аналитика

Рынок акций падает четыре месяца подряд. Все голубые фишки в августе принесли инвесторам убыток. Посмотрим, какие бумаги держатся лучше индекса, какие — хуже. Отберём фаворитов и аутсайдеров на этот месяц.

Как сильно упали в августе

С момента нашей предыдущей статьи Индекс МосБиржи просел более чем на 10%, несколько раз обновив годовой минимум. Последний антирекорд — 2520 пунктов, то есть на 28% ниже уровней мая, с которых началось падение.

Среди фаворитов, отобранных в августе, лучше всех себя показали акции Полюса, потерявшие немногим более 6%. В среднем портфель из топ-3 бумаг, куда также вошли акции Мосбиржи и Ростелекома, снизился на 10%.

Аутсайдеры, отобранные месяц назад, действительно показали себя хуже рынка, прежде всего АФК Система: -26%. Вместе с акциями МТС и РУСАЛа три бумаги в среднем потеряли почти 18% против -10% у индекса.

Фавориты на сентябрь

Критерии выбора: акция хотя бы раз была в Индексе голубых фишек, составленном Мосбиржей, она лучше рынка по динамике в августе, у неё низкие мультипликаторы, она имеет позитивные рекомендации.

Об отчете Вуш коротко и наглядно. 



Компания может сколько угодно наращивать выручку темпами 50%. Пока у нее быстро растут себестоимость и процентные расходы, прибыль будет под давлением. 

Цены акций следуют не за выручкой, а за прибылью. 

Потенциальный P/E Вуш по году выше 15. Дороже Яндекса, у которого есть не только самокаты.

Мой обзор Яндекса вот тут, если держите, обязательно прочитайте: t.me/Vlad_pro_dengi/1104

Мой портфель на 1 сентября вот тут (рассказал, что покупаю на коррекции): t.me/Vlad_pro_dengi/1178

Поставьте лайк, если полезно! Подпишитесь на канал, чтобы экономить время на анализ фондового рынка России 👍

 Для начала, обратимся к моему обзору отчета Инарктики за 2023 год: t.me/Vlad_pro_dengi/826 

 Инарктика тогда отчиталась чуть хуже моего прогноза, потому что в 2023 году были потери биологических активов на сумму 1,5 млрд руб. 



Я писал следующее: 

 «Меня больше всего из этих факторов беспокоит пункт по потерям биологических активов на 1,5 млрд руб. Объясняют их так: «Расходы от потерь биологических активов в течение года связаны с операциями по делайсингу лосося и морской форели в результате высокой интенсивности инвазии вши во 2-м полугодии 2023 года». Такая проблема была в Исландии и Норвегии в ноябре 2023 года, за этой статьей расходов нужно будет внимательно следить, потому что биологические риски — главные в инвест кейсе компании». 

 Акции Инарктики в тот момент я держал, компания заявляла о намерении увеличивать продажи на 20% в год, удвоить производство к 2028 году, оценена была недорого, а цены на лосось шли вверх. При этом, потенциальные биологические риски не позволяли держать их более 3% от портфеля. 

Новости по компании $UGLD в последнее время выходят противоречивые. Котировки акций почти вернулись к уровням IPO, несмотря на рост цен на золото на 26% с тех пор.

С одной стороны, у ЮГК должно быть все хорошо, золото находится на исторических максимумах. С другой стороны, появилась информация о рисках остановки производства на предприятиях Уральского хаба.

Попробуем сегодня разобраться в чем дело:

Что с финансовой точки зрения? 

В 1 полугодии 2024 выручка ЮГК выросла на 17,2% г/г до 34,1 млрд руб. Неплохо, хотя и ниже темпов роста цен на золото.

EBITDA увеличилась на 9,7% г/г до 14,2 млрд руб. Рентабельность по EBITDA находится на высоком уровне в 41%.

Долговая нагрузка вышла на комфортный уровень, чистый долг сократился на 7% г/г до 58,4 млрд руб. Отношение ND/EBITDA = 1.8x, что в пределах нормы.

Чистая прибыль составила 5,4 млрд руб. против убытка в 3,3 млрд руб. годом ранее.

Технически компания готова платить дивиденды – хотелось бы услышать комментарий со стороны руководства.

Индекс МосБиржи вчера снова забуксовал. Даже на сильнейшей перепроданности, сформировавшейся после панической распродажи не удалось отыграть хотя бы часть потерь.

Новым негативом для рынка акций стала дешевеющая нефть на 3,5% до минимумов января этого года.

Цены на нефть снижаются на фоне планируемого увеличения нефтедобычи в октябре со стороны стран — участников ОПЕК+.

Кроме того, влияние на рынок оказало сообщение о скором заключении соглашения по урегулированию внутриполитического спора, из-за которого добыча и экспорт в Ливии ранее были остановлены.

