дивдоходность

«Глобалтранс» опубликовал в понедельник результаты за 1П20, которые превзошли наши ожидания. Соответственно, мы скорректировали прогнозы с учетом новых данных и повысили целевую цену акции компании на 5%. Прогнозируемость ее дивидендных выплат по результатам за 2П20 (на горизонте 12 месяцев дивидендная доходность достигнет 16%), а также осторожный оптимизм компании, предполагающей, что ситуация на рынке в июле — августе окажет поддержку результатам за 2П20, благоприятны для котировок ее акций. В недавнем обзоре по Глобалтрансу мы отмечали, что анонс локального листинга может стать катализатором для котировок; и теперь компания объявила, что локальный листинг может быть получен до конца этого года. Мы сохраняем позитивное отношение к акциям «Глобалтранса» и подтверждаем рекомендацию «покупать»; целевая цена, рассчитанная по методу ДПДС, составляет $9,08 за акцию.

Результаты за 1П20 и прогноз капиталовложений учтены в оценочной модели. Результаты за 1П20 оказались лучше наших ожиданий благодаря более устойчивым характеристикам сегмента железнодорожных цистерн. Мы обновили прогнозы на 2020 год с учетом этого фактора, а также включили в оценочную модель обновленный прогноз капиталовложений компании (7,3 млрд руб. против нашей прежней оценки 9 млрд руб.).

( Читать дальше )

Московская биржа — крупнейшая биржевая площадка России. Основные источники прибыли — торговые комиссии и процентные доходы от инвестирования клиентских остатков.

Мы повышаем рекомендацию до «Покупать». Доходность с учетом дивидендов может составить 23%.

Наша целевая цена предполагает, что акции МосБиржи торгуются по ~16х годовых прибылей (LTM и 2020П), что заметно превышает медианный уровень данных мультипликаторов за период с 2019 года по н. в. (11,2х и 10,8х соответственно). Мы считаем, что премия обоснована гораздо более низкими процентными ставками, которые уменьшили требуемую доходность по акциям MOEX, а также позитивными ожиданиями по прибыли и росту ROE 2020П до 18,2%, в сравнении с 15,7% в 2019 году. Кроме того, мы видим постоянный приток розничных инвесторов на фондовый рынок, увеличение их вклада в торговые обороты, и этот тренд можно считать перманентным, а не цикличным.

Прибыль акционеров повысилась в 1П 2020 на 41%, достигнув 12,7 млрд руб. на фоне сильной динамики комиссий (+25%) и меньших резервов.

( Читать дальше )

Московская биржа вчера представила операционные результаты за август 2020 г. Совокупный объем торгов в августе вырос на 9% г/г и снизился на 5% м/м, балансируя вокруг среднемесячных уровней.

Средние рублевые и долларовые балансы выросли на 18-124% г/г за 8М20, отчасти компенсируя давление, вызванное понижением ставок ЦБ и ФРС (ЦБ возможно продолжить понижаться ставку). Акции биржи выросли в цене на 69% с минимумов середины марта, опередив динамику индекса Московской биржи (+40%), что отражаем восприятие инвесторами бизнеса биржи как относительно защищенного к вызовам пандемии.

Сейчас акции торгуются по высокому коэффициенту 14,1x P/E 2020П (это самый высокий уровень с начала 2018 г., предусматривающий премию 28% к среднему мультипликатору за последние 5 лет), при дивидендной доходности на уровне 6,4% 2020П. Мы не видим сильных катализаторов роста котировок значительно выше текущих уровней.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Как и обещал, разбираем финансовую отчетность «Русской аквакультуры» за 1 полугодие 2020 г. более подробно. Мое мнение не изменилось: оцениваю результаты компании позитивно.

Во-первых, компания показала рост выручки. Все мы помним, каким непростым было 1 полугодие 2020 г.: пандемия, карантин, локдаун, печенеги с половцами…  Тем не менее, «Аква» сумела на 8% увеличить выручку в годовом выражении; это хороший, сильный результат.

Это стало возможным, в том числе, благодаря увеличению объема реализации на 2% в годовом выражении.

Стратегическое преимущество компании перед конкурентами в плане близости к рынкам сбыта сыграло решающую роль.

