дивдоходность

«Детский мир» вчера представил финансовые результаты за 4К20 по МСФО – EBITDA оказалась немного ниже нашего прогноза, тогда как улучшение рентабельности EBITDA г/г соответствует прогнозу компании.

На валовой рентабельности отразилось снижение объема признанных маркетинговых бонусов, что, тем не менее, было компенсировано экономией в части операционных расходов; в итоге, рентабельность сохранилась на хорошем двузначном уровне.

В то же время выплата финальных дивидендов за 2020 г. в размере 4,5 млрд руб. (6,1 руб. на акцию) при дивидендной доходности 4,3% (7,8% на годовой основе) на 10% превышает наши ожидания и более ранний прогноз компании.

Амбициозный долгосрочный прогноз компании по удвоению выручки к 2024г. предусматривает возможность повышения нашего прогноза и прогноза рынка. Учитывая это, мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ или ПОЗИТИВНЫМИ. Акции торгуются по коэффициенту 6,5x EV/EBITDA 2021П, что предусматривает премию на уровне 10% к историческим уровням.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Завтра, 2 марта, генкомпания должна представить годовой отчет по прибыли по МСФО.

По нашим прогнозам, «РусГидро» выйдет на рекордную прибыль по итогам 2020 года, около 56 млрд руб. благодаря высокой динамике операционных показателей, запуску ДПМ объекта в начале прошлого года, отражению финансового дохода после переоценки форвардного контракта с ВТБ. Списания по активам должны уменьшиться кратно. В 2019 году обесценения превысили 50 млрд руб., по итогам 2020 года статья, по нашим оценкам, может составить 21 млрд руб. Списания связаны главным образом с вводом новых мощностей в ДФО, которые строились в рамках правительственных указов. В прошлом году «РусГидро» ввела последний из приоритетных проектов, и списания должны пойти на спад.

Акционеры, таким образом, могут получить дивиденды объемом 28 млрд руб. или 0,0634 руб. на акцию. Это на 78% выше DPS 2019 и предлагает инвесторам доходность 8,2% к текущим ценам. При таких параметрах акции HYDR могут стать одной из самых конкурентных дивидендных историй в секторе в этом сезоне.

Мы полагаем, что эти ожидания еще не отражены в ценах и есть перспектива укрепления котировок. Наша текущая рекомендация «Покупать» с целевой ценой 1,09 руб. на сентябрь 2021 года подразумевает потенциал роста почти на 40%.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Компания также проведет конференц-колл. В фокусе инвесторов находятся вопросы по выработке в первые месяцы 2021 года, параметры доходности программы обновления мощностей ДПМ-2, пересмотр тарифной выручки за прошлые годы, а также развитие истории с достройкой аварийной Загорской ГАЭС-2, которая означает существенный риск для инвесторов в виде обесценений в будущем.

2 марта «АЛРОСА» представит финансовые результаты за 4-й квартал 2020 год.

Мы ожидаем, что в 4-м квартале выручка компании вырастет на 60% г/г до 103 млрд руб. вследствие рекордных за всю историю продаж алмазов и ослабления рубля. EBITDA увеличится на 35% г/г до 39,9 млрд руб., рентабельность составит 42%. Свободный денежный поток вырастет в 2 раза до 50,4 млрд руб. под влиянием распродажи запасов и снижения оборотного капитала. Благодаря восстановлению показателей соотношение чистый долг/EBITDA опустится ниже 0,5х, что позволит вернуться к выплате 100% FCF.

Согласно дивидендной политике базой для финальных дивидендов служит FCF за 2-е полугодие, т.е. отрицательный FCF 1-го полугодия в расчете итоговых выплат учитываться не будет. Мы оцениваем дивиденд «АЛРОСА» за 2-е полугодие 2020 г. в 9-10 руб. на акцию (доходность 10% к текущим котировкам). Динамика январских продаж компании позволяет говорить о выходе алмазной отрасли из кризиса. Успешные декабрьские продажи ювелирных изделий в Европе и США, а также Китайский Новый год заставят индийских огранщиков наращивать закупки алмазного сырья, что позитивно скажется на показателях «АЛРОСА» в 2021 г.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

Завтра, во вторник, 2 марта «АЛРОСА» представит финансовую отчетность за 4 квартал и весь 2020 год. Из данных операционного отчета видно, что 4 квартал будет очень сильным: продажи продукции в 4 квартале оцениваются в $1 222 млн, что в 2,1 раза выше продаж 3 квартала и на 33%, чем в 4 квартале 2019 года. Тем не менее в целом за год продажи снизились на 16% до $2 802 млн. В рублях годовое снижение не так заметно: оно составит около 6% — до примерно 220 млрд руб., так как снижение объемов продаж и цен на алмазное сырье отчасти компенсировано ослаблением российской национальной валюты.

