Купоны в баксах до 11%! Свежие облигации ЮГК (Южуралзолото) 001Р-04

Долларовых облигаций прибыло!💪 Южноуральский золотодобытчик завтра собирает заявки на новый выпуск бондов с привязкой к баксу. Дать в долг ЮГК смогут все инвесторы, независимо от статуса.

🔥Надежный эмитент одновременно предлагает и хорошую валютную доходность. Выпуск интересный, так что давайте проверим, «блестят» ли облиги ЮГК так же, как сам желтый металл. Встречайте полный обзор.

💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Система, АФ_Банк, КЛВЗ, Балт._лизинг, Полипласт, РУСАЛ, Металлоинвест, Новые_Технологии, СИБУР, ФосАгро, ВИ.ру, ВИС_Финанс, АПРИ.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⛏️А теперь — погнали смотреть на новый выпуск ЮГК!

⚜️Эмитент: ПАО «ЮГК»

⛏️ЮГК (Южуралзолото Группа Компаний) – одна из крупнейших золотодобывающих компаний России: 2-я после Полюса по разведанным природным запасам золота и 4-я по объемам производства золота в РФ.

🇷🇺Производство сосредоточено в основном в Челябинской области, Красноярском крае и в республике Хакасия. За 2024 год Южуралзолото реализовала 330 тыс. тройских унций (~10,26 тонн) золота.

🏭Всего у компании 10 действующих месторождений и 8 золотоизвлекательных фабрик. ЗИФ Светлинская в Челябинской области – крупнейшая в стране. Руда перерабатывается на собственных предприятиях.

📍ЮГК торгуется на бирже под тикером UGLD с ноября 2023 года. Я детально разбирал бизнес, перспективы и риски ЮГК перед IPO.

⛔24 февраля 2025 г. ЕС ввел санкции в отношении президента «Южуралзолота» Константина Струкова.

⭐Кредитный рейтинг: AA «стабильный» от АКРА и Эксперт РА.

💼В обращении 2 выпуска: ЮГК 1Р2 в юанях) и рублёвый ЮГК 1Р3 на 10 млрд ₽ с погашением в октябре 2025. Очевидно, новый валютный займ берётся под рефинанс ЮГК 1Р2.

Пока готовил обзор, с некоторым удивлением вспомнил, что ЮГК 1Р2 гасится уже 1 апреля (надеюсь без «шуток» от эмитента), а значит у меня освобождается больше 100 т.р. по текущему курсу. Хорошо, что появился выбор свежих валютных бондов, надо будет подумать, куда переложиться🤔

📊Финансовые результаты ЮГК

На сервере раскрытия информации самый свежий отчет МСФО — за 1П2024. Посмотрим на ключевые цифры:

✅Выручка — 34,1 млрд ₽ (+17,2% год к году). Сильно помог рост цен на золото. За весь 2023 г. выручка составила 67,8 млрд ₽ (+19% г/г).

✅EBITDA — 14,2 млрд ₽ (+9,7% г/г). При этом рентабельность по EBITDA хотя и немного снизилась, но всё равно впечатляет: 41% (-3 п.п). По итогам 2023 г. EBITDA была на уровне 30,9 млрд ₽ (+23% г/г).

✅Чистая прибыль — 5,4 млрд ₽ (против убытка 3,3 млрд в 1П2023). На прибыли отразился в том числе эффект ослабления рубля. За весь 2023 г. прибыль составила символические 0,7 млрд ₽ (на фоне убытка 20,1 млрд ₽ в 2022-м).

✅Активы за 6 мес. прибавили 14% и сейчас составляют 138 млрд ₽. Собственный капитал — 45,4 млрд ₽ (+39% с начала 2024 г). На балансе 9,18 млрд кэша.

✅Чистый долг на 30 июня 2024 — 58,4 млрд ₽ (-7% г/г). Долг уменьшился в первую очередь благодаря проведенному SPO летом прошлого года. Соотношение Чистый долг/EBITDA LTM уменьшилось с 2,03х (на конец 2023 г.) до 1,82х. Динамика категорически положительная.

👉2024-й год для ЮГК был непростым (производство сократилось на 17%), т.к. Ростехнадзор предписал остановить добычу на 4-х рудниках Уральского хаба. Однако в конце года работа была возобновлена. В 2025-м компания ожидает восстановление добычи и рост на 13-35%.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ЮГК-001P-04
● Номинал: 100 $
● Объем: от 50 млн $
● Погашение: через 2 года
● Купон: до 11% (YTМ до 11,79%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AА от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет

👉Расчеты в рублях РФ по курсу ЦБ на дату выплат.

👉Организаторы: Альфа-банк, Газпромбанк, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 27 февраля, размещение — 4 марта 2025.

🤔Резюме: золотая жила?

⚜️Итак, ЮГК размещает локальные долларовые облигации объемом от 50 млн $ на 2 года с ежемесячными купонами в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Надежный и известный эмитент. Входит в ТОП-5 крупнейших золотодобывающих компаний России, имеет высокий кредитный рейтинг АА.

✅Достойные фин. показатели. Выручка, EBITDA и размер активов уверенно растут последние годы. Чистый долг перекрывается собственным капиталом на 78%, долговая нагрузка умеренная — ниже 2х.

✅Удобный номинал в 100$ — в 10 раз дешевле замещаек. Одна из немногих возможностей для российских инвесторов диверсифицировать свой портфель пока ещё «токсичной» американской валютой.

✅Ориентир купонной доходности — 11%, и это рекорд по долларовым бондам. Скорее всего, по итогам размещения купон немного снизится, как было у свежих НОВАТЭК 1Р3 и СИБУР 1Р3.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔Неустойчивая прибыль. Компания с 2022 г. балансирует на грани рентабельности, и регулярно сваливается в убытки по итогам отчетных периодов. Но в 2024-м ситуация вроде бы начала выправляться.

⛔Риск крепкого рубля. Если доллар не будет расти в среднем хотя бы по 10-12% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: любопытный долларовый выпуск от мощного надежного золотодобытчика. Судя по предыдущим валютным размещениям, имеет смысл вписываться в первичку, особенно при текущем курсе рубля. Купон, разумеется, будет ниже максимального ориентира (думаю, в диапазоне 10-10,5%).

На мой взгляд, достойный вариант, чтобы припарковать кэш под неплохую долларовую ставку. Пусть это и «ненастоящие» доллары, но от возможной девальвации рубля на горизонте пары лет они смогут защитить.

🎯Другие валютные облигации: СИБУР 1Р3 (рейтинг ААА, купон 9,6% в USD), НОВАТЭК 1Р3 (ААА, 9,4% в USD),РУСАЛ 1Р8 (А+, 9,25% в USD), ФосАгро П01 (ААА, 6,25% в USD), НОВАТЭК 1Р2 (ААА, 6,25% в USD), ГТЛК 2Р5 (АА-, 8,25% в CNY), ЕвроСибЭнерго 1РС-5 (А, 8,1% в CNY).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 27% (зима 2025)
📍 Лучшие надежные флоатеры с ежемесячным купоном (зима 2025)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth