норникель

Норникель: EBITDA и FCF за 2П18 выше прогнозов, но фокус смещается на 2019  

Выручка достигла $5 836 млн (+1% против консенсуса, +3% против АТОНа, без изменений п/п), поскольку рост производства компенсировал снижение цен. EBITDA выросла до $3 152 млн (+8% против консенсуса и АТОНа, +2% п/п), рентабельность увеличилась на 1.2 пп п/п до 54% на фоне улучшения динамики выручки и контроля над затратами выше ожиданий. FCF составил $2 331 млн (+3% против АТОНа) благодаря росту OCF и высвобождению оборотного капитала в размере $493 млн во 2П18 (выше прогноза), хотя и упал на 10% п/п из-за увеличения капзатрат в два раза п/п. Норникель подтвердил прогноз по капзатратам на 2019 на уровне $2.2-2.3 млрд (+40% г/г), а также прогноз по металлам: нейтральный по Ni (компания ожидает небольшое сокращение дефицита в 2019-21) и позитивный по Pd (рост дефицита на 25% г/г в 2019, обратный переход на Pt для производства автомобильных катализаторов маловероятен).

Норникель опубликовал сильные результаты за 2П18 — показатель EBITDA и высвобождение оборотного капитала оказались выше прогноза. Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Норникелю, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 6.6x (в рамках среднего 5-летнего значения). По спотовым ценам на металлы и курсу рубля Норникель по-прежнему дешев с мультипликатором EBITDA 5.6x, но мы считаем, что ралли в палладии в среднесрочной перспективе прекратится, поскольку стимул его замены на платину для производства катализаторов очень высок.

АТОН

«РусГидро» осушит дивиденды. Компания пока не будет менять политику выплат

По данным “Ъ”, «РусГидро» отказалось от изменения текущей дивидендной политики, намереваясь выплатить акционерам дивиденды в размере 50% от чистой прибыли по МСФО по итогам 2018 года. Отсутствие новых подходов в дивидендной политике может привести к тому, что дивиденды и дальше будут снижаться из-за «бумажных» списаний от новых убыточных энергоблоков на Дальнем Востоке. В итоге в 2020 году дивиденды могут и вовсе обнулиться, ожидают аналитики. Впрочем, часть этих списаний компания надеется компенсировать введением долгосрочных тарифов на Дальнем Востоке, а также через возврат инвестиций по программе модернизации станций в регионе.

( Читать дальше )

Чего-то никто не заметил эту новость про палладий:

Благодаря росту цен на палладий «Норникель» в 2018 году смог обойти по рентабельности крупнейшую в мире горнодобывающую компанию BHP Bilition.

ГМК в 2018 году увеличил рентабельность по EBITDA с 44% до 53%. Это рекорд для «Норникеля» за последние 8 лет! У BHP Bilition (52% в 2018 году).



Инвестиционное решение по СП «Арктик Палладий» может быть принято в конце 2019г по итогам ТЭО - Норникель.

PS. Всё по биржевой классике: «Покупай на слухах, продавай на фактах» :-)
На этой новости ГМК сегодня «уронили» на -1,2%?

НОВАТЭК
А этих, видимо, «уронили» сегодня на -1,4% вот на этом позитиве:

«НОВАТЭК» намерен пересмотреть свою стратегию по производству СПГ в сторону увеличения.
«Стратегия „НОВАТЭК“ предусматривает сегодня 57 миллионов тонн производства СПГ к 2030 году, но я говорю это сегодня: уже какая-то уверенность есть. Через год-два мы пересмотрим стратегию в сторону увеличения – до 70 миллионов тонн» — Михельсон

( Читать дальше )

ГМК «Норильский никель» к концу 2019 года планирует разработать параметры IPO Быстринского проекта.

финансовый директор ГМК «Норильский никель» Сергей Малышев:

«Ясность по этой ситуации (проведению IPO — ред.) мы ожидаем во втором полугодии 2019 года, ближе к концу года»

Компания также планирует принять инвестиционное решение об окончательных параметрах и сроках реализации проекта по совместной разработке месторождений платиноидов с «Русской платиной»  в конце 2019 года.

Старший вице-президент по стратегии «Норникеля» Александр Грубман:

«Сегодня мы находимся в стадии разработки технико-экономического обоснования, которое будет готово в четвертом квартале. Затем в конце 2019 — начале 2020 года на основании результатов будет принято инвестиционное решение по этому проекту»

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={EA0F9347-2B2F-4506-936B-6B68F170C339}

Результаты ГМК «Норникель» во многом, оправдали ожидания.

На них оказало сильное влияние динамика цен на металлы. Благоприятная рыночная конъюнктура способствовала тому, что свободный денежный поток стал максимальным за всю историю, достиг $4,9 млрд, а долговая нагрузка снизилась до 1,1х EBITDA. Таким образом, риска сокращения дивиденда сейчас нет, если акционера сохранят дивидендную политику. За ее изменение в сторону снижения выплат ранее выступал В.Потанин, но консолидированного решения не было принято. Сейчас компания декларирует 60% от EBITDA при текущем уровне долговой нагрузки (для дивидендов принимается во внимание скорректированный показатель долговой нагрузки). Таким образом, годовой дивиденд может достичь 1400 руб. (776 руб. компания уже выплатила за 1П2018 г.).

