инвесторы

1️⃣ "М.Видео" $MVID ведет переговоры с китайским JD.com о покупке новых акций в рамках допэмиссии.

Также обсуждают продажу товаров JD.com через сайт и магазины сети.
Летом JD.com договорилась купить 15% «М.Видео» у Ceconomy (MediaMarkt, Saturn), сделку уже одобрил регулятор ФРГ.
Ранее, новости о предстоящей эмиссии обрушили акции «М.Видео» более чем на 20%.

2️⃣ "Эталон" $ETLN проведет SPO и разместит до 400 млн акций на Мосбирже.

Все деньги пойдут на покупку «Бизнес-Недвижимости» у АФК «Система» — 42 участка в Москве и Петербурге.
Для инвесторов это рост земельного банка девелопера и риск размывания долей.

3️⃣ "Софтлайн" $SOFL выкупил около 2,7% акций (10,9 млн бумаг) в рамках buyback, стартовавшего в октябре 2024 года.
Лимит программы — до 5% капитала (20 млн акций).
Компания продолжит покупки, считая бумаги недооцененными.
Выкупленные акции планируют использовать для M&A и опционных программ.

4️⃣ ВТБ $VTBR завершил SPO и привлек 83,8 млрд₽.
Банк разместил 1,25 млрд акций по 67₽. Основной объем купили институциональные инвесторы, 59% выпуска.

◾ Отсутствие у менеджмента крупных компаний должной мотивации к наращиванию их капитализации обескураживает институциональных инвесторов, заявил президент Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов Сергей Беляков, выразив надежду, что такой подход останется исключением из правила.

◾ «На днях прозвучала альтернативная (подходу, согласно которому рост капитализации является ключевой задачей — ИФ) точка зрения. Не последний человек в одном немаленьком холдинге публично сказал, что в общем-то, они не заинтересованы в росте стоимости компании, в росте капитализации, потому что не видят никаких выгод для себя от этого. Сказал это в присутствии, в том числе, институциональных инвесторов. У ряда институциональных инвесторов доля бумаг этой компании в портфеле, не долговых, а долевых — 60%. После того, как они это услышали, им как относиться вообще к инвестициям в акции?» — сказал Беляков в ходе обсуждения проекта Основных направлений развития финрынка на 2026–2028 гг., прошедшего на площадке АЦ «Форум».

Посетил вчера форум Ассоциации розничных инвесторов (АРИ). Среди гостей были весьма серьезные люди: Иван Чебесков (Министерство финансов), Владимир Чистюхин (ЦБ РФ), Сергей Гаврилов (Госдума), Дмитрий Пьянов (все время забываю, откуда он, но на вид — верить ему можно), Сергей Швецов (Мосбиржа)

Чиновники говорили много важных и полезных слов о поддержке розничных инвесторов, о необходимости заботы и снижения рисков миноритариев, о введении кодексов корпоративного управления и ответственного инвестирования

Пожалуй, самым забавным был ответ на слова модератора, который в шутку отметил, что его долгосрочные инвестиции в акции ВТБ все время в «красной зоне». На что Сергей Швецов заметил, что «красная зона по ВТБ – это не убытки, это плата за финансовую грамотность»

Честно — дела у Делимобиля не очень. Если смотреть их отчет за первое полугодие 2025 года, то выручка выросла на 16%, но этот рост был обеспечен за счёт разовых операций — продажи авто и сервисных сборов, а не каршеринга. Сам каршеринг у них стагнирует, его выручка упала на 3,4%, и чем больше они будут распродавать автопарк — тем больше будет стагнировать. А не распродавать автопарк они не могут: EBITDA упала на 34%, чистый убыток — составил 1,9 млрд. Долговая нагрузка критична: соотношение чистый долг/EBITDA — 8,2×, ликвидность на грани, и свободного денежного потока не хватает даже просто на обслуживание текущих платежей.

Компания спасается размещением новых выпусков облигаций и распродажей автопарка, но это приводит лишь к росту долговой пирамиды. При этом, несмотря на предыдущее затяжное падение, сейчас акции Делимобиля все еще торгуются дороже своего таргета около 95 рублей за акцию на горизонте года. А так как на наш взгляд здесь очень реальны риски реструктуризации или большой допэмиссии для снижения долговой нагрузки — то и так невысокий таргет по акциям Делимобиля через какое-то время может быть снижен дополнительно.

Вообще покупка мажоритарной доли «Элемента» другим игроком грозит держателям миноритарных акций существенным размытием их долей при возможной допэмиссии, сменой стратегии развития, а также риском выкупа акций по нерыночной цене в случае делистинга и недружественного выдавливания миноритариев. Кроме того, новому владельцу может быть невыгодна текущая структура капитала, что спровоцирует реструктуризацию или сокращение дивидендов. Это, пожалуй, главные риски, которые возникают при смене мажоритария в любой компании.

Другой вопрос – какова вероятность того, что они реализуются? Зачастую от смены мажоритария миноритарии выигрывают. Если, например, в ГК Элемент в качестве мажоритария придет Сбер, то компания может, наоборот, стать более эффективной и получить те ресурсы на развитие, которых у них сейчас нет. Поэтому обычно влияние на компанию от прихода нового мажоритария заранее оценить достаточно сложно, так как бывают и позитивные, и негативные варианты развития событий. Где-то как в Глобалтрансе смена мажоритария заканчивалась делистингом, где-то как в Ашинском металлургическом заводе — выкупом по неплохой цене, где-то как в ЕМС — изменением дивидендной политики. А где-то, как в Ленте, компания открыла второе дыхание и стала из аутсайдеров одним из лидеров в своем секторе.