Также позитивно сказалось позиционирование в премиальном сегменте, на рынке охлажденного лосося. Ключевые потребители охлажденной рыбы не отказались от принципов здорового питания, сидя дома на карантине, и данный сегмент рынка практически не просел по объемам.

Во-вторых, отчётность демонстрирует успешные действия компании по снижению долговой нагрузки. Так, в абсолютном выражении чистый финансовый долг снизился на 23% в годовом выражении. Отношение чистого долга к EBITDA с 1,18х достигло 0,87х. Это достаточно комфортный показатель, который говорит о низких долговых рисках, связанных с «Аквой».

( Читать дальше )

«Детский мир» вчера сообщил о сильном росте продаж за август, который составил 15% г/г, ускорившись с 14% г/г в июле и 7,1% г/г в 1П20.

Хотя менеджмент на прошлой неделе уже сообщил об ожидаемом по итогам августа двузначном росте продаж, мы считаем, что факт ускорения роста в сравнении с июлем, вероятно, окажет поддержку акциям компании. Ритейлер вышел из кризиса, вызванного пандемией, с устойчивой рентабельностью, смог быстро восстановить продажи и сейчас вступает в тот период года, который традиционно демонстрирует сильную рентабельность.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

В совокупности все эти факторы создают благоприятную краткосрочную ситуацию для бизнеса компании, и мы не исключаем, что как наш прогноз, так и консенсус-прогноз рынка по выручке и EBITDA на 2020 г. могут быть немного повышены. Акции торгуются с дивидендной доходностью на уровне 11,1% (дивиденды в размере 2,5 руб. на акцию уже одобрены; дата отсечки назначена на 29 сентября; по итогам 2020 г. мы ожидаем, что компания выплатит 10,4 руб. на акцию). Комфортный уровень долга (коэффициент “чистый долг / EBITDA” в диапазоне 1,1-1,2x) и весьма умеренные требования по капиталовложениям (4-5 млрд руб. в год в 2021-2023 гг.) обеспечат устойчиво высокий коэффициент дивидендных выплат на ближайшие годы.

( Читать дальше )

Globaltrans опубликовал результаты за 1П20 по МСФО  

Скорректированная выручка Globaltrans за 1П20 упала на 16% г/г до 28.9 млрд руб. (на 8% выше консенсуса) из-за снижения выручки от эксплуатации подвижного состава на 18% г/г, которое было частично нивелировано ростом выручки от специализированных контейнерных перевозок и аренды подвижного состава на 34% и 5% г/г соответственно. Операционные расходы выросли всего на 1% до 14.4 млрд руб., что демонстрирует эффективный контроль затрат. Скорректированная EBITDA снизилась на 27% г/г до 14.7 млрд руб. (на 17% выше консенсуса Интерфакса), а рентабельность EBITDA составила 51% (против 59% в 1П19). Скорректированная чистая прибыль составила 7.0 млрд руб., показав снижение на 41% г/г (на 16% выше консенсуса). Общие капзатраты Globaltrans в 1П20 снизились на 53% до 3.3 млрд руб., а чистый долг вырос до 25.6 млрд руб., соотношение чистый долг/EBITDA составило 0.75x. Совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточные и специальные дивиденды за 1П20 в размере 46.55 руб. на GDR (дивидендная доходность 10%), дата отсечки для GDR была установлена на 7 сентября 2020. Компания также намерена выплатить в общей сложности около 13.3 млрд руб. дивидендов за 2020 (доходность 16%), что предполагает выплату 5.0 млрд руб. в качестве дивидендов за 2П20. Globaltrans планирует вторичный листинг GDR на Московской бирже во 2П20.

( Читать дальше )

Акционеры Северстали одобрили дивиденды за II квартал в 15,44 руб. на акцию

Акционеры Северстали на внеочередном собрании одобрили выплату дивидендов за II квартал в размере 15,44 рубля на акцию. Датой закрытия реестра на получение квартальных выплат утверждено 8 сентября 2020 года. Общий размер дивидендов — 12 млрд 934,376 млн. руб.

