энергетический уголь

В конце мая 2025 года ставки фрахта балкеров из Усть-Луги достигли минимума с февраля — $35/т в порты Западной Индии, $40/т — в Восточную Индию, $41/т — в Китай. Это произошло несмотря на санкции ЕС, запрещающие операции с рядом российских портов. Ранее санкции привели к росту ставок до $42–44/т, но в прошлом году они доходили до $50/т.

Китайские судовладельцы активно замещают европейский флот: число их судозаходов в Усть-Лугу выросло до 12 в месяц, тогда как греческие сократились до восьми. Экспорт угля в Китай через этот порт с января по апрель вырос почти в 4 раза — до 2,3 млн т, однако общий экспорт из Усть-Луги упал на 25%, до 10 млн т.

Логистика и субсидии

Экспорт угля из северо-западных и южных портов России страдает от низкой рентабельности. Даже через дальневосточные порты поставки в Китай часто убыточны. В ответ правительство решило компенсировать часть транспортных затрат. Сибирским компаниям теперь возмещается 12,8% от тарифа РЖД при экспорте в западные порты.

В мае 2025 года Россия увеличила экспорт энергетического угля в Китай до 4,58 млн тонн — максимума с начала года. Поставки выросли в 1,8 раза по сравнению с апрелем и на 7,2% год к году, по данным Kpler. Причины — засуха, падение гидрогенерации и снижение внутренней добычи угля в Китае.

Дополнительный спрос сформировали электростанции: весной выработка на ГЭС «Три ущелья» была на 30% ниже прошлогодней. Добыча энергетического угля в КНР снизилась на 2% в апреле и продолжила падение в мае. При этом запасы в портах три недели подряд сокращаются.

Импортный уголь из РФ выгоднее: цена CFR — около $70 за тонну (504 юаня), тогда как местный уголь аналогичного качества стоит 620 юаней. Однако власти Китая могут ограничить импорт в поддержку внутреннего производства, предупреждают эксперты.

Поставки энергетического угля в Индию выросли на 19% к апрелю и вдвое год к году — до 1,36 млн тонн. Рост показан и в Турции (1,72 млн тонн, +10% г/г) и Южной Корее (742,75 тыс. тонн, в 2,1 раза больше г/г). Южная Корея становится перспективным направлением: здесь наблюдается рост цен до $90–93 за тонну на фоне активных закупок коммунальных компаний.

Согласно прогнозу Kept, в 2025 году цены на оба ключевых сорта российского угля будут снижаться из-за слабого спроса, избытка предложения и дорогой логистики. Энергетический уголь с базы Кузбасса (FCA) может упасть до $28 за тонну в пессимистичном сценарии (–22% к 2024 г.), а коксующийся — до $113,5 (–21%).

По расчетам Kept, мировой ориентир — австралийский энергетический уголь на базе FOB Ньюкасл — в среднем подешевеет на 21% до $108/т, а в пике снижения (II квартал) опустится до $103/т. До конца десятилетия рост цен будет ограниченным: к 2029 г. уголь останется дешевле уровня 2024 г. на 14%.

Спрос на уголь сдерживается аномально тёплой зимой, ростом ВИЭ и слабым строительным сектором в Китае, где производство стали снизится на 1,5%. Коксующийся уголь в 2025 г. подешевеет в среднем на 20,5% до $190/т, восстановившись до $200/т в IV квартале.

Падение цен при высокой себестоимости делает экспорт из России малорентабельным. В I квартале 2025 г. экспорт энергоугля был убыточен по всем направлениям, а рентабельность поставок коксующегося — предельно низкой. Углубляет проблему рост тарифов РЖД, затрат на перевалку и аренду вагонов, а также укрепление рубля и китайские пошлины.

К маю 2025 года цены на российский энергетический уголь калорийностью 5500 ккал/кг в Азии опустились до многолетнего минимума: $77,5 за тонну (CFR Южный Китай) и $82,6 (Индия). В дальневосточных портах цена упала до $63,5 за тонну (FOB Восточный), что на 30,6% ниже год к году. Это делает экспорт в ряд стран убыточным.

