дивидендная политика

Акции «Газпрома» растут на Мосбирже в понедельник на фоне сильной финансовой отчётности и в ожидании новой дивидендной политики. На прошлой неделе компания опубликовала финансовые результаты за I кв. 2019 г. по МСФО. Выручка газового гиганта увеличилась на 7% по сравнению с прошлым годом – до 2,3 трлн руб. Чистая прибыль увеличилась на 44% по сравнению с аналогичным периодом в 2018 г. – до 535,9 млрд руб.

Начальник финансового департамента «Газпрома» Александр Иванников, сообщил о новой дивидендной политике, которую компания планирует изменить и утвердить на совете директоров в текущем 2019 г. Переход на выплаты в 50% от чистой прибыли по МСФО произойдёт, но в течение 2-3 лет.

Мы считаем, что в данный момент в акциях «Газпрома» спекулятивная составляющая, рекомендуем фиксировать полученную прибыль, эйфория скоро закончится. Считаем, что целесообразно заменить на акции «Сбербанка», приближается дивидендная отсечка. В отличие от «Газпрома» по «Сбербанку» минимален риск ухудшения финпоказателей в 2019 г., и очень велика вероятность повышения нормы выплаты до 50%.

Баженов Дмитрий
КИТ Финанс Брокер

Менеджмент «Газпрома» объявил, что готовит новую дивидендную политику.

На наш взгляд, это коренным образом меняет инвестиционную привлекательность компании. Неожиданное увеличение дивидендов, о котором было объявлено две недели назад, сначала представлялось нам однократным событием, обусловленным лишь очень высокими результатами за 2018 год. Предложенные дивиденды подразумевали 23%-й коэффициент выплат с поправкой на неденежные однократные статьи, что приблизительно соответствует действующей устаревшей и не слишком прозрачной дивидендной политике компании. Тем не менее новая дивидендная политика, предусматривающая увеличение коэффициента выплат до 50% через три года, существенно повышает инвестиционную привлекательность компании, предвещая увеличение причитающейся акционерам доли денежных средств и потенциальную дивидендную доходность 14-15% после 2021 года. Мы понимаем, что в ближайшее время финансовые показатели компании будут довольно слабыми, а также что временные рамки и ориентировочные коэффициенты дивидендных выплат в соответствии с новой политикой все же можно толковать по-разному. Тем не менее мы считаем, что столь конструктивный шаг руководства не стоит игнорировать.

( Читать дальше )

«Аэрофлот» представил отчетность по МСФО за 1 квартал 2019.

Выручка компании выросла за первые 3 месяца 2019 года на 23,3% г/г. Ключевой вклад в позитивную динамику внесло увеличение количества пассажиров, благодаря чем выручка от пассажирских перевозок составила 119,2 млрд. руб. (+23,1% г/г). Показатель EBITDA продемонстрировал положительное изменение на 22,5% г/г до 21,2 млрд. руб. в связи с ростом амортизационных отчислений. Рентабельность по EBITDA за прошедший квартал снизилась на 10 базисных пунктов до 15,3%. Чистый убыток увеличился на 51,2% к 1 кварталу 2018 года до 15,7 млрд. руб. Существенное давление на чистую прибыль оказали возросшие топливные расходы.

31 мая состоится заседание совета директоров, где будет принято решение по выплате дивидендов по итогам 2018 года. Если компания будет придерживаться постановления Правительства о выплате 50% чистой прибыли в качестве дивидендов, то дивидендная доходность составит лишь 2,8% к цене закрытия 30 мая (в абсолютном значении 2,572 руб. на акцию).


( Читать дальше )

По итогам телеконференции «Газпрома» стало понятно, что газовый холдинг разрабатывает новую дивидендную политику, которую анонсирует до конца 2019 года. Компания планирует перейти на выплату 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО в течение 2-3 лет. Прибыль будут «очищать» от бумажной составляющей, которая в 2019 году может составить порядка трети прибыли, а сама прибыль по МСФО — остаться на уровне 2018 года.

Менеджмент сказал, что не гарантирует, что выплаты не опустятся ниже $0,25 (16,61 руб.). Мы считаем «Газпром» хорошей инвестицией в ближайшие три года. Но предлагаем покупать акции на коррекции из-за возможного падения котировок нефти и газа по цене за бумагу $2,6 — $2,75 (170руб. — 180 руб.). Всем у кого акция в портфеле, рекомендуем держать ее до ранее озвученной нами целевой цены – $3,37 (220 руб.).

Кумановский Дмитрий
«Инвестиционная компания ЛМС»

Газпром отчитался за 1 кв. 2019 года по МСФО, но в центре внимания инвесторов планы по дивидендам

Чистая прибыль Газпрома по МСФО в первом квартале 2019 года выросла на 44% — до 535,908 млрд рублей, свидетельствует отчетность компании. EBITDA составила 630,814 млрд рублей. Выручка выросла на 7% — до 2,291 трлн рублей

Результаты Газпрома, особенно по прибыли, оказались лучше ожиданий рынка. Сильный рост чистой прибыли был обеспечен в основном курсовыми разницами. Выручка росла более скромно из-за сокращения поставок газа, которое было нивелировано ростом рублевой цен на него (+12%). При этом EBITDA почти не показала роста из увеличения операционных расходов. Но основное внимание инвесторов было приковано к планам монополии по дивидендам. Газпром планирует перейти на новую дивидендную политику с выплатим 50% от чистой прибыли в ближайшие 2-3 года, если утвердит ее в 2019 году. До этого периода наиболее вероятной является выплата дивидендов в размере 27% от чистой прибыли (как по итогам 2018 года) без фиксации к абсолютному значению. Отметим, что текущие ожидания по прибыли Газпрома предполагают, что она будет ниже 2018 года на 14%, т.е. акционеры могут получить за 2019 и 2020 гг 14,5 руб./акцию, что дает доходность в 6,8%.

Промсвязьбанк

Газпром: финрезультаты за 1К19: новая дивидендная политика в разработке    

Выручка (2 292 млрд руб.) и EBITDA (631 млрд руб.) Газпрома за 1К19 в целом совпали с ожиданиями, однако чистая прибыль (536 млрд руб., +22% кв/кв) оказалась приятным сюрпризом за счет высокой прибыли от курсовых колебаний и составила 40% от консенсус-прогноза Bloomberg на 2019. Скорректированный FCF также остался в плюсе — 213 млрд руб. (x1.8 кв/кв), поддержав умеренную долговую нагрузку (скорект. 0.8x EBITDA). На телеконференции Газпром заверил, что работает над новой дивидендной политикой, которая может предполагать достижение коэффициента выплат 50% чистой прибыли по МСФО (с корректировкой на неденежные статьи) в среднесрочной перспективе (2-3 года), но подчеркнул, что DPS может опуститься ниже 16.61 руб. (рекомендованных за 2018). Газпром подтвердил свой прогноз по средней цене реализации газа в страны дальнего зарубежья на 2019 (объемы — 194-204 млрд куб м, средняя цена — $230-235/тыс куб м).

Постепенный переход к выплате 50% чистой прибыли по МСФО соответствует нашим ожиданиям (по нашим подсчётам, он может завершиться на горизонте 2021, доходность составит 14%), и заявление о возможном снижении DPS г/г, на наш взгляд, может быть связано с вероятным давлением на финансовые показатели Газпрома из-за сложной конъюнктуры на европейском газовом рынке, несмотря на сильную чистую прибыль в 1К19 (в результате прибыли от курсовых колебаний). Несмотря на то, что новая дивидендная политика должна быть окончательно оформлена только к концу 2019, мы рассматриваем ее объявление, наряду с активизацией усилий по улучшению коммуникаций с инвесторами, как движение к большей прозрачности — ПОЗИТИВНО для акций.

Атон

«Газпром» разработает новую дивидендную политику, рассчитывает представить её до конца 2019 года. Об этом сообщила компания в ходе конференции по результатам 1 квартала.

Финансовые результаты «Газпрома» превзошли ожидания рынка в части выручки и чистой прибыли и совпали по EBITDA.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

В отчетном периоде компания увеличила выручку на 7% г/г до 2,29 трлн руб. (консенсус-прогноз: 2,25 трлн руб.) благодаря росту объема продаж газа на экспортном и внутреннем рынках на фоне роста цен реализации. Существенный вклад также внесли показатели «Газпром нефти». EBITDA «Газпрома» увеличилась всего на 1% г/г до 634 млрд руб. (консенсус-прогноз: 634 млрд руб.) из-за роста налогов. Чистая прибыль увеличилась на 44% г/г до 536 млрд руб. (консенсус-прогноз: 493 трлн руб.) благодаря неожиданно высокой прибыли по курсовым разницам.

