Блог компании БКС Мир инвестиций | Куда реинвестировать дивиденды и купоны

Один из ключевых моментов при инвестировании — правильный выбор инструментов. При грамотном соблюдении пропорций портфель будет расти, а поступающие купоны и дивиденды принесут дополнительный доход. Реинвестирование прибыли в перспективные акции может существенно увеличить капитал.

Проанализировали российский фондовый рынок и выделили фаворитов:

• ВТБ
• Т-Технологии
• ИКС 5
• Южуралзолото
• ЛУКОЙЛ

Акции исторически показывают хороший рост и на горизонте нескольких лет могут не только увеличить размер портфеля, но и значительно обогнать инфляцию.

Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 120 руб. / +69%.

Основным триггером роста в акциях банка будет денежно-кредитная политика Банка России и динамика ключевой ставки. Снижение ставки окажет значительное влияние на финансовые результаты ВТБ, поскольку банк является одним из главных бенефициаров смягчения монетарной политики. Аналитики БКС наблюдают расширение чистой процентной маржи до 1,5% в июле против среднего уровня 0,9% за I полугодие. К концу года показатель может выйти на 2%, в следующем году маржа может составить 2,4%. Отметим, что ВТБ вернулся к выплате дивидендов, что также укрепит инвестиционный кейс компании.

• Бумаги торгуются с дисконтом по показателю P/E, значение на 2025 г. оцениваем в 2,9x, что в 2 раза ниже исторического среднего в 6,2x.

• Ожидаемая дивдоходность на горизонте 3 лет — 15%.

Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 4600 руб. / +46%.

Компания по-прежнему демонстрирует сильные финансовые результаты. За I квартал чистая прибыль выросла на 50%, ожидаем, что за весь год она увеличится на 40%. Новые сделки M&A (слияния и поглощения) или новости по уже совершенным также могут стать драйверами котировок.

• Во II квартале Т-Банк был практически единственным, кто активно наращивал розничный кредитный портфель. С 1 сентября ЦБ ослабил макропруденциальные надбавки к выдаваемым необеспеченным кредитам. Это позволит банку сохранить высокие темпы наращивания данного сегмента кредитного портфеля.

• Акции торгуются с прогнозным P/E на уровне 5,2x, что заметно ниже их среднеисторического уровня (9,3x) и указывает на возможный потенциал роста.

Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 4800 руб. / +69%.

Компания выигрывает от тренда на консолидацию, а устойчивый спрос на продовольствие и отсутствие сильного регуляторного давления, способствуют неплохим финансовым показателям даже при ослаблении динамики ВВП. В I полугодии 2025 г. выручка Х5 выросла на 21%, но EBITDA снизилась на 4%. Сказались однократные расходы на персонал в I квартале, уже учтенные в прогнозах компании на год, а также неденежный эффект от выкупа доли нидерландской Х5. Динамика маржи улучшится во II полугодии. В целом в 2025 г. прогнозируем рост выручки на 20%, а EBITDA — на 11%.

• Х5 возобновила выплату дивидендов после проведенной корпоративной реструктуризации. Промежуточные дивиденды за 2025 г. могут составить около 480 руб. с доходностью 17%, или 23% в целом на горизонте года.

• Оценка акций выглядит привлекательно по текущему мультипликатору EV/EBITDA 3х и Р/Е 6х на 2026 г.

Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 1 руб. / +60%.

На данный момент ЮГК торгуется по P/E (3,8х) со значительным дисконтом как относительно своих среднеисторических значений (5,5х), так и относительно P/E Полюса (дисконт 55% против исторического 25–30%). Такой дисконт неоправдан на фоне высоких цен на золото, ожидаемого восстановления производства на Уральском хабе и дальнейшего роста на Сибирском хабе, а также ослабления рубля во втором полугодии 2025 г.

• Выручка ЮГК привязана к курсу рубля за счет ценообразования золота — неважно, реализуется оно в России или за рубежом. Cнижение нацвалюты увеличивает рублевые финансовые показатели эмитента.

• Завершение прошлогодних проблем на Уральском хабе и фокус компании на возобновлении истории роста — мощный катализатор для переоценки бумаг.

Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 8500 руб. / +38%.

Руководство компании приняло принципиальное решение направить существенные денежные средства на выкуп акций с последующим сокращением их количества на 11% (через погашение квазиказначейского пакета в 76 млн акций), но одновременно увеличить базу для дивидендов. Эти меры позитивны для котировок как с точки зрения дивидендной доходности, так и направления средств всем акционерам, а не на акционирование ключевых сотрудников. Даже при консервативном прогнозе дивидендов за I полугодие в 352 руб./акция дивидендная доходность составит 5%. Благодаря расчету выплат от свободного денежного потока, а не от чистой прибыли, ЛУКОЙЛ в ближайший год может оставаться одним из лидеров по дивидендной доходности в секторе.

• Акции ЛУКОЙЛа торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 3x на следующие 12 месяцев — ниже среднего уровня за последние 10 лет в 3,2x.

Готовое решение

ПИФ «БКС Российские акции» ориентирован на ценные бумаги крупных и недооцененных компаний РФ с наибольшим потенциалом роста. Дивиденды от эмитентов реинвестируются в фонд, что увеличивает результативность его работы.

Какие драйверы есть у российского рынка

Ключевая ставка и денежно-кредитная политика ЦБ РФ. В условиях ухудшения внешнего фона смягчение денежно-кредитной политики и постепенное снижение ключевой ставки является основным драйвером роста для российского рынка в долгосрочной перспективе. Банк России начал цикл снижения ставки, и это должно благоприятно отразиться на финансовых результатах эмитентов и, как следствие, повлияет на размер дивидендных выплат.

Фундаментальная недооценка. Российский фондовый рынок все еще очень дешевый. Мультипликатор Р/Е Индекса Московской биржи расположился на уровне 4,3х — дисконт к историческим средним около 30%.

Рубль. Ослабление национальной валюты в свете снижения ключевой ставки и роста спроса на иностранную валюту, а также сокращения предложения со стороны экспортеров может поддержать рынок в конце года.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией