рубль

В предыдущем посте был пример от ДОХОДЪ. Они молодцы, но субъективно ставка на часть факторов, которые пока в условиях российского рынка показывают себя слабо, «отъедая» доходность у более сильных. К тому же нет элемента конкуренции за капитал между факторами.

А как правильно? Разумеется, однозначного ответа нет. Но ведь он и не нужен. Давайте попробуем улучшить буквально следующие несколько шагов.

Какие активы возьмём

Из прошлого поста понимаем, какие классы активов даже при пассивном удержании на длинной дистанции несут положительную доходность. Соберём «суп» из доступных ингредиентов.

Берём данные с 2003 года:

1. Акции — индекс полной доходности МосБиржи MCFTRR, после налогов.

1. Облигации — индекс МосБиржи государственных облигаций RGBITR

1. Недвижимость — тут проблема с ликвидными инструментами остаётся. Есть индекс московской недвижимости Домклик и фьючерс на него, но оборот пока смешной. Есть индекс фондов недвижимости MREF, но в базе расчета индекса всего 8 фондов. Пока для длинного ряда данных использую динамику 1-комнатной квартиры в родном Петербурге

Пред. обзор (от 31.08.25): t.me/anti_trend/526

📌 Кратко:
Brent — нефть падает к $65, Саудовская Аравия и ОПЕК+ наращивают добычу (+137 тыс. бар/сут с октября).
USDRUB — рубль слабеет к 82, давление усиливают нефть, бюджет и снятие валютных ограничений; держу валютную позицию.
ОФЗ — рынок ждёт -2% по ставке, но вероятнее -1% и осторожный комментарий ЦБ; инфляционные риски растут.
MOEX — акции застряли без драйверов; 3-й квартал может стать дном по отчетам экспортеров, дальше многое зависит от рубля.

Нефть Brent
За прошедшую неделю нетто лонг игроков в нефти почти не увеличился, а начиная со среды на рынок проникли инсайды, что Саудовская Аравия будет пушить дальнейшее увеличение добычи, что не удивительно. В результате нефть падала до $65 — нижней ценовой границы, которая сформировалась с июня. В итоге по результатам воскресных обсуждений ОПЕК+ было решено нарастить добычу на 137 тыс. бар/сутки, начиная с октября. Главное здесь, что посыл сохраняется: СА стремится выливать на рынок больше, даже при условии избытка предложения.

Один из них случился в конце 2024 года, когда рубль стремительно слабел и дошел в итоге до 113 руб. за доллар. Экспортеры были этому очень рады, но потом последовал обратный процесс по целому ряду причин, которые мы разберем. В итоге, сейчас курс составляет около 80 руб. за доллар. Герман Греф считает, что он достигнет 85–90 к концу текущего года. Как же на этом заработать инвесторам и в какие компании стоит вкладываться?

📉 Почему рубль укреплялся в первой половине 2025 года?

Все началось с геополитической разрядки после прихода Дональда Трампа к власти в США. Именно с тех пор рубль постепенно становился все сильнее. Стоит отметить, что это взаимный процесс, поскольку доллар, наоборот, ослаблялся. Случилось это из-за введения торговых тарифов почти на все страны мира, немного снизив интерес к главной мировой валюте.

Банк России и Минфин могли бы “подрегулировать” курс рубля, у нынешнего не видно фундаментальных оснований, заявил сегодня глава ВТБ Андрей Костин, добавив, что справедливым он считает курс доллара примерно в 90 руб.

Курс российской валюты власти могут искусственно регулировать несколькими способами. Во-первых, указ об обязательной репатриации экспортёрами валютной выручки, отмена которого позволяет экспортерам аккумулировать валюту, что снижает ее предложение и при прежнем спросе ведет к подорожанию.

