железнодорожные перевозки

Завершаем торговую неделю материалом о Дальневосточном морском пароходстве (ДВМП) и его финансовых результатам за 1 полугодие 2025 года. Традиционно, пройдемся по ключевым момента:

— Выручка: 87,7 млрд руб (+12% г/г)
— EBITDA: 19,8 млрд руб (+9% г/г)
— Чистая прибыль: 709 млн руб (-60% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 1П2025 выручка выросла на 12% г/г — до 87,7 млрд руб. за счёт роста доходов от транспортных услуг (железнодорожного дивизиона). В результате EBITDA прибавила 9% г/г — до 19,8 млрд руб.

— с 1 декабря 2024 года грузовые ж/д тарифы были повышены на 13,8%. С 1 декабря 2025 они вырастут ещё на 10%.
— с начала 2025 года порты Дальневосточного бассейна показали рост на 4,2% — до 164 млн тонн.
— операционная прибыль, скорректированная на восстановление и обесценение активов увеличилась на 44,4% г/г — до 11,9 млрд руб.

📈 Операционные результаты по сегментам:

— интермодальные перевозки: +10% г/г
— международные перевозки: +6% г/г

В России возобновились дискуссии о целесообразности строительства Северо-Сибирской магистрали, призванной соединить железнодорожную сеть Ханты-Мансийского автономного округа с Байкало-Амурской магистралью.

Согласно стратегии развития железнодорожного транспорта России до 2030 года, длина Северо-Сибирской магистрали должны составить почти 1,9 тыс. километров. Стоимость ее строительства ранее оценивалась в 1,5 трлн рублей (но, естественно, ее придется пересмотреть). Северо-Сибирскую магистраль предполагалось состыковать с Белкомуром, который должен был соединить Архангельскую область, Коми и Пермский край, и тем самым разгрузить действующие в Европейской части России и Сибири железные дороги, коренным образом изменив грузовые потоки и загрузив порты, входящие в контур Северного морского пути.

Между тем проект Северо-Сибирский магистрали весьма сложен – она должна пролегать по местностям с разными амплитудами колебаний рельефа, вечной мерзлотой, неустойчивыми грунтами, не говоря уже про непростые климатические условия. Потребуется не только проложить железнодорожные пути, но и построить большое число мостов.

Погрузка на Дальневосточной железной дороге (ДВЖД, филиал ОАО РЖД) в январе—августе сократилась на 4,9% к аналогичному периоду прошлого года, до 47,8 млн т, сообщила служба корпоративных коммуникаций перевозчика. Грузооборот за отчетный период вырос на 2,5%, более чем до 162,4 млрд тарифных тонно-километров.

Cпад, в основном, пришелся на перевозки нефти и нефтепродуктов (на 5,2%, до 6,3 млн т), лесных грузов (на 8,9%, до 1,7 млн т), промышленного сырья и формовочных материалов (на 15,3%, до 313,9 тыс. т). Отмечается сокращение и в перевозках основного груза — угля (на 4%, до 23,3 млн т). Помимо этого, уменьшилась в объемах погрузка чермета (на 4,1%, до 576,5 тыс. т).

Вместе с тем, зафиксирован рост в 4,3 раза погрузки руды цветной и серного сырья (до 684,8 тыс. т). Также увеличилась погрузка железной и марганцевой руды (на 16,3%, до 2,2 млн т), и зерна (почти на 30%, до 103,7 тыс. т).

В августе на станциях ДВЖД погружено 6 млн т грузов, что на 6,8% меньше объема того же месяца прошлого года. Грузооборот составил около 20,3 млрд тарифных тонно-километров — с ростом на 3,6%).

Первый зампред комитета Госдумы по безопасности Андрей Луговой направил письмо вице-премьеру Дмитрию Григоренко с предложением ввести с 1 января 2026 года регуляторные ограничения на эксплуатацию новых полувагонов с осевой нагрузкой 23,5 тс. Вместо них предлагается использовать инновационные вагоны с нагрузкой 25 тс, что позволит увеличить грузоподъемность поездов и сократить парк на 40%. По оценкам РЖД, это позволит на Восточном полигоне использовать на 7,2 тыс. вагонов в месяц меньше без потери объемов перевозок.