Текущее положение Газпром нефти, как и всего сектора, остается сложным. Ключевыми факторами давления являются низкие цены на нефть и укрепление рубля, что в совокупности снижает рублевую выручку и маржу экспортеров. Дополнительный риск для инвесторов связан и с возможным сокращением дивидендов из-за изменения финансовой политики Газпрома и низкой стадии цикла, поэтому дивидендная доходность у Газпром нефти в ближайшие годы может оказаться не лучшей в секторе.

После отмены так называемой «нашлепки» к НДПИ у Газпрома, дочерние компании ГЭХ, вероятно, столкнутся с менее агрессивным выводом денежных средств в виде дивидендов. Это будет продиктовано необходимостью учитывать их реальное финансовое положение и сложную рыночную конъюнктуру. А так — актив этот вполне финансово крепкий, просто циклический, и сейчас у них низкая стадия цикла.

Поэтому, на наш взгляд, в секторе в моменте есть более интересные истории, у которых, хотя и низкая стадия цикла, но все равно есть драйверы для роста.

Сегодня Минфин внес на рассмотрение Правительства РФ поправки к Налоговому кодексу. В частности предлагается с 2026 года повысить ставку НДС с 20% до 22%. Льготная ставка НДС 10% для социально значимых товаров, таких как продукты питания, лекарства, медицинская продукция, товары для детей и др. пр этом сохранится. Также Минфин предложил снизить порог по доходам для уплаты налога малым бизнесом с 60 до 10 миллионов рублей. данные изменения предлагается ввести с 2026 года.

Несмотря на то, что это прямое повышение налогов, на финансовой отчетности компаний, торгующихся на бирже, напрямую оно не отразится, поскольку выручка в отчетности указывается уже очищенной от НДС. Влияние этих изменений на показатели компаний здесь будет именно опосредованным и проявится через общее состояние экономики.

В краткосрочной перспективе это ускорит инфляцию, примерно на 0,6-1 п.п., и может замедлить снижение ключевой ставки Центральным Банком. Вероятно, в том числе поэтому, в сентябре Банк снизил ключевую ставку всего на один процентный пункт.

◾ Розничные инвесторы сохраняют ведущую роль на российском фондовом рынке: на их долю приходится около 75% спроса в размещениях и в обороте бумаг на фондовом рынке. При этом заметен рост финансовой грамотности и осведомленности частных инвесторов.

◾ «Мы видим, как розничные инвесторы думают рублем: с начала года фиксируется значительный всплеск интереса к биржевым фондам, приток превысил 1 трлн рублей. Инвестиции в акционерные фонды составили порядка 100 млрд рублей. Это отражает изменившееся отношение инвесторов к рынку», — отметил член Правления ВТБ Виталий Сергейчук, выступая на Инвестиционном Форуме «РОССИЯ ЗОВЕТ!» в Санкт-Петербурге в рамках сессии «Новый инвестиционный цикл: быстрее, выше, сильнее».

◾ По его словам, важно повышать долю участия институциональных инвесторов в размещениях, поскольку они выступают якорными участниками сделок и предоставляют взвешенный структурный анализ. При этом интерес к российскому рынку продолжают проявлять ближневосточные фонды.

На мой взгляд, это вообще неинтересный актив для долгосрочного дивидендного портфеля. Башинформсвязь — маленький региональный телеком-оператор, потихоньку передающий с себя услуги компании Ростелеком. Посмотрите на динамику их выручки по годам. 2023 год — 32 млрд. рублей, 2024 — 25,9 млрд. рублей, то есть выручка не растет, а падает. А это значит в будущем меньше чистой прибыли и меньше дивидендов. В этих условиях компания однозначно не может быть интересной для долгосрочного дивидендного инвестора.

Да и вообще, зачем вам в дивидендном портфеле, который должен быть с пониженным риском, маленькая крайне рискованная компания третьего эшелона с капитализацией меньше 10 млрд. рублей? Все же дивидендная стратегия строится по определенным канонам, и дивидендная она не только потому, что компании платят дивиденды, или потому что инвестор хочет получать дивиденды. Суть в том, что дивиденды — это прерогатива зрелых, устойчивых компаний, которые демонстрируют способность стабильно выплачивать именно растущие год от года дивиденды, при этом их бизнес не стагнирует.

Фонд ликвидности, или фонд денежного рынка, — это вид паевого инвестиционного фонда, который инвестирует в краткосрочные инструменты денежного рынка, в основном через операции РЕПО, то есть сделки обратного выкупа с высоконадежными контрагентами. Главная цель такого фонда — предоставить инвесторам возможность размещать свободные денежные средства с минимально возможным уровнем риска и одновременно высокой доступностью (ликвидностью).

То есть это как фонд на ультракороткие облигации сроком на несколько дней, поэтому его динамика очень поступательна, а доходность очень близка к значению ключевой ставки. Обычно фонд ликвидности используют именно для временной парковки денежных средств непосредственно на бирже. Классический пример: вы активно спекулируете акциями или другими активами, но не находитесь в рынке все 100% времени. Чтобы деньги в периоды простоя не лежали без дела и не теряли свою покупательную способность, их можно оперативно размещать в фондах ликвидности.