СТАВКА

«Мы рассчитываем, что жесткость бюджетной политики (...) будет сопровождаться смягчением денежно-кредитной политики. Только в этом балансе можно рассчитывать на то, что ряд проблем будет решен, связанных не только с производством подвижного состава и развитием общественного транспорта в городах и населенных пунктах, но и с экономикой в целом», - сказал глава РСПП Александр Шохин, выступая в четверг на форуме «Общественный транспорт 2025».

«Важно, чтобы Центральный банк не долго оценивал последствия налоговых новаций и проводил и далее линию на аккуратное, поэтапное, с оглядкой, может быть, но снижение ключевой ставки», — добавил Шохин.

По мнению главы РСПП, официальный прогноз по инфляции на 2026 год (и Минэкономразвития, и ЦБ ожидают выход на таргет в 4%) позволяет рассчитывать, что ключевая ставка к концу следующего года опустится до 7-8%.

t.me/ifax_go

На октябрьском заседании ЦБ может взять паузу, а в декабре снизить ставку до 16%. Регулятор будет ждать данные по динамике корпкредитования и смотреть, как новый НДС скажется на инфляционных ожиданиях.

В октябре и ноябре волатильность на рынке госдолга, вероятно, останется высокой. И аналитики считают, что сейчас тактически верно нарастить долю флоатеров в качестве защитных инструментов.

В декабре доходности на вторичном рынке госбумаг могут стабилизироваться. Повышение НДС и умеренный рост расходов сократят проинфляционные риски со стороны бюджета. Поэтому в SberCIB ждут, что ставка опустится до 12% к концу 2026 года. Это делает длинные ОФЗ с постоянным купоном стратегически привлекательными.

t.me/SberInvestments — СберИнвестиции

Центробанку ключевую ставку нужно менять, а не конкурсы объявлять, что изобразить на 500-рублевой купюре — Сергей Миронов

t.me/mironovonline

Сегодня вышли предварительные данные по денежной массе на 1 октября 2025г
cbr.ru/statistics/macro_itm/dkfs/sr_ma_estim/

Сегодня вышли данные по денежной массе.
М1 выросла на 4,56% за 12 мес.
М2 выросла на 12,70% за 12 мес.

М1 — это нал.+ расчётные и накопительные счета
Фактически М1 — это деньги, которые можно моментально использовать.
М2 — это М1 + вклады.
То есть, М2 минус М1 = вклады


Суммы на вкладах (М2 — М1) за октябрь упали на 0,6 трлн,
с 68,7 трлн руб. на 1 сентября до 68,1 трлн руб. на 1 октября
(-0,86% за месяц).
Вырос доллар

Есть ещё 1 сюрприз.
М2Х включает в себя М2, а также наличную иностранную валюту и иностранную валюту в банках на территории России. 
М2Х + 1,2% м/м
На фоне падение М2 м/м на 0,23%, 
можно сделать вывод, что физики и юрики стали покупать наличную валюту и наращивать суммы на валютных счетах

ВЫВОД
ЦБ «зажимает» денежную массу
Растёт вероятность жёсткого решения ЦБ РФ (сохранение ставки 17%)
на опорном заседании 24 октября
из-за роста валюты и уменьшения денег на вкладах.

( Читать дальше )

📌 Кратко:
Brent — цена пробила вниз июньский канал; при закреплении путь открыт к $60. ОПЕК+ снова подняла квоты, Россия была против. Тренд снижения сохраняется.
USDRUB — рубль чуть укрепился, но дефицит бюджета снова ~6 трлн; временный фактор — китайские праздники. Думаю над валютным бондом.
ОФЗ — интерес может вернуться ближе к заседанию ЦБ, если данные не будут проинфляционными.
MOEX — индекс рухнул к 2600; возможен откат к 2700, но общая картина слабая. Потенциальные поводы для разворота — заседание ЦБ и саммит АСЕАН в конце октября.

Нефть Brent
Цена наконец пробила вниз канал, который сформировался с конца июня. Посмотрим будет ли закрепление на предстоящей неделе, а дальше дорога открыта уже вплоть до $60. ОПЕК+ снова подняли квоты по добыче на 137 тыс. барр/сутки с ноября. В этот раз была информация, что Россия выступала против. И понятно почему: бюджет не в том состоянии, чтобы заботиться о доле рынка Саудовской Аравии. Но имеем, что имеем. Цена в $60 — это уже угрожающая цифра для рубля. И тренд на снижение кмк сохраняется.

( Читать дальше )

Алексей Заботкин процитировал Антона Силуанова, министра финансов.
«Повышение НДС – дезинфляционый фактор, который избавляет от негативных последствий инфляционного финансирования дефицита бюджета».

