отчеты МСФО

В пятницу, 11 февраля, крупнейший российский нефтяник «Роснефть» представит отчётность по МСФО по итогам 4 квартала. 

Мы ожидаем, что выручка компании вырастет на 65% г/г до 2511 млрд руб., EBITDA — на 82% до 663 млрд руб. При этом чистая прибыль акционеров может снизиться на 45% г/г до 179 млрд руб. Такая динамика связана с высокой базой прошлого года из-за сделок по продаже ряда активов и вероятными списаниями после покупки доли НПЗ у Shell. Об этом говорят данные в недавно вышедшей отчётности BP, которая владеет 20% в «Роснефти». Отметим, что эти убытки будут носить разовый характер и не повлияют на кейс нефтяника в целом, однако снизят дивиденды по итогам года.

Основным драйвером для такого роста выручки и EBITDA, конечно, станет рост цен на нефть марки Urals на 75% г/г. Также поможет постепенное восстановление добычи в рамках смягчения сделки ОПЕК+, хотя на годовую динамику операционных результатов негативно повлияет продажа активов годовой давности.

В тот же день «Роснефть» проведёт конференц-звонок по итогам отчётности. На нем в центре внимания инвесторов будут актуальные новости по развитию проекта «Восток Ойл», прогнозы по капитальным затратам на год, способность компании увеличивать добычу на уровне своей квоты, а также комментарии относительно шансов на получение разрешения на экспорт трубопроводного газа.

На данный момент мы позитивно смотрим на акции «Роснефти» и рекомендуем покупать их с целевой ценой 735,4 руб. Апсайд составляет 29%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

ФосАгро в четверг, 10 февраля, представит финансовые результаты за 4К21 и 2021 г. по МСФО.

В последнем квартале года продажи удобрений снизились на 6% к/к до 2,5 млн т в связи с сезонным фактором. Экспортные ограничения в России вступили в силу с декабря. Следует также помнить, что российские производители удобрений, в том числе ФосАгро, договорились заморозить внутренние цены на удобрения до конца мая 2022 г. Тем не менее сильная конъюнктура цен продолжала оказывать поддержку акциям ФосАгро, которые достигли своего исторического максимума на уровне $26/ГДР в октябре, прервав ралли в конце года на общем снижении рынков. Акции ФосАгро снизились в цене на 9% с начала года. Мы ожидаем, что сильные финансовые результаты и рекомендация квартальных дивидендов поддержит инвестиционную привлекательность компании.

Согласно нашему прогнозу, выручка вырастет на 10% к/к до 128 млрд руб. Мы ожидаем, что сильная конъюнктура цен нейтрализует характерное для конца года снижение объемов продаж на 6% к/к.

( Читать дальше )

«Норникель» в четверг, 10 февраля, представит финансовые результаты за 2П21/2021.

Во втором полугодии компания смогла восстановить производство на пострадавших от подтопления рудниках и на обогатительной фабрике в Норильске, что должно позитивно повлиять на объемы продаж. Между тем восходящий ценовой тренд на МПГ развернулся в 2П21 – средняя цена на палладий снизилась на 15% п/п, на платину – на 12% п/п. Цены на цветные металлы демонстрировали опережающую динамику – средние цены на никель выросли на 10% п/п, цены на медь повысились в среднем на 4% п/п. Мы ожидаем незначительное увеличение выручки до $9 млрд. Ускорение роста издержек, а также экспортная пошлина, действующая в августе-декабре, по ожиданиям приведут к снижению рентабельности по EBITDA.

По нашим расчетам, негативный эффект на EBITDA от экспортной пошлины может составить $528 млн – в результате EBITDA за 2П21, согласно нашему прогнозу, составит $5 млрд и $10,7 млрд по итогам всего 2021 г. Учитывая планы по капиталовложениям (компания прогнозировала капиталовложения на уровне $2,7 млрд на 2021 г.), наш прогноз СДП составляет примерно $2,8 млрд.

