инфляция в России

На заседании в пятницу ЦБ снизил ставку на 100 базисных пунктов. Но риторика осталась нейтральной. Главное для ЦБ — привести инфляцию к 4% в 2026 году, и он будет делать всё необходимое, чтобы достичь цели. Вот что повлияло на решение регулятора

— Опасения по поводу роста экономики. В I квартале ВВП прибавил только 1,4% год к году. В апреле рост ускорился до 1,9% в основном за счёт скачка в строительной отрасли и менее сильного спада в сектор добычи полезных ископаемых. ЦБ ждёт, что в этом году ВВП прибавит 1–2%. У правительства более оптимистичные прогнозы — 2,5%.
— Неопределённость на рынке труда. По данным Росстата, безработица остаётся минимальной, а номинальный рост зарплат соответствует 12% год к году. При этом Хэдхантер отмечает, что число вакансий сокращается, а резюме — растёт. Пока сложно однозначно интерпретировать эти цифры, поэтому ситуация на рынке труда будет в фокусе в ближайшее время.
— Замедление инфляции в мае. На 2 июня рост цен снизился до 9,7% год к году по двум причинам: продукты дорожали не так быстро, как в апреле, а сильный рубль и низкий спрос из-за дорогих кредитов помогли сдержать непродовольственную инфляцию. Но оба фактора легко нивелируются.

«Смягчение ДКП позволит России в 2025 году избежать жесткой посадки, но не замедления: мы ожидаем, что темпы роста ВВП страны замедлятся примерно до 1%», — пишет экономист.

В I квартале 2025 года российские инвесторы внесли на брокерские счета 471 млрд рублей, почти вдвое больше, чем за тот же период 2024 года (249 млрд руб.), сообщает Банк России. Основными факторами стали ожидания смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) и потепление геополитической обстановки.

При этом совокупный объем активов розничных инвесторов остался на уровне 10,6 трлн рублей — повлияли укрепление рубля и переоценка валютных активов.

По данным ПСБ, доля неквалифицированных инвесторов в общем притоке снизилась до 23% (90 млрд руб.), что является минимумом с середины 2024 года. Причина — высокая доходность по депозитам, сдерживающая интерес «неквалов».

Наоборот, квалифицированные инвесторы активизировались: они обладают и средствами, и стратегиями, чтобы эффективно работать в сложных условиях рынка. Эксперты ожидают, что именно они будут двигать рынок до конца года.

Банк России снизил ключевую ставку на 1 п. п. до 20% — впервые с 2022 года. Основанием стало снижение инфляционного давления и возврат экономики к сбалансированному росту. ЦБ сохраняет осторожность и допускает паузы между шагами по снижению.

Инфляционные риски остаются: население по-прежнему ожидает роста цен, рынок труда перегрет, а внешнеэкономическая конъюнктура нестабильна. Тем не менее во II квартале фиксируется замедление спроса и снижение темпов индексации зарплат.

Экономика пока движется по нижней границе прогноза ЦБ по росту ВВП (1–2%). Снижение ставки немного смягчит условия для бизнеса, но не решит долговые проблемы и издержки компаний. Высокие реальные ставки продолжают давить на корпоративный сектор.

Рубль укрепился на 22% с начала года. Жесткая ДКП поддерживает курс. Аналитики не ждут резкого ослабления на фоне снижения ставки, но при дальнейших шагах давление на рубль может возрасти.

Прогнозы по ставке на конец 2025 года варьируются: от 14% до 18%, в зависимости от темпов инфляции. Следующее решение по ставке будет принято 25 июля. ЦБ не исключает нового снижения, но подчеркивает важность устойчивой дезинфляции.

М2 — это доступные для платежа собственные средства плюс депозиты.
Ежемесячно, в начале месяца на сайте ЦБ РФ появляются точные данные о М2 на 1 число предыдущего месяца.
Разумная инфляция (ЦБ РФ считает, что 4%) — это благо, высокая — это тормоз.

