Сергей Хотимский

Совладелец и первый зампредправления Совкомбанка Сергей Хотимский призвал к симметричным ограничениям для банков и маркетплейсов в части развития экосистем.

«Ограничения для банков и маркетплейсов должны быть зеркальными, а данные [спорные — РБК] практики в экосистемах как банков, так и маркетплейсов должны быть устранены одновременно и как можно быстрее», — сказал Хотимский РБК.

«Мы за любой вариант, который выберет государство, главное, чтобы выиграл потребитель, то есть у него был выбор и равные низкие цены для всех», — добавил он.

Комментарий Хотимского стал репликой на заявление предправления «Вайлдберриз банка» Георгия Горшкова. Он подчеркнул, что если банки считают необходимым ориентироваться на зарубежную практику по запрету маркетплейсам иметь свои банки, то стоит соблюсти и вторую часть этого механизма, согласно которой банки не могут иметь свои экосистемы.

www.rbc.ru/economics/04/12/2025/69318bea9a7947b4006bf502?from=main_lines_13

Сергей Хотимский и Тимофей Мартынов открыли конференцию Смартлаба 

Записал их диалог:

Т.М. У меня настроение сейчас, как инвестора в акции — не лучшее, 2026 год будет не хуже 2025г.?

С.Х. Сейчас сложно сказать, но параметры бюджетные, которые сейчас заложены на 26г., показывают, что прибыли компаний будут меньше. Ведь если бюджет дефицитный и расходы больше доходов и позиция — прибыли компаний меньше.

Для банков.если позиция ЦБ если будет жестокой, то прибыли банков будут меньше, но если мягче, то банковская система получит ускорение, то прибыли банков будут лучше, но изменения могут возникнуть в течении года и ситуация изменится.

Я вижу сценарии 2026 года лучше 2025, но мой прогноз связан чуть менее строгой фискальной политикой. 


Т.М. Какие сектора рынка сумеют чистую прибыль увеличить в 2026г.?

С.Х. Если не брать маркетплейсы, то остальные сектора под давлением, подавляющая часть экономики в стагнации. В технологических компаниям жду рост прибыли, как и в маркетплейсы.


Т.М. Расходы бюджета растут, растет дефицит бюджета — что будет с акциями?

С.Х. Общеполитические сантименты в 25г. влияют на котировки акций больше всего.

В 23-24гг. тоже росли расходы бюджета, но акции росли, ещё политика ЙБ очень важна, ведь она может быть жесткой или мягкой и это влияет тоже на рынок — возможные разные сценарии для акций (важна прибыль компаний).


Т.М. Какие предпосылки для снижения ставки до 10%?

С.Х. Экономика может адаптироваться к высоким станциями. Рынок труда в 25г. не становится менее плотным. Корпоративные кредиты оживают, во 2 полугодии они будут еще более активны, есть даже рост потребительского кредитования в некоторых направлениях, ведь доходы населения все еще растут.

Наша инфляция имеет связь с курсом исторически, и крепкий рубль вносит существенный инфляционный эффект. если импорт поддавливает цены, то инфляция не увеличивается. 

Мы не видим массового сокращения персонала, все хотят пережить этот сложный период.


Т.М. Ставка будет снижаться или расти?

С.Х. Мы закладываем флет. Мы осторожно смотрим на ставку ЦБ.


Т.М. Может тогда облигации сейчас брать?

С.Х. Облигации с фиксированным купоном могут быть очень волатильными, и если не будет ставка снижаться, то этот тип облигаций не вырастет.

Облигации с плавающим купоном — всегда хорошая идея именно для инвесторов, не для спекулянтов.


Т.М. Тогда получается, что инвестору сейчас лучше держать больше сейчас облигаций в портфеле?

С.Х. Смотря какой горизонт инвестирования у инвестора, ведь возьмем акции Сбера — Сбер зарабатывает много и когда доля капитала растет — то и акции растут, и инвестирование в его акции в 2025г. обыгрывает депозиты.

ROE у Сбера выше, чем ставка по вкладам, то инвесторы в Сбер в этом году в плюсе.

Т.М. В рублях сейчас хорошие доходности, стоит ли валюту добавлять?

С.Х. Отталкиваемся от ЦБ. Экспорта сейчас больше чем импорта, и профицит будет сохраняться, и если на рубль высокие ставки и активы будут высокие, но если мягкая политика, даже не про снижение ставки, то ситуация уже другая. Бюджету очень тяжело, загнали доходы граждан на высокий уровень и пытаемся защищаться от инфляции — это крайне тяжело.

Т.М. Пузыря в заработных платах нет? Не будет как в 2014 году девальвация в 2 раза?

С.Х. Бизнес адаптируется к уровню зарплат, мы не видим сокращений.


Т.М. Купить акции Совкомбанка по 12 руб./акц. сейчас и не продавать 5 лет — это хорошая идея?

С.Х. Я всегда говорю когда акции недорогие, но нужна уверенность в ROE — не должно ROE в 2026г. снизится, но cost of risk (COR) может изменится.

Совкомбанк — это бета на снижении ставки, но мы прекрасно чувствуем себя на любой ровной ставке, когда ставка растет мы мало зарабатываем и нам тяжелее.

Третий квартал идет лучше, чем второй и сейчас четвёртый квартал будет лучше, чем третий — процесс идет и он нас устраивает.

Мы зарабатываем ROE выше Сбера и не вижу причин, чтобы он был ниже Сбера в будущем.

Сost of risk корпоратов приятно удивляет, и мы идем ниже, чем мы закладывали. 

Россия такая страна, где мы можем проходить жесткие кризисы можем закрытием глазами проходим, но охлаждение экономики в стране мы проходим впервые и это вызов.

