Россети Ленэнерго

В начале текущей недели Россети Ленэнерго отчитались по РСБУ за 6 месяцев 2025 года. Результаты получились хорошими, однако ряд статей оказали негативный эффект на итоговый финансовый результат. В посте обсудим опубликованную отчетность компании.

👉 Основные финансовые результаты:

— Выручка сетевой компании по итогам периода увеличилась на 14,4% до 68,45 млрд руб. благодаря индексации тарифов. Стоит отметить, что во втором квартале рост выручки ускорился, так как в первой четверти года выручка увеличилась лишь на 11,1%;

— Себестоимость по итогам периода выросла на 12,9% до 45,15 млрд руб. и замедлилась по сравнению с 1 кварталом, когда рост составил 14,7%;

— В результате Валовая прибыль увеличилась на 17,4% до 23,3 млрд руб. При этом рост данной метрики по итогам 1 квартала составлял лишь 5,2%;

— Процентные доходы выросли на 89,1% до 3,53 млрд руб. Темпы роста процентных доходов постепенно замедляются из-за высокой базы прошлого года. Тенденция продолжится далее по мере снижения процентных ставок, но статья продолжит вносить существенный вклад в итоговый финансовый результат;

Россети Ленэнерго опубликовало бухгалтерскую отчетность по РСБУ за шесть месяцев 2025 года. 

— Выручка компании за шесть месяцев 2025 года увеличилась на 14,5% относительно аналогичного периода прошлого года и составила 68,5 млрд рублей.
— Рост выручки наблюдается по всем направлениям деятельности: выручка по передаче электроэнергии увеличилась на 15,8% (до 61,1 млрд рублей), выручка по технологическому присоединению выросла на 0,9% (до 6,3 млрд рублей), выручка от прочей деятельности увеличилась на 21,6% (до 1,1 млрд рублей).
— Чистая прибыль в первом полугодии 2025 года выросла год к году на 7,2%, до 19,9 млрд рублей. Замедление темпов роста чистой прибыли относительно выручки связано с увеличением налогов на прибыль вкупе с увеличением выплат по отложенному налогу на прибыль.
— Объем капитальных вложений за шесть месяцев 2025 года вырос на 53,7% относительно аналогичного периода прошлого года и составил 25,9 млрд рублей.

Дивиденды

Согласно уставу, компания направляет на выплату дивидендов по привилегированным акциям 10% чистой прибыли по РСБУ. Таким образом, расчетный дивиденд на одну привилегированную акцию по результатам шести месяцев 2025 года составляет 21,38 рублей, что соответствует текущей полугодовой дивидендной доходности 8,2%.

Россети Ленэнерго РСБУ 6 мес 2025 г: выручка ₽68,45 млрд (+14,4% г/г), чистая прибыль ₽19,94 млрд (+7,2% г/г).

e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=65&type=3

Начнем с того, что инвестировать в акции на срок менее трех лет – это очень рискованная история. Акции волатильны, и если вы хотите с высокой вероятностью получить положительный финансовый результат, в эти активы все же лучше заходить долгосрочно, а не 1-2 года.

Если же говорить про более долгосрочный подход, то в секторе электрогенерации в моменте лидер Интер РАО, но это скорее лучший вариант из худших, и я не думаю, что из защитного коммунального сектора акции Интер РАО в моменте станут лучшим дополнением в портфель. То же самое относится и к сбытовым компаниям. Я могу, конечно, там отметить Ставропольэнергосбыт или Пермэнергосбыт, но, на мой взгляд, по ожидаемой доходности в моменте они проигрывают сетевикам. А что касается сетевиков, то наш долгосрочный фаворит в секторе – префы Ленэнерго. Кроме них как вариант можно рассмотреть еще Россети Центр и Приволжье и Россети Московский регион.

Если оценивать перспективы самостоятельно, то для акций Интер РАО мы видим потенциал роста до 5,3 рубля в годовом горизонте с возможными дивидендами около 0,4 рубля на акцию.