сегежа

📉Ну что, у всех портфели покраснели? Тех, кто пришел на фондовый рынок в начале 2023 года и позднее, поздравляю — наконец-то вы увидели нормальную затяжную коррекцию, первую за полтора года. С почином, так сказать! Очень надеюсь, что никто с плечами в лонг на отскоке не залезал — а то так можно и без штанов остаться.

😳Когда я на днях говорил о том, что жду индекс ниже 3000 п., то даже не предполагал, что мы увидим его там ещё ДО сберовского дивгэпа. Лились мы вчера знатно, уехали уже до уровней декабря 2023 г. (а по сути — даже до июля 2023). Я, признаюсь, не удержался — расчехлил кубышку и начал интенсивные закупки. Скорее всего рановато, но накопленный кэш прожигал ляжку.

Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира инвестиций, подписывайтесь на мой телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚂 По данным, РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора (конечно, необходима ещё цена сырья, и не все используют только ЖД для транспортировки, но всё же). Давайте рассмотрим данные за июнь:

💬 В июне погрузка составила 98,3 млн тонн (-3% г/г, в мае погрузка составила 104,4 млн тонн), 3 месяца подряд погрузки выходили за рамки 100 млн тонн, но в этом месяце РЖД сплоховало (начинается летний период, он как всегда не отличается активностью погрузок), последний раз положительная динамика была показана в сентябре 2023 г. (100,9 млн тонн, +0,2% г/г), как итог показываем снижение 9 месяцев подряд.

💬 Погрузка с начала 2024 г. составила 600,3 млн тонн (-3% г/г).

Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью (взял основное, остальной список смотрите по ссылке):

🗄 Каменный уголь — 26,1 млн тонн (-6,8% г/г)
🗄 Нефть и нефтепродукты — 16,5 млн тонн (+2,5% г/г)

Раз в 2 недели сравниваем, какие из облигаций с кредитными рейтингами от BB- до A+ (этот диапазон рейтингов мы используем в своем ВДО-портфеле) наиболее и наименее доходны. Сравнение для каждой облигации – относительно средней доходности для ее ступени кредитного рейтинга.

Если до сих пор и давно Сегежа отклоняла вверх среднюю доходность кредитного рейтинга BBB. То в предыдущую пятницу облигации Завода КЭС сыграли ту же недобрую шутку с рейтинговой ступенью BB-. Если посмотреть на вторую группу таблиц, с облигациями, имеющими дисконты доходностей к средним доходностям их кредитных рейтингов, там в большинстве бумаги или с рейтингом BBB, или с BB-.

Максим Орловский – CEO Ренессанс Капитал, прислушиваюсь к его мнению о российском фондовом рынке. 

 Максим дал интервью проекту «Деньги не спят», делюсь с вами конспектом интересных мыслей. 



👀 Паника 13 июня — «Более короткой паники я в своей жизни не видел. Ты только ставишь заявку, а цены уже вернулись к тем, где уже не так интересно брать»

 🇷🇺 ОФЗ, ставка и инфляция — «Сейчас все зависит от того, где будет находиться процентная ставка. Очень много людей считали, что это ненадолго. Базовый сценарий, если инфляция не уходит у нас в ближайший месяц, мы увидим повышение ключевой ставки на 1,5, а может и на 2 процента. Реальная ставка и так высока, инфляция чуть-чуть превышает 8%, ставка – 16%. Реальная ставка – 8%. Это в принципе уже пограничная вещь. Бюджетный стимул, который был в этом году, скорее всего, продолжится в следующем году, и мы не увидим сокращения бюджетных трат и выхода на траекторию сокращения дефицита бюджета и возвращения к профициту. И риски, что инфляция может быть достаточно высокая, существуют. Особенно если нас будет ждать внезапное падение цены на нефть. Это самое страшное, что может быть». 

Курсы валют ЦБ на выходные:

💵 USD — ↗️ 88,7606
💶 EUR — ↗️ 96,6916
💴 CNY — ↗️ 12,2290

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии прибавил 1,28%, составив 3 233,22 пункта.