Рекомендации по дивидендам соответствуют дивидендной политики компании. При коэффициенте чистый долг/EBITDA ниже 0,5х компания может распределить в качестве квартальных дивидендов до 100% чистого потока денежных средств (FCF). По итогам прошлого квартала FCF компании составил $190 млн. За первый квартал дивиденды составили 27,35 руб. на акцию. Дивидендная доходность при текущих котировках составит 1,65%.

Промсвязьбанк

EBITDA Газпрома во II кв. совпала с прогнозом, прибыль выше ожиданий

Чистая прибыль (прибыль, относящаяся к акционерам) ПАО «Газпром» МСФО во втором квартале 2020 года упала на 50% — до 149,168 млрд рублей, сообщила компания. Выручка снизилась на 33% до 1163,316 млрд рублей. EBITDA «Газпрома» упала до 93,853 млрд рублей.

Как ожидалось, 2 кв. стал непростым для компаний нефтегазового сектора. То, что Газпром покажет ухудшение финрезультата было понятно, учитывая резкое падение цен на углеводороды. Мы оцениваем отчетность Газпрома скорее нейтрально, отмечая, что по прибыли результаты все же оказались лучше ожиданий. Также мы считаем, что в 3 кв. финрезультаты Газпрома будут заметно лучше, учитывая позитивные изменения на рынке углеводородов. Что касается выплаты дивидендов, то даже с учетом более слабых результатов во 2 кв. и ухода FCF в отрицательную зону, мы ждем, что по итогам 2020 г. Газпром сможет выплатить от 8 до 8,8 руб./акцию, что дает доходность от 4,4 до 4,8% (от цен на 31.08.2020). Наша рекомендация по Газпрому составляет 246 руб./акцию, потенциал роста – 35%

Промсвязьбанк

Финансовые результаты Газпрома практически совпали с ожиданиями рынка в части выручки и EBITDA и оказались выше по чистой прибыли. В отчетном периоде компания снизила выручку на 35% г/г до 1 163 млрд руб. (консенсус-прогноз: 1 136 млрд руб.) главным образом из-за обвала цен на газ в Европе в два раза. EBITDA Газпрома снизилась на 81% г/г до 94 млрд руб. (консенсус-прогноз: 93 млрд руб.) из-за падения выручки и высокой доли фиксированных затрат в себестоимости. Чистая прибыль снизилась на 50% г/г до 149 млрд руб. (консенсус-прогноз: 139 млрд руб.)

Нормализованная чистая прибыль Газпрома за I полугодие, которая является базой для расчета дивидендов, составила 216 млрд руб., что соответствует вкладу в общие дивиденды за год в размере 3,65 руб. Менеджмент компании подтвердил намерение выплатить дивидендами 40% нормализованной чистой прибыли по МСФО. Согласно нашим прогнозам, они составят 9 руб. на акцию по итогам 2020 г., что соответствует доходности 5% при текущих котировках.

Чистый долг компании на конец отчетного периода составил 46,8 млрд долл., соотношение «Чистый долг/EBITDA» -2,3, что, по оценке менеджмента, несколько превышает комфортный уровень.

( Читать дальше )

«Русагро» — один из крупнейших производителей в России сахара, свинины, зерновых и масложировой продукции.

Мы рекомендуем «Покупать» акции «Русагро» и повышаем целевую цену. Прибыль с вложений может составить 24% в перспективе года и 30% с учетом дивидендов.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Прибыль акционеров выросла в 1П 2020 в 3,2 раза, до 8 млрд руб., EBITDA — в 2,7 раза, до 13,4 млрд руб. Ключевыми драйверами роста прибыли стали масложировой, сахарный и мясной сегменты. Маржинальность EBITDA улучшилась практически во всех значимых сегментах, кроме с/х. Чистый долг сократился с начала года на 16%, до 51,6 млрд руб., или 1,99х EBITDA. Консенсус Reuters указывает на прибыль 2020П в размере 12,4 млрд руб. (+26% г/г) и EBITDA 22,5 млрд руб. (+23% г/г).

Полугодовой отчет мы считаем сильным, особенно в сложившихся условиях. Благоприятная ценовая динамика на зерновые и сахар, загрузка новых мясных мощностей, а также наращивание экспорта благоприятно скажутся на прибыли в этом году. На фоне улучшения показателей прибыли и денежного потока мы видим возможность существенного увеличения дивидендов по итогам года.

( Читать дальше )