Инфляция в США 3% (реально, инфляционные ожидания 6,5%)
Инфляция в России 10% (реально, инфляционные ожидания 13,3%)

М2 на 1 июня 118,4 трлн руб. (+0,7% за месяц, темп роста 15,4% годовых)

Скачал информацию на сайтах ЦФ РФ и ФРС и построил графики

Рубль: красный график, правая шкала
Доллар: зелёный график, левая шкала
И по правой шкале, и по левой шкале максимум больше минимума в 2,4 раза.

Угон наклона красного графика больше, чем зелёного.


За май (на 1 июня) данные предварительные, точные данные на 1 июня будут 1 июля

Точные данные
Россия
За 12 мес. +14,0%
За 2024г +19% 
За 2023г +19%
С 1 1 2020г +127,5% 
До СВО, М2 росла на 10% в год.


США
За 12 мес. +4,5%
В 2024г +3,6%
С 1 1 2020г +42,5%
 

ИНФЛЯЦИЯ
ВЫВОДЫ
Думаю, ЦБ РФ уменьшает инфляцию из последних сил.

🏛 По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4,0% в 2026 году

Тут стоит отметить, что 2026 год длинный — целых 12 месяцев 👀 Поэтому когда именно будет достигнут таргет по инфляции — большой вопрос.

Тем не менее, я настроена позитивно и жду, что рынок пересмотрит свою реакцию на тезисы главы ЦБ и вернется к росту в ближайшие недели — все же, ничего такого страшного не было, а реакция, как по мне, чрезмерно негативная 🔽

t.me/+j3ohRZAa_dpkMTli, буду рада видеть вас среди подписчиков! 

Ужесточение денежно-кредитной политики, это не только высокая ключевая ставка, но и частота с которой ЦБ включает печатный станок.

Центробанк каждую нелелю проводит аукционы репо, где предлагает коммерческим банкам ликвидность по ставке близкой к ключевой (в зависимости от спроса). Если изучать недельные акционы последнего месяца, то заметно, что ЦБ значительно снизил лимиты. На каждом аукционе спрос коммерческих банков на ликвидность сильно превышает предложение ЦБ. Соответственно, средневзвешеный процент по сделкам репо превышают ключевую ставку в 21,00%.

Примеры. 3 июня ЦБ выставил на аукцион 620 млрд рублей, тогда как спрос банков составил 1,44 трлн рублей — превышение лимита более чем в 2,3 раза. На аукцион 27 мая ЦБ вышел с лимитом 200 млрд. Спрос банков более чем в три раза (!) превысил предложение.
20 мая ЦБ предложил на аукционе 940 млрд. Спрос банков превысил лимит более чем в два раза. 13 мая ЦБ вывел на аукцион 880 млрд. Спрос банков  2,3 раза превысил предложение.

«Календарь возможного кризиса». Экономисты предупредили о риске стагфляции

Охлаждение перегретой экономики переходит в стагфляцию — сочетание низкого роста с высокой инфляцией, предупреждает в докладе Дмитрий Белоусов из близкого к властям аналитического центра ЦМАКП: «Россия находится в состоянии „затягивания в стагфляцию“ — экономическая динамика быстро снижается (причем во втором и третьем квартале есть риск технической рецессии), а инфляция остается высокой».

Белоусов описывает, как формируется эта ситуация. Экономическая активность замедляется «почти фронтально», бюджетный импульс уменьшается, возможности «дешевого» импортозамещения, без существенных инвестиций, исчерпаны, но возможности для них сужаются высокими процентными ставками, гонкой зарплат и повышением налога на прибыль. Теперь российская экономика может оказаться перед сочетанием жесткой бюджетной и денежно-кредитной политик, опасается Белоусов, напоминая, что «в прошлый раз» (2012–2013 гг.) это привело к ее втягиванию в стагнацию.