёт в 3D-мире: видит картину мира под разными углами.
2. Человек-машина. Выполняет поставленные задачи обычно на 4-5 балов. Работу свою знает, но уже выучил work-and-balance. Именно они в основе своей подают патроны. Редко встречаются карьеристы, однако часто жадны до новых знаний и проектов.

( Читать дальше )

Итак, как известно физики застряли в лонгах сишки, в основном они сидели конечно в ближайшем мартовском контакте Si-3.25, который завтра экспирируют!

А юрики в основном в шортах.


Надо переходить в июньские контракты, т.е. проводить роллирование: закрывать мартовский, открывать июньский. Вот сегодня

Можно это делать через стакан Календарные спреды, который доступен у продвинутых брокеров @Финам Брокер, @ALOR_broker и @БКС Мир Инвестиций. Вот сегодня кипит работа, идут объёмы! Графики КС Si-3.25-6.25

Сегодня:


( Читать дальше )

Всем привет, друзья. Наверняка многие наслышаны об этой компании. И у многих у вас с ней имеется плохой опыт.Но как же у нее обстоят дела? Давайте это узнаем.
Фин отчёт:
Выручка каждый год растёт, но чистая прибыль почти всегда отрицательная. Т.е Сегежа ничего не зарабатывает.Долг у компании каждый год растёт, она считает сверх.закредитованной.Наличность есть, но с каждым годом ее становится все меньше и меньше. С денежным потоком тоже много проблем, он отрицательный.
Итог фин.отчёта:
Сегежа — это компания, имеющая просто отвратительный отчёт. Ни чистой прибыли, ни наличности, ни денежного потока. Мало того, так компания каждый год наращивает долг
Дивиденды:
Ждать дивидендов с таким отчётом — глупость. Но все же, один раз выплатила около 7%.
График:
За 4 года, компания потеряла более 90%! Выводи делаем сами.
Итог:
Сегежа — это компания, которая вообще не имеет потенциалов. Стоит отметить, что без поддержки акционеров и государства, компания бы просто не выжила.

( Читать дальше )

В 2025 год я смотрю с оптимизмом, мне представляется что в течении следующих 12 месяцев, могут произойти события, благодарю которым станет понятно когда окончится СВО а вслед за этим и пойдёт в сторону снижения ключевая ставка Банка России. Вместе с этим, гадать о вещах, которые выходят за пределы компетенций большинства людей не имеет смысла, равно как и предугадывать наилучшую точку для входа и выхода из ранка ценных бумаг. Статистика наблюдений за несколько десятилетий говорит о том, что, пропустив всего лишь 5 лучших дней в году, инвестиционный результат снижается в 3 раза. Подумайте пожалуйста о том, насколько вероятно угадать 5 лучших дней из 365.

Несколько слов о акциях в ваших портфелях. При выборе имущества, т.е. долей в компаниях, я сосредотачиваюсь прежде всего на двух простых, по своей сути, показателях:

— ROE рентабельность капитала, т.е. чистая прибыль к собственному капиталу. Ряд крупнейших корпораций России демонстрирует рентабельность> 20 % на протяжении последних 10 лет и 2024 год не стал исключением.

( Читать дальше )