Т-Технологии

• Финансовые результаты Яндекса за II квартал 2025 г. можно оценивать как достаточно сильные. Квартальная выручка увеличилась на 33% год к году (г/г), а скорректированная чистая прибыль — на 34% г/г. Кроме того, компания подтвердила прогноз по росту общей выручки группы в 2025 г. более чем на 30% г/г, а также по превышению скорректированного показателя EBITDA — свыше 250 млрд руб.

• Ждем, что Яндекс покажет сильные результаты в 2025–2026 гг. за счет тренда на цифровизацию экономики РФ, увеличения доли на рынке и рентабельности по отдельным бизнес-сегментам. Недавно стало известно, что компания запускает новый сервис «Аптеки» — он позволит заказывать с доставкой лекарства, которых нет в наличии поблизости.

Предлагаем инвесторам обратить внимание на важные события в России и мире, которые произойдут в ближайшие недели. Есть способы заработать на будущем, если подготовиться к нему заранее.

Рынки живут ожиданиями: инвесторы заранее закладывают будущие события в цены биржевых активов. Поэтому важно не только оценивать текущее положение дел, но и стараться спрогнозировать, что будет дальше.

Что произойдёт в России

• Геополитическая обстановка

Урегулирование украинского конфликта не продвигается. Президент США Дональд Трамп ужесточил риторику. Инвесторы негативно реагируют на риски эскалации напряжённости из-за обсуждений передачи Украине дальнобойного американского оружия. 

✨Идея

В моменты сильного пессимизма на рынке даже небольшой позитив способен стать поводом для отскока. Сейчас Индекс МосБиржи находится ниже отметки 2700 пунктов, около минимальных в этом году значений. В случае появления новостей, которые потенциально улучшат геополитический фон, интересен лонг фьючерса на Индекс МосБиржи (MXZ5). 

Пока рынок находится в боковике, аналитики прогнозируют его дальнейшее движение. Мы уже обсуждали ряд прогнозов от других инвестдомов (их можно найти тут), сегодня рассмотрим прогноз от аналитиков АТОН. Предлагаю взглянуть на него и оценить перспективность предложенных инструментов, а также в дальнейшем сравнить его с ранее рассмотренными прогнозами.

Ключевые тезисы по рынку:

➡️ Российский рынок акций находится в боковом тренде из-за геополитики, сильного рубля и низких цен на нефть.

➡️ ЦБ может снизить ключевую ставку еще на 1-2 п.п., что поддержит рынок, но сильных драйверов для роста нет. Ожидается движение индекса в диапазоне 2700–2900 пунктов.

В этих условиях аналитики советуют фокусироваться на качественных компаниях из разных секторов.

Итак, ТОП-9 компаний выглядит следующим образом:

1️⃣ Т-Технологии 🏦 (#T)

Целевая цена: 4 500 ₽

Текущая цена: 3 115 ₽

Потенциал роста: 44,5%

Драйвер роста: Высокие темпы роста прибыли (+40% в 2025 г.), рентабельность капитала (ROE) выше 30%, стабильные дивиденды.

На прошлой неделе Индекс МосБиржи по большей части пребывал в стагнации и за неделю потерял всего 0,63%. Пока рынок продолжает остро реагировать на любые заявления политиков, что серьезно затрудняет прогнозирование. Объем торгов при этом падает ниже исторических значений, и до тех пор, пока не появится ясности с дальнейшим развитием геополитической ситуации, мы не ожидаем улучшения обстановки на рынке.

Пополнить счет для отработки идей:

Выделяем:

• Транснефть: цены снова у полугодовых минимумов.
• Северсталь: место для завершения просадки.
• Т-Технологии: отскок уже начался.

Транснефть ап

Стоимость привилегированных акций Транснефти вновь приближается к полугодовым минимумам — и довольно резкими темпами. Это увело большинство индикаторов разворота тренда в область перепроданности, тем самым усиливая сигнал на покупку после достижения зоны поддержки в районе 1200 руб.

В базовом сценарии ожидаем, что акции оттолкнутся от этого уровня и к концу недели будут торговаться в диапазоне 1260–1275 руб. (2–3%).

Акционеры Т-Технологий на внеочередном собрании утвердили выплату дивидендов по итогам первого полугодия 2025 года в размере 35 руб. на одну акцию. При текущих котировках это соответствует доходности около 1,1%. Дата закрытия реестра назначена на 6 октября, а последний день покупки бумаг для получения выплат — 3 октября. Решение компании стало ожидаемым событием для рынка и подтверждает сохранение приверженности к акционерной политике в непростых макроэкономических условиях.

Компания традиционно поддерживает акционеров регулярными выплатами. За последние годы Т-Технологии демонстрировали стремление к балансированному распределению прибыли, а дивидендная политика предполагает выплату существенной части чистой прибыли при сохранении комфортного уровня долговой нагрузки и инвестиционной активности. В 2024 году компания выплатила промежуточные дивиденды в размере 30 руб. на акцию, а по итогам всего года — 65 руб. Среднегодовая дивидендная доходность бумаг находится на уровне около 2%.