Сost of risk вырос в рознице (упали портфели) из-за жесткой позиции ЦБ, многие люди отрезаны от кредита, рефина нет — и на выходе мы имеем у себя только прозрачных крепких заемщиков.


Т.М. Министерство финансов может повысить налоги на банки?

С.Х. Это крайне маловероятно, сейчас маржа гуляет в разных секторах — разная, и банковском секторе много игроков, сейчас даже появились банки маркетплейсов и поднять на одну только отрасль налог — вряд ли, получится деньги для кредитования бизнеса государство хочет выкачать, а банки в целом как прокси на экономику.


Т.М. По текущим ставкам сейчас стало полегче?

С.Х. При 21% ставке у нас было настроение плохое, рост ставок неприятен нам, cost of risk растет, но сейчас я смотрю более оптимистично и нас текущая ставка полностью устраивает. 

Конечно я могу ошибаться, может cost of risk в стране будет высокий и страна ахнет, тогда и нам будет плохо, но я жду расширение маржи Совкомбанка.

Спасибо за откровенный разговор!


Друзья — важная информация!

Я узналглавный инсайт с конференции — скоро будет подорожание цен на подписку аналитики от Mozgovik research и сегодня можно купить подписку с максимальной скидкой 25% по промокоду VLTN25 !!!!

Ну а если не планируете сегодня покупать подписку, то можете это сделать завтра, промокод действует до 23.59 26.10.2025г.

Также советую подписаться на наш Telegram-канал, где мы публикуем темы свежих постов и делимся полезными материалами, в т.ч. бесплатными:

👉 Подпишитесь t.me/mozgovikresearch

📚 Посмотрите открытые премиум-посты: лента открытых премиум-материалов

🔒 Всё для взвешенных инвестиций: обзоры, сделки аналитиков, рейтинг акций.

Всем удачи и успехов в инвестициях!

Сергей Хотимский, сооснователь Совкомбанка на конференции Смартлаба:

• В базовом сценарии прибыли компаний в 2026-м году буду хуже
• У маркетплейсов прибыли будут расти
• Мы недооценили насколько экономика может адаптироваться к высоким ставкам
• Корпоративное кредитование оживает — во 2п более устойчивый спрос на кредиты
• Возрастает спрос на потребительское кредитование
• Имеется суперустойчивый рынок труда, крепкий рубль, растущие доходы населения
• Ожидаем, что ставка будет «флэт» на протяжении следующего года
• Мы себя прекрасно чувствует на любой «ровной ставке», мало зарабатываем когда ставка растет
• 3кв у нас идёт лучше, чем 2-й, 4-й кв лучше, чем 3-й
• Наш капитализм впервые проходит охлаждение экономики, опыта у нас мало
• Повышение налогов на банки крайне маловероятно
• Экспортерам очень тяжело при нынешнем курсе рубля

Акции Совкомбанка в ходе торгов 11 июля на фоне ощутимой коррекции на Мосбирже в целом дешевеют лишь на 0,9%, до 15,6 руб.

Первый зампред правления Сергей Хотимский в пятницу заявил о неизменности прогноза чистой прибыли на 2025 год, предполагающего ее увеличение. Этот показатель за 2024-й у компании сократился на 19% г/г, до 77 млрд руб. Полагаем, что при продолжении снижения ключевой ставки до 17–18% годовых к концу года у Совкомбанка вырастет чистый процентный доход, что станет одним из важных факторов повышения прибыли. Также на этот результат по МСФО за текущий год не повлияет разовый негативный фактор, связанный с издержками консолидации в отчетности присоединенного в прошлом году Хоум банка, пишет Наталья Мильчакова, аналитик Freedom Finance Global.

Совкомбанк не исключал новые сделки M&A в текущем году, но из-за отсутствия деталей в отношении этих планов прогнозировать их влияние на прибыль затруднительно. До конца года банк по-прежнему планирует второй этап перечисления дивидендов за 2024 год. По словам Хотимского, решение о размере и сроках выплат будет принято до конца текущего квартала и, возможно, будет учитывать эффект поглощения.

28 июня на нашей конференции в Питере по традиции будет принимать участие совладелец Совкомбанка Сергей Хотимский.

Какие вопросы вы бы задали суперопытному и сверхинформированному банкиру?

(я-то свой список уже составил, просто вдруг забыл что, а вы мне поможете)

Спасибо!❤️

(не забываем записываться на конфу!
с 1 июня плановое повышение цен
Промокод MARTOS -20%)

Сергей Хотимский (совладелец, Первый заместитель Председателя Правления, член Наблюдательного совета Совкомбанка):

🔹Долгосрочного укрепления рубля не предвижу.
🔹Рисков по блокировке юаней не вижу.
🔹Экономика легко впитала ставку ЦБ 16%, что стало для всех сюрпризом.
🔹Очень много льготных программ от правительства. Это, в том числе, разгоняет инфляцию. Чтобы ее сдержать — надо отказываться от льготных программ.
🔹Высока вероятность повышения ставки ЦБ на 1-2%.
🔹Дефолты: по ФЛ риска не видим (низкая безработица, обилие льгот, рост зарплат). На ЮЛ нагрузка большая: растут зарплата, налоги и ставка. Надо быть осторожными в покупке долга.
🔹Полномасштабный долговой кризис не ожидается.
🔹Оптимальная стратегия: долгосрочное инвестирование. Это путь стабильного и понятного дохода. Диверсификация и долгий срок. Кредитные плечи не друг долгосрочного инвестирования.
🔹Не жадничать, не стремиться заработать быстро.

Ждете конфу в Казани 7 сентября?

А тем временем уже второй видос с конфы СПБ подъехал

Тут мы с Сергеем Хотимским обсудили как заработать на IPO👍
Беседу модерировал неподражаемый Мурад Агаев👍