Мы ожидаем показатель EBITDA в районе 95 млрд руб., чистую прибыль в пределах 45 млрд руб. Свободный денежный поток во втором полугодии вернулся в положительную зону и может составить около 52 млрд руб. Отношение чистого долга к EBITDA прогнозируется на уровне 0,7х.

В соответствии с действующей дивидендной политикой «АЛРОСА» при таких параметрах на дивиденды может быть направлено от 70% до 100% свободного денежного потока. С учетом того, что в первой половине года дивиденды не выплачивались, можно ожидать, что компания по итогам 2020 года выплатит дивиденды из расчета около 4,5 руб. на акцию. Ожидаемая дивидендная доходность – около 4,5%.

Калачев Алексей

( Читать дальше )

Ameren, электросетевой холдинг из Сент-Луиса, отчитался за 4 квартал 2020 года, превзойдя ожидания аналитиков: скорректированный EPS компании за октябрь-декабрь составил $0,46 против консенсуса $0,42. Годовой очищенный EPS составил $3,50 (рост 4,5% г/г), оказавшись чуть выше середины прогнозного диапазона менеджмента $ 3,40–3,55. При этом ожидаемое значение того же показателя на 2021 год находится между $3,65 и $3,85. Позитивным фактором для будущей прибыли Ameren может стать вероятное повышение ключевой ставки ФРС, к которой привязаны нормативы ROE в ряде подразделений, а также инвестиции в обновление инфраструктуры и развитие «зеленой» генерации. Главным же драйвером роста качества финансовых результатов Ameren в последние несколько лет остается менеджмент расходов: с 2015 по 2020 год компания добилась снижения операционных расходов на 4% при одновременном росте чистой прибыли на 31%.

Наша текущая рекомендация на акции Ameren – «держать» с таргетом $ 74,29 на конец декабря 2021 года, что соответствует потенциалу 4,05% без учета дивидендов. Дивидендная доходность NTM ожидается на уровне 2,94%.

Ковалев Александр
ГК «Финам»

Результаты ВТБ по МСФО за 4К20 совпали с прогнозами по чистой прибыли, но просигнализировали o хорошей динамике доходных линий. Данный позитив был нивелирован продолжением обесценения непрофильных активов, негативной валютной переоценкой и ростом расходов.

C учетом по-прежнему уязвимой капитальной позиции банка и других рисков официальный прогноз на 2021 г. выглядит пока чересчур амбициозным. Однако его возможное подтверждение промежуточными результатами может стать поводом к переоценке в середине года.

Несмотря на фундаментальную привлекательность акций ВТБ (P/BV 21П 0,42х против 1,13х у Сбера при существенно меньшей ожидаемой разнице в рентабельности капитала в 2021 г.: 10,2% против 16,5%), краткосрочных драйверов пока не видно, с учетом низкой дивидендной доходности за 2020 г. (3,4% против 5,8% у Сбера). В этой связи мы сохраняем свой нейтральный взгляд на историю (целевая цена 0,048 руб. за акцию, рейтинг «ПО РЫНКУ»).

Клапко Андрей
«Газпромбанк»

Хороший рост доходных метрик… Чистая прибыль ВТБ была близка к оценкам (16,2 млрд руб. в 4К20) при рентабельности капитала 5,1% (4,8%) в 4К20 (2020 г.). По итогам 2020 г. ВТБ заработал 75,3 млрд руб. (-63% г/г). При этом в структуре выручки сильную динамику показал процентный доход (+23% г/г) и маржа (3,8% против ожидавшихся 3,6-3,7%). Комиссионный доход также вырос (+13% г/г) за счет ценных бумаг, страховых комиссий и выданных гарантий. По итогам года комиссии превысили 20% операционного дохода ВТБ (частично на фоне переноса безрисковых валютных операций клиентов в комиссионный доход).

( Читать дальше )

Вчера Evraz опубликовал отчетность за 2П20 по МСФО. Показатели EBITDA и свободного денежного потока соответствуют нашим прогнозам, при этом свободные денежные потоки на 25% превысили консенсус прогноз, а рекомендованный размер дивидендов несколько ниже ожидаемого нами.

EBITDA по итогам 2П20 выросла на 6% относительно уровня годичной давности до $1,14 млрд при неплохой рентабельности — 24%. Свободный денежный поток, как и ожидалось, оказался значительным — $705 млн (доходность 6%), так как капвложения за отчетный период снова составили лишь $327 млн, а оборотный капитал сократился на $303 млн. Объем капвложений по итогам года — всего $657 млн (последний прогноз компании — $750 млн, а первоначальный — $1 млрд), что объясняется сокращением вложений в расширение производства до $200 млн.

Как мы предполагали в нашем обзоре, Evraz решил провести ранее отложенную модернизацию рельсобалочного цеха на НТМК и, в соответствии с ранее представленным прогнозом, установил целевой объем капвложений на 2021 год на уровне $1 млрд.

( Читать дальше )

Компания Southern, один из крупнейших поставщиков электроэнергии в США, опубликовала результаты за последние 3 месяца 2020 года.

Скорректированная прибыль на акцию превзошла ожидания аналитиков и составила $ 0,47 (консенсус $ 0,42). Годовой очищенный EPS, таким образом, оказался на уровне $ 3,25, продемонстрировав рост на 4,5% г/г, и зафиксировавшись выше верхней границы прогнозного диапазона компании $ 3,10–3,22. Для Southern год вышел весьма удачным, что не в последнюю очередь связано с высокой долей компании в регулируемом сегменте электроэнергетического рынка и эффективной системе менеджмента расходов. Важным достижением 2020 года является выросшая доля генерации за счет «мирного атома» с 16% до 17%, а также выработки за счет ВИЭ с 12% до 15%. На 2021 год менеджмент дает прогноз по чистому EPS в рамках $ 3,25–3,35, что эквивалентно потенциалу роста в 3,1%. Драйверами роста Southern в ближайшие годы могу стать растущие капитальные затраты (план 2021-2025 предполагает на 6,7% больший CAPEX относительно плана 2020-2024 гг.) и запуск третьего и четвертого энергоблоков атомной станции Vogtle в 2021 и 2022 годах соответственно.

Текущая рекомендация ГК «Финам» по акциям Southern – «держать» с таргетом $ 58,71 на конец 2021 года, что вместе с ожидаемой дивидендной доходностью NTM соответствует апсайду около 4%.

Ковалев Александр
ГК «Финам»

ВТБ вчера представил финансовые результаты за 4К20 и 2020 г. по МСФО.

Чистая прибыль за 2020 г. ожидаемо снизилась на 63% г/г до 75,3 млрд руб. (при ROAE 4,4%), что соответствует прогнозу банка и консенсус-прогнозу рынка. По прогнозу банка на 2021 г., чистая прибыль составит 250-270 млрд руб.; при этом сокращение отчислений в резервы до докризисных уровней станет ее основным драйвером роста. Хотя прогноз по чистой прибыли самого банка на 55-68% опережает текущий консенсус-прогноз рынка, мы считаем, что рынок сначала должен убедиться в его исполнении, прежде чем начать учитывать его в котировках. Учитывая это, предстоящая публикация результатов за 4К20 и 2020 по МСФО будет сильным катализатором акций. Дивидендная доходность по итогам 2020 г. составляет примерно 4%, что менее привлекательно в сравнении с доходностями Сбербанка (~6% / 6,5% по обыкновенным и привилегированным акциям) и Банка “Санкт-Петербург” (~7%).

В то же время дивидендная доходность ВТБ в 2021 г. и в более отдаленной перспективе может исчисляться в двузначном выражении, если банк выполнит свои стратегические цели по рентабельности и улучшит позицию по капиталу. Таким образом, мы считаем, что интерес инвесторов к акциям компании может возобновиться после завершения сезона дивидендных выплат за 2020 г.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Благодаря повышению средней цены реализации аффинированного золота «Полюс» показал ожидаемо хорошие результаты по итогам года. Прогноз по капитальным затратам на 2021 год был повышен. Компания планирует выплатить дивиденды за второе полугодие 2020 года в размере около 384 руб./акция (по текущему курсу).

С учетом промежуточных выплат дивидендная доходность составит около 5%. Долгосрочно акции «Полюс» сохраняют свою привлекательность на фоне ожидаемого восстановления стоимости золота ближе к концу первого полугодия текущего года.

Промсвязьбанк