Тикер: #T
Текущая цена: 3139
Капитализация: 842.1 млрд.
Сектор: Банки
Сайт: t-technologies.ru/investors/shares/

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E — 5.38
P\BV — 1.16
NIM — 11%
ROE — 28.9%
Активы\Обязательства — 1.16

Что нравится:

✔️ кредитный портфель вырос на 9.8% к/к (2.7 -> 3 трлн);
✔️ чистый процентный доход вырос на 7.4% к/к (114.8 -> 123.3) и за полугодие на 57.8% г/г (150.9 -> 238.1 млрд);
✔️ увеличение чистого комиссионного дохода на 13.1% (33 -> 34 млрд) и за полугодие на 51.1% г/г (42.4 -> 64 млрд);
✔️ рост чистой процентной маржи за квартал с 10.3 до 10.8%;
✔️ рост чистой прибыли на 39.7% к/к (33.5 -> 46.7 млрд) и на 75.4% г/г (45.7 -> 80.2 млрд). Основная причина — рост ЧПД без после оценочного резерва на 48.2% г/г (106.8 -> 158.3 млрд) и рост комиссионного дохода.

Что не нравится:

✔️

Дивиденды:

Действующая дивидендная политика предполагает выплату до 30% чистой прибыли за год.

Совет директоров группы Т-Технологии рекомендовал выплатить дивиденды за 2 квартал 2025 года в размере 35 руб на акцию (ДД 1.11% от текущей цены). Акционеры должны утвердить это решение 25.09.2025. Последний день покупки — 03.10.2025.

Один из ключевых моментов при инвестировании — правильный выбор инструментов. При грамотном соблюдении пропорций портфель будет расти, а поступающие купоны и дивиденды принесут дополнительный доход. Реинвестирование прибыли в перспективные акции может существенно увеличить капитал.

Проанализировали российский фондовый рынок и выделили фаворитов:

• ВТБ
• Т-Технологии
• ИКС 5
• Южуралзолото
• ЛУКОЙЛ

Акции исторически показывают хороший рост и на горизонте нескольких лет могут не только увеличить размер портфеля, но и значительно обогнать инфляцию.

Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 120 руб. / +69%.

Основным триггером роста в акциях банка будет денежно-кредитная политика Банка России и динамика ключевой ставки. Снижение ставки окажет значительное влияние на финансовые результаты ВТБ, поскольку банк является одним из главных бенефициаров смягчения монетарной политики. Аналитики БКС наблюдают расширение чистой процентной маржи до 1,5% в июле против среднего уровня 0,9% за I полугодие. К концу года показатель может выйти на 2%, в следующем году маржа может составить 2,4%. Отметим, что ВТБ вернулся к выплате дивидендов, что также укрепит инвестиционный кейс компании.

Яндекс. Лидер российского технологического сектора

• Финансовые результаты Яндекса за II квартал 2025 г. можно оценивать как достаточно сильные. Квартальная выручка увеличилась на 33% год к году (г/г), а скорректированная чистая прибыль — на 34% г/г. Кроме того, компания подтвердила прогноз по росту общей выручки группы в 2025 г. более чем на 30% г/г, а также по превышению скорректированного показателя EBITDA — свыше 250 млрд руб.

• Ждем, что Яндекс покажет сильные результаты в 2025–2026 гг. за счет тренда на цифровизацию экономики РФ, увеличения доли на рынке и рентабельности по отдельным бизнес-сегментам. Недавно стало известно, что компания запускает новый сервис «Аптеки» — он позволит заказывать с доставкой лекарства, которых нет в наличии поблизости.

Бодрый отскок от поддержки может продолжить развитие в рамках краткосрочной тенденции. Однако на рынке сохраняется неопределенность как и со стороны геополитики, так и с точки зрения дальнейшей траектории ключевой ставки на фоне новостей и слухов о новых налогах. Ослабление рубля сейчас усугубляет ситуацию.

Актуальный состав портфеля

• Фавориты: ЮГК (UGLD), ВТБ (VTBR), ВК (VKCO), Т-Технологии (T), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), ЕвроТранс (EUTR).

•Аутсайдеры: Группа Позитив (POSI), Московская биржа (MOEX), МТС (MTSS), Татнефть-ап (TATNP), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).

Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 6%, в то время как Индекс МосБиржи показал рост на 3%, а корзина аутсайдеров — на 1%.

Южуралзолото (ЮГК)
Сохраняем «Позитивный» взгляд на компанию. Мы полагаем, что на фоне отсутствия перспектив геополитической разрядки цены на золото будут оставаться на высоких уровнях. В совокупности с планами менеджмента по восстановлению производства на Уральском хабе и увеличению производства на Сибирском, мы ожидаем роста котировок акций. На данный момент ЮГК торгуется со значительным дисконтом более 40% к Полюсу против исторического показателя 25–30%.

Вышел свежий #отчётЦБ «О развитии банковского сектора» за август. Посмотрим на основные моменты:

Кратко:
Прибыль банковского сектора в августе просела почти вдвое — до 203 млрд руб. Доходность на капитал упала до 13%. Но корпоративное кредитование чуть растёт. А ипотека вышла на годовой максимум. Население в банки деньги нести не спешит, а качество кредитов ухудшается.

Подробно:
📉 Прибыль сектора.
Август для банковского сектора вышел не простым: чистая прибыль упала почти в два раза — до 203 млрд руб. против 397 млрд руб. месяцем ранее. Доходность на капитал (ROE) тоже рухнула — с 24,9% до 13,0%.

Сбер $SBER в одиночку сделал 153,6 млрд руб. из этих 203 млрд. У Т-Технологий $T — оптимизм: их менеджмент открыто говорит о «росте чистой прибыли не менее чем на 40%» в этом году. А вот для остальных — $VTBR, $SVCB, $MBNK и прочих — похоже картина, мягко говоря, мрачная.

Причины падения прибыли сектора вполне конкретные:
1️⃣ Резервы под старые проблемы. Банки добавили ещё +67 млрд руб. (+36%) на покрытие старых проблемных кредитов. То есть риски никуда не делись, просто прячутся в балансах отдельных игроков. Где конкретно? — сюрприз будет.