Экономика

◾ Процесс импортозамещения стал оказывать большое влияние на курс рубля, сокращая спрос на иностранную валюту для закупки импорта, сказал советник председателя Банка России Кирилл Тремасов в рамках форума ВТБ «Россия зовет!» в Казани.

◾ Если смотреть на официальные курсы ЦБ, то с начала 2025 года укрепление курса рубля к доллару США составило 22% — до 78,98 на сегодня.

◾ В пятницу глава ЦБР Эльвира Набиуллина говорила, что крепкий рубль связан не только с жесткой денежно-кредитной политикой, но и с действием структурных факторов, таких как ограничения импорта. К внешним она отнесла санкции, а к внутренним — импортозамещение, протекционизм, требования властей РФ по локализации производств, требования по закупке отечественной продукции в рамках госсектора. Всё это «зажимает» импорт и будет иметь следствием более крепкий курс.

◾ «Есть структурный фактор, который мы можем недооценивать. У нас в 2022 году очень активно включились процессы импортозамещения. Они, на самом деле, шли и раньше, но с 2022 года они приобрели очень большой масштаб. И первые плоды этого импортозамещения мы уже имеем», — сказал Тремасов.

( Читать дальше )

Решением ЦБ РФ в пятницу ключевая ставка опустилась на 50 базисных пунктов до 16,5%. Это не столько реальное послабление, сколько сигнал: период бурного и нездорового роста окончен, экономика вступает в долгую фазу управляемого охлаждения. Цена этого маневра повлияет не только на проценты ВВП, но и на кошельки обычных граждан (классика)

Прощание с перегревом

Суть последних заявлений регулятора сводится к простой констатации: экономика, разогнанная спросом, который значительно опережал ее производственные возможности, должна сбавить ход. Этот «выход из перегрева», по оценкам самого ЦБ, продлится как минимум до первой половины 2026 года. Цифры подтверждают серьезность намерений: прогноз роста ВВП на 2025 год был понижен с 1,0-2,0% до куда более скромных 0,5-1,0%. Всемирный банк в своих оценках еще более сдержан, предрекая рост на 0,9% в 2025-м и всего 0,8% в 2026 году.

Причина замедления — не только в действиях ЦБ. Это и сокращение бюджетного стимула, и ослабление экспорта, и, главным образом, последствия высоких оборонных расходов, вымывающих рабочую силу с рынка, создавая дефицит кадров. 

( Читать дальше )

💭 Проанализируем сильные стороны бизнеса: высокую рентабельность, контролируемый уровень долга и активную стратегию M&A...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Компания сообщила о выручке в размере 16,1 млрд рублей. Наибольший вклад в развитие внесли сегменты точного машиностроения и блоков/модулей, показавшие увеличение на 80% и 37% соответственно. Однако сегмент электронной компонентной базы столкнулся со снижением показателей вследствие уменьшения заказов от промышленности и переноса контрактов на последующие сроки. Чистая прибыль предприятия достигла отметки в 2 млрд рублей.

🤓 Годовая маржа снизилась из-за стагнации роста выручки. EBITDA 3,6 млрд рублей, а показатель рентабельности по EBITDA составил 22,3%, свидетельствуя о высоком уровне операционного управления.

💳 Рост процентных доходов позволил нивелировать повышение процентных расходов и налоговую нагрузку. Средневзвешенная ставка задолженности удержалась на приемлемом уровне – 8,8%. Отношение чистого долга к EBITDA LTM достигло значения 0,7х, при этом общая задолженность осталась стабильной.

( Читать дальше )

🔸 Самое основное, что можно было услышать от спикеров, кто говорил про фондовый рынок, что никто не видит позитива в ближайшее время. Компаниям с такой высокой ставкой будет становиться хуже и в 2026 не ждут хороших результатов. Особенно печально то, что на заседании в пятницу ЦБ повысили прогноз на 2026 год на 2% с 12-13% до 13-15%. Это много и многих пугает.

🔸 Также отмечу, что из спикеров лишь пару человек давали прогноз на следующий год по ставке и доллару. Бердников из Совкомбанка считает, что ставку в этом году больше снижать не будут, а в конце следующего года она будет 14%. Многие экономисты весь год ошибались в своих прогнозах, видимо решили больше не прогнозировать 😄 Доллар Бердников ждет в среднем 84 руб. за год.

🔸 Кстати по рублю многие не видят сейчас причин для обесценения, спроса на валюту не достаточно. Поэтому прогнозы скромные и по ощущениям никто не ждет доллар 100+, не то что в этом году, но и в следующем. Где-то плачут акционеры Сургут-префа 🥲

📌 Идей на рынке также мало, и вообще многие спикеры выходили и рассказывали теорию инвестирования, какие-то интересные наблюдения и мало кто говорил об инвестировании в моменте. Разве что в зале по облигациям, оно и понятно с такой ставкой и таким хрупким рынком.

( Читать дальше )

Про кадровый голод...

В стране сложилась ситуация, при которой люди безработные очень вольготно себя чувствуют… И соответственно, не стремятся идти работать. А возможность открывать бизнес и развивать его с нуля, сегодня в стране отсутствует, из-за ежегодного обложения нового бизнеса необходимостью выплачивать деньги в сторону Государства ежегодно, приличную сумму...

У людей вокруг много родственников, которые всегда рады помочь финансово. И соответственно у таких людей не выработано понимание, того, что деньги нужно зарабатывать самому, становиться взрослыми людьми.

Сам по себе знаю, что чему то научиться в жизни самому, это очень сложная задача. За которую люди перестают брать ответственность, без гарантий, что это вернет им силы, жизнь и здоровье. Простая жизнь хоть и не дает больших возможностей развернуться материально, но по крайней мере не опускает человека в обществе, а держит на плаву, кормит и сохраняет здоровье...

Думаю, время капитализма прошло. Это время, в которое экономика хоть и получила большие возможности по производству товаров для страны, но параллельно это вызывало массовые ошибки в обществе среди населения, которое с середины 90 годов постарело на 30 лет. И по всей видимости жизнь людей за это время показала, что общество отвернулось от них, не понимая, за чей счет все это время жило, и развивалось.

( Читать дальше )

Ключевая ставка ЦБ 16,5%

Сегодня, на заседании совета директоров Банка России она была снижена с 17 до 16,5%.

Похоже, перед ЦБ стоял особенно сложный выбор.

Вроде бы и инфляция никуда особенно не делась, и может быть даже следовало ставку оставить как есть, или даже повысить...

Но чтобы совсем уж не заморозить охладить экономику, видимо пошли на перекор себе, и формально сделали небольшой шажок в правильном (по мнению популистов) направлении.

Сейчас все вкладчики банков опять начнут охать и ахать, что ставки по депозитам попадали.

Ну а фондовый рынок отреагирует традиционным снижением.

( Читать дальше )

ЦБ ожидает инфляцию по итогам 2025 года в пределах 7%, а достижение цели в 4% к 2026-27. От этого будет зависеть иснижение ставки: средняя КС за 2025 год будет в районе 19%, а ожидаемая на 2026 год 13-15%. На более дальние периоды мы бы не ориентировались, т.к. такие прогнозы редко сбываются. Рост экономики закладывается в пределах 1% в 2025 и от 0,5% до 1,5% в 2026. Не сказать, что экономика перегрета. Во всяком случае, прожарка неравномерна. Особенно впечатляет прогноз ВВП IV квартала, где возможен отрицательный рост. Из денежных потоков: что экспорт, что импорт в минусе ❗️

( Читать дальше )

Президент США Дональд Трамп объявил о помиловании Чанпэна Чжао (CZ) — основателя Binance.

Решение вызвало резонанс в Конгрессе, но гораздо интереснее — какие последствия это может иметь для крипторынка и сектора DeFi.

---

⚖️ Факты

Весной 2024 года CZ был приговорён к 4 месяцам тюрьмы за нарушение Bank Secrecy Act, связанное с отсутствием эффективной программы против отмывания средств (AML) на Binance.
В сентябре он вышел на свободу, а теперь официально помилован.

Комитет Конгресса по финансовым услугам отреагировал жёстко — конгрессвумен Максин Уотерс заявила, что «это создаёт опасный прецедент избирательного применения закона».

---

💰 Криптополитика и экономика

Помимо политического контекста, ситуация интересна с экономической точки зрения.
Во время второго президентского срока Трампа крипторынок получил мощный импульс развития — как со стороны институциональных инвесторов, так и со стороны проектов, связанных с токенизацией реальных активов (RWA).

( Читать дальше )

На следующий день после того, как немецкая таблоидная газета Bild сообщила, что Volkswagen приостановил производство Golf на своём заводе в Вольфсбурге из-за обострившегося дефицита полупроводников, вызванного прекращением поставок чипов Nexperia, голландский производитель чипов, недавно взятый под контроль правительством Нидерландов, в четверг предупредил японских автопроизводителей, что, возможно, больше не сможет гарантировать поставки чипов. Кризис чипов, распространяющийся из Европы в Японию, вызвал тревогу во всей отрасли.
Bloomberg сообщает, что Ассоциация производителей автомобилей Японии (JAMA) подтвердила, что ее члены, Toyota, Nissan и Honda, получили предупреждения от Nexperia о проблемах с поставками микросхем и работают с клиентами над устранением перебоев. JAMA предупредила, что дефицит микросхем может оказать «серьезное влияние» на мировое производство автомобилей, и призвала правительства найти «быстрое и практичное решение». «Чипы, произведенные пострадавшими производителями, являются важными деталями, используемыми в электронных блоках управления и т. д.

( Читать дальше )

◾ Производство стали в России в сентябре 2025 года сократилось на 3,8% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года и достигло 5,2 млн тонн, говорится в отчёте Всемирной ассоциации производителей стали (World Steel Association, WSA).

◾ За январь–сентябрь текущего года выпуск стали в стране снизился на 4,7% — до 51,3 млн тонн.

◾ Согласно отчёту, Китай в сентябре произвёл 73,5 млн тонн, что на 4,6% меньше, чем в сентябре 2024 года. Индия — 13,6 млн тонн (+13,2%). Выпуск стали в Японии в сентябре упал на 3,7% — до 6,4 млн тонн, а США произвели 6,9 млн тонн (+6,7%).

◾ Выпуск стали в сентябре 2025 года Россией и другими странами СНГ, а также Украиной составил 6,2 млн тонн, что на 5,3% меньше, чем годом ранее. За девять месяцев 2025 года эти государства выпустили 61,3 млн тонн стали (–5,1%).

◾ Страны Азии и Океании в сентябре произвели 102,9 млн тонн, снизив выпуск на 2,1%. Страны ЕС выпустили 10,1 млн тонн стали, что на 4,5% меньше, чем годом ранее.

◾ Производство стали государствами Северной Америки в сентябре увеличилось на 1,8% и составило 8,8 млн тонн. Выпуск стали странами Южной Америки за отчётный период составил 3,5 млн тонн (–2,7%). Страны Ближнего Востока произвели 4,6 млн тонн стали, увеличив выпуск по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 9,3%.

( Читать дальше )