( Читать дальше )

10 февраля «Норникель» представит финансовые результаты за 2-е полугодие 2021 года. Мы ожидаем, что во 2-м полугодии выручка «Норникеля» снизится на 5% г/г, до 8 400 млн долл., в результате негативного влияния экспортных пошлин. EBITDA сократится на 13% г/г, до 5 038 млн долл. (без учета резерва по иску Росрыболовства).

В отечности за 2-е полугодие 2021 г. «Норникель» создаст резерв по иску Росрыболовства. Точный размер резерва неизвестен и, согласно нашей оценке, не должен превысить 700 млн долл. Однако резерв негативно отразится на EBITDA, которая, таким образом, будет находиться в диапазоне 4,3-5,0 млрд долл.

Свободный денежный поток компании во 2-м полугодии 2021 г. снизится на 20% г/г, до 3 186 млн долл., в результате роста CAPEX в 1,5 раза. Финальный дивиденд «Норникеля» за 2021 г. будет выплачен в соответствии с текущей дивидендной политикой (60% EBITDA) и составит 1 385-1 592 руб. на акцию (в зависимости от размера резерва по иску Росрыболовства) с доходностью 6,4-7,4%. Совокупный дивиденд по итогам 2021 г. достигнет рекордных 2 909-3 115 руб. на акцию. В то же время мы отмечаем риск перехода на выплату 75% FCFF с 2022 г., что может привести к падению годовых выплат до 1 700 руб. на акцию.

Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»

В связи с умеренной форвардной дивидендной доходностью на уровне 8% мы считаем бумаги «Норникеля» справедливо оцененными и подтверждаем рекомендацию «Держать» с целевой ценой 20 539 рублей.

Роснефть должна представить финансовые результаты за 4К21 в пятницу 11 февраля.

Мы прогнозируем выручку на уровне 2 567 млн руб. (+11% кв/кв), рост EBITDA на 4% кв/кв до 666 млрд руб. и некоторое снижение рентабельности EBITDA до 26% с 28% в 3К21. Чистую прибыль мы ожидаем на уровне 185 млрд руб., исходя из информации, ранее раскрытой BP. Свободный денежный поток оценивается в 250 млрд руб. (-33% кв/кв), давление на показатель должен оказать рост капзатрат в 4К21, которые, как ожидается, вырастут до 350 млрд руб. (+54%). Роснефть торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 3.7x против собственного среднего 5-летнего значения 4.2x.

Атон

Понижение до «ДЕРЖАТЬ» ввиду роста котировок  

В связи с ростом котировок ConocoPhillips на 31% c момента начала нашего анализа 22 декабря 2021 г. мы понижаем рейтинг акций компании до «ДЕРЖАТЬ». Наша справедливая цена акций на следующие 12 месяцев по-прежнему составляет $97 за штуку, что подразумевает уже незначительный потенциал роста (4%). Акции были нашим фаворитом в нефтегазовом секторе США благодаря двум крупным заключенным в прошлом году сделкам (в 2022 г. внесут весомый вклад в прирост добычи на 60% к 2020 г.), низкой точке безубыточности ($28/барр.) и заверениям в намерении соблюдать финансовую дисциплину в течение 10 лет. Однако рост котировок акций материализовался гораздо быстрей на фоне значительного подорожания самой нефти (+28% c начала анализа).

Оценка: $97/акция по методу DCF с горизонтом 12 месяцев.


( Читать дальше )

Amgen представила финансовые результаты за 4К21 выше консенсуспрогноза по чистой прибыли: $4,36 на акцию против $3,01. Выручка составила $6,9 млрд, совпав с ожиданиями аналитиков.

В 4К21 выручка выросла на 3% г/г до $6,9 млрд благодаря увеличению прочей выручки (+92% г/г) от партнерства с Eli Lilly, в рамках которого компании производят препарат для борьбы с COVID-19. За вычетом выручки от данного партнерства показатель снизился на 1% г/г, в основном из-за сокращения доходов сегмента собственных марок (Established Products) на 27% г/г, что было вызвано более скромными объемами продаж и низкой ценой реализации препаратов.