Многие участники рынка считают, что уровень поддержки по индексу в 2500 пунктов, не выстоит и в самое ближайшее время продолжит обновлять минимальные значения последних лет.

Спорить или же пытаться ловить дно плохая затея, как правило деньги имеют свойство заканчиваться до того, как удаться дождаться разворота по рынку.

Для разворота должны поступать сильнейшие сигналы, которых пока не видно на горизонте смутных дней.

• Лидеры: Fix Price $FIXP (+12,9%), АМЗ $AMEZ (+8,28%), Делимобиль $DELI (+3,82%), ЮГК $UGLD (+2,9%).

Событие, на которое следует обратить внимание сегодня:

15:30 GMT+3. USD — Сальдо баланса внешней торговли

USDJPY:

Японская иена (JPY) продолжает укрепляться по отношению к доллару США (USD) после выхода данных по индексу PMI в сфере услуг от банка Jibun в среду. Индекс был пересмотрен до 53,7 в августе с первоначальной оценки 54,0. Несмотря на то, что это седьмой месяц подряд роста в секторе услуг, последнее значение осталось неизменным по сравнению с июлем.

Главный секретарь кабинета министров Японии Ёсимаса Хаяси заявил в среду, что он «внимательно следит за развитием событий на внутреннем и международном рынках с чувством срочности». Хаяси подчеркнул важность проведения фискальной и экономической политики в тесной координации с Банком Японии (BoJ). Он также подчеркнул необходимость спокойной оценки рыночных движений, но отказался комментировать ежедневные колебания акций.

Доллар США получает поддержку, поскольку трейдеры проявляют осторожность в преддверии выхода данных по занятости в США, в частности, августовских данных по занятости в несельскохозяйственном секторе (NFP). Эти данные могут дать дополнительную информацию о возможных сроках и масштабах снижения ставок Федеральной резервной системы (ФРС).

Дорогие друзья!

На этой неделе, побывали в гостях у Андрей Ванина, руководителя управления аналитики и финансовых рынков — Газпромбанк Инвестиции.

Обсудили:

• Планы на будущее

• Результаты за 1П2024г

• Дивиденды

• Динамику акций

• Ответили на вопросы

Подписывайтесь на канал, чтобы не пропустить последние новости и анонсы.

Ваш HENDERSON

Хендерсон — это ритейл, а ритейл себя хорошо чувствует в условиях высокой инфляции, потому что перекладывает рост цен на потребителя. 

Разбираю для вас отчет компании за 1 полугодие. 



Финансовые результаты за 1 пол. 2024 года

✔️ Выручка = 9,2 млрд руб. (в 1 пол. 2023 = 7 млрд руб., рост на 32%) 

✔️ Скорректированная чистая прибыль = 1,4 млрд руб. (в 1 пол. 2023 = 0,9 млрд руб., рост на 51,5%).

Henderson ежемесячно публикует данные о выручке и ряде операционных показателей, в июле рост выручки замедлился до 19% к июлю прошлого года. 

На 3,2 млрд руб. чистой прибыли по 2024 году могут выйти. 

💸 Дивиденды

При payout в 50% дивиденды Хендерсона будут около 40 руб. на акцию, доходность ниже 7%. 

📊 Оценка компании

Компания стоит 7,5 потенциальных прибылей 2024 года, 6,5 прибылей 2025 года. 

Темпы роста во 2-м полугодии, скорее всего, замедлятся из-за высокой базы прошлого года. 

Хендерсон все еще НЕ дешев, в свой портфель я отбираю другие компании, которые впитывают инфляцию, в секторе ритейла. 

Акции ЮГК на коррекции рынка снижаются значительно быстрее, давайте разбираться почему. Всем кто держит, или думает купить — обязательно к прочтению!

Южуралзолото разочаровало инвесторов плохим отчетом. 

Акции торгуются уже по 0,59 руб.

У меня был довольно оптимистичный взгляд на ЮГК по итогам отчета за 2023 год и прогнозов компании: t.me/Vlad_pro_dengi/1181

Компания закладывала рост производства золота на 20-30% в год, цена золота выросла с 2 000 до 2 500 $ за унцию.

При этом, ЮГК плохо отчиталась за 1 полугодие.

❌ Скорректированная прибыль = 2,6 млрд руб. (я ждал более 8 млрд руб.)

Цена золота в 1 пол. 2024 была выше прошлого года, курс доллара — тоже.

Две причины, почему ЮГК отчитался хуже прогноза.

❌ Невыполнение собственных планов роста производства. Роста не было никакого. Наоборот, в сравнении с 1-м пол. 2023 года было снижение.

Тогда добыли 6 тонн, за 1 полугодие 2024 = 5,4 тонны. (в унциях 194 тыс. унций против 173,6 тыс. унций).