В сети РЖД насчитывается более 640 тыс. полувагонов, из которых лишь 190 тыс. — инновационные. РЖД поддерживает идею обновления парка и отмечает, что инновационные вагоны позволяют перевозить на 350–400 тонн больше груза в поезде стандартной длины. В этом году производство грузовых вагонов сократилось на 15%, но сегмент инновационных показал рост на 18%.

Однако в Минтрансе заявили, что установление таких ограничений не входит в их полномочия, поэтому вопрос передан на рассмотрение в правительстве.

Руководящий состав РЖД — сотрудники центрального аппарата и управлений дорог (Московская, Октябрьская, Северная и др.) — с июля берёт по два дня отпуска за свой счёт каждый месяц. Эта мера, как сообщили источники РБК, направлена на сохранение персонала в условиях ухудшения финансовых показателей компании из-за роста непредъявления грузов. Решение не затрагивает рабочих производственных профессий и было согласовано с профсоюзной организацией.

По словам источников, это неформальный, но фактически обязательный шаг, обусловленный снижением загрузки инфраструктуры и риском сокращений. Профсоюз поддержал предложение, рассматривая его как временную альтернативу увольнениям.

Проблема, спровоцировавшая такой шаг, — резкий рост объёмов неподанных грузов. В марте грузоотправители не предъявили к погрузке 4,5 млн тонн подтверждённых ранее грузов. В мае объём вырос до 24 млн тонн, из которых 16,4 млн тонн пришлось на южное направление, 3,9 млн — на восточное, 3,4 млн — на западное. В июне потери составили ещё 22,4 млн тонн. Это напрямую влияет на выручку РЖД и заставляет искать способы оперативного снижения расходов.

РЖД – рсбу/мсфо 
Общий долг на 31.12.2022г: 2,524.35 трлн руб/ мсфо 2,735.26 трлн руб 
Общий долг на 31.12.2023г: 3,365.93 трлн руб/ мсфо 3,612.59 трлн руб 
Общий долг на 31.12.2024г: 4,788.66 трлн руб/ мсфо 5,015.95 трлн руб 
Общий долг на 31.03.2025г: 4,567.38 трлн руб 
Общий долг на 30.06.2025г: 4,711.65 трлн руб

Выручка 2022г: 2,242.71 трлн руб/ мсфо 2,600.83 трлн руб
Выручка 6 мес 2023г: 1,281.92 трлн руб/ мсфо 1,473.68 трлн руб
Выручка 2023г: 2,609.67 трлн руб/ мсфо 3,017.51 трлн руб
Выручка 1 кв 2024г: 686,358 млрд руб
Выручка 6 мес 2024г: 1,387.72 трлн руб/ мсфо 1,598.87 трлн руб
Выручка 9 мес 2024г: 2,087.38 трлн руб
Выручка 2024г: 2,834.35 трлн руб/ мсфо 3,296.30 трлн руб
Выручка 1 кв 2025г: 773,178 млрд руб
Выручка 6 мес 2025г: 1,537.34 трлн руб

Прибыль 6 мес 2022г: 51,375 млрд руб/ Прибыль мсфо 71,710 млрд руб
Прибыль 2022г: 47,318 млрд руб/ Прибыль мсфо 112,639 млрд руб
Прибыль 1 кв 2023г: 38,245 млрд руб
Прибыль 6 мес 2023г: 104,753 млрд руб/ Прибыль мсфо 128,747 млрд руб

По итогам 2025 года общий объем железнодорожной погрузки в России может снизиться на 7% — до 1,1 млрд тонн, что станет самым низким показателем за последние 23 года. Таковы прогнозы консалтинговой компании «Эйлер».