Благодаря сокращению коммерческих, общехозяйственных и административных затрат в процентном отношении к выручке на 5 п. п. компания увеличила операционную рентабельность на 3 п. п. г/г до 44%.

Amgen повысила выплаты дивидендов по итогам 4К21 на 10% г/г до $1,76, таким образом, годовая дивидендная доходность по акциям компании составляет 3%.

Мы считаем, что отчетность Amgen нейтральная и не повлияет на котировки. В дальнейшем нормализация ситуации с COVID-19 может оказать давление на финансовые результаты компании, ввиду того что продажи основных марок Amgen без учета препарата от COVID-19 сокращаются.

Фомкина Ирина
Синара ИБ
        

Магнит отчитался за четвёртый квартал 2021 года.

Розничная выручка ритейлера увеличилась на 34,3% относительно того же периода 2020 года, до 530,7 млрд ₽. Сопоставимые продажи без учёта ДИКСИ выросли на 9,9% (консенсус-прогноз составлял 9,4%), что стало лучшим показателем за последние 35 кварталов.

Валовая рентабельность Магнита выросла до 24,1%. Помогло улучшение коммерческих условий, снижение логистических затрат и повышение эффективности маркетинговых акций. Рентабельность по EBITDA достигла 7,4%, превысив прогнозы.

Магнит продолжает расширять свою сеть: за три последних месяца 2021 года он открыл 762 новых магазина, а за весь 2021 год — 2 тыс. Компания готова к дальнейшей экспансии.

Выручка Магнита практически совпала с ожиданиями аналитиков, а EBITDA оказалась выше прогнозов. К положительным моментам можно отнести высокие темпы роста сопоставимых продаж и быстрое расширение сети магазинов. Кроме того, на телефонной конференции руководство компании отметило успешную интеграцию ДИКСИ и сообщило, что рассматривает возможность выкупа акций.

( Читать дальше )

Выручка увеличилась на 33,7% г./г. В пятницу Магнит опубликовал сильные результаты за 4 кв. 2021 г. Выручка компании выросла на 33,7% г./г., в т.ч. розничные продажи – на 34,3% г./г. Как и в предыдущем квартале, основным фактором было приобретение «Дикси». Рост выручки, скорректированный на сделку, составил 14,6% г./г. Торговые площади увеличились на 20% г./г. (+9,4% г./г. без учета «Дикси»), сопоставимые продажи — на 9,9% г./г., несмотря на введение режима самоизоляции в ноябре и контроль QR-кодов в торговых центрах, негативно повлиявших на трафик в магазинах больших форматов и магазинах косметики.

Рентабельность по EBITDA выросла г./г. до 7,4%, Чистый долг/EBITDA составил 1,5х. Валовая рентабельность увеличилась г./г. до 24,1% благодаря снижению логистических затрат, улучшению коммерческих условий, повышению эффективности промо и изменению структуры продаж по форматам. Интенсивность промо не изменилась г./г., но сезонно выросла кв./кв. Повышение валовой маржи привело к увеличению рентабельности по EBITDA г./г. до 7,4%. Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы как % от выручки увеличились на 0,7 п.п. г./г. Ключевыми драйверами стали ускорение открытий и реноваций магазинов, изменение сроков выплаты годовых премий персоналу, рост расходов на аренду из-за консолидации магазинов «Дикси» и увеличение частоты уборки и санитарной обработки помещений. Рентабельность чистой прибыли повысилась г./г. до 2,8%. Показатель Чистый долг/EBITDA (IAS 17) снизился с 1,9х (наконец 3 кв.) до 1,5х, чему способствовали улучшения в оборотном капитале.

( Читать дальше )

Нефаз Отчет РСБУ


( Читать дальше )