Причиной стали рекордные запасы угля на ТЭЦ и в портах, приоритет внутренних поставок и избыток предложения. Китай в январе—мае сократил морской импорт на 12%, до 127 млн т. Индия и Турция также сократили спрос, а азиатский спот-газ остаётся дешёвым (около $450 за 1000 м³), снижая привлекательность угля.

По данным NEFT Research, экспортный нетбэк на уголь из Кузбасса вновь ушёл в минус — до минус 271 руб./т. Многие компании временно приостанавливают поставки. Трейдеры начали искать сбыт в Южной Корее, Вьетнаме и Тайване. Южная Корея активизировала тендеры на поставки — цены там выше благодаря спросу коммунальных служб и скидкам до 5%.

Главный удар по рентабельности — не только в ценах, но и в логистике: тарифы РЖД на перевозку с 2021 года выросли на 103%, а порожних полувагонов — на 83%. Себестоимость добычи в Западной Сибири выросла на 14% за четыре года — из-за топлива, ставки ЦБ и зарплат.

В январе–апреле 2025 года Россия увеличила экспорт угля в Китай на 2% до 27,4 млн т, несмотря на общее снижение поставок в апреле на 13% в годовом выражении. В стоимостном выражении падение еще существеннее: -31% в апреле и -18% за четыре месяца.

Китай остаётся ключевым рынком сбыта российского угля (около 50% экспорта в 2024 году), но поставки сталкиваются с рядом ограничений. В 2024 году экспорт в КНР снизился на 7% до 95,1 млн т на фоне введения китайских импортных пошлин (3–6%), падения мировых цен и удорожания логистики.

В 2025 году эти негативные факторы сохраняются. По данным консалтинговой компании «Технологии доверия», экспорт энергетического угля в I квартале стал убыточным даже на маршруте в Китай через Дальний Восток. Argus оценивает экспортную цену в $64–77/т — минимум за годы.

Дополнительное давление создают:

• укрепление рубля;

• рост конкуренции со стороны Австралии и Монголии;

• увеличение внутренней добычи угля в Китае (+4% в апреле, до 390 млн т);

Минтранс в письме замминистра Алексея Шило к Минэнерго от 19 мая сообщил, что угольные компании заявляют объемы перевозок в порты Северо-Запада и Юга, которые многократно превышают утвержденный финансовый план РЖД на 2025 год. Так, с января по апрель заявки на перевозку угля в порты Северо-Запада составили 38,4 млн тонн — на 19,5 млн тонн выше плана, на порты Юга — 31,2 млн тонн, что на 23,1 млн тонн превышает план. Это свидетельствует, по мнению Минтранса, что экономика перевозок в этих направлениях складывается без дополнительных скидок.

Президент России Владимир Путин поддержал предложение вице-премьера Александра Новака о введении скидок в размере 12,8% на экспорт угля по Северо-Западному и Южному направлениям и возврате понижающих коэффициентов до конца года. Однако Минтранс и РЖД воздержались от комментариев.

Угольщики и эксперты сомневаются в аргументах Минтранса: по их словам, поданные заявки значительно превышают реально перевезенные объемы — около половины заявок РЖД не исполняет, что говорит о неустойчивом спросе. Более того, скидки планируются только для энергетического угля, но письмо этого не уточняет.

◾ Из-за снижения спроса и рисков замедления мировой экономики аналитики NEFT Research пересмотрели прогноз цен на энергетический уголь в 2025–2026 годах, понизив ожидания на 13–15%. Основными причинами стали теплая зима, доступность альтернативного топлива и торговые пошлины США.

◾ Мировые котировки угля в I квартале упали на 10–15%. Китай сократил импорт до 67 млн тонн против 85 млн годом ранее. Индия, Япония и Южная Корея также снизили закупки.