Из 2 зол, выбираем меньшее.

Повышение налога для инфляции более нейтральный фактор, чем альтернативные сценарии.
Если есть дополнительные расходы, то у Правительства есть возможность увеличить дефицит и профинансировать через рост заимствований или покрыть доп. расходы за счёт налоговых поступлений.

Если бюджет идёт по пути дополнительных заимствований:
— госсектор вносит дополнительный вклад в спрос в размере увеличения дефицита,
— вклад бюджета в денежную массу увеличится на объём заимствований
Поэтому необходим рост % ставок.

Инфляция.

Рост НДС с 20% до 22% приведёт к разовому повышению цен 0,6 – 0,7%

Увеличение недельной инфляции во 2 половине сентября произошло из-за роста цен на топливо, т.к. топливо – это один из товаров – линкеров.
Темпы роста цен сегодня существенно ниже, они были в 4 кв. 2024г.

( Читать дальше )

Первая неделя октября 2025 года завершилась на минорной ноте — индекс Московской биржи остановился вблизи 2600 пунктов, минимума с декабря прошлого года. Котировки многих ликвидных акций обновили многомесячные минимумы. Участники рынка пересматривают оценки дальнейшей траектории ключевой ставки, что приводит к уходу инвесторов из акций. 

Как поясняет аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев, более продолжительный период высоких ставок — «негатив для рисковых активов, что вызвало распродажи на рынке акций».

Добавили негатива и планы властейужесточить фискальную политику.

По словам руководителя отдела анализа акций ФГ «Финам» Натальи Малых, экономические данные по России (PMI) «показали ухудшение дел в промышленности и сфере услуг в сентябре».

Как отмечает ведущий инвестиционный аналитик «Го Инвест» Никита Бредихин,наибольшее снижение показывают «закредитованные компании со слабыми финансовыми показателями на фоне сохраняющихся высоких ставок и пересмотра прогнозов по снижению ключевой ставки до конца года». 

( Читать дальше )

«Когда от широкого круга экспертов наши сограждане и предприятия постоянно слышат не просто, что ставку надо быстро снизить, а то, что можно пожить с высокой инфляцией еще и год, и два, и больше, вот в этот момент, как бы действенность наших мер, наших усилий по снижению инфляции, она снижается. И при прочих равных более высокие инфляционные ожидания на самом деле означают то, что ставка, пространство для снижения ставки сокращается», — сказал первый зампред ЦБ Алексей Заботкин.

www.rbc.ru/economics/03/10/2025/68dfe2399a79473bfb584eec?from=from_main_3

Вероятность сохранения текущей ключевой ставки в 17% годовых или ее снижения на 100 б. п., до 16% годовых, составляет 50/50, оценил аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. Инфляционные ожидания населения начали снижаться, но еще остаются завышенными.

«После дефляции в августе в прошлом месяце вновь наблюдалась инфляция с небольшим ускорением, так как сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию и фрукты угасает, в то время как цены на топливо и медикаменты ускоряют рост и формируют встречное давление», — говорит Чернов.

Текущие данные позволяют регулятору продолжить смягчение монетарной политики.

«В поддержку этому решению выступают низкие темпы экономического роста в стране, так как предварительные данные показали рост ВВП в августе в помесячном выражении на 0,4%, это самые низкие с марта 2023 года, плюс инфляционные ожидания населения в прошлом месяце тоже наконец начали снижаться и составили 12,6% после 13,5% в августе"

www.banki.ru/news/lenta/?id=11018112

Ключевая ставка  может остаться на уровне 17% до опорного заседания в апреле 2026 года. Такой прогноз дала старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк (материал есть у «РБК Инвестиций»).

По ее мнению, дальнейшему снижению ключевой ставки могут препятствовать несколько факторов:

• сохранение напряженности на рынке труда;
• сезонная активизация потребления в конце года;
• завершение срока вкладов, открытых в конце 2024 года и пролонгированных в июле — сентябре 2025 года (вероятнее всего, по максимальным ставкам, то есть на два — четыре месяца);
• исчерпание оптимизма по поводу геополитики;
• рост цен в связи с повышением НДС, тарифов и акцизов и возможные вторичные эффекты в связи с этими событиями.

По словам Ващелюк, значительный вклад в сентябрьский результат по инфляции могут внести временные факторы (рост цен на бензин, помидоры). Однако и в устойчивых компонентах инфляция, вероятно, не снизится и останется на умеренно повышенном уровне предыдущих двух месяцев (4–6%).

( Читать дальше )