прогнозы

Пока рынок штормит и он обновляет минимумы, аналитики продолжают делать подборки наиболее сильных на их взгляд бумаг. Сегодня предлагаю рассмотреть очередную подборку от аналитиков Сбера. Постаралась максимально структурировать информацию, а также пересчитала потенциальную доходность исходя из текущих котировок.

Но прежде чем начать, приглашаю Вас подписаться на мой телеграм канал, там много полезной и интересной информации про инвестиции и личные финансы.

Большинство инвестдомов обновляют сбои подборки регулярно раз в месяц. Вот SberCIB внесли изменения в свой ТОП. Итак, что поменялось.

❌ Убрали из ТОП:

⛽️ ЛУКОЙЛ #LKOH: на фоне санкций и переноса собрания по дивидендам

📱 Яндекс #YDEX

✔️ Добавили в ТОП:

📱 Ростелеком #RTKM: ожидается публикация новой стратегии развития

⛴️ Совкомфлот #FLOT: ожидается улучшение финансовых показателей, менеджмент компании надеется на возврат к выплате дивидендов по итогам уже 2025 года

Выручка во втором квартале уже выросла на 26%, до $279 млн. EBITDA составила $158 млн (+50,5% г/г). Скорректированная чистая прибыль составила $20,7 млн против убытка в первом квартале 2025 года $1,2 млн.

Возможно, ключевая ставка утратила регуляторный вес. И доходности ВДО определяются исключительно восприятием дефолтного риска участниками рынка.

Возможно, всё же, пусть и самое скромное, но четвертое подряд снижение КС выведет сегмент ВДО из ступора.

Но на данный момент, поделив текущую среднюю доходность ВДО (бумаг с рейтингами от В- до ВВВ) на 16,5% ключевой ставки, получим коэффициент 1,72. И это агрессивный коэффициент. Как и сама средняя доходность, 28,4%.

3 недели назад я предполагал, что доходности имеют больше потенциала снизиться, нежели вырасти. И ошибся. Тогда было 27,7%. Впрочем, сейчас больше лишь немногим.

Сегодня склоняюсь к тому же предположению. Рынок в заскоке, тогда как КС пусть немного, но опустилась.

Так что буду надеяться, что, невзирая на все опасности и невзгоды, доходности ВДО окажутся ниже нынешних. Или хотя бы перестанут повышаться. А сам сегмент в какой-то мере восстановится и оживет.

Телеграм: @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

🔽Падаем стремительно вниз. Индекс Мосбиржи за эту неделю упал на 6,49%. На этой неделе падение больше всего затронуло нефтегазовый сектор. Причиной этого стали озвученные санкции против Лукойла и Роснефти, а так как Лукойл составляет значительную долю в индексе Мосбиржи, индекс пошел за ним вниз. При этом индекс и на горизонте прошедшего года показывает отрицательный результат (-6,42% за год и -11,76% с начала 2025 года).



Также на падении индекса отразились: отмена (перенос) встречи президентов и снижение ключевой ставки на 0,5%. По последней вообще не могу понять, почему рынок закладывал бОльшее снижение. Кстати, ЦБ во время заседания озвучил, что снижение может быть более затяжным, чем планировалось ранее. Выход на плановые показатели по инфляции они также перенесли на второе полугодие 2026 года.

По традиции сделала подборку наиболее интересных постов уходящей недели. Если не видели, посмотрите.

Инвестиционные идеи и подборки инструментов:
➡️ ТОП-7 акций с потенциалом роста до 19% в ближайшее время 

ЦБ ожидает инфляцию по итогам 2025 года в пределах 7%, а достижение цели в 4% к 2026-27. От этого будет зависеть иснижение ставки: средняя КС за 2025 год будет в районе 19%, а ожидаемая на 2026 год 13-15%. На более дальние периоды мы бы не ориентировались, т.к. такие прогнозы редко сбываются. Рост экономики закладывается в пределах 1% в 2025 и от 0,5% до 1,5% в 2026. Не сказать, что экономика перегрета. Во всяком случае, прожарка неравномерна. Особенно впечатляет прогноз ВВП IV квартала, где возможен отрицательный рост. Из денежных потоков: что экспорт, что импорт в минусе ❗️

Очередное важное заседание ЦБ, ведь ключевая ставка – универсальный индикатор стоимости денег в России, который влияет на ставки по вкладам и ипотеке, цены на недвижимость, определяет тенденции на фондовом рынке… и конечно цены и уровень жизни. Сегодня консенсус – 17%, т.е. по мнению экспертов, ЦБ возьмет паузу в снижении. Разбираемся в индикаторах

Инфляция

Феноменальный разрыв между ставкой и инфляцией в 10 пунктов снизился до 9,02%, что всё ещё невероятно, если смотреть на ретроспективу. И хоть инфляция начала снижаться, ожидания ее роста усилились после новости о повышении НДС до 22%. При прошлом повышении НДС дал прирост в ценах примерно в 1,1%. Поэтому показатели инфляции скорее нейтральны и не предполагают снижение ставки сейчас. Но печатный станок работает

Ставки по вкладам

Индикатор, который мы использовали для предсказания ключа тоже замер: изменения от прошлого решения ЦБ минимальны. Банки не ждут снижения. На рынке, безусловно, идет разнонаправленная динамика по ставкам: Т, например, точечно снижает. Сбер точечно увеличивает ставки по отдельным и акционным предложениям. Но статистика широкого рынка говорит о флете. Банкиры ждут

• Первое. Чем позже вы присоединяетесь к тренду, тем выше ваш риск. По мере роста цены происходит рост популярности и числа покупателей. Самое большое число – на самых высоких ценах. Когда оборвется последовательность подъема, обычно неизвестно. Но если тренд превращается в экспоненту, а его обсуждение переходит на передовицы деловых и не очень сми, ситуация для покупки не подходящая.

