УРАЛСИБ Брокер

По нашей оценке, EBITDA в долларах выросла на 6% год к году. Газпром нефть планирует отчитаться по МСФО за 4 кв. 2018 г. завтра, в четверг, 21 февраля. Мы полагаем, что выручка за 4 кв. 2018 г. выросла на 23% год к году и снизилась на 6% квартал к кварталу до 648 млрд руб. (9,75 млрд долл.). По нашей оценке, EBITDA (сумма операционной прибыли и амортизации) год к году увеличилась на 21% до 145 млрд руб. (2,18 млрд долл.), что соответствует снижению на 26% квартал к кварталу. При этом прибыльность по EBITDA снизится на 0,3 п.п. год к году и на 6,1 п.п. квартал к кварталу до 22,4%. В пересчете на доллары рост EBITDA год к году составит 6%, снижение квартал к кварталу – 27%. Мы ожидаем, что чистая прибыль вырастет на 31% год к году и снизится на 36% квартал к кварталу до 84 млрд руб. (1,26 млрд долл.).

Рост выручки год к году превысит рост цены нефти. Цена Urals снизилась квартал к кварталу на 9% до 67 долл./барр., а в рублевом выражении – на 8% до 4,47 тыс. руб./барр. Цена Urals за вычетом экспортной пошлины опустилась в долларах на 14% до 48 долл./барр., а в рублевом выражении – на 13% до 3,19 тыс. руб./барр. Рост чистой экспортной цены год к году составил 1% в долларах и 15% в рублях, но мы ожидаем более высокого роста выручки компании – на 8% в долларах и на 23% в рублях год к году.

( Читать дальше )

Темпы роста розничной торговли оказались заметно выше ожиданий. Согласно данным Росстата, в январе рост оборота розничной торговли замедлился до 1,6% (здесь и далее – год к году) с 2,3% в декабре 2018 г. Этот результат оказался заметно выше ожиданий участников рынка (консенсус-прогноз Интерфакса предполагал плюс 0,9%) и нашей оценки (также плюс 0,9%). В номинальном выражении в январе оборот в рознице составил 2,49 трлн руб.

Динамика ключевых экономических индикаторов ощутимо ухудшилась. Как мы уже писали, в январе темпы роста промышленного производства уменьшились до 1,1% с 2% месяцем ранее из-за спада в обрабатывающем секторе. Грузооборот транспорта в январе увеличился на 2,4% после роста на 3,2% в декабре. При этом перевозки по железной дороге увеличились на 2,3%, а объемы трубопроводного транспорта – на 2,4%. Объем строительных работ стал больше на 0,1% после увеличения на 2,6% в декабре. При этом в январе спад в жилищном строительстве ускорился до 16,8% с минус 8,9% в предыдущем месяце. Платные услуги населению прибавили 0,8% после роста на 1,6% в декабре. Производство сельскохозяйственной продукции в январе выросло на 0,7% после сокращения на 0,1% месяцем ранее.

( Читать дальше )

Российские макроданные пока разочаровывают. Основные рынки отыграли в пятницу и понедельник результаты состоявшегося в Пекине очередного этапа торговых переговоров между США и КНР, поэтому, пока не появились содержательные новости с начавшегося вчера в Вашингтоне нового раунда встреч, инвесторы предпочли занять выжидательную позицию. В этих условия, учитывая специфические дополнительные проблемы российского рынка – возможные новые санкции и ситуацию с инвесткомпанией Baring Vostok – вряд ли можно было ожидать роста российских индексов. По итогам торгов индекс РТС упал почти на 0,6%, индекс IMOEX потерял 0,3%.

Рубль вечером укрепился к доллару. Опубликованные данные по российской экономике оказались слабыми. Как сообщил Росстат, реальные доходы населения сократились в январе на 1,3% год к году, а реальные зарплаты выросли лишь на 0,2%. Падение доходов в РФ наблюдается уже на протяжении пяти лет. Европейские рынки вчера оставались под давлением. Фондовые индексы региона провели день в красной зоне, Euro Stoxx 50 потерял около 0,2%. Американские рынки, открывшиеся после праздника, умеренно росли, S&P 500 прибавил почти 0,2%.

( Читать дальше )

Вторая часть сделки может пройти с премией к текущим котировкам Эталона

Система в итоге может стать акционером «Эталона». АФК «Система» и группа «Эталон» объявили о закрытии сделки, в рамках которой Система продаст группе «Эталон» 51-процентный пакет своего девелоперского подразделения «Лидер-Инвест». В результате сделки, сумма которой составит 15,2 млрд руб., доля Системы сократится до 49%. Одновременно представитель АФК «Система» заявил, что Система сохраняет интерес к приобретению доли в группе «Эталон». Это соответствует информации «Ведомостей», сообщивших, что продажа доли в «Лидер-Инвесте» – часть более крупной сделки и что в ближайшее время Система может выкупить 25% в Эталоне у семьи основателя компании Вячеслава Заренкова, что позволит Системе стать крупнейшим акционером группы «Эталон». Стоимость покупки 25-процентного пакета, по данным «Ведомостей», может составить до 230 млн долл., что фактически соответствует цене продажи пакета в Лидер-Инвесте.

