ТМк

Чистая прибыль ТМК по РСБУ по итогам 2017 года сократилась в 1,7 раза и составила 9,689 млрд рублей.

Выручка компании за отчетный период выросла в 1,3 раза – до 184,726 млрд рублей.

Валовая прибыль увеличилась до 14,346 млрд рублей, доналоговая прибыль сократилась в 1,8 раза – до 10,293 млрд рублей.



отчет

По заявке со стартовой ценой договора 10,6 миллиарда рублей планировалось закупить 122,4 тысячи тонн труб, срок поставки: третий квартал этого года — первый квартал 2019 года. А по закупке с максимальной ценой контракта 3,7 миллиарда рублей нужно в третьем квартале текущего года поставить 42,358 тысячи тонн ТБД.

В тендере участвовали: «Ижорский трубный завод», «Челябинский трубопрокатный завод», «Выксунский металлургический завод» и «Трубная металлургическая компания».

В обеих закупках победил Ижорский трубный завод, оценив контракты в 9,49 миллиарда и 3,26 миллиарда рублей.

Прайм

Трубная Металлургическая Компания (ТМК) – мсфо
1 033 135 366 http://moex.com/s909
Free-float 30%
Капитализация на 01.03.2018г: 83,271 млрд руб 

Общий долг на 31.12.2016г: 232,750 млрд руб 
Общий долг на 30.09.2017г: $4,409 млрд = 260,043 млрд руб ($1/58,98 руб)
Общий долг на 31.12.2017г: 265,164 млрд руб

Выручка 2015г: 249,674 млрд руб  
Выручка 1 кв 2016г: $761,34 млн
Выручка 6 мес 2016г: 112,72 млрд руб
Выручка 9 мес 2016г: $2,44 млрд
Выручка 2016г: 222,570 млрд руб
Выручка 1 кв 2017г: $943,86 млн
Выручка 6 мес 2017г: 118,65 млрд руб
Выручка 9 мес 2017г: $3,19 млрд
Выручка 2017г: 256,023 млрд руб

Валовая прибыль 2015г: 49,603 млрд руб 
Валовая прибыль 9 мес 2016г: $509,10 млн 
Валовая прибыль 2016г: 46,512 млрд руб 
Валовая прибыль 9 мес 2017г:

Финансовые результаты

— Выручка за 4-й квартал 2017 г. выросла на 5% по сравнению с предыдущим кварталом и составила 1 203 миллиона долларов США; выручка за 2017 г. увеличилась на 32% по сравнению с 2016 г. и составила 4 394 миллиона долларов США
— Скорректированный показатель EBITDA в 4-м квартале 2017 г. составил 160 миллионов долларов США, снизившись на 5% по сравнению с предыдущим кварталом; скорректированный показатель EBITDA за 2017 г. увеличился на 14% по сравнению с 2016 г. и составил 605 миллионов долларов США

Мы ожидаем, что цифры окажутся относительно слабыми, главным образом из-за снижения рентабельности EBITDA в сегменте бесшовных труб российского дивизиона. Американский дивизион, по нашим оценкам, также продемонстрирует небольшое квартальное снижение EBITDA.

В целом мы ожидаем снижения рентабельности EBITDA ТМК с 14% в 3к17 до 13% в 4к17. Учитывая недавний пересмотр компанией оценки капиталовложений, свободный денежный поток за весь 2017 г., скорее всего, будет близок к нулю. Рассчитанная нами прогнозная цена ГДР ТМК через 12 месяцев остается прежней (6,90 долл.), что предполагает ожидаемую общую доходность на уровне 22%. Мы подтверждаем рекомендацию Покупать.

По нашим оценкам, выручка российского дивизиона в 4к17 должна была вырасти на 2% к/к, до 0,87 млрд долл., главным образом за счет увеличения объемов реализации бесшовных труб (+5%) и цен на них (+3%). Это частично нивелировалось сокращением продаж сварных труб (−25% к/к, по нашим оценкам). Однако, учитывая, что на сварные трубы пришлось лишь 27% квартального объема реализации, полностью свести на нет положительный эффект от увеличения выручки в бесшовном сегменте это не могло. Выручка американского дивизиона (IPSCO), по нашим оценкам, могла снизиться на 3% к/к вследствие сокращения продаж нарезных труб нефтяного сортамента (OCTG). В целом выручка ТМК за 4к17, по нашим оценкам, должна была составить 1,15 млрд долл. (+1% к/к).