▫️ ЦБ сохранил ставку на уровне 16%. Основное из сопровождающего пресс-релиза: Для возвращения инфляции к 4% потребуется «существенно более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось в апреле». Экономика продолжает рост высокими темпами. Инфляционные ожидания населения выросли. Высокой остается кредитная активность в рознице и корпоративном сегменте. «Увеличились кредитные и депозитные ставки. В ближайшее время их подстройка к уже произошедшему росту ставок денежного рынка и доходностей ОФЗ продолжится. Высокие рыночные ставки поддерживают сберегательные настроения».

▫️ Владимир Путин, выступая на ПМЭФ, ещё раз озвучил ряд целей и задач российской экономики, обозначенных в февральском послании Совфеду, среди них — удвоение капитализации фондового рынка, стимуляция технологических IPO, поддержка отечественных IT-компаний, логистики, создание платежной системы в рамках БРИКС и т.д.

Кто изучал мою методичку по отбору лучших компаний, знает, что Сегежа – один из ключевых примеров на тему, какие компании покупать не надо. 



8 сентября я сделал свой первый разбор Сегежи (акции стоили 5,57 рублей): 

 «Компания работает в убыток, баланс слабый, долги большие, собственный капитал постепенно сгорает, дивидендов не предвидится. Чтобы заработать, компании нужны еще более высокие цены на пиломатериалы. Я не призываю шортить, и никогда не ставлю на понижение. При этом покупать Сегежу в инвестиционных целях сейчас смысла нет». 

 После отчета за 9 месяцев в ноябре, акции стоили уже 4,27 руб. за штуку, я написал, что отчет плохой, ни в коем случае не надо покупать акции этой компании.

 👀 Июнь 2024 — акции Сегежи стоят 2,9 руб. за штуку (снижение 50% за 9 месяцев). 

 Сегежа опубликовала отчет за 1 квартал 2024 года, а Президент компании Михаил Шамолин заявил, что на акциях Сегежи можно сделать 3 икса (сказал он это в начале года, когда акции стоили 4 руб., то есть сейчас потенциально уже 4 ). Давайте изучать показатели компании.

2 графика, один из которых появляется примерно каждый понедельник. Второй иногда дополняет первый.

На одном – динамика доходностей ВДО-облигаций в разрезе их кредитных рейтингов. На другом – средняя динамика доходности облигаций с кредитными рейтингами от В- до ВВВ и дюрацией 0,5-2 года в сравнении с ключевой ставкой.

Первый пугает бесконтрольным ростом доходностей. Второй сигнализирует, что доходности вышли из рискованного диапазона, если сравнивать с актуальной ключевой ставкой. Долго они давали ±1,2 ставки. Сейчас – 1,4, и это должно тормозить их рост. Если ставка сохранится на 16% (узнаем 7 июня).

Наше мнение – в категориях «хочется и колется». Доходности дошли до интересных уровней, можно прицениваться. Тренд их роста продолжается, против тренд лучше не стоять.

Вспоминается шутка про походы в гости: гостей кормят, пока они не сдадутся, а когда сдадутся, приносят торт. Дождемся торта. Но про наиболее доходные облигации (с Сегежей во главе) сегодня дадим отдельный материал.

Сегежа по дневным:



Сообщение из чата.

Dmitriy 1309
«Интересует ваше мнение, Олег, по
шорт фьюч Сегежа и покупка облигаций Сегежи
(с офертой пут менее чем через год сейчас доходность 35% +)»

Вот бывают догадливые люди !
Если будет, например, дефолт по облигациям, то на шорте будет отличная прибыль !

С уважением,
Олег

Вплоть до конца мая индекс Мосбиржи стабильно карабкался вверх. Последняя серьезная коррекция произошла как раз в декабре 2023, когда российский рынок потерял около 10% капитализации. С каждым месяцем обновления максимумов, лично у меня оставалось всё меньше желания покупать перегретые акции, особенно на фоне постоянного ужесточения ДКП и роста доходности условно безрисковых активов, таких как облигации и банковские вклады.

📉Но в индексе было несколько бумаг, которые резко выделялись из общей массы и снижались против растущего тренда. Давайте посмотрим на пятёрку акций-лузеров, которые просели сильнее всего с начала года, и кратко обсудим — стоит ли покупать их со скидкой, или лучше пройти мимо и не ловить падающие колюще-режущие предметы🔪

Подписывайтесь на телеграм-канал, где я регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.