• Второе. Падение золота (и серебра) пока больше похоже на коррекцию. Для серьезной покупки такая коррекция не подходит, если опираться на первый пункт. Но очевидная и не заставившая себя ждать тревога аудитории в связи с резким провалом цены – признак не трендового снижения, а локального. Возможно, золото не поставит нового максимума, но я бы ждал от него попытки хотя бы дотянуться до прежнего.

• Третье. Волатильность истощает тенденцию роста. Товарный рынок – это рынок в первую очередь биржевых фьючерсов. Когда волатильность подскакивает до предела нескольких лет, неизбежно увеличивается гарантийное обеспечение по фьючерсным контрактам. Для покупки или удержания той же фьючерсной позиции требуется больше денег. Еще и маржин-коллы у тех, кто держал позицию на пределе денежных возможностей. С оптимистичными перспективами стало сложнее.

По соответствующему тегу в нашем ТГ-канале можно посмотреть прошлые предположения Иволги по нефти. Их мало, и они вполне себя оправдали.

Последнее интересное для сегодняшнего дня было в апреле. Уровни Brent были примерно, как сейчас, около 60 долл.

Тогда падение к этим уровням вызвало беспокойство и ажиотаж торгующего и экспертного сообщества. Нефти прочили 50, она, как бывает на рынке, ушла на 70.

В октябре про 50 тоже пишут. Но это отдельные сообщения. В основном же аудитория наблюдает за снижением безразлично, либо полагается на силу ОПЕК или энергоемкость «зеленого перехода».

Важно, не кто прав, кто нет, а то, что не складывается консенсуса мнений. Тем более, консенсуса, что дальше будет хуже. Как случилось весной, и после чего котировки нефти взметнулись вверх.

Движение в тренде – это основное состояние биржевой цены, пока не происходит принципиальной смены условий. Тренд может быть неровный, но обычно неплохо читается. Для нефти он нисходящий.

Отдельно о рубле. Вскользь обо всем об этом писал и раньше.

Вчера рубль вновь укрепился, вновь на фоне сползания вниз рынка акций и облигаций и дефолтных проблем в ВДО.

Три тезиса.

• Первый. По рыночной логике, укрепление рубля, либо просто крепкий рубль с нами до момента, пока аналитическое сообщество не утвердится, что эта крепость надолго. Вспомните осень 2022. С марта рубль выходил из глубокой просадки. И вновь пошел вниз против базовых валют, как только рыночное и экспертное большинство посчитало, что рублевое укрепление – норма.

Мало чем может отличаться и весьма близкое будущее.

• Второй. Рубль крепкий, потому что к этому приложено очень много сил. Запретительная ключевая ставка (17%), не позволяющая инфляции (8-9%) разгоняться – самая понятная из мер. Но есть побочные эффекты, из тоже самых понятных – стремительный рост налогов. Его нельзя будет не ощутить, скоро, неприятно и на себе лично.

При этом, как кажется, всё ещё где-то далеко есть бюджетный дефицит и падающие котировки нефти.

Вчера произошел самый масштабный за пару лет обвал российского рынка акций. Облигации тенденцию поддержали.

Примечательно, что падение акций происходит параллельно с укреплением рубля. Вроде бы так и должно быть. Но, если посмотреть на историю, бывает не часто.

Какие можно сделать предположения?

• Первое. Обвал акций (видимо, и длинных облигаций 1 эшелона) вряд ли закончился. Панические продажи, по исчерпании которых обычно рынок разворачивается вверх, отличаются от просто агрессивных продаж наличием… паники. Была ли она вчера? Достаточно вспомнить предыдущие эпизоды: прошлый декабрь, когда поголовно ждали ключевой ставки 23%, сентябрь 2022 года. Той уверенности, что худшее, конечно, впереди, еще нет. Соответственно, я за продолжение тренда.

• Второе. Упомянутый рубль. О том, что продолжаю ждать его крепким – здесь. КС 17% при инфляции 8-9% -– это, в моем понимании, исключительно для рубля. Для того, кстати, чтобы рубли оставались на депозитах. И для банковской системы нужно, и для ОФЗ. Баланс этот конечен, но в моменте он есть и рабочий.

Согласно финальной оценке Bureau of Economic Analysis (BEA), во 2-м квартале 2025 года рост реального ВВП США SAAR составил 3,8%. Это значительно выше, чем первичная (3%) и вторичная (3,3%) оценки. Может показаться, что экономика США активно ускоряется, на что указывает и прогноз GDPNow по 3-му кварталу 2025 года (+3,9%). Однако есть нюансы, которые не дают однозначно сделать такой вывод. Ускорение экономики США — иллюзия или нет?

Причины роста

Белый дом заявил, что рост ВВП во 2-м квартале — это результат «экономического возрождения Америки» под талантливым руководством Трампа, а также следствие его повестки, связанной с пошлинами, налогами, дерегулированием и энергетикой.

На деле картина обстоит немного иначе, и ключевые компоненты расчета ВВП показывают разрозненную динамику.

Исходя из данных, представленных BEA, основной положительный вклад в рост ВВП (почти 5%) внесла динамика чистого экспорта (= экспорт – импорт). Это связано с резким снижением импорта во 2-м квартале после массовых закупок перед пошлинами в 1-м квартале (тогда как раз дефицит торгового баланса послужил причиной падения ВВП).