Южуралзолото

Если вы хотите отыграть рост цен на золото, то на российском рынке у вас по сути два вменяемых варианта: Южуралзолото $UGLD и «биржевое золото» под тикером GLD/RUB.

Оба варианта по-своему интересны: Южуралзолото вполне может преодолеть отметку 1 рубль за акцию в обозримой перспективе, интерес инвесторов к компании по-прежнему очень бодрый.

Биржевое золото в свою очередь интересно не только из-за экспозиции на само золото, но и из-за защиты от ослабления рубля. Т.к золото номинированно в долларах, то при росте курса доллара рублёвая цена золота растёт, что даёт преимущество в ситуации, когда одновременно растёт цена на золото и курс бакса к рублю.

А что Полюс $PLZL, спросите вы?.. Ну, на Полюс рынку пофиг, скажем прямо. После позорного «байбэка на 29.99% по конской цене в 14000 р/акция, компания в принципе растеряла свою привлекательность. Сидят теперь с искусственно раздутым долгом и ковыряются с разработкой Сухого Лога, а могли как нормальные ребята сейчас анонсировать дивы или провести байбэк — но уже по нормальной цене и на меньшую долю капитализации.

Доброе утро, инвесторы!

🟨 На ЮГК добыча рудного золота происходит в карьерах и шахтах, причем доля более затратной подземной добычи составляет менее 10% и постепенно снижается за счет запуска новых проектов с открытой добычей. Также у нас есть экспертиза в добыче россыпного золота из русел небольших рек и ручьев на «Прииске Дражном» – в общей совокупности на это приходится менее 4% добычи драгметалла.

🟨 Аккуратно отметим, что у нас 17 основных активов компании, из которых 10 – действующие месторождения, еще на семи ведется доразведка и подготовка к добыче. В активы компании входят также восемь перерабатывающих предприятий, еще одно планируется построить к 2026 году.

🟨 Далее добытая руда с помощью карьерных самосвалов транспортируется на перерабатывающие производства. На золотоизвлекательных фабриках (ЗИФ) содержащееся в руде золото растворяется при помощи цианида. Полученный раствор пропускается через активированный уголь, в результате золото осаждается на угле. Это самая распространенная и эффективная технология производства золота, не требующая применения сложного западного оборудования.

Сделал модель сценариев по Южуралзолоту — зависимость прибыли и справедливой цены акций ЮГК от цены на золото в рублях.

При текущих средних ценах на золото с начала года, справедливая цена около 0,95, это потенциал около 22%

Мой свежий обзор Южуралзолото был вот тут

Вот моя модель по тому же методу анализа по Полюс Золото, в акциях тоже есть потенциал.

Позиции и в Полюсе, и в Южуралзолото у меня есть.

P.S. Сегодня вышел отчет Ленты за 2023 год, акции в моменте прибавили 6,6%. Скоро опубликую обзор отчета, подпишитесь на канал, чтобы не пропустить 🙂

Больше интересных наблюдений и аналитики — в телеграм-канале.

Рост мировых цен на золото до новых рекордных уровней и перспективы дальнейшего подъёма (по прогнозу аналитиков на 2024 год — $2200 за унцию), заставляет инвесторов обращать внимание на бумаги золотодобытчиков.

Рекомендую прочитать сначала первую часть обзора, если еще не читали, в ней рассказал про состав акционеров ЮГК, влиянии санкций на компанию, операционных показателях и точках их роста и ценах на золото.

Сейчас поговорим про финансовые показатели, дивиденды и справедливую стоимость акций.



➡️ Финансовые показатели

Выручка, в млрд руб.

2019 = 41,4

2020 = 55,1

2021 = 55,7

2022 = 57

2023 = 68

2024 (прогноз) =102,1

Чистая прибыль, в млрд руб.

2019 = 8,2

2020 = 15,1

2021 = 12,5

2022 = -20,1 (убыток)

2023 (6 месяцев) = -3,3 (мой прогноз по 2023 году = 5,9)

2024 (прогноз) = 19,7

В 2022 году ЮГК зафиксировал убыток по акциям Петропавловска на 28,2 млрд руб., это и привело к годовому убытку.

В 1-м полугодии 2023 года компания получила разовый убыток 8,5 млрд руб. по курсовым разницам, но отчет о денежных средствах показывает, что это неденежная статья (т.е. списания не было). Скорее всего, это переоценка размера валютного долга из-за ослабления рубля. НО – ЮГК получает доходы в валюте, поэтому это некритично.

Южуралзолото – золотодобывающая компания России, которая занимает 4-е место в по объемам производства золота в стране и ведет производство в Челябинской области, Республике Хакасия и Красноярском крае.

➡️ Состав акционеров Южуралзолото

• Константин Струков – 94%

• Free float — 6%

Компания вышла на IPO в ноябре 2023 года, я не обратил на нее внимания (мое допущение, что не покрывал сектор), НО компания выходила по адекватным мультипликаторам. IPO прошло успешно, акции с его момента выросли на 40%.

В отчете есть одна деталь, связанная с главным акционером. Константин Струков выводил деньги из компании с 2019 по 2022 годы (статья «выплаты денежных средств в пользу акционеров»): 2 млрд — в 2022, 3,4 млрд — в 2021, 3,2 млрд — в 2020, 5 млрд — в 2019.

До IPO Константин Струков был единственным акционером, поэтому такую практику можно понять, НО, если она продолжится, это станет проблемой для миноритариев.

Инвесторы, доброе утро!

По мнению аналитиков, котировки ЮГК могут показатьрост, в том числе и на среднесрочном горизонте, потому что:

📈 Поддержку ценам на золото будут оказывать ожидания смягчения монетарной политики ФРС.

📈 Прирост цены золота может оказать положительный эффект на финансовые результаты.

📈 Компания интересна как ставка на опережающие сектор темпы роста производства.

🎯 Целевая цена, как и раньше – 0,9 руб/акция. Апсайд: 14%

Ваш ЮГК

Добрый день, инвесторы!

Издание опубликовало мнения экспертов относительно причин роста цены драгоценного металла и его дальнейших перспектив. Тезисно делимся с вами:

🟡 Золото традиционно используется как защитный актив и инвесторы начинают его скупать в ожидании нестабильных ситуаций.

🟡 Как инструмент сбережения средств в кризисных ситуациях, золото проверено на протяжении многих десятилетий.

🟡 Одной из основных причин повышения котировок драгметалла является эскалация конфликта на Ближнем Востоке.

🟡 Увеличение закупок золота со стороны мировых центробанков также связано с усилением беспокойства на рынке из-за перспектив американской экономики и повышения госдолга США.

🟡 Дополнительным фактором роста котировок золота может стать ожидание скорого перехода Федеральной резервной системы (ФРС) США к смягчению денежно-кредитной политики.

🟡 Все эти факторы продолжат действовать до конца 2024 года и подталкивать цены на золото вверх. К концу года оно вполне может подорожать и до $2700–3000 (+25–39%).