Во-вторых, прямые или косвенные интервенции ЦБ, то есть продажа валюты, чтобы ослабить рубль. Правда регулятор давно не прибегает к таким мерам, но они все равно остаются в его арсенале на случай острой необходимости. В-третьих, вербальные интервенции, а именно публичные заявления регулятора или властей с целью скорректировать ожидания рынка.

Также возможны административные меры, например изменение порядка или объемов репатриации валюты экспортерами, а не ее полная отмена, как российские власти и действовали в прежние пару лет.

Предложение валюты компаниями в августе
выросло на 21,6% до $30,4 млрд,
покупки валюты — на 29,5%, до 2,7 трлн руб.

Общий объем предложения валюты юрлицами (без учета банков)
на внутреннем валютном рынке РФ в августе 2025 года
вырос на 21,6% относительно предыдущего месяца и
составил $30,4 млрд
(основной рост произошел за счет нефинансовых компаний)
несмотря на сокращение чистых продаж крупнейших экспортеров

Тенденция роста спроса на валюту со стороны юрлиц (без учета банков),
начавшаяся в конце июля, продолжилась в августе.
Возросший спрос на валюту предъявляли в основном нефинансовые компании,
что свидетельствует о продолжающемся восстановлении объемов импорта.

В целом суммарные покупки валюты юридическими лицами (без учета банков)
в августе составили 2,7 трлн рублей, увеличившись на 29,5%
относительно предыдущего месяца (в июле — 2,1 трлн рублей).

Чистые продажи крупнейших российских экспортеров в августе составили $6,2 млрд, снизившись на 31% относительно предыдущего месяца (снижение относительно среднего значения за предшествующие 3 месяца составило 22%).

Инфляция за неделю с 26 августа по 1 сентября вновь вернулась в отрицательную зону и составила  -0,08% (неделей ранее 0,02%) Пока, похоже все идёт по плану и в рамках ожиданий. Опасения вызывает лишь дорожающий бензин,  который в итоге, неминуемо, вносит вклад в удорожание практически всех товаров и услуг.

Будем надеяться, правительству удастся справиться и с этой проблемой. Иначе, можем в скором времени вновь увидеть на графике разгон инфляции.

Годовая инфляция сократилась с 8,48% до 8,3%.

Согласно опубликованному Банком России макроэкономическому опросу, аналитики снизили свои ожидания по инфляции на конец 2025 года с 6,8% до 6,4%. По итогам 2026 года прогноз остался без изменений – инфляция 4,7%. (прогноз и цель ЦБ 4%).

Среднее значение ключевой ставки в этом году ожидается 19% (ранее 19,3%), в следующем году прогноз снизился в среднем с 13,8% до 13,2%.

Уже в следующую пятницу нас ожидает очередное заседание центрального банка по ключевой ставке. Практически все аналитики пока сходя во мнении, о снижения ключевой ставки на 2%. Посмотрим, не преподнесет ли нам ЦБ очередной сюрприз, а также, продолжит ли рынок игнорировать позитивные факторы.

Почему стоит ходить на конференцию смартлаба? Хотя бы чтобы услышать эксклюзивную информацию

На нашей конфе летом выступал Алексей Булгаков (экс Ренессанс Капитал, ныне D8).
Он рассказал интересную тему, про которую никто особо нигде не писал и не вспоминал!
А тема вот в чем.

Раз в 5 лет китайцы дают Роснефти предоплату. Этот платеж был в 2015 и в 2020.
Обычно этот платеж приходил в августе-сентябре.

Этот платеж огромен — это $12 млрд (в юанях), что составляет более месячного объема продаж валюты экспортерами.
Идея его была в том, что сама по себе эта транзакция на несколько месяцев сдержит рост валютного курса.

Потому что дальше Роснефть будет продавать юани за рубли)
По факту так и получилось.

Вот запись его выступления:
 

До конференции осталось меньше двух месяцев!

Срочно записываемся пока есть места! https://conf.smart-lab.ru/ 

Промокод на -20% только для моих читателей «MARTOS»❤️