Мы ожидаем, что ТМК сообщит о снижении EBITDA в 4К17 на 8% до $155 млн. На выручке скажется снижение консолидированных продаж труб на 3%, а на затратах — рост цен на сталь — рентабельность EBITDA должна составить 13.9% (-0.9 пп). Мы ожидаем, что свободный денежный поток окажется в позитивной зоне ($78 млн), но траектория движения оборотного капитала остается под вопросом — напомним, что в 3К ТМК нарастила оборотный капитал на $145 млн. Хотя результаты в целом учтены в цене, реакция рынка может быть умеренно НЕГАТИВНОЙ из-за роста затрат, на наш взгляд.

Комплекс рассчитан на обработку 165 тысяч тонн труб в год. Помимо основной линии в его состав входят станция водоподготовки и электроподстанция, размещенные в отдельных помещениях.

В комплексе будут выполняться все виды термообработки: закалка и отпуск, нормализация, мягкий отжиг, теплая правка. Предусмотрено бесперебойное движение прошедших обработку труб с минимальными манипуляциями, что позволяет работать с пропускной способностью до 120 единиц трубной продукции в час.

«Высокотехнологичное оборудование позволяет контролировать процесс термообработки с наивысшей точностью и прослеживать параметры обработки трубы в индивидуальном порядке. Как результат: новый комплекс позволяет проводить термообработку труб диаметром от 60 до 273 миллиметров и толщиной стенки от 5 до 60 миллиметров, что позволяет производить востребованную премиальную продукцию с меньшими затратами и большей эффективностью»

Среди «голубых фишек» опережающим падением выделились бумаги «Сбербанк»-ао, (SBER RM, -3.26%) «Сбербанк»-ап (SBERP RM, -3.26%). Столь масштабное понижение тяжеловесных голосующих акций «Сбербанка» говорит о том, что наметившийся разворот российского рынка, скорее всего, не является ложным движением. Если же посмотреть на дневной график этих бумаг, то в них сформировалась фигура «двойная вершина».

Может быть, она и выглядит не слишком ровной и красивой, но суть от этого не меняется. Теперь обыкновенные акции «Сбербанка» имеют технический потенциал для постепенного сползания в район 230-235 руб. на горизонте нескольких недель. Возможно, открывать короткие позиции в них сейчас уже опасно. Но с целью приобретения имеет смысл подождать более привлекательных цен.

Во втором эшелоне стоит отметить опережающее падение акций ТМК (TRMK RM, -4.33%). Явным негативом для них стало сообщение о переносе первичного размещения акций североамериканской дочерней компании Ipsco Tubulars Inc. на неопределенный срок в связи с неблагоприятными рыночными условиями. Вполне разумное и объяснимое решение, тем не менее, не порадовало акционеров трубной компании.

Заметно сильнее рынка в основном торгуются лишь так называемые «падшие ангелы»: «Магнит» (MGNТ RM, -0.12%), «Аэрофлот» (AFLT RM, +1.09%), АФК «Система» (AFKS RM, +1.87%). Указанные бумаги далеки от своих долгосрочных и среднесрочных максимумов. Поэтому они смогли избежать падения вместе с рынком. Явным позитивом для бумаг «Системы» стало заявление ее основного акционера Владимира Евтушенкова о том, что компания не откажется от выплаты годовых дивидендов, несмотря на обязанность выплатить 100 млрд руб. по мировому соглашению с «Роснефтью».

В настоящее время индекс МосБиржи продолжает движение вблизи своего внутридневного минимума. Выхода ключевой иностранной статистики вечером не запланировано. Поэтому мы ожидаем закрытия индекса МосБиржи недалеко от текущей отметки (2190 п.), то есть с понижением от 1% до 2% по итогам дня.