( Читать дальше )

По нашей оценке, EBITDA выросла на 3% год к году в долларах. В среду, 20 февраля, НОВАТЭК представит отчетность за 4 кв. 2018 г. по МСФО. Мы оцениваем выручку за отчетный период в размере 237 млрд руб. (3,57 млрд долл.), плюс 40% год к году и 8% квартал к кварталу. EBITDA, по нашим оценкам, увеличится на 17% год к году до примерно 65 млрд руб. (0,98 млрд долл.), но снизится на 8% квартал к кварталу. В пересчете на доллары изменение EBITDA составит плюс 3% год к году и минус 9% квартал к кварталу. Чистая прибыль, как мы ожидаем, сократится соответственно на 12% и на 39% до 39 млрд руб. (0,59 млрд долл.).

Цена на жидкие углеводороды снизилась квартал к кварталу. В 4 кв. была запущена третья технологическая линия производства СПГ в рамках проекта «Ямал СПГ», и в декабре завод вышел на полную проектную мощность производства – 16,5 млн т/г. НОВАТЭК приобретает сжиженный газ у «Ямал СПГ» и реализует его на международных рынках. Эти продажи включаются в выручку НОВАТЭКа, но почти не отражаются на EBITDA компании (при этом доля в прибыли «Ямал СПГ» влияет на чистую прибыль НОВАТЭКа). По нашим расчетам, основанным на предварительных операционных данных за 4 кв. 2018 г., добыча газа компанией, включая «Ямал СПГ», выросла на 15% год к году до 18,5 млрд куб. м, а жидких углеводородов – на 2% до 3 млн т. Однако на выручку от продажи жидких углеводородов и СПГ негативно повлияло снижение цен на нефть квартал к кварталу. Цена Urals снизилась в рублевом выражении на 8% квартал к кварталу до 4,47 тыс. руб./барр., а за вычетом экспортной пошлины – на 13% до 3,19 тыс. руб./барр. Кроме того, на результате «Ямал СПГ» отрицательно отразилось ослабление рубля к евро и доллару в течение 4 кв. 2018 г.

( Читать дальше )

Цены производителей в январе продолжили стремительно падать... Вчера Росстат сообщил, что в январе индекс цен производителей промышленных товаров понизился на 3,3% месяц к месяцу после падения на такую же величину в декабре прошлого года. Этот результат снова оказался значительно ниже ожиданий. Так, консенсус-прогноз, подготовленный Интерфаксом, предполагал, что цены упадут на 0,9%, в то время как наша оценка подразумевала снижение на 2%. В годовом выражении темпы роста цен производителей замедлились до 9,5% с 11,7% год к году в декабре.

… благодаря дальнейшему снижению цен на нефть и нефтепродукты. В секторе добычи полезных ископаемых цены на сырую нефть снизились в январе на 7,3% месяц к месяцу, а цены на продукцию добычи и обогащения железных руд упали на 8,1%. В целом в добывающем секторе имело место снижение цен производителей на 4,8% за месяц по сравнению с падением на 7,7% в декабре. В обрабатывающей промышленности в январе цены опустились на 3,1% месяц к месяцу после снижения на 2% месяцем ранее. Отмечалось падение цен на производство кокса и нефтепродуктов, химических веществ, а также металлургической продукции. В секторе обеспечения электрической энергией, газом и паром цены опустились на 0,9% месяц к месяцу после снижения на 0,3% в декабре.

( Читать дальше )

В отсутствие торгов в США активность на мировых рынках была пониженной. Хотя настроения на азиатских рынках вчера были вполне оптимистичными на фоне обнадеживающих новостей по итогам переговоров США и Китая, российский рынок начал неделю падением из-за внутрироссийских факторов. Негативное влияние на котировки оказала ситуация вокруг инвесткомпании Baring Vostok. К закрытию торгов индекс РТС почти отыграл дневные потери благодаря укреплению рубля и завершил сессию почти без изменений, однако индекс IMOEX потерял 0,7%. Не помогло российским акциям и подтверждение странового рейтинга РФ агентством Fitch на уровне «BBB-» с позитивным прогнозом.

Рубль подорожал к доллару США, чему способствовал рост цен на нефть до максимальных с ноября прошлого года уровней. Европейские рынки в начале недели оказались под действием разнонаправленных факторов. С одной стороны, прогресс на переговорах по торговле Соединенных Штатов и Китая добавил инвесторам оптимизма относительно дальнейшего роста мировой экономики. С другой стороны,

( Читать дальше )

EBITDA выше ожиданий рынка на 3%. В пятницу Яндекс опубликовал финансовую отчетность за 4 кв. 2018 г. по US GAAP, которая оказалась лучше ожиданий рынка. Так, выручка возросла на 39% (здесь и далее – год к году) до 38,8 млрд руб., что выше нашего и консенсусного прогнозов на 5% и 6% соответственно. Скорректированная EBITDA увеличилась на 33% до 12,3 млрд руб., что несколько ниже наших ожиданий, но превысило прогнозы рынка на 3%. При этом скорректированная рентабельность по EBITDA снизилась на 1,6 п.п. до 31,7%. Чистая прибыль составила 5,3 млрд руб.

Компания прогнозирует в этом году рост выручки на 28–32%. Яндекс ожидает, что в нынешнем году рост выручки (очищенный от эффекта деконсолидации Яндекс.Маркета) будет находиться в диапазоне 28–32%, а в сегменте «Поиск и портал» – 18–20%. Выручка компании в этом сегменте в 4 кв. 2018 г. выросла на 27% до 30,7 млрд руб., а выручка сегмента «Такси» – на 216% до 6,9 млрд руб. В свою очередь, себестоимость увеличилась на 74% до 11,9 млрд руб., а расходы на разработку – на 13% до 5,9 млрд руб., что эквивалентно 15,2% от выручки (минус 3,4 п.п.). В то же время общие и административные расходы выросли на 30% до 10,5 млрд руб.

( Читать дальше )

Темпы роста промышленного производства продолжают снижаться... Согласно данным Росстата, в январе 2019 г. промышленное производство увеличилось на 1,1% год к году после роста на 2% в декабре и 2,4% в ноябре прошлого года. Этот результат оказался значительно хуже ожиданий рынка (консенсус-прогноз Интерфакса предусматривал плюс 1,6% год к году) и ниже нашей оценки (плюс 1,3%). С учетом корректировки на сезонный и календарный факторы в январе промпроизводство прибавило 0,1% месяц к месяцу.

… в результате спада в обрабатывающем секторе. В январе производство в секторе добычи полезных ископаемых увеличилось на 4,8% год к году после роста на 6,3% месяцем ранее. В том числе добыча нефти прибавила 3,1% год к году, добыча угля – 4,6%, природного газа – 2,5%. В обрабатывающей промышленности в январе производство сократилось на 1% относительно уровня годичной давности после нулевого роста в предыдущем месяце. При этом умеренный рост наблюдался в большинстве сегментов деревообрабатывающей, химической и нефтехимической промышленности, отдельных видов электрического и электронного оборудования, сельскохозяйственной техники, а также транспортных средств (за исключением автомобилей). В то же время спад зафиксирован в большинстве сегментов пищевой и легкой промышленности, производстве резиновых и пластмассовых изделий и черной металлургии. Объемы в секторе обеспечения электроэнергией, газом и паром выросли на 1,3% относительно января 2018 г. после увеличения на 4,5% в декабре. В секторе водоснабжения, водоотведения и утилизации отходов производство снизилось на 2,8% год к году против роста на 3,8% в предыдущем месяце.

( Читать дальше )

Нефтяные котировки растут. Российский рынок в пятницу попытался частично отыграть потери двух предыдущих дней, вызванные новым законопроектом американских конгрессменов о санкциях в отношении РФ. Индекс РТС завершил торги существенным ростом на 1,8%, индекс IMOEX подскочил на 1,2%. Поддержку рынку оказала также дорожавшая нефть. Цена Brent в пятницу превысила уровень 66 долл./барр. Рост нефтяных котировок стимулируют данные о заметном падении нефтедобычи ОПЕК+ в январе.

Санкции против Ирана и Венесуэлы также ограничивают предложение. Число действующих нефтяных буровых в США за прошлую неделю выросло на три единицы и достигло 857. Кроме того, по сообщениям СМИ, в Саудовской Аравии из-за проблем с электроснабжением сокращена добыча нефти на крупнейшем месторождении страны. Между тем в центре внимания рынков по-прежнему торговые отношения США и Китая. На прошлой неделе в Пекине завершился очередной раунд переговоров. Как передают китайские СМИ, стороны достигли согласия по основным вопросам торговли. По мнению министра финансов США Стивена Мнучина, Соединенные Штаты провели «продуктивные» переговоры. Председатель КНР Си Цзиньпин заявил, что переговоры продолжатся в Вашингтоне на следующей неделе и что он надеется, что обе стороны смогут достичь взаимовыгодной сделки. Наконец, прогресс в переговорах отметил и президент США Дональд Трамп. Однако ничего конкретного ни одна из сторон не сообщила. Тем не менее

( Читать дальше )