денежно-кредитная политика

❄️ Друзья, вы тоже это чувствуете? Как будто в экономике становится прохладнее. Не только в новостях, но и в реальности. Производим — но всё чаще впрок. А продажи? Они буксуют. Импорт снова в моде. И это не догадки — это подтверждают свежие опросы и сухие цифры. Давайте разберёмся.

❓ Пять месяцев вниз: куда исчез внутренний спрос?

📉 С начала 2025 года российская промышленность наблюдает устойчивое падение спроса. Производим больше, чем продаём. И хотя говорить о катастрофе рано, настроение у бизнеса совсем не праздничное.

💯 По данным Института народнохозяйственного прогнозирования РАН, в мае только 45% предприятий назвали свои продажи «нормальными» — минимум с весны 2020 года. Именно в разгар ковидного шока. Запасы растут, склады заполняются, и это уже не выглядит как «подушка безопасности» — скорее, как тревожный звоночек.

⚙️ Промышленность тормозит, импорт включается

🚫 Спрос на продукцию российских компаний падает. И параллельно мы видим неожиданный рост импорта. Да, в условиях снижения внутренних поставок это может выглядеть логично — потребности же никуда не исчезли. Но здесь возникает другой вопрос: почему именно импорт?

1. Основные проинфляционные экономические агенты — потребители — непуганные

2. Пенсы как жили, так и живут — им все идексируется

3. Работники(а также их коллеги и знакомые) не ощутили угрозы увольнений. Критическое большинство отсиделось

4. Охлаждение экономики без снижения роста зарплатных ожиданий — чушь. 

5. Необходим нервяк, что твое рабочее место под угрозой, чтоб ты шевелил булками и доказывал свое право занимать это место

6. Ничего такого не произошло

7. А значит «непуганный пипл» на низком старте новых кредитов и нового потребления

8. Понижение ставки летом — предательство и вредительство. Не для того столько страданий, чтоб снова прыгнут в инфляцию

9. Эля, держись!

Обычно говорят, что черная полоса сменяется белой. Но мне кажется, что последние 5 лет мы видели все 50 оттенков серого, но до белого так и не добрались.

🏦 Пока большинство радуется высоким доходностям по вкладам, мы перестали замечать, как вокруг все сильно подорожало. Да 20+% по депозиту это хорошо, если не учитывать тот факт, что за последние 3 года цены на многие товары удвоились (от машин до квартир). То ли еще будет.

🧮 Здесь математика простая, если вы вкладываете в безрисковый актив под 20%, то через год и денег у людей пропорционально станет больше. Да, мы их сразу тратить не пойдем (мы же разумные существа), дождемся вначале снижения ставки. И так думает 90+% населения.

📉 Но бизнес не может под такие ставки брать кредиты на развитие, чтобы количество товаров и услуг росло пропорционально денежной массе. Поэтому, те компании, кто выпускает облигации под 30% годовых и берет кредиты, скорее всего, направят их не на развитие, а на рефинансирование старых долгов. Ибо не так много секторов, где ROI (рентабельность на вложенный капитал) может принести больше 30%, чтобы кредит был оправдан.

Регулятор начал определять лимиты по ипотеке и автокредитам, использовать надбавки для ограничения рисков крупных компаний с высокой долговой нагрузкой, впервые установил положительную антициклическую надбавку. Чтобы показать, как все меры работают вместе, основные принципы их применения с учетом опыта, накопленного с 2013 года, были систематизированы в докладе «Основные подходы к проведению макропруденциальной политики».

В материале описывается, как Банк России выявляет системные риски, принимает решения на разных стадиях финансового цикла и учитывает взаимосвязь различных инструментов. Также показано, почему макропруденциальная политика не может служить инструментом обеспечения ценовой стабильности.

Чтобы учитывать влияние на финансовые организации всех применяемых инструментов, решения по ним теперь рассматриваются комплексно каждый квартал. С 2026 года на сайте регулятора будет публиковаться график заседаний Совета директоров Банка России по вопросам макропруденциальной политики.