Прогнозы по бизнесу компании позитивные. Норникель прогнозирует стабильные цены на никель в 2019 г., и планирует увеличить производство (ожидаем 220 … 230 тыс. тонн). Но самый сильный драйвер роста сейчас – палладий, генерирующий 33% выручки, цена на него за полгода выросла на 60%. Компания полагает, что из-за большого спроса дефицит на рынке палладия сохранится, значит, ощутимая коррекция на горизонте полугода маловероятна. Палладий и платина широко используется в автомобильной промышленности, при этом стоимость приборов из него в цене автомобиля в среднем не превышает 5%, так что заметное подорожание металла не вызовет производственного шока у автопроизводителей.

( Читать дальше )

Сегодня отчитался ГМК Норникель -1.1%

Компания предоставила действительно  выдающиеся результаты за последние пять лет:
— рост выручки на 28%
— рост прибыли на 47%
— уменьшение капзатрат на 22%
— свободный денежный поток возрос до $4.9 млрд.

Мы спросили у наших аналитиков, что они думают по поводу бумаг компании:

Исходя из вводных, можно смело утверждать о большом размере див. выплат за 2ое полугодие в районе 700-800р. Неплохой бонус для акций, стремящихся в космос, верно?

Анонс финальных дивидендов за 2018 г. ждем в мае текущего года.

Идея спекуляционных лонгов практически себя исчерпала, фундаментально компания крепка и продолжает развиваться.

Удерживать ли ее в портфеле?- Однозначно да!

Зарабатывайте на идеях персонального брокера

ГМК «Норильский никель» прогнозирует по итогам 2019 года показатель чистый долг/EBITDA в диапазоне 1-1,2х.

Компания сохраняет планы по поддержанию своего оборотного капитала на уровне 1 миллиарда долларов в среднесрочной перспективе.

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={43D45F95-65EF-429E-B420-B70B8CA7DB45}

Русал
Птица Феникс – ВЫШЕ РЫНКА

Лучшие практики корпоративного управления. Совет директоров претерпел существенные изменения, и бόльшая его часть теперь представлена независимыми директорами: 8/14 против 6/18 ранее. Больше не предусмотрено единого права голоса, т.к. голосующая доля Олега Дерипаски в материнской компании En+ сократилась до 35% против 68.5% ранее.

Разворот в санкциях маловероятен. Это наш базовый сценарий, если компания или ее акционеры не нарушат согласованные условия. Тем не менее, мы считаем, что опасения в отношении санкций могут способствовать росту волатильности акций, поскольку Стивен Мнучин еще должен выступить перед комитетом Максин Уотерс и представить запрошенные документы.

Ликвидность взлетела до $17 млн в день с начала года, что кратно выше, чем $1 млн у материнской компании En+, и делает РУСАЛ лучшей ставкой на российский алюминий.

Ожидаемые позитивные изменения и катализаторы

( Читать дальше )

Норникель 26 февраля должен опубликовать свои консолидированные финансовые результаты за 2П18.

Мы ожидаем, что выручка составит $5682 млн (-3% п/п), EBITDA — $2 926 млн (-5% п/п), рентабельность EBITDA — 51.1% (-1.3 пп п/п), чистая прибыль — $1 953 млн (+18% п/п из-за убытка по курсовым разницам в размере $453 млн в 1П). На результатах должен позитивно сказаться рост операционных показателей во 2П — производство Ni +11% п/п, Cu +6%, Pt -5%, Pd -4%), в то время как средние цены во 2П в основном упали (Ni -3%, Cu -16%, Pt -13%, Pd +5%). Курс рубля был в целом неизменным — российская валюта потеряла всего 1% п/п по отношению к доллару США. Мы прогнозируем, что FCF составит $2 266 млн (-13% кв/кв) на фоне высвобождения оборотного капитала в размере $0.7млрд (согласно прогнозу, он должен сократиться до $1.0млрд против $1.7млрд на конец 2018) и роста капзатрат на $0.6млрд (при годовом прогнозе $1.7млрд). Результаты должны оказаться сильными, на наш взгляд, но нерелевантными из-за ралли в палладии, которое продолжилось в 2019.

Наш рейтинг по Норникелю — ВЫШЕ РЫНКА, но оставшийся потенциал роста ограничен 6%.
Телеконференция:26 февраля, 17:00 по московскому времени (14:00 по лондонскому времени) — Россия +7 495 646 93 15; Великобритания+44 207 194 3759; PIN 53391001# (английский) PIN75289259# (русский).

АТОН

Мы наблюдаем значительный дефицит палладия на рынке, как это было несколько лет до этого. Однако дальнейший рост цен на металл, если он и произойдет, мы считаем спекулятивным.

По текущим ценам на палладий в мире уже не осталось нерентабельных проектов, а дальнейший рост стоимости металла не ускорит выход новых мощностей на рынок — как никак это долгий и сложный процесс, и он идет свои чередом. По нашему мнению, палладий в моменте – это очень популярная история среди инвесторов, которую мы не так давно наблюдали в литии, кобальте и ванадии, но ее конец всегда не самый радужный.

Говоря о долгосрочных перспективах, то в случае палладия они очень сомнительны в связи с увеличением коэффициента пенетрации электрокаров, так как по большей части палладий используется в автокатализаторах для автомобилей с двигателем внутреннего сгорания (около 80% всего спроса). Естественно, говорить о серьезном негативном влиянии рынка электромобилей на рынок палладия пока рано, да и в предшествующих им и широко распространенных гибридных автомобилях металл используется в довольно большой пропорции. Однако, в качестве долгосрочной истории мы не рекомендуем инвестиции в этот металл, а текущую цену считаем даже слегка завышенной.

( Читать дальше )