Текущая динамика уже указывает на серьезное падение: с января по июнь 2025 года на сети РЖД перевезено 600,3 млн тонн, что на 3% меньше, чем за тот же период прошлого года. В июне сокращение составило 7% в годовом выражении, до 97 млн тонн. В июле прогноз еще хуже — 92 млн тонн (–7% к июлю 2024 года).

Сильнее всего в 2025 году проседают объемы перевозки черных металлов (–14%), строительных грузов (–19%) и зерна (–45%). Экспортные перевозки угля могут сократиться на 3%, а нефтепродуктов — на 7%. Увеличение ожидается лишь по удобрениям (+4%), которые остаются высокомаржинальным направлением.


Главные причины падения — переоцененный рубль, дорогая ипотека, спад в строительстве, ограниченный спрос на продукцию металлургии и рост тарифов на грузоперевозки (на 14% в 2025 году). Дополнительное давление оказывает профицит вагонного парка: по данным «Эйлера», с начала года выведено около 75 тыс. единиц, но избыток сохраняется.

Согласно данным ИПЕМ, в июле 2025 года доходность экспортных перевозок угля для операторов полувагонов резко упала по всем направлениям. На маршрутах из Кузбасса на юг и северо-запад доходность фактически обнулилась — операторы предоставляют вагоны, не получая прибыли, а грузоотправители оплачивают лишь обратный порожний рейс.

На дальневосточном направлении ситуация также ухудшилась: доходность по инновационным полувагонам упала до 760 руб. в сутки (–52% к июню), по типовым — до 620 руб. (–44%). По сравнению с январём доходность снизилась в 5,6 и 5,1 раза соответственно. Арендные ставки опустились до 1,8 тыс. руб. и 1,25 тыс. руб. в сутки — на 12% и 33% меньше, чем в июне.

По словам участников рынка, на многих направлениях выручка стала отрицательной: она не покрывает даже текущие расходы на эксплуатацию и фонд оплаты труда. В ФГК признали, что ставки «существенно ниже уровня окупаемости» и сохраняются лишь благодаря социальной функции компании.

По итогам первого полугодия 2025 года контейнерные перевозки по железной дороге в России сократились на 2,9% и составили 3,78 млн TEU. В сегменте груженых контейнеров спад оказался еще сильнее — 5,1% до 2,7 млн TEU. С учетом падения объемов перевалки в портах Дальнего Востока совокупное снижение оценивается до 7%.

Ключевой причиной спада в ОАО РЖД называют падение импортных отправок — из Китая оно составило 15,7%. Это связано с затариванием складов и снижением потребительского спроса на фоне высокой ключевой ставки ЦБ и дорогих кредитов. Дополнительным фактором стали избыточные запасы автомобилей и потребительских товаров, сокращение спроса в строительной отрасли и высокая конкуренция среди перевозчиков.

При этом в отдельных сегментах наблюдается рост: перевозки цветных металлов выросли на 31%, бумаги — на 5,9%, лесных грузов — на 2,6%. Аналитики связывают это с тарифными преференциями в контейнерных перевозках и административными решениями, принятыми на государственном уровне.

«Деметра-холдинг» вышла из непрофильных активов и продала сразу два логистических актива — 49% железнодорожного оператора «Транслес» и 100% Грузовой компании. Покупателем выступил оператор «Атлант», входящий в лизинговую группу «Трансфин-М».

Сделка стала логичным продолжением декабрьского соглашения, по которому «Атлант» уже приобрел 51% в «Транслесе» за 5,75 млрд рублей. Теперь компания консолидировала 100% перевозчика лесных грузов, а также получила полный контроль над крупным оператором универсального подвижного состава — Грузовой компанией.

В результате объединения активов под управлением «Атланта» оказалось около 108 тыс. вагонов, что делает его вторым по величине оператором в России после Федеральной грузовой компании (134,3 тыс. вагонов).

«Деметра» объяснила продажу решением сфокусироваться на основном бизнесе — экспортной логистике зерна. В «Атланте» подчеркнули, что расширение парка позволит повысить эффективность управления и уровень сервиса для клиентов-грузовладельцев.