Свободный денежный поток «Газпрома» в отчетном периоде составил 213 млрд руб. против 270 млрд руб. на фоне относительно стабильных капзатрат, которые составили 441 млрд руб. против 436 млрд руб. годом ранее. Чистый долг «Газпрома» сократился за год на 8% до 2,1 трлн руб., соотношение «Чистый долг/EBITDA» составило 0,8.

( Читать дальше )

Московская биржа отчиталась о снижении прибыли акционеров на 28% на фоне отражения резерва на 2,65 млрд.руб. в связи с недостачей зерна. Впоследствии резерв может быть распущен полностью или частично, как это было в прошлом году. Без учета этого фактора прибыль выросла на 5%. Основной бизнес показал достаточно сильные результаты при росте комиссионных доходов на 11% — до 6,1 млрд.руб. Консенсус Bloomberg предполагает рост прибыли в 2019 г. на 7% до 21,7 млрд.руб. после трех лет снижения.

Дивиденд за 2018 г. составил 7,7 руб. (-3% г/г) на акцию с доходностью на момент закрытия реестра 14 мая 8,4%. Отметим, что по доходности акции MOEX являются одной из лучших бумаг в секторе. Эмитент планирует до конца сентября представить стратегию развития на 5 лет, которая также затронет дивидендную политику.

Правительство будет предоставлять субсидии компаниям среднего и малого бизнеса на компенсацию затрат выпуска акций и облигаций, размещаемых на бирже. Привлечение долгового финансирования на бирже становится популярной альтернативной банковскому кредитованию. С начала года 80 эмитентов, в том числе 14 новых, разместили 176 облигационных выпусков, что на 64% выше уровня прошлого года. В перспективе эта инициатива поможет привлечь этот сегмент бизнеса на биржу.

По форвардным мультипликаторам акции MOEX недооценены по отношению к аналогам на 37%. Мы рекомендуем «покупать» акции Мосбиржи.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Компания МТС представила достаточно неплохой отчет за I квартал 2019 года. Выручка компании увеличилась на 9,4% год к году до 118 млрд руб., превысив консенсус-прогноз аналитиков. Основной рост выручки обеспечило увеличение доходов от мобильных сервисов и продаж цифровых устройств на территории России. Также росту выручки способствовала частичная интеграция «МТС-банка». Показатель OIBDA возрос на 6% г/г до 55,3 млрд, операционная прибыль – на 7,6% г/г до 28,8 млрд руб. Операционная рентабельность МТС остается на высоком уровне 46,8%, что существенно выше среднего значения по отрасли. Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров компании, увеличилась на 14,1% год к году до 17,6 млрд руб.

Однако по итогам квартала МТС продемонстрировали отрицательные показатели денежного потока от операционной деятельности и свободного денежного потока в размере 16,1 млрд руб. и 31,4 млрд руб. соответственно. Причиной этому стала единовременная выплата обязательств в размере 55,8 млрд руб. ($850 млн) по соглашению с Комиссией по ценным бумагам США (SEC) и Министерством юстиции США об урегулировании претензий к компании, которые возникли в связи с коррупционной составляющей деятельности «МТС» в Узбекистане в 2014 году. Данное соглашение между МТС и госорганами США было достигнуто 7 марта 2019 года.

( Читать дальше )

МТС представит свои финансовые результаты за 1К 2019 г. 23-го мая.

Несмотря на некоторые негативные эффекты, связанные с регуляторикой, мы ожидаем, что компания продемонстрирует устойчивый рост выручки на уровне 7,4% г/г до 115,9 млрд руб., благодаря консолидации результатов МТС банка, лучшим показателям украинского подразделения и продолжающемуся увеличению продаж розничной сети.

Рост выручки от сервисов мобильной связи в России, скорее всего, значительно замедлится в сравнении с 1К 2018 г. в силу выбытия из результатов внутреннего роуминга и повышения НДС. «МТС Банк» может принести оператору дополнительные 5-6 млрд руб. за квартал, что тем не менее будет частично скомпенсировано ростом статьи «выбытие». Украинская гривна укрепилась за прошедший год с 0,48 до 0,41, что позволит улучшить рублевую выручку украинского подразделения, на наш взгляд, в дополнение к стабильному органическому росту. Суммарный рост сервисной выручки может составить 6,4% г/г до 101 млрд руб.

МТС ранее отчитались о росте продаж смартфонов в розничной сети за 1К 2019 г. на 26% г/г, при этом продолжает увеличиваться и объем реализации (+20% г/г), и средняя цена реализуемых устройств. Мы закладываем рост продаж оборудования и аксессуаров на 14,4% г/г до 15 млрд руб.

( Читать дальше )