◾ Новый прогноз NEFT Research предполагает, что в 2025–2026 годах цены на энергетический уголь 5500 ккал на базисе FOB Ньюкасл будут в диапазоне $69–76 за тонну. Котировки в Европе (CIF ARA 6000 ккал) ожидаются на уровне $88–94 за тонну, цены на базисе FOB Ричардс-Бей 6000 ккал (Южная Африка) — $80–89 за тонну.

◾ Российский экспорт вряд ли восстановится до уровней 2021–2022 годов (227 и 210 млн тонн). По оценкам Минэнерго, в 2025 году поставки могут упасть до 166,5 млн тонн. Александр Котов из NEFT Research отмечает, что без господдержки возможны банкротства угольных компаний. Однако часть экспертов допускает рост спроса на дешевую угольную генерацию, что может поддержать рынок.

В марте 2025 года доходность экспорта отдельных марок энергетического угля в восточном направлении стала отрицательной. Нетбэк на кузбасский уголь (5500 ккал/кг) к 30 марта снизился до -358 руб./т, что на 90 руб. ниже, чем неделей ранее. Общий спад с начала марта превысил 70%.

Нетбэк угля с калорийностью 6000 ккал/кг пока остается положительным (568 руб./т), но за неделю упал на 10,6%. На балтийских и таманских направлениях также зафиксировано снижение — до 926 руб. и 1,1 тыс. руб./т соответственно.

Ключевые причины падения — нисходящая динамика мировых цен, укрепление рубля и завершение отопительного сезона. Внутренний спрос на уголь в апреле может практически остановиться. Некоторые экспортеры уже готовятся приостановить поставки, так как долгосрочные контракты заканчиваются, а новые тарифные условия не пересмотрены.

Перспективы рынка зависят от реакции Китая и Индии на торговые ограничения США. Эти страны остаются крупнейшими потребителями угля, но конкуренция за их заказы усиливается. Ослабление доллара может поддержать сырьевые рынки, но прогнозы на апрель пока остаются негативными.

К концу февраля экспортные цены на все виды российского угля снизились до уровня середины 2021 года. Энергетический уголь на FOB Дальний Восток подешевел до $56–83 за тонну, а коксующийся уголь — до $113–114 за тонну. Главные причины падения: профицит на мировом рынке, снижение производства стали в Китае и конкуренция со стороны Монголии.

Эксперты прогнозируют продолжение негативного тренда в 2025 году. Китай уже сокращает закупки импортного угля, а Индия и КНР наращивают внутреннюю добычу. Кроме того, укрепление рубля и низкие цены ведут к росту убыточности угольных компаний — их доля в отрасли уже достигла 53,3%.

Некоторую поддержку экспорту может дать повышение китайских пошлин на американский уголь (15%), что делает российские поставки более конкурентоспособными. Также Индия увеличила импорт коксующегося угля на 47% за январь, что может поддержать цены. Однако в целом рынок остается под давлением, и эксперты не ждут роста цен на уголь в ближайшие годы.

Доля России в угольном импорте Китая за январь-октябрь 2024 года сократилась до 18% (23% в 2022 году), несмотря на общий рост импорта угля КНР с 230 до 435 млн тонн. Сокращение связано с низкими ценами на энергетический уголь, логистическими ограничениями и пошлинами.

Россия увеличила экспорт коксующегося угля в Китай на 8 млн тонн, до 25 млн тонн, но поставки энергетического угля сократились. Усиление конкуренции со стороны Австралии и Монголии также повлияло на снижение доли РФ. Импортные пошлины КНР на уголь (3–6%) продолжают сдерживать рост поставок, тогда как для Индонезии и Австралии действует нулевой тариф.

В 2024 году экспорт угля из России сократился на 9% (до 164 млн тонн за десять месяцев). Ожидается, что отмена экспортных пошлин и запуск Тихоокеанской железной дороги в 2025 году могут поддержать экспортные объемы.

Источник: www.kommersant.ru/doc/7364970?from=top_main_5